论我国证券市场存在的问题及对策9篇

论我国证券市场存在的问题及对策9篇论我国证券市场存在的问题及对策　　国内证券市场监管存在的问题及对策　　作者：王蓓佳来源：《大经贸》2019年第12期　　王蓓佳中央财经大学北京市100081　　【摘要下面是小编为大家整理的论我国证券市场存在的问题及对策9篇,供大家参考。

篇一：论我国证券市场存在的问题及对策

　　作者：王蓓佳来源：《大经贸》2019年第12期

　　王蓓佳中央财经大学北京市100081

　　【摘要】随着我国证券市场与市场经济的成熟，我国也逐渐形成了对应的监管体系。但是我国的证券市场监管制度还存在着监管职责混乱、监管方法有待提高、自律作用不大、信息披露制度不合理的问题。针对这些问题，本文提出了加强法制化规范化的制度建设、树立现代化监管理念、加强自律管理建设以及改善信息披露制度的建议。

　　【关键词】证券市场监管制度问题监管对策

　　一、引言

　　进入21世纪之后，我国证券的发展步入正轨，但这一过程中伴随着众多的伴生问题，其中最突出的便是秩序混乱以及各种违法行为的频发，所以这一问题急需重点关注并加以解决。

　　二、证券市场监管的意义

　　证券市场容易滋生各类非法牟利行为。一旦市场无法履行监管责任，被不法分子利用漏洞使用手中职务进行牟利，不仅会对客户造成经济损失，同时也会破坏市场秩序。此外若监管不到位，不能及时处理产生的问题解决矛盾，相关企业无法正常展开金融证券业务，无法提供正确有效的投资信息,将会对投资者造成巨大的经济损失。风险的传递机制还会减弱证券市场运作机制的有效化,破坏我国经济的健康平稳发展，可能引发全面性或系统性的金融危机。因此，做好证券市场的监管工作尤为重要。

　　三、我国证券市场监管制度下面临的问题

　　（一）监管职责混乱

　　多头监管的监管体系不合理，监督部门不能解决问题，同时由于市场的多样性及复杂性，监管部门不能全面了解当下信息，提出的管理方法缺乏科学性及时性，金融市场运行中遇到的各类问题无法得到有效的解决或解决过程冗杂混乱。

　　目前，《证券法》已经为我国证券市场的法律体系搭建了框架。它具有最高的法律地位，但是法律法规的执行过程中与证监会存在着矛盾冲突的问题，容易对市场的秩序造成冲击，造成管理上的混乱不便。

　　（二）监管方法有待提高

　　虽然近年来我国证券市场的法律体系已经初具轮廓，但随着我经济发展的步伐越来越快，现有的法律法规在执行过程中，存在许多的缺陷。同时我国在证券监管中常使用照搬指令式的管理方法，管理模式僵化落后，办事流程冗杂，办事效率低下。

　　（三）自律监管作用不大

　　证券自律组织的作用是弥补政府监管中存在的疏漏，监管成本较低。但是目前，我国自律管理组织众多，但是监管作用却不大，主要原因在于：第一，各个证券自律组织之间存在竞争

　　关系，协调自律的体制并未建立；第二，自律监管以及政府监管权责关系不明确。所以，我国的证券自律组织在实际的运行过程中，很难发挥设想的功能，更多的管理功能还是依托政府建立的监管机制。

　　（四）信息披露制度不够规范

　　这直接导致了信息披露的不充分性，信息质量差，透明性差等问题。规范合理信息披露制度是证券市场发展的基础，也是成熟的证券市场所必备的元素。信息披露的有效性、时效性、充分性以及分布的均匀性都是重要的参考指标。

　　四、对于监管问题的对策

　　（一）加强法制化、规范化的制度建设

　　法律监管以及行政监管都是政府对证券市场监管的手段，但是法律监管并不能替代行政监管，后者的目的是提供指导，引导市场发展在正确的轨道上前进。监督机构应该减弱对市场的干预，加强市场的自我调节能力，正确的引导证券市场的健康平稳发展。

　　（二）树立现代化监管理念

　　监管部门要用发展的眼光看待问题，树立与时俱进的发展理念，将现代化技术以及管理手段不断融入于旧的管理制度中，最大化提高监督的有效性以及时效性。例如，将互联网技术应用于监督管理中，建立高效的在线管理监督平台。此外，监管部门要动态分析运行过程中出现的各类新问题，通过不同路径有效扩大监管范围，全方位动态监管金融证券市场运行中的风险隐患。

　　（三）加强自律管理建设

　　我国应当明确自律组织的地位，赋予其规范管理市场的职能，配合证券管理机构，共同维护市场秩序。自律监管是自律组织主动进行自我管理的积极途径，是政府进行证券市场监管的有效配合机制。

　　此外，监管部门应当定期对自律组织进行考核，考核的结果作为审批其自律自治管理规则以及授权其规范维护金融证券市场秩序的依据。

　　（四）改善信息披露制度

　　监管部门应当总结经验与教训，将工作重心偏移到改善信息披露制度上来，提高现有制度的合理性以及规范性。改善信息披露制度有助于防范化解证券市场存在的风险，以及促进上市公司规范运行，减少利用漏洞非法牟利的犯罪行为，增强整个证券市场信息的有效性。

　　【参考文献】

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　　[2]潘安安.浅议金融证券市场监管中的问题及对策[J].中国国际财经(中英文),2018(08):247.

　　[3]谭亚,汤鹏主.我国证券市场监管制度变迁与创新研究[J].时代金融,2017(14):162163.

　　[4]吴华.我国证券市场监管问题与对策探析[J].时代金融,2017(06):135-136.

　　作者简介：王蓓佳（1995—），女，汉族，河北省石家庄市人，研究生，研究方向：金融市场

篇二：论我国证券市场存在的问题及对策

　　摘要资产证券化是目前世界上一种比较先进的融资模式。我国资产证券化处在初步阶段，在资产证券化过程中存在着一些无法忽视的主要问题，如法律制度不健全，资产证券化中介服务体系不完善等，本文主要分析我国资产证券化过程中的主要问题，并提出相应的改善对策。

　　关键词资产证券化作用问题对策

　　资产证券化是指将一组流动性较差的资产（包括贷款或其它债务工具）进行一系列的组合，使其能产生稳定而可预期的现金流收益，再配以相应的信用增级，将其预期现金流的收益权转变为可在金融市场上流动、信用等级较高的债券型证券的技术和过程。具体来说，资产证券化就是发起人把持有的流动性较差的资产，分类整理为一批批资产组合转移给特殊目的载体，再由特殊目的载体以该资产作为担保，发行资产支持证券并收回购买资金的一个技术和过程。

　　一、资产证券化的重要作用

　　资产证券化对于盘活金融资产有利。在传统信用模式下，资金一经贷出，除非借贷人还款，要想使贷款转化为资金很难，尤其是对大量的房地产抵押贷款，由于期限一般都比较长，流动性风险就更加突出，更加需要提高流动性。而一旦通过实施证券化举措，可以通过参加资本市场来增加资金总容量，有利于延长可用资金的到期日，缓解原始贷款人的流动性风险的压力。因此，资产支持证券对于房地产金融业的发展具有积极作用。

　　资产证券化也有利于分流储蓄资金。近年来我国的储蓄量逐年增长，这种负债所形成的银行资产规模扩张，对银行具有资本充足率、筹资成本等各方面的压力。过去依靠股票市场分流部分储蓄资金，但只能起到部分

　　分流这些资金的作用。资产证券化可使银行金融资产通过资本市场扩张的措施，显然有助于分流传统储蓄资金，同时又在缓解资本充足压力，降低筹资成本等方面具有优势。资产证券化已是商业银行竞争中必须面对的又一个值得重视和探索的重要问题。

　　二、我国资产证券化中存在的问题

　　（一）资产证券化法律不健全，存在法律风险。资产证券化中交易结构的严谨性、有效性要由相关的法律予以保障，虽然法律函件及意见书原本是为了消除外部的风险因素，但资产证券化中市场主体较多，他们之间的权利义务还缺乏清晰的法律界定。由于我国资产证券化刚刚起步，资产证券化正处于探索和试点阶段，资产证券化的理论与金融实际相结合缺乏经验，有关资产证券化市场的政策和法规建设都滞后于金融市场的发展。目前设立SPV与现行《公司法》、《破产法》和《民法通则》等也存在很多的冲突。SPV是一个十分特殊的法律实体，其经营范围狭小，仅限于证券化业务，人员很少，甚至为了避税经常根据项目的不同和更变经营场所，在现有的《公司法》及《合伙企业法》中寻求法律依据是比较困难的。

　　（二）资产证券化中介服务体系不规范。信贷资产证券化涉及多方参与主体，各个提供中介服务的主体的专业化水平高低和信誉程度影响着证券化产品被投资者认同的程度。《试点办法》规定资产支持证券须进行强制评级(私募发行可以豁免)，但是国内信用评级机构普遍规模不大，彼此间的评级标准不一，其权威性存在较大质疑，投资者难以依此作为投资依据。《试点办法》规定了多种信用增级方式，但我国的信用增级机构还很不成熟，离专业的金融担保还有很大一段差距。

　　（三）财务税收等制度尚不明晰。企业实施资产证券化必然要考虑其会计确认方法，这也是资产证券化成功实施的保障。对于资产证券化交易

　　过程中的会计处理，肯定不同于一般股权融资和债权融资。资产证券化产品相当广泛，尽管我国现阶段的会计制度正在改革，但现有的会计处理远远不能满足资产证券化的要求。另外，税收也是影响资产证券化能否进一步发展的一个关键因素。能否带来更多利益是判断某一产品或制度好坏的重要标准，而税收则直接关系到利润分配，故资产证券化必然会涉及到税收问题，即怎样使资产证券化交易合理避税才能有利于资产证券化的开展，以及国家税务部门坚持税收中性化原则。具体有以下三个方面：（1）资产证券化融资收益是否征收所得税；（2）资产转让是否征收营业税和印花税；（3）是否征收预提税。

　　（四）缺乏熟悉资产证券化的高级专业人才。资产证券化涉及诸多领域，是一项技术性强、专业化程度高、程序复杂的融资工具，涉及金融、证券、房地产、评估、财务、税务、法律等各个专业。资产证券化的开展迫切需要可以熟练操作并实施有效监管的高级专业人才。但是，目前人们对资产证券化理论认识的制约和实际操作水平的限制，导致我国资产证券化水平与美国、英国、日本等发达国家存在明显的差距。

　　三、改善我国资产证券化中问题的对策

　　（一）加强资产证券化监管，控制风险。首先，要加强政府监管，对发起机构、受托机构、信用增级机构、贷款服务机构等实行资本充足率、业务流程和各高层管理人员等各方面的全面监控。其次，要加强内部控制，资产证券化各操作部门要识别、评估本部门的操作风险，建立持续有效的风险监测、控制及报告程序。目前，我国资产证券化的发行和信息披露尚无法适用《公司法》和《证券法》中的相关规定，所以需要专门对资产支持证券信息披露作出特殊规范。因为资产证券化的信息披露重点是要求发行人披露资产的组成情况及替代资产的条件、发起人转移资产后保留权益

　　的情况、证券化结构的特征、所有证券化参与方的情况、证券化所获得的信用增级、流动性等，所以，对资产证券化的信息披露，要实行包括发行时的披露以及发行后的定期持续披露分别进行和分别规范。

　　（二）完善信用评级制度。金融投资本身所具有的风险性，使得投资者需要一种公正通用的信用评级系统。证券的信用等级是投资者作出投资决定的一个重要参考因素。为此，应该采取多种措施完善信用评级制度及其运作。做到公开透明为原则，在对其评级过程中，基础数据、评级方法、组合资产都应做到公开透明。对于信用评级机构的资质而言，首先必须要经过我国主管机关的认可，可以选择设立专业从事证券化信用评级机构，也可以选择国际上运作专业资质较高的信用评级机构参与到我国的资产证券化的信用评级过程中，加强交流合作。对于信用评级机构的专业人员素质而言，我们要注重加强国际交流合作，注意引进培养专业人才，学习先进的信用评级技术，强化职业能力水平。

　　（四）培育良好的机构投资者。机构投资者相对个人投资者来说，具有更成熟的投资理念、更充分的市场信息和更完备的分析技术，因而更能理解、接受和投资资产支持证券，而且机构的资金庞大，有能力承受和分散通过资产证券化重组债务可能导致的巨额损失。同时资产支持证券具有低风险、高收益的特点，满足许多机构投资者的投资宗旨，特别是一些对资产的安全性要求较高的保险基金和养老基金来说，资产支持证券更是一种理想的投资品。因此，为了促进资产支持证券市场的发展，政府应在强化监管的条件下，在法律上适当放宽机构投资者的市场准入要求，逐步允许保险资金、养老基金、医保基金等社会资金进入资产证券化市场，支持和培养机构投资者成为市场的投资主体。

　　（五）加强信息披露。虽然银监会和证监会制定了专门披露规则，区分不同部门的职责，要求受托人对信息的真实、准确和完整性负责，但是目前尚无完整的系统的证券化专项计划信息披露制度。那么建设一个标准化、具体化的信息披露制度就尤为重要。这包括两个主要部分：首先是明确信息披露的范围，对于不同的参与主体，这个规范应该是一致的、标准的，才有利于信息的交流；第二就是确保信息披露的及时性，监管部门在此过程中应该发挥作用，比如建立统一的、共享的网络平台来集中信息，使信息的享有权实现平等。

　　总之，我国的资产证券化中仍然存在很多的问题，如何看到这些问题，并针对问题通过相应的对策采取一定的措施来改善资产证券化的发展状况是我们应该重视的。通过我国资产证券化法律体系的建立和信用评级制度的完善，以及其他因素的改善，资产证券化的顺利实现将是必然的。

篇三：论我国证券市场存在的问题及对策

　　中国证券市场的现状与对策

　　摘要：经济全球化日益开展，世界各国证券市场越来越完善，推动中国证券市场加快了步伐。本文着重聚焦中国证券市场的现状，分析中国证券存在的问题，如投资品种单一化、上市企业质量较差、上市操作不标准、证券商实力薄弱、法律法规不健全等，并针对问题一一提供开展对策。期望本研究能够为相关同行研究中国证券市场提供可操作性建议。

　　关键词：中国证券市场；现状；问题；对策1中国证券市场的现状1．1规模显著扩大伴随着我国改革开放深度不断加大，尤其是参加世贸组织后，我国经济的开放程度明显提高，推动了我国证券市场的规模进一步扩大。具体来看，主要表现有：不少境外投资者也纷纷转移资金到中国，并对中国的证券进行投资。尤其是当前，我国已执行改革开放政策，力图将外拓投资者的市场占比由4％提升到15％；为了更好地参与中国证券市场，减少证券投资风险，越来越多境外券商开始在中国投资设立专门管理境内投资的分支机构，从而使得中国证券市场与境外证券市场逐渐接轨；国内不少实力雄厚的企业已设立了境外分支投资机构等。据相关数据统计结果显示，迄今为止，深沪两地上市企业已高达2400多家，上市股票市价总值已超过2万亿元，且扩大趋势显著。1．2市场竞争日益剧烈我国证券市场在道路上遭遇了剧烈的市场竞争危机。这主要受竞争格局影响。其具体表现有：各国投资者开始立足全球开展的角度评价证券市场的可持续开展能力与投资价值，不同行业投资者也开始评估投资效益，致使各国证券市场积极开发“亮点”吸引投资者，在这种情况下，我国实力强盛的企业纷纷“移居”海外，并在海外上市；据统计，2013年共有83家中国企业在海外资本市场完成IPO，合计融资约1199．56亿元，IPO数量与融资额同比分别上涨40．68％与91．74％；我国通讯设备、电子交易系统等投资价值较高的行业开展速度比兴旺国家落后，使得国内外投资者倾向于投资境外兴旺证券市场，其中，腾讯、阿里巴巴、百度、网易、搜狐等公司是典型代表；大型跨国企业上

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　　市融资已成为证券市场的常态，加之大型跨国企业的融资可为证券市场带来巨大收益，促使各国证券市场纷纷出台优惠政策吸引这类企业。由此，中国证券市场面临着越来越剧烈的挑战。

　　2中国证券市场存在的问题2．1投资品种单一化纵观我国证券市场的开展历程，至A股、B股、H股和N股正式在市场推行并执行现货交易后，我国证券市场就再未出现备受投资者青睐的投资股票品种。在这种投资品种单一化的情况下，国内投资者往往会将投资聚焦点转移到境外证券市场，尤其是在境外市场实行债权转换的优势下。由此，我国证券市场缺失，投资者的规模无法在短期内迅速扩大，开展速度也无法与兴旺国家相比。2．2上市企业质量较差上市企业质量是衡量证券市场的重要指标，同时也是影响我国证券市场的重要因素。然而，当前，我国大局部上市企业质量都还相对较差。其最突出的表现为：上市企业的平均盈利能力呈现逐年下滑趋势，利润收益水平也呈现下滑态势；不少上市企业的净资产收益率逐渐下降，亏损面进一步增加；新上市公司数量持续减少等。基于这种境况，我国上市企业难以凭借良好的经营状况吸引大量境外资本。对于境外资本而言，若想取得盈利，必须要选择具有良好开展前景的上市企业，亦或是投资回报率较高的国内上市企业进行投资。尽管在短时间内，不少投机资本倾向于投资经营业绩较差的国内上市企业，但投资长期无法取得盈利后也会出现明显的资金抽逃情况。此科技创业月刊2016年第9期时，国内证券市场将遭遇重大冲击，证券市场化国际道路也越来越艰辛。2．3市场操作不标准中国证券市场之所以无法快速实现，在很大程度上与证券市场操作不标准有关。证券市场操作不标准主要是指入市资金并未依据合法制度流入市场。当前，我国证券市场还存在大量以不透明方式进入股市的资金，这些资金无法真正得到有效监管。由于企业资金是不合规流入的，因而其无需进行信息披露，甚至无需申请标准账户与制作会计记录。不少上市企业甚至不顾招股书规定随意将现有的资金转移到股市当中。除此之外，我国证券市场还存在明显的非正

