下面是小编为大家整理的机械行业2020年下半年投资策略:疫情何所惧,分化寻良机,供大家参考。
投资聚焦
短期来看,疫情影响之下寻找逆周期数据超预期赛道:(1)疫情得到管控带来下游投资需求后延、为工程机械领域带来数据超预期表现。同时需求后移、供给在工程机械等赛道出现供不应求情况,带来量价齐升表现。(2)由于疫情影响需求,以及供给侧减产各方博弈,油价跌幅较大。但是低油价无法持续维系油服公司经营,国内对油气依存度仍然很高,虽然国内油企实际支出下降、但是增产任务仍在执行。随着疫情管控以及需求回暖,我们对下半年油价反弹持相对肯定态度。具备技术产品优势公司受益。(3)自下而上看好短期汽车电子订单、智能水表招投标数据。
更加需要寻找长期景气度指数向上细分行业:长期来看我们看好新能源设备 (锂电设备、光伏设备、燃料电池设备),以及检测行业(军工检测、汽车检测、环保食品检测)。此外轨交作为国家新基建、国铁投资目标有望超额完成,城轨地铁维持稳健增长。
我们区 别 于市场的观点
1)
油气设备与油服行业表现已反映油价下跌影响,下半年有望随油价反弹而复苏; 2)
新能源产业为我国战略发展方向,疫情扰动不改快速发展,继续重点推荐锂电设备、光伏设备等; 3)
自下而上,精选周期非敏感赛道,汽车电子、智能水表成长性佳。
投资观点
我们重点推荐机械以下五个景气方向:
掘金思路一:工程机械受益于新老基建升温,近期销售量价齐涨,投资价值依旧凸显,推荐中联重科、三一重工、徐工机械,关注恒立液压、中国龙工; 掘金思路二:新能源为我国战略新兴产业,高速发展坚定不移,锂电板块有望充分受益新一轮全球动力电池扩产周期,异质结技术为光伏设备带来广阔市场空间,燃料电池推广应用起步,市场潜力巨大,推荐先导智能,关注捷佳伟创; 掘金思路三:铁路设备受益于“新基建”投资,招标有望复苏,基本面有望出现边际改善,推荐中国通号,建议关注交控科技; 掘金思路四:油气设备与油服行业表现已反映油价下跌影响,下半年有望随油价反弹而复苏,推荐杰瑞股份、中集安瑞科,建议关注中海油田服务、安东油田服务、宏华集团等公司。
掘金思路五:自下而上,精选周期非敏感赛道,汽车电子蓬勃发展推动非标设备需求,5G
带动万物互联,智能水表未来市场空间广阔,重点推荐克来机电、宁水集团。
目
录
1 、
机械行业回顾和展望
............................................................................................................................. 4
1.1 、
受困疫情影响,固定资产投资增速同比下滑显著
........................................................................................... 4 1.2 、
经营状况同比下滑,子行业持续分化
............................................................................................................... 5 1.3 、
整体股价表现复苏,估值相对较高
................................................................................................................... 6 1.4 、
无畏疫情,分化中寻求制造掘金机遇
............................................................................................................... 6 2 、
掘金思路一:工程机械受益于新老基建升温,销售量价齐涨
......................................................... 8
3 、
掘金思路二:战略新兴产业新能源,高速发展坚定不移
............................................................... 12
3.1 、
欧洲动力电池扩产,推动新一轮锂电设备需求
............................................................................................. 12 3.2 、
异质结技术为光伏设备带来广阔市场空间
..................................................................................................... 14 3.3 、
燃料电池推广应用起步,市场潜力巨大
......................................................................................................... 16 4 、
掘金思路三:国铁投资目标有望超额完成;城轨地铁维持稳健增长
........................................... 20
4.1 、
国家铁路:新老基建升温,投资目标有望超额完成
..................................................................................... 20 4.2 、
城轨地铁:通车里程高增长,设备需求增长趋势确定
................................................................................. 21 4.3 、
国铁年度投资目标有望超额完成;城轨地铁维持稳健增长
......................................................................... 23 5 、
掘金思路四:低油价无法长期持续,关注国内市场具备核心竞争力的设备和油服公司
........... 24
5.1 、
原油市场“黑天鹅”出现,原有平衡暂时打破
............................................................................................. 24 5.2 、
能源安全问题凸显,国内油气投资韧性较强
................................................................................................. 26 5.3 、
关注国内市场具备核心竞争力的设备和油服公司
......................................................................................... 29 6 、
掘金思路五:自下而上,精选周期非敏感赛道
............................................................................... 32
6.1 、
汽车电子呈现蓬勃发展态势,非标设备需求放量
......................................................................................... 32 6.2 、
5G 带动万物互联,智能水表未来市场空间广阔
........................................................................................... 33 7 、
投资策略:维持机械行业“买入”评级
........................................................................................... 36
7.1 、
三一重工
........................................................................................................................................................... 37 7.2 、
中联重科
