下面是小编为大家整理的宏观专题研究报告：新型肺炎疫情对经济、行业和市场影,响如何【完整版】,供大家参考。
行业联合专题报告
内容目录
一、宏观：不改经济增长趋势，政策边际宽松力度加大 ............................................. 4 1、复盘 2003 年 SARS 疫情对经济影响 ........................................................................... 4 2、当前疫情与“非典”疫情的相似与不同点 .............................................................. 6 二、策略：市场短期或受疫情事件性冲击，当前仍看好 A 股后市表现 ................. 6 1、回顾 2003 年“非典”， A 股市场整体表现不差
........................................... 6
2、本次疫情对市场影响或小于 2003 年“非典” ....................................................... 8 三、商贸：“非典”期间商贸指数下滑幅度与整体指数基本一致 ........................ 9
1、“非典”期间社零下滑 ..................................................................................................... 9 2、“非典”期间商业贸易板块下行幅度与指数基本一致 ...................................... 10
四、食品饮料：预计板块行情不会受到较大影响 ......................................................... 11
1、乳制品以及小食品具备囤货属性，可能受到阶段性推动 ............................... 12
2、疫情对其他食品饮料标的影响有限，无需过度恐慌 ........................................ 13
五、交运：重大疫情对航空行业的冲击最大，快递有望成为以“宅”为主要诉求的受益行业 ............................................................................................................................. 14 1、快递：更具防御属性，有望成为以“宅”为主要诉求的受益行业 ............ 14
2、航空：重大疫情对航空行业的冲击较大，影响时长约为 2-3 个季度 ......... 14
3、机场：旅客吞吐量增速下滑明显，但业绩稳定性明显高于航空 ................. 15
六、医药：整体板块短期受益 ............................................................................................. 17
1、2003 年“非典”SARS 复盘........................................................................................ 17
2、2019 新型冠状病毒情况更新及梳理 ........................................................................ 21
3、投资相关板块梳理 ......................................................................................................... 26
图表目录
图表 1：2003 年“非典”疫情对经济影响主要发生在二季度，总体未改变经济上行趋势 ......................................................................................................................................... 5 图表 2：“非典”对消费和进口的影响较大
............................................................ 5
图表 3：“非典”期间工业生产略有下降
................................................................ 5
图表 4：2003 年“非典”期间上证综指表现 ..................................................................... 7 图表 5：2002-2003 年 M2 同比增速、新增人民币贷款较高 ......................................... 7 图表 6：2003 年前后固定资产投资增速较高 ..................................................................... 7 图表 7：
“非典”引发市场调整期间各行业表现 ........................................................... 8 图表 8：
2001-2004 年我国社零总额单月增速 ................................................................... 9 图表 9：2001-2004 年社零中批发和零售业单月增速 ................................................... 10 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明
行业联合专题报告 图表 10：2001-2004 年社零中住宿和餐饮业单月增速 ................................................. 10 图表 11：2001-2004 年 SW 商业贸易及上证 A 股走势 ................................................. 11 图表 12：2001-2004 年 SW 商业贸易及深证 A 股走势 ................................................. 11 图表 13：“非典”期间，食品饮料板块表现较为稳健
........................................ 12
图表 14：亚马逊金融危机期间营收仍保持近 30%的增速 ......................................... 14 图表 15：2008 年中国网络购物交易额逆势高增长 ....................................................... 14 图表 16：三大航 2003 年前三季度归母净利表现（亿元）
....................................... 15 图表 17：非典期间我国民航客运量月度同比（%）
......................................................... 15 图表 18：疫情对航司收入的影响时间短于旅游相关数据，反弹时间更早 ......... 15 图表 19：主要枢纽机场 02-05 年归母净利变化 ............................................................. 16 图表 20：03-07 年我国机场旅客吞吐量变化表现 ......................................................... 16 图表 21：枢纽机场飞机起降架次具备区域异质性，北京地区减少最为明显.......... 16 图表 22：全球 SARS 疫情（发病例数&死亡例数&发现时间）
............................... 17 图表 23：全球 SARS 疫情（发病例数&死亡例数&发现时间）
