下面是小编为大家整理的城投债分析框架及苏北城投深挖掘【精选推荐】,供大家参考。
目
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1. 分析框架
..................................................................................................................................................................... 4 1.1 城投业务类型及偿债来源
................................................................................................................................ 4 1.2 政府财政实力分析
........................................................................................................................................... 4 2. 苏北五市
..................................................................................................................................................................... 5 2.1 苏北 5 市的经济与产业分析
.......................................................................................................................... 6 2.2 苏北 5 市的土地分析
.................................................................................................................................... 10 2.3 苏北 5 市的交通分析
.................................................................................................................................... 12 2.4 苏北 5 市的人口分析
.................................................................................................................................... 12 2.5 苏北 5 市的金融资源分析
............................................................................................................................. 13 2.6 苏北 5 市的债务情况分析
............................................................................................................................. 14 3. 苏北城投 ................................................................................................................................................................... 14 3.1 苏北城投平台概览
........................................................................................................................................ 14 3.2 徐州市城投挖掘
............................................................................................................................................ 16 3.3 盐城市城投挖掘
............................................................................................................................................ 20 3.4 淮安市城投挖掘
............................................................................................................................................ 24 3.5 连云港市城投挖掘
....................................................................................................................................... 27 3.6 宿迁市城投挖掘
............................................................................................................................................ 30 4. 风险提示 ................................................................................................................................................................... 33
图
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图 1：城投业务类型及偿债来源
........................................................................................................................... 4 图 2：政府财政实力分析框架
............................................................................................................................... 5 图 3：江苏省划分地形图
....................................................................................................................................... 6 图 4：近 3 年苏北 5 市 GDP 规模（亿元）
........................................................................................................... 7 图 5：近 3 年苏北 5 市及江苏省 GDP 增速情况（ ）
......................................................................................... 7 图 6：2019 年苏北 5 市及江苏省的三次产业增加值比例（ ）
......................................................................... 8 图 7：苏北 5 市全部 A 股上市公司数量
............................................................................................................... 9 图 8：近 3 年苏北 5 市税收收入占一般公共预算收入比例（ ）
.................................................................... 10 图 9：近 2 年苏北 5 市税收收入同比增速（ ）
............................................................................................... 10 图 10：近 3 年苏北 5 市土地成交与供应比例变化情况
................................................................................... 11 图 11：2017-2019 年苏北 5 市住宅用地成交均价（元/平方米）
................................................................... 12 图 12：2017-2019 年苏北 5 市政府性基金收入（亿元）