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　　规证券募集现象。其具体表现为：中小企业以改制为名向企业员工进行股份私募；私募基金开始介入证券市场；证券黑市层出不穷。这些行为，都拖累了中国证券市场的进程。

　　2．4证券商实力薄弱相比境外证券商，我国证券商占有熟悉市场、政府支持等优势，但其实力依旧较薄弱，缺乏与境外证券商相竞争的实力。其具体表现为：中国证券商缺乏财政顾问、资产重组等优势，无法培养对外竞争力；我国证券商实力弱，无法为人才提供优惠政策，导致局部熟悉市场运作、社交能力强的高端人才被外国证券商以高薪等方式“挖走”；中国证券商普遍存在资金规模小的特点，对抗证券风险的能力也相对较弱，以至于其无法与国外证券商在同一国际平台上进行公平竞争；同时，我国大局部证券商都明显缺乏技术抗衡意识，未在技术设备等方面投入较大的精力，致使开展时机被白白白费。2．5法律法规不健全尽管我国立法机构已针对证券市场的操作问题出台了相关的《证券法》，但该法案却未做好细则说明，无法真正提高市场的监管力度，致使行政干预色彩越来越浓厚。此外，我国证券服务业还存在较多问题，各种法律服务与证券法律事务量出现明显的不对称现象。而在财会制度方面，我国依旧采取传统的会计准则为投资者服务，而未及时跟进国际通信会计准则，关注财务资料，分析财务状况，以为投资者提供更周全的服务。再者，我国证券市场也未制定完善的信息披露制度、证券评价制度等。因而，我国证券市场道路缺乏法律法规支持。3中国证券市场的开展对策3．1推动投资品种多元化中国证券市场的交易品种主要以股票为主，形成的价格机制也不具备合理性，投资者更无法从中选择自己想要投资的证券品种。基于这个现状，中国证券市场应积极纳入地方政府债券和企业债券，特别是可转换证券的企业债券，以增加投资品种。同时，积极处理银行不良资产，建立灵活的资产证券化品种和期货期权品种；大力开展投资基金，以满足投机投资者需要。从某种程度上看，开展投资基金，不仅有利于引进海外资本及国际间接投资资金，还有利于

篇四：论我国证券市场存在的问题及对策

　　论文成绩

　　：

　　《证券投资学》课程论文

　　题

　　目我国证券投资基金现存问题及对策分析

　　学生姓名学院专班号系业级

　　管中慧20091312168经济管理学院会计学3黄超

　　任课老师

　　二Ｏ一二年六月二日

　　我国证券投资基金现存问题及对策分析

　　09会计3班20091312168管中慧

　　摘要：证券投资基金是投资社会化和专业化的产物，它既是一种金融产品创新，也是一种金融制度创新。中国证券投资基金的发展取得了长足的进步，对于改善我国证券市场结构、促进上市公司治理结构优化、加快储蓄向投资的转化、繁荣资本市场等起到了重要作用。随着《证券投资基金管理暂行办法》的颁布实施，我国证券投资基金业迅速发展，并已逐步成长为我国证券市场上影响力最大的机构投资者之一。但是，我国证券投资基金在高速发展的同时，仍然面临着一些问题。本文在分析了我国证券投资基金发展历史和现状的基础上，揭示了目前仍存在的问题，并提出了相应的对策及方法。

　　关键字：证券投资基金

　　产品多元化

　　金融结构调整

　　投资基金监管

　　一、我国证券投资基金的发展历史和运作现状

　　证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式。证券投资基金发展到今天，已经成为一种重要的投资渠道和理财工具。它是随着股票和债券市场的不断发展而产生的。（一）证券投资基金的发展历史、我国投资基金起步于20世纪90年代初期。1992一1997年，由中国人民银行及其各地分行批准设立的投资基金及基金类受益券被称为“老基金”此时的基金规模很小，运作，也很不规范，而且，绝大部分基金都不是纯粹意义上的证券投资基金，因此，在理论界通常把“新基金”才视为我国投资基金的起源，即把1998年作为我国投资基金的元年。1997年11月14日，证券投资基金管理暂行办法》为中国证券投资基金的发展奠《

　　定了基本的法制基础。此后发行的基金被称为“新基金”1998年3月，。“基金开元”和“基金金泰”的发行与设立，标志着我国投资基金进入规范化发展时期。

　　（二）、我国证券投资基金的运作现状

　　1、我国证券投资基金行业“市场中坚”地位已经确立截至2011年12月31日，按普通代码口径，共有1079只基金；按证监会主代码口径，共有914只基金。覆盖了现有全部基金，截至2010年12月31日，按普通代码口径，共有803只基金，按证监会主代码口径，共有703只基金。全部基金的资产净值合计21918.40亿元，份额规模合计26509.93亿份。如图：时间2010年12月31日2011年12月31日普通代码口径803只1079只证监会主代码口径703只914只资产净值合计21918.4亿元

　　我国证券投资基金快速发展，管理规模不断扩大，已经积累了一定的集合资产管理经验，基金品种也在不断丰富和完善。中国证券市场经过几年的调整，市场进入了机构投资者时代，以基金为主的机构投资者已经成为市场的新生代力量，其管理能力和经验的沉淀和积累、管理资产的市场份额比重增大，以及其投资文化在市场中显示的“示范效应”使得证券投资基，金已经在中国的资本市场上基本确立了“市场中坚力量”的地位。2、倡导理性投资文化，促进证券市场健康发展中国基金行业已经成长为中国证券市场上一个重要的部门，其投资管理的取向将会越来越多地影响到整个市场的运行规律。据统计，基金在构建投资组合时，其选股特征有以下二点：1.基金选择的股票业绩普遍较好。2.基金普遍偏好大盘股。随着市场格局的变化，基金和券商等机构投资者管理的资产规模越来越大，过去借助信

　　息不对称和资金优势进行的机构与散户之间的博弈格局逐渐消失，加上监管力度的加强，这使得整个市场投资者结构出现机构化格局。过去机构与散户之间的筹码竞争和筹码接力关系演变为机构之间的均衡博弈，同时，上市公司同机构的对应关系变得相对松散，从而任何一家机构都很难单独地影响某只股票的价格。这样的市场格局和基金的投资行为更有利于推动市场价值判断体系的形成，一旦形成主流投资理念，则建立了理性的投资文化。3、分流储蓄资金，促进金融结构调整我国的金融结构目前还处于相对失衡的阶段，有效的流动机制的欠缺难以达到社会资源的最优配置。现阶段我国资本市场、货币市场、债券市场都初具规模，但是市场规范化程度、制度建设的相对落后都将制约资本的合理流动。改善这样的状况并不是一朝一夕能够实现，但证券投资基金作为专业性、代理性的机构投资者，发挥着证券市场和社会资金的桥梁作用，应该能够承担分流储蓄，促动金融结构调整的历史性重任。

　　二、我国证券投资基金所面临的问题

　　(一)我国证券市场环境对证券投资基金投资发展存在很大制约1.我国基金市场发展多年，缺乏竞争性可能是一个明显特性。在这种状况下的市场必然导致市场定价及游戏规则相对更有利于卖方。所以，一个竞争性的基金市场的即将到来是解决中国基金市场现有问题及其本身进步的重要手段。2.目前国际上基金管理公司的设立都是在完全市场竞争的条件下设立的，而我国却是在严格的审批条件下设立的，目前仅审批设立了十几家基金管理公司。对封闭式基金管理公司实行的准入限制就导致这些公司由于缺乏竞争很难自觉以诚实信用、勤勉尽责的态度管理基金资产。3.投资者无从分析哪些基金更适宜长期投资，往往只好等到年终报表出台时仅凭业绩

　　来考核基金的水平。这种现象反过来会促使基金只注重年终业绩，甚至不惜违规违法操作，制造账面上的虚假盈利。其实，对于基金的评价应该是综合评价，那些操作过程、操作理念属于长期稳健型且运营业绩优良的基金才有真正的投资价值。而我国恰恰缺少一套像这样对基金进行全面考核的评价体系。（二）我国证券投资基金管理公司内部控制存在隐患开放式基金由于其开放的特点，申购和赎回都将对基金公司的运作产生实质性影响。因此，完善内部控制制度是基金管理公司的生命线。从目前的情况看，基金管理公司内部控制制度存在三大问题：1.内部控制制度中的“三个缺乏”:（1）缺乏合理的净值估算系统。（2）缺乏风险度量的措施。成型的风险定量分析包括：方差风险计量法、LPMS风险计量法、β系数法以及VAR法，其中VAR法广受应用。尽管这些方法在中国的运用尚需时日，但基金管理公司对风险的控制必须要有一个量化的标准（3）缺乏健全的内部会计控制制度。2.基金管理人存在严重的道德风险。证券投资基金的持有人与管理人是一种委托代理关系,两者的目标函数不完全一致,这就产生了激励不相容的委托代理问题。这样,在基金持有人利益与基金公司控股股东利益发生矛盾时,基金管理公司往往不是服务于基金持有人,而是服从于基金管理公司的控股股东的利益，从而损害基金投资者的利益。3.监察体系不够完善。我国现有的基金管理公司中不设法律部和内部审计部，监察核稽部身兼三部的职责。整个监察体系不够完善的地方有：（1）监察行为缺乏必要的法律依据（2）缺乏职业道德教育（3）忽视对监察人员的监察（4）外部监察不到位。

　　（三）我国证券投资基金所面临的非内部治理范畴问题

　　1.证券市场的政策特征加大了证券投资基金系统风险。我国的证券市场是在政府主导下发展壮大起来的，尽管市场因素所发挥的作用在增长，但是政策仍然是决定我国证券市场

　　走向的首要因素。因此我国的证券市场很难发挥作为我国经济运行晴雨表的作用。只有能够准确预测和及时掌握政策的变化，并采取相应的投资决策，才能够分散系统风险，而对于政策的变动，证券投资基金是难以准确预测的。因此，我国证券市场的政策市特征无疑加大了我国证券投资基金的系统风险。2．相关法律法规的不健全严重影响证券投资基金的健康发展。目前，国内证券投资基金业监管的法律体系尚未完全建立起来。国内目前基金监管所依据的是《证券投资基金管理暂行办法》，行业自律和基金管理人的自我监控尚处于探索之中。3．投资者参与证券投资的意识淡薄，对基金缺乏认识，参与证券投资的程度较低。

　　三、解决我国证券投资基金存在问题的对策分析（一）加强我国证券投资基金托管人的监督工作

　　1.建立竞争性的基金托管人市场。我国目前基金托管人选择范围过于狭窄，准入门槛太高，可以考虑放松对基金托管人的资本金要求，让更多的银行、投资信托公司以及其他符合条件的金融机构也具有获得托管人资格的机会。同时，对基金托管人在专业人员、技术力量以及内控制度方面做出较为严格的规定。2.加强政府监管部门或行业自律组织对基金托管人的监督作用。法律应该规定基金管理人违规操作时基金托管人应承担连带责任，同时，应建立基金托管人自律组织，提高整个基金托管人行业的监督水平和职业道德水准。3.完善独立董事制度。可将我国基金管理公司的独立董事分成两种类型：一种类型的董事对基金管理公司负责，即人们常说的独立董事；另一种类型的董事对基金持有人负责，称为“基金董事”“基金董事”成为基金管理公司股东董事、独立董事之外的第三种制衡力量，。可以直接通过基金管理公司董事会提议更换不称职的高级管理人员或基金经理，从而形成对基金管理公司的高级管理人员强有力的约束。

　　4.建立证券投资基金的评价机制。目前我国证券投资基金已经有了相当大的规模,随着基金的进一步发展,建立一个如美国晨星公司那样具有公信力的、评价目标全面的,能够为广大投资者认同的基金评价体系和权威的基金评估机构是必须的。因此,建立证券投资基金评价机制,发挥评价机制对基金运作的约束和基金投资者的引导作用,将是发展我国证券投资基金市场的重要途径之一。

　　（二）丰富基金的品种，为广大投资者提供更多的投资选择

　　1.加快金融创新的速度，不断推出证券投资基金新品种,不但可以满足投资者的投资需求，同时也促进了我国基金市场自身的发展壮大。2.允许保险资金进入证券市场是世界各国和地区的普遍作法。保险基金可以采取向保险公司定向募集的方式，在一级市场上配售和在二级市场上买卖相结合。保险基金的投资品种可以包括股票、国债、企业债券和可转换债券。设立证券投资保险基金不仅有利于我国证券投资基金市场的平稳发展，也满足了保险公司长期投资的需要。在模式上，可以采取封闭式与开放式相结合的方式，这样既兼顾了二者的优点，又为海外投资者所接受。

　　（三）强化基金管理公司的激励和约束机制

　　1.改革基金管理公司的股权结构,实行员工持股制度。这不仅有利于实现股东多元化和分散化,减少个别大股东对基金管理公司的直接干预,规避基金管理公司利用基金资产向大股东进行利益输送的行为,而且化解了员工尤其是经理人员与公司股东的利益冲突,使得基金经理与持有人和基金管理公司股东的利益达到最终统一。2.改革基金管理公司收费制度。我国目前使用的是与美国相同的管理费收取方式。业绩最好的基金管理公司与业绩最差的基金管理公司所提取的管理费竟然相差无几。因此，我们应该改变目前管理费的收取方式,要将业绩因素融合起来。这样更有利于形成基金管理公司全体员工、股东与投资者利益的一致性,从而能够强化基金管理公司保护基金投资者利益

　　的内在激励和约束机制。

　　（四）完善证券投资基金法律法规体系，强化证券投资基金监管

　　1.建立健全以《投资基金法》为核心的基金法律制度体系，使基金持有人、基金托管人、基金信托人、基金管理人的地位和相互关系通过法律的形式得以确立，明确市场运行规则，从而逐步摆脱过去过分依赖行政指令的发展轨道，逐步实现我国基金业发展的规范化和法制化。2.证券投资基金在运作过程中涵盖基金管理公司、证券公司、社保基金、保险公司、银行、信托投资公司、证券交易所等金融机构，涉及股票市场、债券市场、银行间同业拆借市场、国债回购市场、票据市场等多个领域，因此投资基金在运作过程中要接受证监会、中国银监会、中国保监会多头监管。我国这种分业经营、分业监管的金融体制，造成监管权限分散，各监管机构间缺乏有效的协调和统一，监管效果不理想。因此，我国需要建立统一、有效的基金监管部门，强化基金监管，从而促进我国基金业的健康发展。

　　四、结语

　　证券投资基金从本质上讲己经成为一种金融制度或金融制度安排。投资基金的快速发展，改变了金融体系的结构，提高了金融体系的运行效率和金融自身作为一种资源的配置效率，对金融制度和整个经济制度产生了重大的影响，尤其是在考察了股票市场上的行为差异及其对市场稳定的不同影响之后，说明了投资基金的健康发展必须以规范化的金融市场和良好的法制规范为基础。投资基金能够给整个金融体系和金融市场带来竞争和活力，但资本市场的成熟程度决定了投资基金功能与作用的发挥，上市公司的基本面奠定了投资基金制度健康发展的基石。这些启示对于寻求解决我国投资基金发展中的现实问题提供了很好的思路。

　　五、参考文献

　　[1]中国证券监督管理委员会.中国资本市场发展报告.北京:中国金融出版社，2008[2]巴曙松,陈华良,王超.2008年中国基金与资产管理行业发展报告.北京：中信出版社,2008[3]朱谟.关于我国基金市场发展的相关问题.申银万国证券研究所，2008

篇五：论我国证券市场存在的问题及对策

　　摘要：以上海、深圳证券交易所的建立为起点，我国证券市场已经走过了二十年的发展历程回顾二十多年的发展历程，我国证券市场虽然起步晚、时间短，但发展迅速，成为世界上发展最快的证券市场之一，在国民经济中正日益发挥着愈来愈重要的作用。

　　关键词：证券市场实力规模监管市场制度

　　一、我国证券市场的现状

　　1.我国证券市场的规模较小。就上市公司总市值而言，截至2010年年底，上证所和港交所分别为2.716万亿美元和2.711亿美元，分别位居第六和第七位，头名的纽约泛欧交易所（美国）为13.4万亿美元，高于上证所和港交所总和的两倍；

　　2.我国证券市场功能不够完善，融资功能没有充分发挥，融资效率低下。我国近几年通过证券市场筹集到的资金平均不超过1000亿，与银行贷款每年增长2万多亿相比，不到5%。而在美英等直接融资的国家，直接融资的比重都超过50%，就是在德国和日本这样以间接融资为主的国家，直接融资的比重也在20%到30%。我国长期以来直接融资比重过低，既不能适应全面建设小康社会，又不利于调整经济、转换经济增长方式、增强自主创新能力，同时也不利于防范金融风险。

　　3.我国证券市场的交易品种单一，可供投资者选择的机会不多。证券市场结构单一、不合理是阻碍证券市场发展的重要因素。我们的

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　　证券市场还是单边市场，除股票、基金、部分债券产品及少数权证外，没有更多的产品供投资者选择，证券衍生产品的创新步伐也非常缓慢，能为市场避险及套期保值所需的交易品种如指数期货、期权等才刚刚起步，证券投资业务缺乏必要的对冲工具和机制，使得业务创新缺乏基本的市场支持，从而导致了市场的高度投机性和不稳定性，证券市场年换手率及年振幅为世界证券市场之最，市场的暴涨暴跌严重削弱了其筹投资功能。