............................... 18 图表 24：中国 SARS 疫情 ...................................................................................................... 18 图表 25：2003 非典 SARS 复盘-国内大事记 .................................................................... 19 图表 26：医药指数在 2003 年 SARS 期间并未有优于大盘的表现 ........................... 19 图表 27：中西药品类零售端在爆发期均表现较强，医药零售渠道受益 ........................... 20 图表 28：医药细分子行业指数 ............................................................................................ 21 图表 29：冠状病毒（CoV）分类 ........................................................................................ 22 图表 30：可引起急性重症肺炎的 SARS 和 MERS ............................................................ 22 图 表 31：SARS
VS
MERS ......................................................................................................... 22 图表 32：可引起急性重症肺炎的三种冠状病毒：SARS、MERS 和 2019-nCoV.23 图表 33：新型冠状病毒感染肺炎病情特点 ..................................................................... 24 图表 34：疫情始发地点 .......................................................................................................... 24 图表 35：确诊方式 ................................................................................................................... 24 图表 36：2019 新型冠状病毒肺炎疫情实时进展（截止 2020.1.22 凌晨 00:30）.25 图表 37：医用口罩分类 .......................................................................................................... 25 图表 38：JAMA 研究证明，戴外科口罩与 N95 口罩的医护人员，在病毒性呼吸道传播的发生率上没有差别。
............................................................................................. 26 图表 39：疫情进展 ................................................................................................................... 26 图表 40：药品板块相关标的 ................................................................................................ 27 图表 41：部分目前已经从事新型冠状病毒相关诊断试剂盒研发的上市公司 .... 28 图表 42：医疗器械版块疫情相关标的 .............................................................................. 29
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行业联合专题报告
引言
近日，新型冠状病毒引发肺炎疫情开始在全国蔓延，新增确诊病例和疑似病例人数快速上升，传播速度加快，政府有关部门对此高度重视并做出响应。受此影响，资本市场也产生较大波动。那么，本次疫情对经济影响如何？政策有无变化？行业是否会受到重大影响？国金证券宏观、策略、医药、消费、社服、交运等行业联合对此做出分析。
一、宏观：不改经济增长趋势，政策边际宽松力度加大
尽管疫情的发展还存在较大的不确定性，但我们认为本次疫情对经济和社会的影响弱于 2003 年 SARS 的概率较高，对投资和出口影响不大，对部分行业的消费和进口影响较大。
1 1
、复盘
2003
年
SARS
疫情对经济影响
2003 年 “ 非典 ” 对经济增长影响主要发生在二季度，总体未改变经济上行趋势。“非典”于 2002 年 12 月在中国广东发生，随后从 2003 年 3 月至 5 月 SARS 病 例数不断增大，6
月后逐步得到控制，从开始到扩散再到逐步控制，时间约持 续半年。2003 年四个季度实际 GDP 同比分别增长 11.1%、9.1%、10.0%、10.0%。“非典”对经济影响主要发生在 2003 年二季度，从全年来看整体并未改变其上行趋势，经济增长于三季度企稳回升。
三驾马车当中，对消费和进口的影响较大，对投资和出口影响不明显。消费方面，2003 年社零消费连续半年下滑，由 2003 年 1 月 10.0%下滑至 2003 年 5 月 4.3%，随后在 6 月份开始反弹，此后一直向上。投资方面，“非典”对投资的影 响并不明显，2003 年固定资产投资一直保持着 30%以上较高增速。进出口方面， “非典”对出口的影响并不明显，而对进口的影响较为明显。2003
年上半年， 出口当月维持在
33%左右水平，进口由 1
月
63%降至
4 月
34%，主要是因为“非典”影响了内需导致进口下滑。整体而言，影响整体持续半年左右，主要 影响消费和进口。
工业生产略有下降，主要是发电量下行所致，粗钢产量和出口交货值变化不明显。2003 年工业增加值当月同比由 2003 年 2 月 19.8%下滑到 5 月 13.7%，发电量当月同比下滑较大，由 23.5%降至 13.4%，而粗钢产量保持震荡向上的趋势。此外，从工业类别来看，重工业回落是主要原因（2003.2-2003.5 由 22.6%降至14.5%），轻工业相对保持稳定（2003.2-2003.5 由 15.9%降至 12.5%）。
“ 非典 ” 时期，物价水平先上后下。2003 年 1 月至 2003 年 6 月，CPI 由 0.4%上至 0.9%而后回落至 0.2%，PPI 由 2.4%升至 4%而后回落至 1.3%，表明“非典” 首先对工业生产产生负向影响，随后对需求端产生影响。（需要注意的是，这其中可能包含了“春节”的扰动因素）。
“ 非典 ” 疫情主要影响行业包括：消费（住宿、旅游、餐饮等）
）
、基建（工程机
械、交运投资、电力热力等）
）
、交通运输 （铁路、飞机、公路运输等）
）
。首先， 消费行业增速下滑明显。“非典”时期，社零消费同比半年内下滑近 6 个百分点， 住宿和餐厅业 2Q03
增加值同比 7.4%（前一季度 11.0%）。因此，大消费中，住 宿、旅游、餐饮较受到较大影响。其次，基建行业增速小幅下滑。基建主要是 电力、水利、道路、交通、公用事业等。2003 年“非典”时期固定资产投资
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（即需求端）虽然仍保持了较高的增速，但工业生产（即生产端）却出现了一 定幅度的下滑，这可能是由于疫情对工程项目上施工造成负向影响。第三，交 运行业下滑幅度较大。交通运输（铁路、飞机、公路运输）。2003 年受“非典” 影响，交通运输、仓储以及邮政业增加值同比
2.3%（前一季度
7.7%），交运行 业也将受到较大影响。
“ 非典 ” 时期，财政适当补贴受影响较大行业，货币政策待经济确认向上后开始收紧。财政政策方面，中央财政设立“非典”防治基金，并安排专项资金用于全国的疾病预防控制网络建设，改善医疗机构的收治能力。2003 年 5 月起， 对民航旅客运输业务、旅游业和铁路旅客运输收入免征营业税、城市维护建设税和教育费附加；对餐饮、旅店、旅游、娱乐、民航、公路客运、水路客运、出租汽车等行业减免部分政府性基金。货币政策方面，疫情消退后，为应对经济过热，8 月调升存款准备金率 1 个百分点。
图表
1 1 ：
2003 年 “ 非典 ” 疫情对经济影响主要发生在二季度，总体未改变经济上行趋势
17.00
15.00
13.00
11.00
9.00
7.00
来源：
Wind，国金证券研究所
图 表
2 2：
：
“ 非典 ” 对消费和进口的影响较大
图 表
3 3：
：
“ 非典 ” 期间工业生产略有下降
100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 25.00
20.00
15.00
10.00
5.00 50.00
40.00
30.00
20.00
10.00
0.0...
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