................................................................................. 12 图 13：2019 年苏北 5 市金融机构本外币存款余额（亿元）及同比增速情况（ ）
..................................... 13 图 14：2019 年苏北 5 市金融机构本外币贷款余额（亿元）及同比增速情况（ ）
..................................... 13 图 15：2019 年苏北 5 市狭义债务率（ ）
........................................................................................................ 14 图 16：2019 年苏北 5 市广义债务率（ ）
........................................................................................................ 14 图 17：苏北 5 市城投平台数量
........................................................................................................................... 15 图 18：苏北 5 市城投平台主体评级分布
........................................................................................................... 15 图 19：截至 2020 年 8 月 27 日苏北 5 市城投平台存续债券规模（亿元）
.................................................... 15 图 20：截至 2020 年 8 月 27 日苏北 5 市城投存续公私募债比例（ ）
.......................................................... 15
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表 1：2019 年江苏省各市经济财政及债务情况统计
.......................................................................................... 6 表 2：苏北 5 市的主导产业
................................................................................................................................... 8 表 3：苏北 5 市全部 A 股上市公司具体信息
...................................................................................................... 9 表 4：苏北 5 市的主要交通情况
......................................................................................................................... 12 表 5：苏北 5 市及江苏省近 5 年的常住人口增长情况
..................................................................................... 13 表 6：苏北 5 市城投债到期情况分布（亿元）
................................................................................................. 16 表 7：徐州市城投平台详情
................................................................................................................................. 17 表 8：盐城市城投平台详情
................................................................................................................................. 21 表 9：淮安市城投平台详情
................................................................................................................................. 25 表 10：连云港市城投平台详情
........................................................................................................................... 28 表 11：宿迁市城投平台详情
............................................................................................................................... 31
1. 分析框架 1.1 城投业务类型及偿债来源
城投的业务以公益性为主，行业盈利能力普遍较弱，投资数额巨大，资金回收期长，杠杆率较高。因此城投的分析不同于其他一般工商类企业，偿债的来源也对应城投的不同经营项目类型。
城投的业务类型主要分为 3 类，第一类为公益性项目，主要是土地整理业务和城市基础设施代建业务（城市敞开式道路、城市绿化、广场、学校、医院等），偿债来源为政府财力；第二类为准公益性业务，有收费机制和资金流入，具有潜在的利润，但因市场、政策及收费价格等因素，无法收回成本的业务，主要包括燃气、自来水供应、污水处理、轻轨、地铁、公交等项目，偿债来源一部分来自政府财力；第三类为经营性业务，由城投自身负责偿债。由此可见，城投是否能按时还债，与当地的财政实力息息相关。
图 1 ：城投业务类型及偿债来源
资料来源：渤海证券研究所
1.2 政府财政实力分析
政府财政实力是综合判断地方政府信用水平和偿债能力的基础和依据，政府综合财力的粗略计算方式为，政府综合财力=一般公共预算收入+政府性基金收入。一般公共预算收入由税收收入和非税收收入构成，一般稳定性较强，规模主要与地
区的经济走势和产业结构相关，其中税收收入占一般公共预算收入的比重越高，一般公共预算收入质量越高。政府性基金收入中绝大部分来自国有土地使用权出让收入，稳定性较差，与当地房地产市场景气度和土地转让规模相关。
一些关键的要素也会决定一般公共预算收入和政府性基金收入的规模和持续性，如：交通、人口、资源。交通的便利程度，人口的净流入程度，自然资源、金融资源、政策资源等的丰富程度，均可促进地区的产业发展，带动房地产市场。
如果综合财力不能完全覆盖政府负有偿还责任的债务，则需要关注当地的隐性债务化解的方式和进度，综合判断当地的债务压力等情况。
图 2 ：政府财政实力分析框架
资料来源：渤海证券研究所
另外，一个地区经济规模越大、人均可支配收入越高，经济增长速度越快，地方经济的发展水平就越好，经济的可持续性就越强。一般用“GDP 总量、人均 GDP
、 GDP 增速”来作为衡量的依据。
2. 苏北五市 江苏省下辖 13
个地级市，通常把长江以南的区域，称为苏南；把长江以北、淮河以南的区域，称为苏中；把淮河以北的区域，称为苏北。
苏北地区包括徐州、连云港、淮安、盐城、宿迁 5 市。苏北 5 市的经济财政实力相比苏中苏南整体较弱，但债务负担相对较重，举债发展的思路较为明显。
图 3 ：江苏省划分地形图
资料来源：百度 , 渤海证券研究所
表 1 ：
2019
年江苏省各市经济财政及债务情况统计
2019 G DP （亿元）
苏北 徐州 7151.35 6 1076.73 6 87% 9 353% 11 盐城 5702.3 8 772.65 7 152% 3 607% 3 淮安 3871.21 11 518.5 11 113% 6 894% 2 连云港 3139.29 12 435.1 12 122% 4 666% 5 宿迁 3099.23 13 418.14 13 159% 2 387% 8 泰州 5133.36 9 737.51 8 103% 7 583%
4 苏中 扬州 5850.08 7 730.1 9 116% 5 422%
6 南通 9383.4 4 1567.6 5 100% 8 412%
7 镇江 4200 10 639.81 10 171% 1 722%
1 南京 14050 2 3284.72 2 79% 10 464%
9 苏南 常州 7400.9 5 1652.25 4 61% 12 360%
10 无锡 11852.3 3 1833.66 3 66% 11 319%
12 苏州 19235.8 1 4085.89 1 34% 13 217%
13 资料来源：统计公报、预决算报告、渤海证券研究所
2.1 苏北 5
市的经济与产业分析 苏北 5 市中，近 3 年，徐州的 GDP 在 6600-7200 亿元之间，排名第一；盐城的 GDP 在 5000-5800 亿元之间，排名第二；淮安的 GDP 在 3300-3900 亿元之间，排名第三；连云港的 GDP 在 2600-3200 亿元之间，排名第四；宿迁的 GDP 在 省内 综合财力 省内 政府狭义债 省...
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