　　二、我国证券市场存在的问题

　　（一）我国证券市场监管与风险控制存在的问题

　　1.我国证券市场监管存在的问题(1)证券市场行政化监督导致市场行为扭曲。（2)监管所依据的法律法规不健全，增加了监管的难度。（3）各自为政的监管体制降低了证券市场的监管效率。

　　2.我国证券市场风险控制中存在的问题

　　风险的主体行为的不规范是证券市场的风险源，其中上市公司的行为是证券市场监管部门风险控制的重点，证券监管部门对上市公司的风险控制不足又表现在信息披露监管不足.具体体现在两个方面：（1）不能及时发现问题。（2）处罚不力。迄今为止，违反有关规定而欺骗上市，甚至上市后还继续造假欺骗股民的上市公司，已经多次被揭露，但并没有都严格按照上述规定给予处理。

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　　(二)证券市场主体存在的问题

　　1.投资者存在的问题。投资者缺乏正确的投资理念。我国证券市场上90％的投资者为中小投资者，在数量上占绝对优势，在质量上出于绝对劣势。他们对证券市场投资产生的收益和风险没有正确的理性认识。2.筹资者存在的问题（1）信息披露不规范,从招股说明书、定期报告、业绩报表都存在水分。（2）上市公司炒作股票,干扰了正常的市场秩序。误导了投资者，侵害了投资者的权益。（3）我国上市公司虚假重组、恶意重组现象越来越多，一些投资者不是为了盘活优质资产、改善公司经营效率，而是为了操作股价才进行的重组．利用内幕交易、市场操纵等方法来获取巨额股票差价收益。3.证券公司存在的问题（1）规模偏小，实力有限。衡量证券公司规模与实力大小主要看两个指标：一是资本规模；二是资产规模，规模偏小、实力有限已成为我国证券公司发展所面临的首要“瓶颈”。（2）业务拓展不足。业务品种单一，业务差别不大，业务国际化程度不高。我国大部分证券公司业务。活动限制在国内市场，但在海外设立分支机构、涉足国际业务的证券公司不多，业务也还仅限于B股的发行承销业务量微不足道，不到公司总业务量的5%。（3）风险控制薄弱。目前，我国证券公司不仅具有发达国家证券公司所面临的一般风险，而且还面临我国经济转型时期由于制度缺陷等因素而引发的特殊风险。

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　　2.资本品种类资本品种类不足，衍生工具缺位。

　　与西方发达国家相比我国证券市场目前的金融产品种类非常的少，而且都是一些基本的产品。以美国为例，美国证券市场上交易品种丰富，仅就债券而言，就有市政债券、政府债券、抵押担保债券、资产担保债券、公司债券等30多种;还有证券期货、股票指数期货、股价指数期权等期货交易品种;近年来又涌现出以浮动利率为代表的诸多券种，从而满足了不同层次投资者的需要，形成了相对完善的市场交易品种结构。而目前我国证券交易品种主要包括股票、国债和基金三种，公司债券、可转换债券的交易规模小，各种金融衍生工具如国债期货、股票指数期货和股指期权还几乎处于空白状态。这既无法满足不同风险偏好的投资者需求，也无法满足国内企业多层次发展的大量融资需求。

　　三、对于中国证券市场存在问题的解决思路

　　（一）提高监管水平和违规行为处罚力度

　　1.建立健全统一的监管体系，保障市场运行有条不紊。从世界发达国家股票市场发展的成功经验来看，统一高效的监管体系是股票市场健康运行的保证。在我国，到目前为止，对股市的监督、管理还十分薄弱，存在的突出问题是，管理体系松散，政出多门，不能形成强有力的、统一的监管体系；对股市监管法规不健全、不统一；对股市的管理政策朝令夕改，令投资者无所适从。借鉴国外经验并结合我国

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　　的实际情况，为有效地防范市场风险的恶性爆发，切实保护投资者的利益，维持市场正常的运转秩序，我认为我国的监管体系应分为以下两个层次：第一个层次是自律性的机构。如独立的会计师事务所、审计师事务所、资产评估机构等证券中介机构对证券发行上市进行审核、评定、把关，充分发挥其民间“经济警察”的作用；赋予证券交易所、证券业协会等自律性机构一定管理职责，加强对上市公司、交易所会员及交易过程的监督管理。第二层次是政府机构。国务院证券委员会和中国证券监督管理委员会主要是从立法、规划、监管的角度，对我国证券业实施集中、统一的管理，以保证全国市场的一体性和公开、公平和公正。总之，要在加强政府对股票市场的监督管理的同时，让市场机制更好地发挥作用，建立起从政府主管机构到证券行业自律性组织和中介机构，分层次、各负其责、协调配合的证券市场监督管理体系。我相信，随着自律性、社会型监督机构的完善和行政监管的强化，一个由证券及投资机构的内部监管、行业自律组织的管理和外部的行政法律监管组成的多层次的市场监控体系将逐步建立。2.健全完善退市机制

　　对于规范化的证券市场来说，上市公司退市制度是证券市场制度建设的重要内容，是实现证券市场中优胜劣汰、优化资源配置等功能的必然要求，是保证上市公司总体质量，维持市场持续发展的有效手段和必要措施。建立和健全上市公司退出机制是促进我国证券市场规范高效运行、稳健发展的保证，有利于提高上市公司营运质量和经营效率，改善证券市场主体结构，保护投资者合法权益，促使投资者增

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　　强风险意识，树立理性的投资理念。3.提高信息披露的透明度。加大对上市公司及相关人员违规的处

　　罚力度和效率，切实保护中小投资者利益。加强上市公司信息披露管理，提高信息披露的频率和范围，加大对上市公司及相关人员违规的处罚力度和效率，为中小投资者创造公平的交易环境。

　　(二)对于市场各主体存在问题的解决思路

　　1.培育机构投资者，改善投资者结构。投资者结构不合理也是中国股市存在的严重问题。就目前情况来看，我国的投资者，一方面是短期投机者众多，只有极少数长期投资者；另一方面是分散的个人投资者众多，缺少机构投资者。由于散户投资者的比重太大，加上受资金、技术、信息等方面的限制，容易盲目跟风，助长股市暴涨暴跌。基于这样一种状况，为了使我国股市平衡、正常、健康地发展，我认为必须着力调整股市投资者结构，大力发展机构投资者，也就是各种类型的基金，以形成一股强大的投资力量；与之同时，还要规范已经设立的基金。这样，随着机构投资者的发展和力量的增大，股市投机者和少数操纵市场者的力量将会逐渐削弱，股市也会逐渐步入一个正常、有序的轨道。我国投资基金自1987年发展以来，基金数目现已达70多个，在沪、深两个交易所及各地证券交易中心上市的基金50多个，但从其规模来看还很小，上市基金总值占股票流通市值的比重也还微不足道。这与中国证券市场发展的要求相比，无疑还有很大距离。针对这种情况，中国证监会已经明确，今后发展机构投资者的重

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　　点是发展投资基金，在对现有投资基金进行规范的基础上，制定和完善基金法规，积极地推进投资基金的试点。

　　2.规范上市公司行为，提高上市公司质量。上市公司就是市场上的“商品”，其素质、质量的高低、好坏直接影响和决定着股市的效率，可以说，上市公司的优质和规范化运作是保证股市稳定健康发展的重要前提。尽管从总体情况看，我国的上市公司都是经过各地严经过各地严格筛选的经济效益较好、发展潜力较大、发展速度较快的优质企业，但也有相当一部分上市公司，忽视自身经营机制的转换，存在着较为严重的问题。这些应该都是人所共知的，不必多说。基于此，我们要做的工作，一方面是严把发行上市审批标准，坚决不允许效益差的公司通过各种关系在交易所上市，同时对不具备条件的公司，要进行清理整顿。另一方面，要按照现代公司制度的要求和证券法规的规定，规范上市公司行为；现有的上市公司必须把主要精力放在研究市场需求变化、提高经营管理水平上，加强自我约束，要对广大股东负责，切实维护股东的权益，以良好的经营业绩给股东以满意的回报；再一方面，上市公司在信息披露、分红派息、内部组织结构的分工等方面，都要按照国际惯例运作。唯有此，上市公司才能真正成为高质量、规范化、有竞争能力并符合国际化要求的现代企业。

　　3.多管齐下增强证券公司的实力和规模。一是继续进行增资扩股，积极谋求上市融资；二是运用并购重组手段扩大证券公司规模；三是发行中长期金融债券，充分利用财务杠杆效应，提高公司盈利水平并满足其对中长期资金的需求，扩充其附属资本金；四是完善同业拆借、

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　　债券回购和股票质押贷款等融资集道；五是考虑允许商业银行对经营业绩好、资信度高的证券公司提供包销证券所需的流动资金贷款及少量长期贷款，也可考虑证券公司通过设立基金、发行商业票据等来获得资金。

　　（三）建立健全制度体系

　　股票市场的运行是在一个完整的法律体系的基础上进行的。各项法律法规通过明确市场参与者的权利和责任，来保证市场的公开、公平和公正，防止市场欺诈行为，保护投资者的权益。从目前来看，股票市场法规体系的建设和执法应着重注意以下几方面的问题。一是要妥善解决好改革试点与立法的关系，对已经成熟的政策要以法规的形式确定下来；二是要着手全国法规的统一，由于各地区经济发和改地进程的差异，在立法和执法上出现了全国性法规和地方性法规同时并存、有的甚至不一致现象，不利于市场的统一，因此，在法规制定和实施上，要强调统一性；三是注意法规的系统化，在制订新的法规时，要充分考虑到与原来法规的配套与衔接，避免对市场产生大的冲击；四是要按照系统化的思路，对法规作进一步的细化，使法规具有可操作性，特别是对一些根本性法规，要尽快推出实施细则；五是要尽快赋予监管部门执法权力。

　　(四)扩大市场容量加快产品创新

　　发展以市场为主导的完善市场结构,扩大市场容量加快产品创

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　　新和拓展市场的深度与广度,发展多层次、多品种、多渠道的完整市场。拓展债券产品结构,加快债券的创新步伐。开放衍生市场,逐步推出衍生产品,拓展机构投资者的发展空间。建立完善多层次的市场体系,发展壮大主板市场,形成有全国性的、集中的场内交易市场、场外交易市场和柜台交易市场构成的完整的证券市场结构体系。加快完善市场主体的治理结构和自律机制。

　　四、前景展望

　　我国的证券市场是新兴市场，尽管目前还不是很完善，但是其在我国经济快速稳定发展的基础上具有了巨大的发展潜力与极好的发展前景，而中国证券市场的发展必须在总结参考国内外发展经验及教训的同时从中国的实际出发坚定地走自己的发展道路。

　　考参文献

　　[1]周道许；金融监管体制研究[M].北京：中国金融出版社,2000.5[2]杨青；论提升中国证券市场的结构[J]．河北学刊，2006.26[3]张华东；宏观经济因素对我国证券市场发展的影响[J].改革与开放,2008.6[4]郑思权；中国证券市场现状及问题分析[J]．经济师，2006.4[5]袁旭峰；中国证券市场监管的现状及政策建议[J]．改革与战略，2003.8[6]杨永慧；我国资本市场发展的若干问题分析[J]．湖北财税，

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　　2005.12[7]王辉；证券市场机构投资者发展趋势研究[J]．统计与决策，2007.7[8]谢百三；证券市场的国际比较[M].清华大学出版社，2003.9

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篇六：论我国证券市场存在的问题及对策

　　摘要：目前，我国证券市场信息披露体系已经基本建立，信息披露的内容及其编制要求、信息披露的监管体系以及信息披露的法律体系都在不断完善。但是在证券市场逐利性的驱动之下，信息披露瑕疵仍然存在并且越来越隐蔽。信息披露不完整、不真实、不及时的现象依然存在。因此，证券监管者必须识别证券市场信息披露存在的问题，并采取有效措施强化信息披露的有效性。

　　关键词：信息披露；证券发行人；披露瑕疵；安全港规则

　　KeyWord：informationdicloure，ecurityiuer，diclouredefect，afeharborrule

　　一、引言

　　信息披露在证券市场中具有重要的地位，主要原因在于证券市场是一个充满信息的市场。在证券市场上公开发行证券的公司必须在公开发行前披露有关的重要信息，以使市场上的投资者了解证券的真实情况，决定是否进行投资。在证券市场比较发达的国家，信息披露制度是最为重要的证券监管制度，它能有效地保护证券市场的公平性、真实性，最大化地保护投资者的权益。因此，信息披露制度是证券市场的灵魂。

　　我国作为新兴的证券市场国家，证券的发行和交易制度已经比较完备，证监会、证券交易所制定的发行与交易制度得到比较好的遵守。但是，相对而言，我国证券市场的信息披露制度正在建设之中，与国外在长时间的证券交易实践与市场发展过程中建立起来的信息披露制度不同，我国的信息披露制度是在缺乏实践的背景下，由国家政府部门以及具有准行政机关

　　性质的证券交易所借鉴国外立法而建立起来的，因而在实践中出现了不少具有中国国情的问题，需要在实践中不断完善。

　　二、我国证券市场信息披露的现状

　　（一）我国证券市场与信息披露概述

　　我国证券市场自上世纪90年代初证券市场初步建立时起，经过近20年的发展，基本形成了以上海、深圳为主的两大证券交易市场，并且以创业板、中小板以及主板为主的多层次、立体化的证券发行与交易体系。此外，新三板市场和即将建成的国际板市场将成为我国证券市场的重要组成部分，在全国的其他省市还存在着场外交易市场。

　　与证券市场的产生与发展相适应，信息披露制度也在不断的发展。证券市场成立初期，证券监督管理机构包括国务院证券委员会①及其执行机构中国证券监督管理委员会。国务院证券委员会于1993年4月22日发布了《股票发行与交易管理暂行条例》，该条例第六章专门就上市公司的信息披露进行了规定，并要求上市公司及时披露对股票的市场价格产生较大影响、而投资人尚未得知的重大事件。中国证监会于1993年6月10日颁布了《公开发行股票公司信息披露实施细则》②，规定了上市公司信息披露的内容和标准，对持续信息披露做出了更为细致的要求。此外，中国证监会还对上市公司中期报告、年度报告的内容与格式以及其他要求进行了规范。

　　（二）证券市场信息披露的内容

　　信息披露的内容多种多样，一般来讲基本包括三个方面，即证券发行信息披露、持续信息披露以及重大事件临时报告。

　　证券发行信息披露是指公司在首次公开发行股份或者公开发行新股时需要向监管部门提交的申请材料以及向投资者公开的相关信息。为进一步保障证券发行信息披露的规范性、准确性、真实性，证监会分别发布了《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号——招股说明书（2006年修订）》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第9号——首次公开发行股票并上市申请文件》等有关文件。我国《证券法》为了保护投资者的利益建立了证券发行的预披露制度，其第21条规定发行人申请首次公开发行股票的，在提交申请文件后应按照国务院证券监督管理机构的规定预先披露有关申请文件。

　　持续信息披露是上市公司的重要责任。上市公司应当按照法律法规的规定披露上市公司的经营状况、财务状况、控股股东和大股东的变动情况以及高级管理人员的变动情况等信息，以使得证券市场的投资者了解相关情况，及时调整投资策略，保护投资人的合法权益。从形式上看，持续信息披露可以分为定期报告和临时报告两种形式。在我国，定期报告分为中期报告、年度报告以及季度报告，具体规定分别是《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号——年度报告的内容与格式》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第3号——半年度报告的内容与格式》、《公开发行证券的公司信息披露编报规则第13号——季度报告内容与格式特别规定》。

　　重大事件临时报告是指上市公司按有关法律法规及规则要求，在发生重大事项时需向投资者和社会公众披露的信息，是上市公司持续信息披露义务的重要组成部分。我国《证券法》在第65条和第66条中规定了中期报告与年度报告的主要内容，第67条规定了临时报告的标准与报告内容，“发生可能对上市公司股票交易价格产生较大影响的重大事件，投资者尚未得知时，上市公司应当立即将有关该重大事件的情况向国务院证券监督

　　管理机构和证券交易所报送临时报告，并予公告，说明事件的起因、目前的状态和可能产生的法律后果”。

　　（三）证券市场信息披露的法律体系

　　信息披露是规范证券市场的重要制度，在我国目前的法律体系中，各层次的法律、行政法规、部门规章以及其他规范性文件中均有关于信息披露的规定。其中，规范信息披露的重要的法律主要是《证券法》和《公司法》。《证券法》在第三章证券交易中规定了证券上市的信息披露以及证券上市后的持续信息公开（包括临时报告制度），同时还规定了信息披露瑕疵的归责原则。《公司法》在第五章以及第七章分别规定了股份公司股份发行以及公司债券发行的相关程序，并要求将相关发行文件进行公告。

　　目前仍然生效的规范信息披露的行政法规主要有《企业债券管理条例》③、《股票发行与交易管理暂行条例》、《国务院关于股份有限公司境内上市外资股的规定》。这三部行政法规分别规定了公司债券发行交易的信息披露、股份公开发行与股票上市交易的信息披露以及到我国境内上市的外国股份有限公司发行与交易的信息披露制度等。

　　为了履行证券市场的管理职能，中国证监会自成立起即发布了多个有关证券市场管理的部门规章。随着证券市场的不断发展，部门规章的数量也越来越多，其中很大部分是有关证券市场信息披露的规定。目前经过修订并继续施行的部门规章主要有《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则》、《公开发行证券的公司信息披露编报规则》《公开发行证券的公司信息披露解释性公告》。其他与上市公司信息披露有关的规范性文件还有《证券公司年度报告内容与格式准则》、《证券期货监督管理信息公开办法（试行）》、《上市公司收购管理办法》、《上市公司信息披露管理办法》等。

　　证券交易所是经国家批准设立的集中进行证券交易的有形场所，可以根据证券市场的具体情况制定相关的交易规则，并对违反交易规则的市场主体进行谴责，情节严重的可以移送执法机关处理。上海证券交易所和深圳证券交易所是我国大陆地区的两大交易所，其制定的交易规则中有很大部分都涉及了信息披露的有关问题。