........................................................................................................................................................... 38 7.3 、
徐工机械
........................................................................................................................................................... 39 7.4 、
中国通号
........................................................................................................................................................... 45 7.5 、
杰瑞股份
........................................................................................................................................................... 46 7.6 、
中集安瑞科
.............................................................................................................................................. 47 7.7 、
先导智能
........................................................................................................................................................... 48 7.8 、
克来机电
........................................................................................................................................................... 49 7.9 、
宁水集团
........................................................................................................................................................... 50 8 、
风险提示
............................................................................................................................................... 51
1 、机 械 行 业 回 顾和 展 望
1.1 、受困疫情影响 ,固 定资产投资增 速同 比下滑显著 2020 年 1-4 月国内固定资产投资受疫情影响,增速同比下降 10.3%;分项来看,基建投资、制造业投资、房地产投资增速下滑幅度均较大,采矿业投资增速下滑幅度较小。2020 年
1-4 月,基建投资完成额累计同比下降 11.8%;制造业投资累计同比下滑 18.8%,房地产投资累计同比下滑 4.5%,采矿业投资累计同比下滑 9.2%。
图
1 :固定 资 产 投 资增 速 (截止
2020 年
5 月)
图
2 :固定 资 产 各 分项 投 资累 计 同比 情 况 ( 截止
2020 年
5 月)
资料来源:
wind
资料来源:
wind
在当前疫情影响下,各细分领域的制造业投资增速均出现下滑,纺织服装及服饰业、木材加工及木竹藤棕草制品业、纺织业下滑幅度较大,2020年1-4 月累计同比下滑超30%;黑色金属冶炼及压延加工业受疫情影响最小, 2020 年 1-4 月累计同比增长 3.30%。
图
3 :2020 年
1-4 月制 造 业各 细 分领 域 投 资 差异 较 为明显
资料来源:
wind
1.2 、经营状况同比 下 滑 ,子行业持续 分 化 根据申银万国一级行业分类,2020Q1 机械设备上市公司合计实现营业收入
2378.89 亿元、同比下滑
9.6%,归属于上市公司股东的净利润
93.52亿元,同比下滑 41.6%。
图
4 :2013-2020 Q1 机 械 行业 营 收情况
图
5 :2013-2020Q1 机 械 行业 净 利润 情 况
资料来源:
wind
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wind
机械行业细分领域差异较大,根据申银万国三级行业分类,可以看出在 2020Q1 营收规模中,仅机床工具、铁路设备、其它专用机械、环保设备收入增速实现了同比正增长,金属制品、机械基础件、纺织服装设备、冶金矿采化工设备同比下滑幅度较大,超过 20%;利润规模方面,仅农用机械、环保设备实现同比正增长,重型机械、金属制品、纺织服装设备、楼宇设备同比下滑幅度较大,超过 100%。
图
6 :2020 Q1 机械各 子 行业 营 收增 速 情况
图
7 :2020 Q1 机械各 子 行业 归 母净 利 润 增 速情况
资料来源:
wind
资料来源:
wind
1.3 、整体股价表现 复 苏 ,估值相对较高 2020
年机械行业整体股价表现位于中上游,行情相对平稳。根据申万 一级行业分类,年初至今(截止
6 月
9 日)机械设备指数下跌
3.42%,在 28 个行业中排名 11 位。
图
8 :各行 业 年 初 至今 涨 幅( 截 至
2020 年
6 月
9 日)
资料来源:
wind
机械行业由于企业业绩波动较大,各个下游的成长性差异较大,截至 2020 年 6 月 9 日,机械行业市盈率(TTM、整体法)为 55 倍,在 28 个行业中排名第 10,高于市场平均水平;通信、计算机、有色金属、休闲服务等板块估值较高。
图
9 :各行 业 动 态 市盈 率 (截至
2020 年
6 月
9 日)
资料来源:
wind
1.4 、无畏疫情,分 化中 寻求制造掘金 机遇 短期来 看 , 疫 情影 响 之 下 寻找 逆 周期 数 据超 预 期 赛 道 :(1)疫情得到管控带来下游投资需求后延、为工程机械领域带来数据超预期表现。同时需求后移、供给在工程机械等赛道出现供不应求情况,带来量价齐升表现。(2)由于疫情影响需求,以及供给侧减产各方博弈,油价跌幅较大。但是低油价无法持续维系油服公司经营,国内对油气依存度仍然很高,虽然国内油企实际支出下降、但是增产任务仍在执行。随着疫情管控以及需求回暖,我们对
下半年油价反弹持相对肯定态度。具备技术产品优势公司受益。(3)自下而上看好短期汽车电子订单、智能水表招投标数据。
更加 需 要寻 找 长 期 景气 度 指数 向 上细 分 行业 :长期来看我们看好新能源设备(锂电设备、光伏设备、燃料电池设备),以及检测行业(军工检测、汽车检测、环保食品检测)。此外轨交作为国家新基建、国铁投资目标有望超额完成,城轨地铁维持稳健增长。
2 、掘 金 思 路 一 :工 程 机 械 受 益 于新 老 基 建 升 温 ,销 售 量 价 齐 涨
行业 短 逻 辑 :
上 游 加 速复 工 、 赶 工 , 产品 需 求 叠加 至二 季 度 , 增速 上 行。受益于近期上游行业加速复工、追赶进度,工程机械原本在一季度的需求被大量地推迟、叠加至二季度,近期销售数据同比出现快速增长,部分产品涨价,股价具备良好的短期催化剂。
行业 中 长逻 辑 :
逆 周 期 调 节加 码 背景 下 , 上 游 新 老 基建 投 资升 温 。逆周期调节加码背景下,随着基建投资升温,我们看好工程机械行业的需求增长,行业成长性加强。由于疫情的影响,为保障经济增速,内需中的基建仍是保增长的主要来源,国内有望新增一批大型基建项目,并将加速批复落地;5G铁塔、特高压、充电桩、轨交建设等“新基建”实际上同样需要传统基建先行。资金方面,政策支持明显,专项债发行规模上升,尤其是基建项目占比较高,加上近期 REITs 基金获批,有望从投资面拉动工程机械需求的增长。
表
1 :新基 建 对 工 程机 械 产品 同 样产 生 需求
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