　　（四）证券市场信息披露的监管体系

　　信息披露制度是证券上市与交易的强制性制度，所有发行证券的公司必须按照法律、行政法规、部门规章以及交易所自律性规则的要求披露相关的信息。

　　经过近20年的发展，我国基本建立了科学的信息披露制度体系，信息披露的规范层次比较完善。以此为框架，我国的信息披露监管体系也逐步建立起来。我国证券市场的监督管理机构是中国证监会及其派出机构。根据我国《证券法》以及有关信息披露管理的有关规定，证监会一方面有权起草证券期货市场的有关法规，另一方面有权依法对证券期货违法违规行为进行调查、处罚。对上市公司信息披露的监管方面，《上市公司信息披露管理办法》规定，信息披露义务人未在规定期限内履行信息披露义务，或者所披露的信息有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏以及信息披露义务人未在规定期限内报送有关报告，或者报送的报告有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏等情形，应按《证券法》第193条的规定进行处罚。证监会2022年第11号令公布了《信息披露违法行为行政责任认定规则》，详细规定了信息披露违法行为、信息披露义务人信息披露违法的责任认定、信息披露违法行为责任人员及其责任的认定细则。

　　证券交易所是证券交易的自律性机构，其制定相关信息披露规则的同时，也负有信息披露管理的职责。但证券交易所不具有执法权，其对证券

　　市场信息披露瑕疵的公司不具有处罚权。以上海证券交易所发布的《上海证券交易所公司债券上市规则》和《上海证券交易所证券发行业务指引》为例，对于违反信息披露规则的公司，上海证券交易所给予的处罚主要是通报批评、公开谴责，情节严重的报证监会查处。可见，证券交易所的监督管理权是一种自律性的监管，不享有行政性的权力。

　　除此之外，某些行业协会也承担了部分信息披露管理的义务，比如中国注册会计师协会对于会计师以及会计师事务所的违法行为进行一定的处罚。但这些监管是间接的，与证监会、证券交易所的直接监管具有一定的区别。

　　三、我国证券市场信息披露存在瑕疵

　　（一）信息披露不完整

　　这主要是体现在对法律法规及交易所规定的重大事项没有完全披露出来。许多上市公司未能完全披露关联交易的情况以及发行人成为股份有限公司之前的演变过程。

　　证券发行人与其他公司之间的关联交易对公司的透明度产生不利的影响。关联交易在市场经济条件下广为存在，但它与市场经济的基本原则却不相吻合。按市场经济原则，一切企业之间的交易都应该在市场竞争的原则下进行，而在关联交易中由于交易双方存在利益上的牵扯，交易并不是在完全公开竞争的条件下进行的。由于不合规的关联交易有可能使交易的价格、方式等在非竞争的条件下出现不公正情况，易形成对股东或部分股东权益的侵犯。因此，证券发行人必须完全披露关联交易信息，使之处于完全透明化的状态。

　　许多企业都是通过不断地吸收合并、增资扩股而发展壮大的，企业在发展演进过程中的利益关系、股权转让等均可能影响证券发行人的持续经营状况。因此，必须对公司的发展演进进行完全的、准确的披露，不能有任何隐瞒。例如蓝田股份将公司股票公开发行前的总股本由8370万股改为6696万股，对公司国家股、法人股和内部职工股数额做了相应缩减，却一直未公开披露这件重大事项，严重违反了信息披露制度。此外，从上市公司的招股说明书来看，大部分公司均未披露其履行社会责任的情况，也应当被认为是信息披露不完整。

　　（二）信息披露不及时

　　由于存在信息不对称，投资者不可能像公司管理者一样清楚公司经营的变化，所以上市公司应毫不拖延地依法披露有关重要信息。众所周知，上市公司披露的信息与其股票的市场价格是息息相关的，信息往往起到价格信号的作用。信息及时披露的意义在于使市场可以根据最新信息及时做出调整，投资者可以根据最新信息以及行情变化做出理性选择，并且可以通过缩短信息发生与公布之间的时间差来减少内幕交易的可能性。

　　在我国上市公司的违规案例中，信息披露不及时并不少见：棱光实业1997年年报、1998年中报与年报均称“公司无重大诉讼、仲裁事项”，而在1999年6月11日刊登的公告表明，公司自1997年9月到1999年3月有八起涉诉均未及时披露，涉诉金额近1.9亿元。

　　（三）信息披露不真实

　　虚假信息披露对证券市场的危害最大。根据反欺诈理论，在证券市场中由于投资者与上市公司之间的信息不对称，上市公司为获取高额利益，进行内幕交易、虚假陈述和严重误导等利用信息披露进行欺诈行为时有发生，因此世界各国普遍立法对证券欺诈行为进行法律规制。反欺诈理论的

　　基础是民商法的诚实信用原则，作为民商法的一项基本原则，诚实信用是指民商事主体进行民商事活动应诚实守信，以善意的方式履行其义务，不得滥用权利及规避法律或合同规定的义务。为此，2003年1月最高人民法院公布了《关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》。然而，证券市场信息披露不真实的情况仍然屡见不鲜。

　　例如，大庆联谊石化股份有限公司为了达到上市目的，通过伪造开业时间以及虚构利润等虚假陈述方式，在1997年年报中虚增利润2848.89万元。此外，大庆联谊还存在违反招股说明书承诺挪用募集资金情况。另外，1997年全国国有企业资产收益率平均不足7%，然而新上市公司的招股说明书披露的前三年净资产收益率普遍达40%以上，个别公司甚至高达100%以上，而上市以后的净资产收益率1996年沪深两市算术平均值和加权平均值分别为14.85%和12.44%，1997年分别为7.78%和10.03%，差异之大令人震惊。

　　（四）部分中介机构的职业道德差

　　例如，证监会于2022年11月29日宣布对负责湖南胜景山河生物科技股份有限公司和大连科冕木业股份有限公司首次公开发行股票项目的保荐机构、律师事务所、会计师事务所采取监管措施。经查，胜景山河相关中介机构存在的主要问题是尽职调查工作不完善，会计师在存货监盘、关联方和关联交易认定、重大客户销售真实性认定等多个重要审计领域执业判断不够审慎，律师事务所核查、披露不充分。科冕木业项目保荐代表人尽职推荐工作不完善，对发行人上市当年可能出现业绩下滑50%的情况在发行人招股说明书中未进行重大事项提示，风险揭示不到位。证监会对相关的保荐代表人、会计师事务所、签字会计师、律师事务所采取了撤销、警示、市场禁入等处罚措施。

　　此外，对于信息披露制度出现的问题，监管者对上市公司信息披露的干预过多。从中央政府的角度看，中国证监会成为全能的管理者，包括两个交易所在内的其他机构都不具备真正的监督权。中国证监会权力的过度集中，加之它本身又是一个政府机构，使得中国证监会在促进资本市场繁荣与规范资本市场运行之间难以两全，从而对包括信息披露在内的资本市场秩序的整治，经常出现既希望打击又不得不保护的尴尬局面。从地方政府的角度看，由于我国很多国有企业业绩偏低，而相关的法律又要求公司盈利必须达到既定标准才能上市、配股，当公司达不到法定条件、但又需要上市融资时，多方面的虚假陈述在利益驱动下就成为必然选择，地方政府默许乃至积极参与其中的现象至今依然存在。

　　四、促进我国证券市场信息披露的有效性

　　“证券市场本质上是一个信息市场，市场的运转过程就是一个信息处理的过程，市场效率的关键问题是如何提高信息的充分性、准确性和对称性”。在某种意义上，信息披露制度己经成为整个证券市场监管制度的核心。但是，由于我国证券市场体制的原因，证券市场信息披露制度主要是依据行政法规而建立的，自律性信息披露体系相对不健全。完善信息披露制度具有重要的意义，特别是在保护大众投资者权益方面，充分的信息披露可以提高证券市场的有效性，使证券的价格与其本身的价值趋同。

　　（一）完善证券监管体系，强化自律性监管

　　证券市场的复杂性和法律的滞后性使得证券管理机构不能及时明察证券市场的发展变化，很难实现既要保持市场稳定有序、又要促进市场高效运作的管理目标。所以，我国在对证券市场实行全面监管的同时，应借鉴英国式的自律性监管体制，加强自律组织建设，以法律形式确认自律机构的法律地位，赋予其制定规范和监管市场、执行市场规则的权利。应明确

　　规定自律组织承担日常业务管理、行使惩戒权限的职能。加强证券交易所在证券监管中的重要作用，特别是在处理信息披露瑕疵案件的权力，以削弱行政性的干预。

　　（二）完善预披露制度并建立安全港规则

　　尽管我国证券立法确立了预披露制度，但目前仅有一条原则性规定，如何加以落实尚待证监会制定细则。原则上，预披露制度规范的只是证券发行的前核准阶段，不易过分增加发行人的披露负担，只是为社会提供一个判断标准，可只包含一些公司财务和经营方面的基本信息。

　　上市公司披露预测信息可以弥补传统财务报告仅仅反映公司过去经营业绩和财务状况的缺陷，有助于减少投资者和公司管理当局之间的信息不对称，增强证券市场的公开性和公平性，推进资本市场的发展。但它的产生主要基于主观的估计和评价，因此具有较大的不确定性和风险性。预测性信息的这一特点决定了上市公司预测性信息的披露更需要法律制度的保障。

　　安全港规则为预测性信息披露提供了保障，公司对未来业绩、经营计划等的预测只要是建立在合理的基础上并以诚信方式披露，便不应被视为虚假陈述或误导，不承担法律责任。安全港规则需符合两个条件：（1）披露预测性信息时有充分的警示性语言提示；（2）预测人真诚、合理地相信预测性信息，并确知不存在影响预测性信息实现的未披露因素。

　　（三）完善因信息披露瑕疵引起的民事赔偿制度

　　在信息披露的法律责任中，证券市场保护的重点始终是投资者的利益。上市公司依赖投资者方可进行融资，而绝非投资者依赖证券市场、上市公司方可进行投资。对上市公司违反信息披露规定行为的惩罚最终是为了维

　　护投资者的利益。但如果投资者因虚假信息所造成的损失不能从民事赔偿制度中得到有效的补偿，再多的行政责任、刑事责任对投资者而言也是没有实际意义的。证券民事责任在体系上是公法上的行政责任、刑事责任所无法替代的。因此，我国立法应改变证券法律责任中的“重刑轻民”现象，突出民事责任，使实体法和程序法协调一致，切实保证民事侵权受害人能够得到法律救济。完善我国证券法律的责任机制可以说是我国证券信息披露制度的重要工作。

　　（四）加强对中介机构的监管

　　上市公司相当大比例的信息是由会计师事务所、资产评估机构、律师事务所等中介机构和人员编制、审查而产生的，他们是证券市场信息披露的重要组成部分。注册会计师以第三方的身份独立、客观、公正地对上市公司披露的财务信息进行监督，有利于确保财务信息的真实性和公允性，为证券市场的有效运作提供保障。同时，律师事务所，保荐人以及保荐代表人等都应当对证券发行人的信息真实性、完整性、及时性承担勤勉尽职的义务。为此，必须对中介机构的责任进行明确的规定，并在实践中将中介机构纳入民事赔偿案件的当事人，加大中介机构违法的成本。

　　（五）建立自愿性信息披露制度

　　自愿性信息披露是指除强制性披露的信息之外，上市公司基于公司形象、投资者关系、回避诉讼风险等动机主动披露的信息，如管理者对公司长期战略及竞争优势的评价、环境保护责任、公司实际运作数据、前瞻性预测信息、公司治理效果等。目前，我国的信息披露机制是强制性披露为主、自愿性披露为辅。在现实中，我国上市公司自愿性信息披露不论是内容还是质量方面，都远远不能满足监管部门、证券专业人士以及投资者的要求，绝大多数上市公司只愿意按照证券法规的最低要求披露信息。

　　注：

　　①1998年4月与中国证监会合并，中国证监会行使国务院证券委员会的职责。

　　②2007年1月30日，证监会颁布施行《上市公司信息披露管理办法》，《公开发行股票公司信息披露实施细则》（试行）废止。

　　③该条例于1993年8月2日发布施行，2022年1月8日对第26条、27条进行了修改。

篇七：论我国证券市场存在的问题及对策

　　内容提要

　　中国股市是改革开放的产物，经过十几年的发展，已经取得了一定的成绩，而且随着中国经济的飞速发展，中国股市的发展前景必定不可限量。但是我们也不能够盲目乐观，现在中国经济的发展与全球经济的发展已经密不可分，因我们就应该把中国股市的发展放在全球竞争的背景下，中国股市想要发展的更快更稳、更好，这个挑战是非常严峻的。本文从中国股票市场的机制、上市公司、证券中介机构和股票投资者、证券法规等方面全面分析了我国股票市场存在的问题，并且在文章中提出了解决的对策：包括建立科学的市场发展机制、调整上市公司行为、加强市场监管及调整上市公司股权结构、抑制过度投机行为、健全股票市场法律法规等。

　　关键词：股票市场机制股权金融危机

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　　Abstracts

　　China'sreformandopeningupmarkets,after10yearsofdevelopment,hasachievedgoodresults.AndwithChina'seconomicdevelopment,China'sstockmarketprospect.ButtheChinesestockmarket,currentlyunderthebackgroundofglobalcompetitioninChina'sstockmarkettodevelopmore.Well,thechallengeisverysevere.Inthispaper,themechanismoftheChinesestockmarketlistedcompanies,securitiesintermediaries,andstockinvestors,securitiesregulations,acomprehensiveanalysisoftheproblemsofChina'sstockmarket,andthecountermeasuresinthearticle:includingtheestablishmentofthescientificdevelopmentofthemarketmechanismadjustthebehavioroflistedcompanies,strengthenmarketsupervisionandadjustmentoftheownershipstructureoflistedcompaniestocurbexcessivespeculation,improvelawsandregulationsofthestockmarketKeywords:Stockmarket，Mechanism，Equity，FinancialCrisis

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　　目录

　　一、股票市场的内涵··························································································1（一）股票市场的概念··················································································1（二）股票市场的作用··················································································1

　　二、我国股票市场的发展历程··············································································2（一）1984年至1990年的初步发展时期···························································2（二）1991年至1997年的快速发展时期···························································3（三）1998年至2007年的调整和规范时期························································3（四）2008年至今的变革与机遇时期·······························································3

　　三、我国股票市场存在的问题··············································································4（一）股票市场的机制问题············································································4（二）上市公司存在缺陷···············································································5（三）证券中介机构的问题············································································6（四）投资者的问题·····················································································7（五）证券法规的滞后··················································································7

　　四、完善我国股票市场的对策措施········································································7（一）建立科学的市场发展机制······································································8（二）规范上市公司行为，调整上市公司股权结构··············································8（三）加强对中介机构的监管，完善证券市场体系··············································9（四）规范机构持股，抑制过度投机行为·························································10（五）加强股票市场法律法规建设，依法治市···················································10

　　五、结束语·····································································································11参考文献·········································································································12后记·············································································································13

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　　浅析我国股票市场存在的问题及对策

　　一、股票市场的内涵

　　（一）股票市场的概念股票市场是股票发行和交易的场所，包括发行市场和流通市场两部分。股份公司通过面

　　向社会发行股票，迅速集中大量资金，实现生产的规模经营；而社会上分散的资金盈余者本着“利益共享、风险共担”的原则投资股份公司，谋求财富的增值。股票市场是已经发行的股票转让、买卖和流通的场所，包括交易所市场和场外交易市场两大类别。由于它是建立在发行市场基础上的，因此又称作二级市场。股票市场的结构和交易活动比发行市场（一级市场）更为复杂，其作用和影响力也更大。两个市场既有区别又有联系。

　　1．股票的发行市场股票发行市场又称一级市场或初级市场。股票发行是发行公司自己或通过证券承销商（信托投资公司或证券公司）向投资者推销新发行股票的活动。股票发行大多无固定的场所，而在证券商品柜台上或通过交易网络进行。发行市场的交易规模反映一国资本形成的规模。股票发行目:一是为新设立的公司筹措资金，二是为已有的公司扩充资本。发行方式有两种：一，由新建企业自己发行，或要求投资公司、信托公司以及其他承销商给予适当协助；二，由证券承销商承包发售。两种方式各有利弊，前者发行费用较低，但筹资时间较长。后者筹资时间较短，但费用较高，需要付给投资公司、信托公司或承销商一定的手续费。2．股票交易市场股票交易市场又称二级市场或流通市场,包括:证券交易所市场——专门经营股票、债券交易的有组织的市场，根据规定只有交易所的会员、经纪人、证券商才有资格进入交易大厅从事交易。进入交易的股票必须是在证券交易所登记并获准上市的股票。场外交易市场，又称证券商柜台市场或店头市场。主要交易对象是未在交易所上市的股票。店头市场股票行市价格由交易双方协商决定。店头市场都有固定的场所，一般只做即期交易，不做期货交易。（二）股票市场的作用通过股票的发行，大量的资金流入股市，又流入了发行股票的企业，促进了资本的集中，提高了企业资本的有机构成，大大加快了商品经济的发展。另一方面，通过股票的流通，使小额的资金汇集了起来，又加快了资本的集中与积累。所以股市一方面为股票的流通转让

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　　提供了基本的场所，一方面也可以刺激人们购买股票的欲望，为一级股票市场的发行提供保证。同时由于股市的交易价格能比较客观的反映出股票市场的供求关系，股市也能为一级市场股票的发行提供价格及数量等方面的参考依据。股票市场的职能反映了股票市场的性质。在市场经济社会中，股票有如下四个方面的作用：

　　1.对国家经济发展的作用首先，可以广泛地动员，积聚和集中社会的闲散资金，为国家经济建设发展服务，扩大生产建设规模，推动经济的发展，并收到“利用内资不借内债”的效果。其次，可以充分发挥市场机制，打破条块分割和地区封，促进资金的横向融通和经济的横向联系，提高资源配置的总体效益。再次，可以为改革完善我国的企业组织形式探索一条新路子，有利于不断完善我国的全民所有制企业，集体企业，个人企业，三资企业和股份制企业的组织形式，更好地发挥股份经济在我国国民经济中的地位和作用，促进我国经济的发展。最后，可以扩大我国利用外资的渠道和方式，增强对外的吸纳能力，有利于更多地利用外资和提高利用外资的经济效益，收到“用外资而不借外债”的效果。2.对股份制企业的作用第一，有利于股份制企业建立和完善自我约束，自我发展的经营管理机制。第二，有利于股份制企业筹集资金，满足生产建设的资金需要，而且由于股票投资的无期性，股份制企业对所筹资金不需还本，因此可长期使用，有利于广泛制企业的经营和扩大再生产。3.对股票投资者的作用第一，可以为投资者开拓投资渠道，扩大投资的选择范围，适应了投资者多样性的投资动机，交易动机和利益的需求，一般来说能为投资者提供获得较高收益的可能性。第二，可以增强投资的流动性和灵活性，有利于投资者股本的转让出售交易活动，使投资者随时可以将股票出售变现，收回投资资金。股票市场的形成，完善和发展为股票投资的流动性和灵活性提供了有利的条件。

　　二、我国股票市场的发展历程

　　（一）1984年至1990年的初步发展时期

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　　1984年11月，上海飞乐音响股份有限公司率先在上海向社会公开发行了50万股股票，每股面值10元。1987年5月，深圳发展银行率先在深圳向社会公开发行80万股股票，每股面值20元，但由于当时人们对股票市场的前途尚有疑虑，因而实际认购量不足。这两家公司向社会公开发行股票，分别标志着沪深股市萌芽阶段的开始。之后，又陆续有几家公司的股票在沪深两地公开发行上市。该阶段大部分时间里，上海、深圳两地居民对股票尚感陌生，参与者较少，总体上讲，交易较为清淡，有些公司的股票价格甚至跌破面值。进入1990年5、6月份，情况发生了很大变化。先是深圳股票市场在深发展的带动下，五种股票价格平均翻了一翻多，上海股票市场也在强劲需求驱动下日益火爆，两个股票市场的成交量也快速增加。投资者也第一次领悟了股票市场的牛市和熊市。当时的交易方式还是比较落后的柜台交易。?

　　（二）1991年至1997年的快速发展时期上海证券交易所、深圳证券交易所分别于1990年底、1991年初获准成立。沪深两个

　　交易所的成立，标志着我国股票市场进入高速成长阶段。在这个阶段，上市公司数量大幅度增加。两个交易所成立时，沪市首批获准上市交易的股票只有8只，深市则只有5只，而到了1997年底，在两家交易所挂牌交易的股票均在300只左右。随着股票市场规模不断扩大，开户人数也迅速增加，从最初的几十万户增加到三千多万户。证券营业网点也遍布全国各大中小城市，极大地方便了广大投资者，和当初只能在少数几个城市进行股票交易的情形成形了鲜明对比。总体股价水平在这个阶段也有了大幅度的上涨。上证指数、深圳成份股指数从1991年基期的100点和1000点分别上升到1997年的1500点和6000点左右(均为当年的最高点)

　　（三）1998年至2007年的调整和规范时期1998年以来，沪深股票市场进入了平稳发展阶段。首先，上证指数和深圳成份股指数

　　波幅不大，没有出现暴涨或暴跌的情况。在这段时间内，上证指数在1600点上下、深圳成份股指数在3000点上下波动，振幅在15%左右。其次，新股的上市和发行速度也已放缓，大规模、高速扩容已结束。第三，投资者开户的增加量趋缓，根据最新的统计数据两个股票市场开户人数总和有4000万户左右。

　　（四）2008年至今的变革与机遇时期由美国次贷危机引发的金融危机如一场风暴迅速席卷世界，直接或间接对我国证券市场产生了深远影响。中国的纺织、房产、玩具、钢铁行业以及家具、卫浴、五金和电子等产品的出口企业受到严重影响，向美日欧出口明显减少。证券市场步入低谷，自2008年初，

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　　受企业盈利不容乐观的基本面的影响，A股一路走低，市场信心受到严重打击。国家为了增强人民抗击危机的信心，提出了一系列的产业振兴计划，中央不断针对各个行业进行政策刺激和扶持，因此09年初至今一直热点不断，A股也不断上扬。但是金融危机的影响是长远的，世界各国的经济形势均未出现好转，因此我国证券市场也肩负着沉重的压力。2008年的世界性金融危机是对中国粗放型经济增长模式的“最后一击”。应该说，这既是危机，更是契机。如果政府从长远利益出发，动真格打破旧有经济增长模式，还原真实的经济增长，重在提高GDP增长质量，下决心推进经济转型、产业升级，以及城乡一体化发展的战略工程，促进中国股市内部结构性的变化，必将影响未来中国股市走势的中长期良性发展。2010年是股权分置改革功成身退的最后一年，也就是说，2010年底，中国股市将真正进入“全流通时代”。

　　三、我国股票市场存在的问题

　　股票市场是我国社会主义市场体系的一个有机组成部分，股票市场的健康发展是转换企业经营机制和资源配置机制进而实现社会资源合理和有效利用的一个基本条件。我国股票市场在向规范化和制度化发展过程中还没有真正与建立社会主义市场经济体制的改革目标衔接起来，股票市场中还存在一些问题，如不妥善解决，必将影响其功能的有效发挥，进而加大金融风险，扰乱金融市场秩序，最终影响到国民经济的正常运行

　　（一）股票市场的机制问题作为市场经济中资源配置的最主要和最核心的场所，股票市场的运行有着一种内在的排斥行政功能和行政机制的特性，而这种特性又恰恰是股票市场能够合理和有效地进行资源配置的充分必要条件，然而目前我国股票市场的客观机制在相当大的程度上被行政机制扭曲了。这主要表现在：1.股票市场的管理主要是行政管理股票市场是现代市场经济的产物，对股票市场的监督管理也必须按照市场经济的内在要求进行，要符合市场经济的运行规律。而在我国，股票市场的管理机制还是按层次划分的行政机制，国务院证券委、中国证监会和各地区证管办形成了三级的行政管理体系，这种三位一体的行政管理机制，形成了控制股票发行和上市的完整体系，而由于我国目前股票公开发行和上市的基准过低，这就给行政权力提供了较大的空间，使证券监管的行政特征呈现出日益强化的趋势。同时，由于政府对股市采取行政管理，使得股市可能出现的本该由投资者

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　　承担的系统风险由政府承担了。2.股票发行规模控制是一种行政体制时至今日，行政化管理格局与市场机制的不适应的矛盾已经逐步显露，其负面作用也

　　已经日渐突出。如果说1993年和1994年新股发行额度的分配是原有计划体制下投资分配行为——不但各地区而且各个部位或相当于部委的单位都分配了股票发行额度。首先这种平均分配机制，导致有的部门或地区有额度却无适合企业，于是各种“寻租”现象和“变通”行为都应运而生；而有的地方则认为较好的企业迟早要上市，则先上次的企业，从而使上市企业并非最优。

　　3.以行政方法控制股票发行规模导致发行规模资金化由于争取到股票发行额度就等于争取到一笔无偿资金，因而发行股票的溢价部分成为发行规模的价格，是股票发行成为一场争夺资金的游戏，并派生出不正之风、腐败行为和股票发行价格过高等问题。4.股票发行规模引起的信息误导二级市场上的投资者利用事前确定的股票发行规模，可以估算出某时期股票市值的增加额。而这种信息本来是不应该有的，属于干扰信息，将对股票二级市场价格产生巨大的负面影响。（二）上市公司存在缺陷上市公司的产权基础和股权结构问题，是股票市场的根本问题，从而为股市埋下了隐患，并衍生出以下问题：1.上市公司的产权安排不合理在我国的绝大部分上市公司中，国家股和法人股居于绝对的控股地位，而国家股的最终所有者又处于模糊状态，因而各个行政机构都可以以国家股的代表身份插手上市公司，使得上市公司很难真正摆脱行政控制而形成独立的意志，从而也就不可能真正摆脱行政机制而成为真正的市场主体。公司名义上是股份公司并上市了，然而其内部经营机制并没有完全按照现代企业制度的要求运作，企业仍然是国家的，所投入的资金也是国家的，经理和职工只是国家的雇员。由于缺乏所有权约束，上市公司的资金运用软约束问题依然严重，内部人士控制问题仍然很突出，几乎是股权占绝对优势的国家股股东早董事会、股东会和经理班子上一人说了算。因此，即使这些公司上市了，其经营业绩并不见得好转。有些上市公司的股东回报率很低，甚至没有，从而形成股东以其出资额承担企业经营不善的风险却不能享受相应收益的局面，股东长期投资信心和热情被打击。

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　　2.上市公司的股权结构安排及其运作不合理目前，我国上市公司的股权结构安排是国家股、法人股、内部职工股和社会公众股。其中，禁止流通的国家股和严格限制流通的法人股约占75%，而流通的社会公众股仅占25%左右。这样，就引发了众多问题：(1)使股票市场配置资源的功能无法真正发挥股票市场进行社会资源合理配置和有效配置的一个重要条件，是启动市场的收购与兼并机制，而在国家股占绝大部分比重又绝对不能流动，法人股转让受到严格约束的情况下，任何通过市场来对上市公司进行收购和兼并进而从总体上控制上市公司的企图都会落空。(2)股票市场对于国民经济晴雨表的功能弱化由于上市公司总市值只是根据较小股权比重的可流通的股票价格来套算，因此上市公司总市值只是根据较小股权比重的可流通的股票价格来套算，因此上市公司总市价只是账面价值，并不能真正代表该公司的市场价值，股票市场价格信息失真。(3)严重削弱上市公司股本扩股大功能由于国家股和法人股股东一般都不愿意以较高的溢价参与配股，而是放弃配股权，或是将其下属的某些公司的实物资产作价配股，将其划归上市公司从而变相地使该公司达到“借壳上市”的目的，这些不仅是上市公司有偿增资扩股大打折扣，还严重影响上市公司质量。特别是目前许多上市公司不珍惜最稀缺和最宝贵的股本资源，只顾眼前筹资利益，随意大比例配送稀释股本，使公司的股本扩张、资本经营、生产经营与盈利能力扩张之间内在联系，不注重回报股东，分红送配目的几乎只是为圈钱，不能树立并保持上市公司的良好形象，从而失去了利用上市公司身份反复配股筹资的长期机会。（三）证券中介机构的问题1.地方政府对证券交易所干预严重上海和深圳证券交易所虽然是全国性的交易所，然而在实际操作中，上海和深圳两地政府都不同程度地干涉本地证券交易所的人员任免和业务活动，在交易量、席位费、拉上市公司等方面展开竞争。因此表面上市交易所之间的竞争，而实际上是两地政府之间的竞争。另外，由于证交所的存在对所在地具有增加税收、吸引资金、增加就业等好处，所以除沪深两地，全国其他城市组建的各类证券交易所由于无法交易上市股票，就从事一些不规范的活动，从而增加了市场风险。2.我国证券商存在着支付风险我国绝大多数券商，是一些政府职能部门利用行政职能建立的。大部分券商资本金少，

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　　规模小，抵御风险的能力差。券商的内部治理机构基本上是经理垄断权。经理人员违规经营普遍，风险资产数量巨大。由于证券业务量有限，因此多数券商都不同程度地从事商业银行业务。这些券商除了吸收股票投资的交易保证金和资本金之外，还大量拆入资金或变相吸收公司存款，以投向自营股票交易、房地产投资、商品期货交易、证券回购和实业投资，几乎成了“金融百货公司”。但随着我国经济成功地进行了“软着陆”，这些券商普遍面临资金流动性不足，有些甚至挪用客户保证金，作假账隐瞒亏损。一旦股票投资者和存款客户要求兑付现金，支付风险就会暴露并危及整个金融体系。

　　3.评级机构无法发挥应有的作用会计事务所、审计事务所和律师事务所等评级机构，大多附属于有关行政部门，不少中介机构违法提供假材料和假证据，完全按照上市公司意见办理，不能独立、客观、公正地出具验资报告、资产评估报告和审计报告等，损害投资者利益，不利于股票市场健康发展。（四）投资者的问题投资者包括机构投资者和散户投资者。与国外成熟的股市不同，我国股票市场上散户居多而机构投资者偏少。由于散户大多缺乏理性投资意识、专业投资知识和技术。风险意识薄弱，而机构投资者相对于来说资金雄厚，经营稳健。因此目前机构少、散户多的局面不利于股市长期发展。然而由于我国投资基金运作很不规范，投资股票少，投资房地产和实业居多，给基金受益人分红很少或根本不分红，公众不放心将资金交给基金，基金投资观念很难形成。而且为了防范金融风险，国有企业和上市公司被明文规定禁止炒作股票。因此，培育我国股市投资者将是一项长期的工作。（五）证券法规的滞后到目前为止，我国已出台了近20万部有关证券方面的法规条例，然而作为股票市场的核心法律《证券法》却一直没有出台。一方面，法律法规不健全，另一方面现有法律法规又不得不到认真执行，使得市场各种违规行为得不到及时有效的纠正和惩罚，客观上助长了股市的暴涨暴跌。尽管和政府进一步加大了监管力度，违规行为一时被压制下去，然而股票市场的正常运作并没有得到真正的法律保障

　　四、完善我国股票市场的对策措施

　　从上面的分析可以知道，当前我国股票市场的问题是多方面得，而且有些还涉及到根深层次的问题，因此预想在短时间内全部解决是不现实的。但是，可以从一下几个方面寻求对

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　　策：（一）建立科学的市场发展机制1.建立标准的股票发行制度我国组建股份公司，发展股票市场，其核心目的在于促使企业转换生产经营机制和形成

　　资本经营机制。股份公司特别是上市公司，不但要转换——从国有企业转变为股份公司，更重要的是转制——从行政机构的附属物转变为具有法人财产权，并具有独立意志和利益的法人实体。如果股份公司转轨不转制，那么股票市场就只不过是“圈钱”的场所，而不可能成为社会资源合理配置和有效配置的载体。因此，必须改变目前股票发行与上市联动的作法，尽快改变股票发行中的额度控制和定向分配方式，废止股份公司通过行政层次和行政方式争取股票发行和上市额度的作法。所有的股份公司都应从其发行股票之日起，经过三年的完整运营期后才能上市。应规定统一的每股税后利润、净资产收益率和每股净资产这三个指标的控制标准，提高股票上市基准，以改变目前我国股票发行和上市基准过低，从而给行政部门留下过大的选择空间和权力行使空间的作法。股份公司何时达到标准，就何时上市；而且股票公开发行和上市之间的时间要拉开，使在一级市场上获得较高稳定收入的风险增加，以便一、二级市场自然接轨。

　　2.转换股票市场管理方式高效率的股票市场离不开科学的监管。然而，我国股票市场的管理方式包含着许多行政因素，使得政府无意中倾向于对股票市场负有较多的责任，政府没必要也不可能承担“托市”、“救市”的责任。政府或其主管部门离股价越近，其调控股市带来的股价剧烈波动必然给投资者带来损失，因此其监管的成本就越高。因此，股市监管应是市场监管而不是股价调控，政府应尽可能退出市场，把工作重点转移到市场规则的制定，有效地查处市场中的各种违规和违法行为，并全面快速的向投资者传递市场信息，按市场规律运作，保证股市的健康运行。（二）规范上市公司行为，调整上市公司股权结构1.规范上市公司行为首先，在我国的绝大部分上市公司中，国家股和法人股居于绝对的控股地位，而国家股的最终所有者又处于模糊状态，因而各个行政机构都可以以国家股的代表身份插手上市公司，使得上市公司很难真正摆脱行政控制而形成独立的意志，从而也就不可能真正摆脱行政机制而成为真正的市场主体。公司名义上是股份公司并上市了，然而其内部经营机制并没有完全按照现代企业制度的要求运作，企业仍然是国家的，所投入的资金也是国家的，经理和职工只是国家的雇员。由于缺乏所有权约束，上市公司的资金运用软约束问题依然严重，内

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　　部人士控制问题仍然很突出。因此，严格按照现代企业制度和证券法规规范上市公司运作，特别是要规范上市公司的信息披露。要改变上市公司半年公布一次财务信息的作法，要求每个月在指定报刊上向社会公布三张基本财务报表及有关重要信息以便投资者能随时了解公司经营和财务状况

　　其次，对那些提供虚假财务报表信息，乱送乱配股份，滥用募集资金，以及效益低下但却通过各种关系仍然在交易所上市的公司，政府要认真给予整顿查处，对不具备上市条件的公司，要给与降级和摘牌处分，以避免给市场带来不应有的行情震荡。

　　2.调整上市公司股权结构，允许部分国家股上市交易我国上市公司的股权结构安排是国家股、法人股、内部职工股和社会公众股。其中，禁止流通的国家股和严格限制流通的法人股约占75%，而流通的社会公众股仅占25%左右。然而，股票市场进行社会资源合理配置和有效配置的一个重要条件，是启动市场的收购与兼并机制，而在国家股占绝大部分比重又绝对不能流动，法人股转让受到严格约束的情况下，任何通过市场来对上市公司进行收购和兼并进而从总体上控制上市公司的企图都会落空。因此调整上市公司股权结构，允许部分国家股上市交易，首先，可以扩大二级市场规模，改变股票市场供求不平衡的状态，避免操纵市场的现象，又能使国家股摆脱“同股不同利”的局面。其次，出售给带有公有制性质的法人机构，确保公有制仍然占主体地位。而且国家股由法人机构持有，国家也容易调控。再次，上市公司股权结构重新安排，有利于提高上市公司的质量和竞争力。（三）加强对中介机构的监管，完善证券市场体系1.健全监管体制，加强监管力度结合我国的实际情况，应逐步地将其他政府职能部门的监管权利收归证监会，使证监会成为惟一的权威监管机构；证监会可以会同财政部、中注协等相关职能部门，以年检等形式，对从事证券业务的会计师事务所执业资格和执业质量进行检查和监管，建立诚信档案，正对造假违规事件应遵照《证券法》等有关规定对盈余操纵进行严厉惩处，真正树立起法律的权威。对于发现整理查清的违规案件要决不姑息处理要严、紧、狠，使违法者为此付出巨大代价，使整个市场引以为戒。必须从立法、执法上使造假者受到威慑，通过一切合法手段，提高造假者的造假成本，降低造假收益，彻底清除财务造假的土壤和气候。2.强化会计师事务所审计的独立性首先，应完善会计师事务所的聘用和更换机制，为注册会计师审计独立性提供制度上的保障。剥夺上市公司自行聘任注册会计师的权利，改由证监会或证券交易所委托注册会计师

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　　对上市公司的财务报表进行审计，所需经费开支可以通过设立注册会计师独立审计基金的方式加以解决。消除政府官员干预注册会计师执行审计业务、发表审计意见的现象，使注册会计师审计在实质上能够保持独立。其次，在注册会计师中应加强诚实守信的思想道德教育，树立正确的价值观和荣辱观，使全体注册会计师铸造鲜明的道德之魂，形成良好的道德风尚。对已经取得注册会计师资格的人员，应该完善对其的考核制度，对注册会计师的业绩定期考核，对业绩不理想的注册会计师要加以限制，以年检等形式对从事证券业务的会计事务所在职业质量方面进行抽查和监管。还要加强对注册会计师的后续教育，其形式可以采取课堂教学、学术会议、专题研讨会、参观学习、经验交流等多种教育方式。

　　（四）规范机构持股，抑制过度投机行为由于散户持股的目的不是为了监控或占有企业，而是为了获取差价，个人投资者由于缺乏对市场全面、准确的判断能力。倾向与短线投资，从而增加证券市场的股价波动。而机构投资者由于资金规模大，周转速度慢等原因的制约，在利益动机下，机构投机者往往会利用起资金与信息的规模优势，通过对市场前景看好的行业进行长线投资，取得行业或上市公司的高成长收益。机构投资者的长期战略投资具有稳定证券市场的功能。因此我国应该大力培育成熟的机构投资者，加快有关机构投资者法律、法规的出台，加大对机构投资者的监管力度和处罚力度，增强机构投资者的自律性。同时，继续加快证券投资基金的发展步伐及其发展力度，加快以三大制度改革为基础向注册制过渡的进程，创造有利于激发市场机制创新活力的新环境。其次，加快保险机构投资者的培育步伐，在保险资金人市方式上大胆尝试，勇于探索。逐步创造条件，让保险基金、退休养老基金等社会资金不同程度地进入市场。将专业化、市场化理念应用于我国社会保障基金管理体系的建立与完善中。再次，继续大力引进合格境外机构投资，分析掌握QFII(合格境外机构投资者)的投资理念及投资策略，在利用QFII进一步发展及规范我国资本市场运作的同时，寄希望于其将在国际资本市场上的成熟投资经验引入我国。最后，还可以借鉴国外经验，设立股票市场稳定基金，达到稳定市场，同时化解历史遗留问题的目的。（五）加强股票市场法律法规建设，依法治市逐步完善《证券法》、《公司法》，提高市场透明度，加大监管力度。为了保证股票市场健康发展，必须建立健全必要的法律、法规，如《证券法》、《公司法》，和相应的税收政策和适应证券市场需要的国际通行的会计制度。要保护中小投资者的利益，提高市场的透明度，本着“公平、公开、公正”的原则，提高上市公司的质量和资产可信度，增加投资者对股票市场的信心。加大监管力度，坚决打击、杜绝不法市场行为，加大对操纵股价的查处力度。

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　　五、结束语

　　从中国股票市场的产生和发展过程来看，中国股市在构造上存在着较大的缺陷，以至于它一开始就不可能成为一个非常规范的市场，这一点应该说是中国股市低效率的根本原因。但是随着规模的发展壮大，中国股市的抗风险能力也相应增强，沪深股市的总市值已突破7万亿元人民币，仅今年以来的市场融资总额就超过了2000亿元。股指期货即将诞生，意味着中国的股市将进入一个新的发展阶段，但同时也会为监管层和市场带来新的考验。在一个操纵和投机得不到有力遏制的市场里，对于一些机构来说，让股指疯涨到多少点都不是没有可能的。当前的中国资本市场正处在一个重要的发展转折期，有关部门正在按照“标本兼治、内外并重、远近结合”的思路，不断深化改革，强化监管，加强市场基础性建设，着力解决影响市场长期发展的结构性和机制性问题，推进资本市场的改革开放和稳定发展，这是中国股市的希望所在。作为一个成熟的管理者，对股市发展运行的把握不能只看一时一处的涨跌而得意忘形或惊慌失措，那样势必导致矫枉过正的局面，只有放眼长远，胸怀全局，才能做出准确的判断。只要存在市场竞争，就会有优胜劣汰。市场经济条件下，企业根据市场发展和竞争的需要进行投资，必须承担投资风险；只要股市开门交易，就会发生股指涨跌。投资者根据对公司发展前景和效益风险的评估，决定购买哪一家公司的股票，同样也需要自担风险。从这个意义上看，股指的涨涨跌跌倒在其次，能否以清醒冷静头脑和科学理性的心态参与市场，对投资者来说才是最大的考验。

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　　参考文献

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　　后记

　　忙碌了多日，终于将论文定稿。在此我首先要感谢我的导师杨丽丽，从开题报告到论文定稿，她都一直不厌其烦的一遍又一遍地帮我修改指正，直到符合要求。有缘的是，杨老师也曾带过我们班的课。在这里，我只想说，老师，给您添了很多麻烦，谢谢您！

　　我的大学生涯就这样接近尾声，回想这四年的学习，我学到了很多，衷心的感谢每一位老师，是你们教会了我如何将理论知识转化为实践经验，不至在刚步入社会时显得很无知。

　　当然我还要感谢我的父母，因为你们的不辞辛苦，我顺利地完成了学业，并且即将走上工作岗位；也感谢安徽财经大学，在这个舞台上，我体验了丰富多彩的校园生活。

　　我四年的同窗，因了你们，我的大学生活很精彩。因为同一个梦想我们相聚在这里，一起拼搏，一起努力，有汗水，有失败，但从不言败。人生路还很长，要靠自己去闯。我亲爱的同学，祝愿你们都能创出一片属于自己的天！

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篇八：论我国证券市场存在的问题及对策

　　中国股市存在的问题及其应对措施

　　目录摘要..............................................................1Abstract..........................................................2绪论：............................................................3一、我国股市存在的基本问题........................................3

　　（一）我国股市最初发展定位不准确............................31.中国股市的开端.....................................32.我国股市最初的发展定位.............................33.我国股市的现状.....................................4

　　（二）我国股市信息透明度不够................................51.近几年我国上市公司财务信息透明情况糟糕.............52．没有完善股市财务信息审计的监督制度................5

　　（三）法律监管基础薄弱......................................5（四）部分上市公司信誉低....................................6（五）市场自身调控功能得不到发挥............................6

　　1.股票市场的调控功能.................................62.我国股票市场的自身调控功能.........................7二、我国股市制度缺陷的成因........................................7（一）没有从国情出发，盲目大跃进式发展......................7（二）股票市场内部结构不合理................................7（三）我国股市行政化色彩过浓................................8（四）股权分置的存在........................................9三、解决我国股市问题的基本方法....................................9（一）健全股市监管法律法规..................................91.我国股市法律监管缺失问题严重.......................92.如何合理且有针对性的立法..........................10（二）新形势下股市发展模式转型.............................11（三）降低政府对股市的干预，使股市的功能得到充分发挥.......11（四）调整上市公司股权结构.................................121.我国股市股权结构现状..............................122.如何调整和优化我国股市的股权结构..................12（五）建立和完善我国证券市场体系...........................121.构建多层次的证券市场体系..........................122.解决阻碍证券市场扩大发展的实际问题.......................12（六）建立地方性证券市场...................................131.我国建立地方性证券市场的前提......................132.建立地方性证券市场的意义..........................13四、对我国股市发展远景的规划.....................................13（一）确定股市长期发展目标.................................131.确定我国股市长期发展目标的意义....................132.制定出合理的股市长期发展规划......................14（二）降低机构投资者投资的限制.............................14（三）允许商业银行参与股市投资.............................151.商业银行参与股市直接投资的可行性..................152.商业银行参与股市直接投资的意义....................15（四）放慢我国资本市场对外开放的速度.......................161.资本市场开放速度过快所产生的风险..................162.如何选择合理的资本市场开放道路....................16结论：...........................................................17参考文献：.......................................................18致谢:............................................................19

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　　Abstract

　　ProblemsinChina'sstockmarketisthefundamentalinstitutionaldefects,thelegalsystemisnotperfect;theinitialdevelopment

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　　andpositioningisnotaccurate,thelackofbasicconditionsofmarketeconomy.ThekeytothedevelopmentofChina'sstockmarketliesinthesystemreform,China'sstockmarketisnotalongtime,althoughtherapiddevelopment,butbecauseinthegrowthstage,comparedwithforeigndevelopedstockmarket,thereisabiggap.Whetherfromtheissuanceandtradingofprocessquality,stocklistingCorporationormarketregulationandrelatedlawsandregulations,therearestillmanyproblems,thebasicnationalconditionsinChina,China'sstockmarkethasnotsolvetheproblembetweengovernmentandmarket.Oftenhimselfsomeimplementationofgovernmentpolicy,inprovidingbasicconditionofthemarketeconomy,thegovernmenthasthehugeadvantageofscale.Butthisadvantageisjusttheory.Infact,thegovernmentanditsconstructiontoprovidethebasisoftheseconditions,ratherthanbasicconditionsoftendestructivetodestroythemarketeconomy.

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　　Keyword：Developmentorientation、Administration、Transparencyofinformation、Equitydivision

　　绪论

　　我国股市发展经历了20多年时间，已经初具规模，取得了举世瞩目的成就。但是由于我国股市发展时间与发达国家相比较短，股市经营和管理经验不足，我国股市还存在诸多结构性及制度性的缺陷。我国股市问题的存在阻碍了我国股市进一步发展，股市投机现象严重，管理混乱，监管不到位，股权结构不合理，行政化色彩过浓，股权分置存在等一系列问题的存在构成了阻碍我国股市长期健康发展的直接原因。下文对以上问题进行分析以及给出一些建议和对策，有不足的地方请见谅。

　　一、我国股市存在的基本问题

　　（一）我国股市最初发展定位不准确1.中国股市的开端

　　我国股市发展起步晚，但是发展速度快，股市从开始至今有接近30年的时间了，股市真正形成的标志是1984年7月北京天桥股份有限公司经中国人民银

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　　行批准向社会公开发行股票，那时正是改革开放的初期，也是中国经济腾飞的开始，每天都有新的事物产生，股票，对于当时的绝大部分的人来说都是一个新鲜而陌生的东西，随着改革开放的深入和经济发展的需要，我国股市也如雨后春笋般的飞速发展。中共十二届三中全会上通过了《关于经济体制改革的决定》，更是标志着股份制从此开始进入了经济改革的试点阶段。1990年的12月1日和19日，是中国股民和经济界各层人士忘不了的日子，因为在这两天里，深圳证券交易所开始试营业和上海证券交易所成立。由此，奠定了我国股市发展的伟大基石。2.我国股市最初的发展定位

　　股票市场只是资本市场的一部分，其基本功能是实现资源合理配置、优化上市公司的治理以及对市场经济的发展进行风险预警与控制。但是我国股市从开始建立至今，一直都是畸形发展的，最初的发展定位就模糊了，特别是进入新世纪以来，伴随着我国高速的经济增长，我国的股票市场和房地产市场的发展也是风云变幻，而且二者之间的联系特别大，相互之间的关联甚广。房地产市场有点什么风吹草动，股市也会立即有相应的反应。最近几年，我国股市始终是一蹶不振，特别是自2008年底世界金融危机发生以来，我国股市就没有真正“牛”过。与股市相比，房地产市场比较争气一点，进入新千年以后至今，楼市的发展就好比芝麻开花似的，一直都是牛气冲天，十几年了，楼市带动了几十个行业的飞速发展，甚至说它是中国经济高速发展的核心动力也不过分，显然，它与我国股市的关系也就不一般了，就目前的情况来看，二者之间已经谁也离不开谁了。我国是社会主义国家，发展的经济是由中国特色的社会主义市场经济，经济体制与资本主义国家有所不同，由此，股市的发展定位也应该与资本主义国家有所不同，资本主义国家的股市都有几百年历史了，但是我国股市才有30年不到的历史，虽然和资本主义国家一样，产生和发展股市都是为了促进经济的发展，我们只用了几十年就走了资本主义国家几百年的路程，发展速度上已经算是超速行驶了，所以在发展定位上就不能出问题了，股市的发展应该准确定位，股市发展应该合理、有效的促进经济的发展，而不是使经济发展滞后，更不不能使我们的日常生活雪上加霜。3.我国股市的现状

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　　近几年以来，国家对股市的调控和整治是用尽了办法，然而股市的表现确越来越差，毫不见起色，股价一直是越调越跌。正常来说，事物的使用价值决定价格。价格应该随着价值波动，供求关系影响价格变化，股票本质上是一种商品，所以股票的价值、价格、供求关系的变化应该受到价值规律影响，但是最近几年以来，我国的股票确是供过于求，从而价格一直下跌。应该做到使股票价格回归股票价值。在股市的二十多年发展历程中，我国的上市公司已经达到2500多家，这一点值得庆贺，可是2008年的金融危机使得包括我国股市在的世界股市受到了重创，至今还没完全恢复。股票市场有着巨大的融资功能，由于我国经济的发展受到金融危机和欧洲债务危机的冲击，并且国内需求不旺盛，从而促使我国经济发展速度下滑，股票市场长时间处于低迷期，因为我国股市发展还处于初期阶段，根本承受不了如此猛烈的金融危机和欧洲债务危机的重压。可是股票供给一直没减少，股票需求却减少了，股市的不景气恶化了投资环境，投资者心灰意冷，国家也没什么有力的刺激政策，导致了股市一直下跌，股票本是让投资者炒的，所以应该从制度改革切入，营造理性的投资场所，使我国股票市场健康稳定发展。

　　（二）我国股市信息透明度不够1.近几年我国上市公司财务信息透明情况糟糕

　　上市公司是股票市场生存和发展的前提条件，就好比鱼肉和鱼丸的关系，没有新鲜的鱼肉就不可能有美味可口地鱼丸，把上市公司看作鱼肉的话，股票市场就是鱼丸。随着我国经济的飞速发展，我国上市公司的数量逐年增加，上市大量涌入股市发行自己的股票，对股市产生着很大影响。对此，随时关注上市公司的财务信息对于投资者来说就显得尤为重要了，可是由于我国股市的法律监管程度还很低，很多上市公司钻了政策的空子，要么就是财务信息不完全对外公开，要么就是公开虚假、伪造的财务信息，要么就是信息公开不及时。少部分人故意使财务会计信息公布滞后，从而影响了投资者对信息的需求，对投资者的投资决策造成不良影响，甚至造成投资损失。2．没有完善股市财务信息审计的监督制度

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　　每个上市公司都有自己的股东大会、监事会以及董事会，但是每个上市公司的所有者或公司法人只是少数人或许一个人，这些少数股东占据公司大部分股份，他们操纵着公司的一切，对公司产权形成超强控制，和有些家族企业一样，少数人才是公司的产权代表，名义上说每个股民都可以行使自己的股权，但是由于公司的实际情况所致，大部分股民根本没有真正接触过公司的事务，所以信息公开不透明也就不足为奇了。同时，股市监管部门也没有行之有效的监管法规。从而在上市公司行业内没有建立起有效的监督制度。要保证我国股市健康稳定发展，就必须提高上市公司财务信息的透明度，必须真实、有效、及时地向社会公布财务信息。（三）法律监管基础薄弱

　　短短的20多年时间里，我国资本市场取得了前所未有的成就，股票市场、金融衍生品市场、货币市场的发展更是日新月异。但是资本市场的基础设施建设相对比较薄弱，其中包含法律制度，执法体系建设，证券交易机制，股票发行机制等。而且资本市场内部层次构架也需进一步完善和深化，我国资本市场发展时间短，和欧美国家有相当大的差距，不论哪一方面有差距都是可以理解的，这是由我国国情所决定的，但是即使是早期的发展阶段，我们也应该吸取发达国家的经验教训，决不可忽视了法律监管制度的建设。在看到我国股市取得巨大成绩的同时，我们也应该看清我国股市本身存在的问题，目前我国证券市场正处于一个转轨时期，我们必须用发展和辩证的眼光看待证券市场的发展，不能松懈的对待我国资本市场的法律监管制度建设，为建设有特色的社会主义市场经济而努力奋斗。

　　在股市交易监管过程中，特别要打击内部交易，要保护好广大投资者的合法利益，出现内部交易是资本市场发展必然发生的问题，必须对其进行更加有针对性的监管，采取合适有效的对策，在发展过程中加强监管。同时在监管中寻求更好的发展，监管和发展相辅相成。（四）部分上市公司信誉低

　　人民群众是国家的基石，同样上市公司也是股票市场的基石。要想保证股票市场的稳定发展，那么就必须稳固好上市公司这一基石。我国大量上市公司整体质量低，对我国股市的健康发展形成了威胁，流通股中国有股占据了绝对

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　　的控股地位，大量上市公司内部决策机制、经营机制及收入分配机制都存在很多的问题。这些问题阻碍了上市公司的发展，也使股票市场的优化资源配置功能得不到全面发挥。

　　根据《民主与法治时报》报道，发现68%的企业财务报表存在严重不实，其中违纪金额超过1000亿元。财政部对部分企业检查时发现，1999年抽查100家，资产不实的有81家，利润存在问题的有89家；2000年抽查159家，资产不实的有147家，利润不实的有157家；2001年抽查192家，查出企业资产不实115亿元，利润不实24.2亿元。从以上数据中可以看出，我国上市公司的质量存在严重的问题。（五）市场自身调控功能得不到发挥1.股票市场的调控功能

　　最近几年以来，行政当局对股票市场的基本功能和发展定位模糊，没有高度重视股票市场在经济全面发展中的地位和作用。把股票市场看作经济发展过程中一个相对独立的领域，认为股票市场是宏观经济的一个外生变量，政府部门在制定经济宏观调控政策时没有完全考虑股票市场的发展情况，反而使股市阻碍了宏观调控。政府部门应该逐渐放宽经济自由化，努力加强和完善股票市场自身的调控功能。

　　股票市场与货币政策之间的关系对股票市场的宏观调控功能有很大的影响，美国当代经济学家，货币主义学派代表人物米尔顿.弗里德曼将股票对货币需求的影响分为替代效应和财富效应两种。弗里德曼认为，若影响股票市场价格和货币供求的其他因素恒定，那么股票价格的波动会从四个方面对货币需求产生影响,即财富效应、交易效应、资产组合效应、替代效应。

　　2.我国股票市场的自身调控功能

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　　伴随着我国经济的飞速发展，我国股票市场在最近几年规模不断扩大，股票市场一直保持良好的发展态势，市场化程度逐渐提高，促进了股市自身调控功能的发挥。由于我国货币市场和资本市场一体化程度低，广大投资者的价值投资理念欠缺，股票市场信用体系不健全，导致我国股市没有有效的自身调控功能。要加强我国股市的自身调控功能，就应该调整货币供应量、利率水平、以及壮大资本市场。我国资本市场正处于转轨时期，流动资本占国内生产总值的比例依然很低，在众多的大中小企业中，上市公司也只是很少的一部分，因此，我们还需更加努力，致力于优化和完善我国股票市场对经济发展的宏观调监控功能。

　　二、我国股市制度缺陷的成因

　　（一）没有从国情出发，盲目大跃进式发展我国是发展中国家，是新兴市场国家，一切经济发展都要从国情出发，不

　　可盲目大跃进式发展经济。坚持以公有制为主体的经济制度是我们的原则，但是从目前的情况看，现在的经济体制已经不再是原来的了，股票市场发展没有和符合市场需求，发展速度过快，资本市场中货币供应量过多，股价下跌幅度大，看似繁荣的经济实际上内部已有很多问题。

　　我国股市虽然发展起步晚，但是发展速度快，过快的发展使股市内部产生了诸多问题。比如股票市盈率过高，大部分人投资理念模糊等。在股市过快上

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　　涨过程中，很多投资者都能从股市中获利，他们从股市中得到的远比其他行业多，这样股市产生的财富效应会使社会上的分散资金大量涌入股市，最终导致股市泡沫化膨胀，过度膨胀将会对经济发展产生巨大的经济灾难。

　　我国股市乃至整个证券市场的发展都必须结合我国的国情，一切从实际出发，经济健康发展应该造福于人民，而不是吸干人民的劳动剩余价值。（二）股票市场内部结构不合理

　　欧美国家有着发达的证券市场，它们证券市场结构的演变也经历几百年的历史，在长期的演变过程中，欧美证券市场结构日趋合理和完善。与欧美国家证券市场相比，我们可以清醒地看清我国目前证券市场结构的缺陷，从而相应的制定出有针对性的措施改善和优化我国的证券市场结构。就股票市场而言，第一，我国股票市场层次结构上就存在问题。目前，我国大型的主板交易市场只有沪深两个，远远满足不了我国股市的需求，没有真正意义上的创业板市场。第二，我国上市公司股权结构不平衡。我国的上市公司股权结构混乱，主要为流通股和非流通股，形成了股票同股不同权、同股不同利等问题。第三，我国股市投资者结构不平衡，个人投资者占绝大多数，而机构投资者占很少一部分，个人投资者在投资过程中盲目跟风，没有把握准确的经济发展动向，往往没有取得多少投资收益，反而对于少数机构投资者而言，他们占据信息优势，操纵市场进行内幕交易获取暴利，对市场稳定产生很大的风险。第四，我国股票交易品种过少。目前为止，我国股票市场上仅有A股（中国境内公司发行的人民币普通股票）、B股（中国境内证券交易所发行的人民币特种股）、H股（以港币计价在香港发行并上市的境内企业的股票。）、N股（第一天境内上市的股票）等几个少数品种。（三）我国股市行政化色彩过浓

　　我国著名经济学家韩志国认为：“中国股市实际上是一个行政化的市场”。的确如此，近几年股市资源配置都是失败的，在我国不会出现象巴菲特一样的人物。由于我国股市存在严重的行政化，投资者在股市中不可能长期获益。很多人认为，在我国股市只能做投机，不能老老实实地搞投资，很长一段时间内，我国股市中不会有价值投资出现，投机是大多数人的必然选择。我国现任证监会**郭树清曾说过：“公司治理没有最好，只有更好”。他认为，促进、完善

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　　公司治理关键是去掉行政化，进一步优化股权结构和探索长期的激励机制和员工持股计划。

　　改革开放以来，我国企业的公司治理已经取得了历史性的骄人成绩，良好的公司治理是提升公司效率、防范市场风险最主要、关键的防线。我国的上市公司，包括最优秀的上市公司，在公司治理方面都还有太多改进的余地，应该长期努力致力于公司治理。对于我国股市的整治，应该加强市场化，减弱行政化，要以市场化的货币政策来代替行政化色彩过浓的国币政策对股市进行刺激。我国股市就像情窦初开的少女一样，年轻、不够成熟，自身还存在很多缺陷。对股市的治理要减弱行政化，走由中国特色的市场化。我国股市应该期待有像房地产市场一样的热情，重振我国股市雄风，稳中求进，使我国的经济发展更上新的阶梯。（四）股权分置的存在

　　股权分置改革的目的是为了满足股权分置改革的政策要求，适应资本市场发展新形势，以及为了有效利用股市工具促进公司发展。从上市公司自身来看，实行股权分置改革有助于引进市场化的激励和约束机制，使上市公司形成良好的自我约束机制，进一步完善和优化公司法人治理结构。完成股权分置改革，使大多数投资者有了准确的投资预期。股权分置改革使得非流通股的流通问题可转化为一个纯市场问题，再考虑到非流通股东对流通股东支付的流通权对价，非流通股的流通也不可能对市场造成更大的冲击。从长远来看，方案有助于为最终解决股权分置培育市场条件。

　　股权分置改革促使资本市场的功能得到进一步得到发挥和体现，我们要清醒的认识到，一个完整及健康的市场经济体系绝对离不开一个健康的资本市场。股票市场最重要的功能是优化资源配置。我国的股票市场应当发展成为功能完善、制度健全、符合国际惯例并与国际资本市场接轨、有利于境内外各类投资主体广泛参与的机制灵活的证券市场。要达到这水平，那么必须使股市做到透明高效、结构合理、机制健全、功能完善、运行安全、股市场在资源配置中发挥基础性作用。由于我国股票市场创立于一个特殊的时期，建立初期制度设计上存在局限，股票市场还存在很多深层次问题和结构性问题，股权分置问题是目前制约我国证券市场市场化发展的最根本最突出的制度缺陷。股权分置的存

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　　在，导致股票市场创造资本和优化资源配置的基础功能缺失，股权分置是阻碍我国市场经济发展的重大障碍，只有全面有效地解决股权分置问题，我国股票市场才能充分地发挥其创造资本和优化资源配置的功能，我国的国民经济才能真正走上稳定持续发展的道路。

　　三、解决我国股市问题的基本方法

　　（一）健全股市监管法律法规1.我国股市法律监管缺失问题严重

　　我国股市问题中最突出的一点，就是股票价格波动频率高，而且波动幅度没有规律。产生这些问题的主要原因是政府对股市的监管、调控不合理，为了更好地发挥政府职能，实现对股市更有效合理的监管和调控，就应该建立健全股市监管法律法规。我国股市每次出现问题的时候，政府部门就会出台一些刺激政策来挽救股市的暴跌，例如货币政策、税收优惠政策等。但是靠政策不是长远之计，我国股市存在诸多问题的直接原因是法律法规不完善，要改变我国股市现状就必须在股市监管方面设立相关专业性及完备的法律法规。

　　很多人都清楚什么才是造成我国股市近几年来持续下跌的原因，我国股市长期处于涨得少跌得多的情况。不像美国纽约一样，美国纽约股市是世界经济发展的晴雨表，然而我国股市的发展和我国的宏观经济发展是脱轨的。我国的实体经济是世界上发展得最好的国家，十年以来，几乎每年都以接近8%的速度快速增长。国民生产总值每年都有很大的增长，为什么我国股市却老是下跌呢，因为我国股市现状导致我国股市没有长期的投资价值。我国股市红利少，我国股市的市净率过高，有时候投资者获得的股价收益还不如银行的利息。而且在我国的上市公司中，大部分是没有改造好的国有企业，企业经济效益低，企业红利少，没有长期投资价值，导致股价长期下跌幅度大于上涨幅度。我国单股每股股价过高，在上市公司中流通股比例少，而且我国股市不允许做空机制存在。2.如何合理且有针对性的立法

　　关于证券监管方面的法律法规，我国相关政府部门虽然做了很多努力，但是很多规则已经过时，落后了，没有及时完整的进行补充。我国股市在发展过

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　　程中会出现各种各样的问题，我们应该勇于正视其中的问题，积极努力寻求行之有效的解决对策。我认为应该从以下几点着手努力完善股市监管制度：

　　第一，要明确监管理念。切实保护广大投资者的合法权益，区分好国家利益和投资者利益，在市场经济条件下，虽然国家也是投资者的一份子，在强调国家利益高于一切的同时也要注重保护个人投资者的合法利益，毕竟国家是由公民组成的，没有个体的存在，哪来的国家。国家利益不能随便的等同于公共利益，也不能替代投资者的利益，要有投资者的存在，股市才有存在的价值和意义。所以股市中投资者的利益应该受到特别保护。

　　第二，必须科学的定位监管职能，进行有效监管。股市在对社会资源进行优化配置时会出现失灵的情况而达不到帕累托最优状态。

　　第三，完善我国股市监管制度，最终走向全面制度化监管。那么打击市场违规行为、严禁披露股市虚假信息、严防大股东掏空上市公司以及防范机构投资者操纵市场价就显得尤为重要。（二）新形势下股市发展模式转型

　　目前我国经济发展正处于面临转型挑战的新时期，自从改革开放以来，我国一直以拥有大量廉价劳动力作为优势参与国际分工。但是，随着世界经济的发展，这一优势很快就要失去了，为了经济的长远发展，必须促进经济转型，加大创新力度，提高企业的国际竞争力。对于国家而言，应该进行经济体制改革，选择更有前景的道路。目前在华外企外迁，说明我国经济转型就更为迫切了，经济转型不仅体现在要从劳动密集型转向技术密集型，而且还要向资源节约型、环境友好型转变，经济的可持续发展应当始终坚持以人为本。在全国经济面临转型的大背景下，我国股市的发展模式也要跟着转型。我国股市目前正在面临着前所未有的危机，同时面临发展模式危机，发展道路危机。为了更好地调整股市的发展模式，应该给股市一个调整恢复期。在不损害广大投资者合法利益的前提下对股市发展进行转型，制定更好地红利分配政策以刺激股市的发展。

　　我国股市转型应该从以下几个方面努力，首先，在一段时间内，应当坚决对股市实行恢复性发展政策，合理的放缩股市的融资及再融资规模。改革股票发行制度，使股市健康可持续的发展。放慢股市扩容速度，降低新股上市的发

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　　行价格，对于大盘股和超大盘股应当限制发行量，缓解股市压力。其次，快速着手制订更好地现金红利分配政策，努力使股票红利超过债券红利水平和银行利息。再次，应该针对股市建立诚信的股市文化体系，努力回报股市投资者。扭转漠视投资者利益的不正之风，迅速建立以服务投资者、回报投资者为主的股市文化。最后，政府应该全面清理、整顿目前我国股市监管体系中的各类法规、制度、议事规则、决策规则，纠正股市投资过程中漠视投资者利益的不良之风。并且还要建立一套长期的股市投资量化评价体系。提高我国股市监管队伍的整体素质，培养各类专业型人才创新管理能力、决断能力和行动能力。（三）降低政府对股市的干预，使股市的功能得到充分发挥

　　股票市场的产生是经济发展到一定阶段的必然产物，股票市场的出现大大推动了现代经济的发展，股票市场最基本的功能就是融资功能和实现资源优化配置，主要表现在一级市场上，股票市场还有宏观经济调节功能，公司价值评估功能，投资功能，社会进化功能等，这些主要表现在二级市场上。要使股市的这些功能都能得到充分发挥，就必须降低政府对股市的干预程度，提高股市经济自由化程度。股票市场属于“自我触媒系统”，它具有自我组织、自我调节、完善和自我扩张功能。所以在正常情况下，股市能自我调节和修复，不需要外界力量来调控股市，外界的过度作用和干扰都不利于股市的健康发展。（四）调整上市公司股权结构1.我国股市股权结构现状

　　我国股市目前的股权结构现状是股权过度集中，国有股占绝对控股地位。所有者结构失衡，股市内部控制和部分大股东“圈钱”现象严重。股权结构复杂多样，流通股于非流通股并存，其中流通股比例较低，非流通股比例过大。上市公司中，职工持股比例过低，而且逐年下降，上市公司内部没有建立良好的职工持股激励机制。由于各种原因，我国机构投资者比例低，数量发展缓慢。我国股市股权的不合理，限制了我国资本市场的良性发展，影响了上市公司的公司治理。2.如何调整和优化我国股市的股权结构

　　首先，要转变观念，树立反垄断的意识。保持股市的开放性、竞争性。调整大股东的持股比例。其次，从多角度努力，促进投资主体多元化。大力发展

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　　机构投资者，鼓励股东之间进行股权置换。吸引更多外资参与股权改革，建立国有股、法人股转让市场。对国有股进行适量的转换，将适量的国有股转换成优先股。最后，循序渐进实施股票全流通制度，彻底解决股市股权分割难题。（五）建立和完善我国证券市场体系1.构建多层次的证券市场体系

　　构建多层次的证券市场体系，培育国际一流的证券市场一直是我国证券发展的长期目标。目前，我国证券市场缺乏明确的市场分工机制，证券市场资源使用效率低，资源浪费情况明显。为了应对世界经济发展全球化、一体化，我国的证券交易必须实现机构重组与分工。努力建立独立的创业板市场，推动新的经济发展浪潮。规范和发展场外市场交易，完善多层次的场外市场体系。2.解决阻碍证券市场扩大发展的实际问题

　　首先，要构建统一便利的经济信息披露平台，做到信息披露达到国际标准。提高信息质量，规范信息审查，制定相关法律法规，明确信息披露的法律责任。其次，建立对应的多层次证券市场监管体系。我国证监会及其下属分支机构应该将工作重心放在证券市场的建设、战略规划和法律监管上。向投资者提示各类投资风险，加强上市公司管理，增强券商上市指导、承销和保荐的责任。最后，加大违法处罚力度，细化市场监管和执法项目，提高监管水平，加大宣传力度，向投资者宣传投资保护意识和监督意识。完善交易设施和条件，提供税收优惠等。（六）建立地方性证券市场1.我国建立地方性证券市场的前提

　　我国的证券市场虽然发展起步晚，但是到目前为止，已经发展成为初具规模的国际性证券市场。但是证券市场结构单一，只有全国性的证券市场，没有建立地方性证券市场。单一的全国性证券市场已经不符合我国的国情，满足不了我国众多企业对证券市场的需求。因为我国幅员辽阔，人口众多，经过改革开放30多年的发展，我国现在企业众多，现在为止，我国大型企业总数已经超过了一万家，几乎每年都有一些新兴企业和外资企业陆续建立。而且在我国，地方性企业占据了绝大多数，所以，我国有条件建立地方性证券市场。2.建立地方性证券市场的意义

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　　为了缩小城乡差距，实现经济全面发展，有效发挥证券市场、资本市场的作用，推动乡镇经济的发展。就应该快速建立地方性证券市场和资本市场。借鉴已有大型证券市场的经验，推进地方企业上市进度，有力促进国企改革和建立完善现代企业制度。建立地方性证券市场具有以下实际意义：第一，有利于实现地方企业产权重组和转让，实行资本经营。第二，地方性证券市场的产生可以为乡镇企业开辟直接融资渠道。第三，有利于地方企业进行产业结构调整，优化资源配置。第四，有利于推动市场经济向广度和深度发展。

　　四、对我国股市发展远景的规划

　　（一）确定股市长期发展目标1.确定我国股市长期发展目标的意义

　　我国快速的经济增长可以成为推动我国股市增长的推动力，但是经济高速增长的同时可能会出现泡沫，而且股市内部结构不合理也会阻碍股市长期健康发展。要想长期保持我国经济的健康发展，就必须保持我国股市的长期健康发展。政府和投资者应该共同努力把我国股市建造成为一个具有长期投资价值、法律监管严格、同股同权、开放式、多层次、以现货交易为主其他交易为辅的国际化一流水平的股票市场。2.制定出合理的股市长期发展规划

　　首先，应该明确把握股市在经济中地位与作用，使股市具有长期投资价值，股市不能长期过度投机，应该做到长期投资，减少金融风险，维护经济秩序。其次，吸引机构投资者。发展投资基金，对机构投资者给予一定的税收优惠。再次，改善和优化交易条件。提高交易速度，使交易变得更灵活，加快股市信息传递速度。最后，加强股市监管，严格按照市场机制运行股市，发挥竞争机制作用，贯彻公平、公开、公正的原则。（二）降低机构投资者投资的限制

　　在我国对于机构投资者并没有确切的定义划分，一般情况下，拥有市场竞争势力的投资者都可以看作机构投资者，其他则为非机构投资者。与中小投资者相比，机构投资者有很多优势，一般来说，机构投资者不仅拥有充足的财力，可以对证券价格产生影响，机构投资者还掌握着市场中交易者的信息分布，有

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　　明确的投资理念，强烈的市场认同感，参与股市分析等。为了扩大股市整体的交易量，就必须降低对机构投资者的投资限制，增加机构投资者的持股比例，实现投资利益最大化。另外还应该允许机构投资者参与证券市场治理，目前，我国证券投资几经管理办法明确规定，单只基金持有一家上市公司股票市值总额不得基金资产净值的10%，这样严格的限制打击了机构投资者参与投资的积极性。

　　逐渐适度的开放社保基金、保险基金投资于证券市场的限制，明确规定机构投资者在投资过程中的权利与义务，建立专门对应机构投资者的激励机制。逐步放宽社保基金、保险基金、企业年金的投资限制，吸引境外投资者，培育对上市公司可持续发展带来长期投资收益感兴趣的机构投资力量。进一步完善上市公司的内部治理，完善资本市场整治环境，强化上市公司信息披露制度及财务会计制度。确保股东享有对公司信息的知情权，加大对市场操纵、恶意炒作密谋的监管与惩处力度。

　　（三）允许商业银行参与股市投资1.商业银行参与股市直接投资的可行性

　　2008年国际金融危机发生以来，世界经济一直处于低迷状态，我国经济发展也受到了巨大冲击。近几年来，股市低迷，成交额逐年萎缩，沪深股票指数长期低位运行，大量股票价格持续下跌。股票市场是反映国民经济发展的晴雨表，股市能通过自身的融资效应、财富效应等功能来对实体经济发挥积极作用，在我国，大型商业银行都是国有控股银行，大都是分业经营，国家不允许商业银行资金直接参与股市投资。1995年，我国《银行法》第43条规定：“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托和股票业务”。1997年6月，人民银行也下发了《关于禁止银行资金违规流入股票市场的通知》。当时颁布这些法规是为了降低银行系统风险，但是随着我国经济的不但发展，国内经济形势已经发生了翻天覆地的变化。禁止银行资金参与股市投资已经不利于我国的经济发展，不利于银行业转型，我国商业银行应该逐渐向混业经营转型。

　　再者，商业银行经营项目众多，投资品种也很多，股票交易只占其中的很

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　　少一部分，股票交易的风险远远低于其他金融衍生品的风险。适量的参与股市投资，并不会增加商业银行的经营风险。经过改革开放30多年的积累，我国已是世界第二大经济体，我们应该向世界第一的水平而努力，为此就更应该改革我国现在的银行制度，允许商业银行参与股市投资。在风险可控的前提下，允许商业银行自有资金参与股市投资。此举可以加快商业银行的金融市场业务发展速度和理财业务速度，从而推动商业银行健康安全转型。2.商业银行参与股市直接投资的意义

　　商业银行参与股市直接投资是我国商业银行向前发展的迫切需要，顺应经济改革的大潮，我国银行也开始经营模式转型，银行和股市间的关系应该更加紧密。一直以来，我国银行对股市的影响较小，因为银行没有参与股市投资，央行调整法定存款准备金率、利率对股市产生的影响较小甚至几乎没影响，然而财政政策可以对股市产生很大影响。所以商业银行应该参与股市投资，刺激长期低迷的股市。向股市中注入适量的流动资金，从而达到对经济宏观调调控的目的。商业银行参与股市投资可以促进我国证券市场进一步发展壮大，银行的资金也可以满足我国上市公司对资金的巨大需求。我国商业银行要想成功转型，就必须实行混业经营制度，增加中间业务经营种类，为我国经济发展增添新的动力。（四）放慢我国资本市场对外开放的速度1.资本市场开放速度过快所产生的风险

　　自从我国加入世界贸易组织以来，国内外对我国资本市场开放的程度需求越来越大，随着世界经济发展全球化、一体化程度的加深，资本市场开放是我们必然面临的问题。资本市场开放是为了更好地吸引外资以及提高外资利用水平，从而促进我国的经济发展。但是资本市场的开放既会带来巨大收益也会带来很多风险。因此，如何有效的控制资本市场开放速度和提高资本利用效率就显得至关重要。开放速度过快，外来资本就会大量流入本国市场，快速增加的资本不能得到有效的利用和配置，同时，资本增加必然导致银行体系资本流动性增加。二者共同作用刺激了资本市场上金融资产的价格上涨。导致经济泡沫化，最终是整个经济崩溃。此外，资本市场开放过快会给国内资本外逃大开方便之门。最近几年来，我国的国际贸易均是顺差，但是我国外汇储备量增速迟

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　　缓，说明存在大量资本外逃的情况。资本大量外流，会导致国内资源流失和资金供应短缺，阻碍经济持续高速增长，还会加重我国债务负担，以及引发经济危机。2.如何选择合理的资本市场开放道路

　　资本市场开放应当循序渐进，不可过快也不可过慢，我国虽然已是世界第二大经济体，但毕竟还是最大的发展中国家，自身经济体系还不健全，市场经济内部还存在各类暂时无法解决的矛盾。而且我国目前的金融体制相对落后，抵御风险能力弱。应该首先加强和完善金融监管法律制度建设，结合我国的国情，在保持宏观经济政策强有力，国内经济发展稳定的前提下逐渐开放资本市场。

　　结论

　　股票市场是股份公司融资和再融资、国民收入再分配、国家获得宏观调控数据等场所。我国股票市场成立以来得到了长足的发展，各种交易工具、规章制度越来越完善，上市公司、股民队伍越来越壮大。我们应珍惜现在的成果，支持股票市场更加健康发展，把我国股票市场建设成世界一流的股票市场，为我国经济的发展发挥股票市场最大的作用。本文根据我国股市的发展现状，指出一些确实存在的问题，根据问题本身提出了一些解决办法，希望对促进我国股市的健康发展有帮助作用。

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　　参考文献：

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　　（7）张妍,宋加升：《我国上市公司的股权结构及其优化研究》，《科技与管理》，2004年第1期。（8）胡函均,王志伟：《美国店头证券市场体系及其对我国的启示》，《投资研究》,2001年第1期。（9）张道宏,刘力昌：《对我国证券场外交易市场的认识与辨析》，《兰州大学学报》,2000年第1期。（10）李学：《投资者收益、风险和行为研究》，深圳证券交易所综合研究所，2001年。(11)赵锡军,陈启青：《中国资本市场开放进程中的风险分析》，《中国机电工业》，2002年第9期。(12)赵锡军，陈启青：《中国资本市场开放进程中的风险分析》，《中国机电工业》，2002年第10期。

　　致谢

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篇九：论我国证券市场存在的问题及对策

　　摘要：证券市场是金融体系的重要组成部分，其特有的长期资本筹集、企业价值评估、资源流动和重组以及风险提示等功能对于一国经济发展所起的作用越来越重要。事实证明，证券市场功能的实现程度取决于其运行环境和运行效率，而证券市场运行状况和效率的高低与市场监管是密切相连的。针对证券市场本身的发展阶段和特点，适度加强和完善监管是提高市场运行效率的需要。

　　关键词：证券市场；现状；对策

　　一．中国证券市场的现状

　　（一）市场发展日益规范有序

　　中国证券市场是在“摸着石头过河”中起步的,经过多年努力,逐步走上了规范化和有序化的发展轨道,主要体现在如下几个方面。

　　（1）发行制度由审批制过渡到核准制。

　　我国早期的股票发行制度为行政审批制。2000年3月,中国证监会开始正式实施股票发行核准程序。证券发行制度由此从审批制过渡到核准制。由审批制转向核准制是中国证券市场的一场深刻变革,它大大加强了证券公司及各类中介机构的责任,为提高证券市场的透明度、维护“三公”原则、规范股票发行和上市行为、提高上市公司的质量提供了一个较为合理的制度前提。

　　（2）市场参与者的行为逐步规范。

　　经过15年的发展,证券市场参与主体的行为规范体系已经基本建立：建立了上市公司信息披露制度,颁布了禁止内幕交易和证券欺诈行为等一系列行政法规和部门规章,同时还通过一系列法规条例对上市公司的红利分配作出了规定,等等。同时,上海、深圳两个证券交易所从网上发行技术手段、上市审批制度、交

　　易清算制度、席位和账户管理、行情发布和通讯方式等方面对市场进行管理。所有这些,有力地促进了证券市场参与主体行为的规范。

　　（二）证券发行规模逐年扩大,品种结构日趋合理

　　目前,我国发行上市的证券品种已涵盖了股票(A股、B股、H股、N股)及其存托凭证、证券投资基金(封闭式证券投资基金、上市开放式基金、交易型开放式指数基金、开放式证券投资基金)、债券(国债、公司债券、金融债券、可转换公司债券)、权证(认购权证、认沽权证)、资产支持证券(专项资产收益计划、收费资产支持受益凭证)等。资本市场为推进传统产业升级换代、促进生产力的迅速提高开辟了更为多样的直接融资渠道。

　　（三）机构投资者队伍逐渐壮大

　　从某种意义上说,一个国家证券市场的投资者结构反映了市场的成熟程度。我国证券市场发展初期,市场的投资主体是个人投资者。个人投资者的资金规模有限,通常买卖频率较高,追涨杀跌,在一定程度上加剧了证券市场的不稳定性。由此可见,大力培育机构投资者是维护我国证券市场健康发展的迫切需要。1998年以来,中国证监会相继推出设立证券投资基金,允许三类企业、保险基金、社保基金入市等积极培育和发展机构投资者的政策,有力地促进了机构投资者队伍的发展。

　　（四）监管手段的法制化

　　中国证监会成立后,即着手有关法律法规的制定工作,1993年4月22日,国务院颁布了《股票发行与交易管理暂行条例》,1994年7月1日,正式颁布实施了《中华人民共和国公司法》。1999年7月1日,《中华人民共和国证券法》的正式实施,是我国证券发展史上的一个重要里程碑。近年来,中国证监会积极推进证券市场的改革和规范化建设,进一步明确了监管部门的角色定位。更新监管理念和改进监管方式;加强了证券、期货的一线监管方式,充分发挥派出机构的作用;强化证券、期货业协会的自律机制,有力地促进了我国证券市场的规范发展。

　　（五）我国公司债券市场发展严重滞后

　　从融资结构看，股市与公司债券市场发展不均衡，结构不合理。在我国股票市场迅速发展、规模急剧扩张的同时，企业债券市场却没有得到应用的发展，造成了股票市场与公司债券市场发展的不均衡，使资本市场“双轮驱动”（股市与债市）变成了“一个轮子高，一个轮子低”的畸形形态。我国企业债券市场的出现虽然早于股票市场，但因为经济政策、市场环境等各方面原因，长期以来发展缓慢。最终导致我国企业融资结构不合理。

　　二．中国证券市场的问题（一）证券公司内部风险控制与监督机制受制于经营管理层我国证券股东普遍存在虚假出资，利用关联贷款抽逃注册资本的情况，是股

　　东选派的董事难以对公司决策权和经理层日常经营活动形成决定性影响，造成股权约束软化。虽然债务时硬约束，但由债务性股东选出的董事无法对债权人实施硬性监督，决策权、投票权、监督权也不得不受公司经理层的左右。

　　（二）专业监事机构的监督缺乏可行性和权威性国有证券公司中的监事往往是作为某种行政级别享受待遇，其身份和作用从一开始就偏离其本意，导致由此而组成的监事会的权威性缺乏和不受重视的状况比较严重。有些公司的董事会、经理班子对监事提出的意见，不是回避就是拖延，监事依法要求聘请中介机构进行监督审计往往难以实施。（三）证券监督部门对证券公司违规经营监督失察中国证监会对违反经营的证券公司仅进行了通报批评，没有依法采取相应的纠偏措施。对于这些问题，证券监督管理部门未能及时发现，或虽然已发现但出于“呵护”及其他策略性考虑而未采取有效措施予以根本解决，客观上对证券公司经营管理层起到了负面示范作用。

　　（四）证券登记结算公司的类融资行为是券商增加了违规融资通道

　　目前的证券结算是一种差额结算，证券公司仅在证券登记结算公司存放一定的交易备付金和结算保证金，证券公司是否能保证足额交收，次日才可发现。而且证券公司出现透支时，证券登记结算公司也没有立即制止其交易行为，证券公司的透支行为在风险暴露前被变相掩盖起来。对这种长时间的巨额透支行为，现行的证券结算制度并未进行及时的控制，这在一定程度上导致证券公司经营管理活动的风险积累和放大。

　　三．加强和改进证券市场监管的对策

　　（一）逐步完善监管体系

　　现行集中统一的证券期货监管体系确立后，地方政府和其他部门不再履行对证券期货市场的监管职责，由中国证监会及其派出机构负责对全国证券期货市场实施集中统一监管。与中国人民银行实行四级监管构架、分支机构遍布全国不同，现行证券期货监管体系实行的是中国证监会及其派出机构两级监管构架；派出机构作为一线监管部门，负责本辖区证券期货监管工作。实践证明，现行监管体系有利于克服地方保护主义和行政干预，有利于国家证券期货政策法规顺利贯彻实施。但现行监管体系仍存在一些不容忽视的问题，面临着一些仍待解决的矛盾，最主要的就是监管力量不足，难以做到有效监管。为了解决监管工作中面临的上述问题，确保监管工作到位，要尽快充实监管力量。特别是有必要在一些证券市场较发达、监管任务较重省份的大区证管办辖内的若干中心城市设立若干直属监管处，每个直属监管处可配备5到8人,其编制列入有关大区证管办的总编制，经费列入有关大区证管办的的经费预算。

　　（二）大力推行高新技术，不断创新监管手段

　　现代科技尤其是互联网的发展给证券市场带来了巨大的冲击，也给证券监管的理念、技术和内容带来了深刻的变革。监管部门应当努力改善技术装备，提高监管效率。

　　可以考虑建立全国统一的证券市场信息资源网络和信息发布系统，统一规范证券市场信息资源网络和信息发布系统，统一规范证券市场行情及各类信息的信息源，提高信息质量，方便监管现阶段要进一步发挥中国证监会网站的功能，改进服务，扩大其在证券市场的影响力。可以考虑在网站上设立“执法投诉中心”，是该网站逐步成为沟通证券市场参与各方联系的纽带和保护投资者利益的重要场所。要在尽快完善证监系统统一的办公自动化系统的基础上，抓紧建立一个以高新电脑技术和统计科学为依托，证监会、证券（期货）交易所为主体，地方派出机构、证券公司、期货公司、上市公司等共同参与的电子信息监管系统。该系统可分为三个板块：综合信息咨询服务系统，多元预警系统，综合评价系统

　　（三）明确有关各方的职责，形成监管合力

　　在充分发挥证监会及其派出机构主导作用的同时，逐步增加证券交易所的监管权限，进一步强化证券交易所的一线监管作用。要创造条件逐步把股票发行的核准制过渡到注册制，加大证券交易所对股票发行的监管职责；要强化交易所对上市公司信息披露的监管；要适当扩大交易所对市场运行与异常波动的实时监控权和调查权；要加强交易所对会员的管理，建立健全交易所对会员公司的常规审查和定期抽查制度，及时预警会员公司风险隐患，督促会员公司防范和化解风险。

　　（四）强化投资者教育，健全公众监管机制

　　开展投资者教育，健全公众监管机制是加强和改进证券市场监管的一项治本措施。中国证监会及其派出机构和证券业协会都应指定专门的部门和人员从事投资者教育，并制定近期目标和长期战略规划。同时，要加强协调、合作，形成合理的投资者教育分工体系。抓紧建立健全证券民事诉讼制度，完善公共监督机制。考虑到在一个较短时间内修订、完善《公司法》、《证券法》及《民法通则》的有关条款，难度较大，当前可先由最高人民法院出台有关司法解释，着重解决证券民事赔偿的立法依据、管辖级别、归责原则、诉讼时效、因果关系、举证责任、损失计算、偿付方式等具体问题。尽快建立证券市场投资者权益保护中心，为权益遭受损害的投资者特别是中小投资者提供法律援助，帮助中小投资者通过司法诉讼对各种损害投资者权益的行为予以纠正，并请求民事赔偿。通过建立健全民

　　事诉讼机制，可以充分发挥投资者的监督作用，营造证券市场社会监督的良好氛围，从制度上约束发行主体、中介机构甚至监管机构的行为。

　　结语：中国证券市场目前在相当的程度上仍然是一个“政策市”，其主要原因是市场监管的不成熟和不规范。在证券市场重要性日益提高的情况下，加强特别是改进证券市场监管，是保证今后证券市场进一步健康发展的基本条件，也是理论和实践上迫切需要研究和解决的问题。

　　参考文献：{1}黄运成等《证券市场监管：理论、实践与创新》，中国金融出版社

　　2011年版{2}李嵘《我国证券公司治理机制实证研究》，法律出版社2018年版{3}何湘：《股票公开发行的监管合约选择——交易费用视角下中国股票公

　　开发行审核制度的变迁》，《公共管理学报》2016年第三期韩石磊，1980年11月8日出生，男，2005年本科毕业于重庆大学美视电影

　　学院，籍贯：黑龙江省哈尔滨市香坊区，现居北京。在职研究生专业是金融学。

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