下面是小编为大家整理的基金2020年四季报点评：科技和周期占比上升（精选文档）,供大家参考。
目 录
1. 仓位：四季度上升 ................................................... 6 2. 风格：偏向成长 ..................................................... 6 3. 行业配臵：加周期科技减消费 ......................................... 8 4. 金融地产：整体占比下降，地产升保险降 ............................... 9 5. 大消费：整体占比下降，加家电汽车减酒类医药 ........................ 10 6. 周期：整体占比大升，有色化工上升明显 .............................. 12 7. TMT：整体占比上升，传媒电子上升计算机下降 ........................ 13 8. 持股集中度：再度下降 .............................................. 14
图目录
图 1 普通股票型和偏股混合型基金股票仓位变动情况 ............................ 6 图 2 2019Q4 基金持股仓位整体上升 ........................................... 6 图 3 各类基金份额（亿份）
.................................................. 6 图 4 基金份额、仓位变化与上证综指走势 ...................................... 6 图 5 基金重仓股中中证 100 与中证 500 指数成分股市值占比 ..................... 7 图 6 基金重仓股中上证 50 与创业板指成分股市值占比 ........................... 7 图 7 基金重仓股中各板块持股市值占比 ........................................ 7 图 8 2019Q4 基金重仓股板块市值占比 ......................................... 7 图 9 主动偏股型基金重仓股中各行业市值占比（%）
............................ 8 图 10 2019Q4 基金重仓股行业市值占比 ........................................ 8 图 11 基金重仓股中金融地产行业市值占比 ..................................... 9 图 12 基金重仓股中保险行业占比与相对沪深 300 走势 .......................... 9 图 13 基金重仓股中银行行业占比与相对沪深 300 走势 .......................... 9 图 14 基金重仓股中房地产行业占比与相对沪深 300 走势 ........................ 9 图 15 基金重仓股中证券行业占比与相对沪深 300 走势 ......................... 10 图 16 基金重仓股中消费行业市值占比 ........................................ 10 图 17 基金重仓股中轻工制造行业占比与相对沪深 300 走势 ..................... 10 图 18 基金重仓股中家电行业占比与相对沪深 300 走势 ......................... 11 图 19 基金重仓股中纺织服装行业占比与相对沪深 300 走势 ..................... 11 图 20 基金重仓股中酒类行业占比与相对沪深 300 走势 ......................... 11 图 21 基金重仓股中医药行业占比与相对沪深 300 走势 ......................... 11 图 22 基金重仓股中农林牧渔行业占比与相对沪深 300 走势 ..................... 11 图 23 基金重仓股中商贸零售行业占比与相对沪深 300 走势 ..................... 11 图 24 基金重仓股中汽车行业占比与相对沪深 300 走势 ......................... 11 图 25 基金重仓股中消费者服务业占比与相对沪深 300 走势 ..................... 11 图 26 基金重仓股中周期行业市值占比 ........................................ 12 图 27 基金重仓股中基础化工行业占比与相对沪深 300 走势 ..................... 12 图 28 基金重仓股中建筑行业占比与相对沪深 300 走势 ......................... 12 图 29 基金重仓股中钢铁行业占比与相对沪深 300 走势 ......................... 12 图 30 基金重仓股中煤炭行业占比与相对沪深 300 走势 ......................... 12
图 31 基金重仓股中有色行业占比与相对沪深 300 走势 ......................... 12 图 32 基金重仓股中机械行业占比与相对沪深 300 走势 ......................... 13 图 33 基金重仓股中石油石化行业占比与相对沪深 300 走势 ..................... 13 图 34 基金重仓股中国防军工行业占比与相对沪深 300 走势 ..................... 13 图 35 基金重仓股中电力设备新能源占比与相对沪深 300 走势 ................... 13 图 36 基金重仓股中 TMT 行业市值占比....................................... 13 图 37 基金重仓股中电子行业占比与相对沪深 300 走势 ......................... 13 图 38 基金重仓股中通信行业占比与相对沪深 300 走势 ......................... 14 图 39 基金重仓股中计算机行业占比与相对沪深 300 走势 ....................... 14 图 40 基金重仓股中传媒行业占比与相对沪深 300 走势 ......................... 14 图 41 持股集中度变化...................................................... 14
表目录 表 1
19Q4 基金重仓股中风格指数成分股市值占比 ............................... 7 表 2 19Q4 基金重仓股中行业市值占比与基准对比 .............................. 8 表 3 基金重仓股中持股市值规模前 20 大个股 ................................. 15
截止 2020 年 1 月 21 日中午，2577 只普通股票型、偏股混合型以及灵活配臵型基 金中 2222 只已披露 2019 年年报，披露率为 86%，已具备代表性，因此我们以此数据为样本进行分析。
1. 仓位：四季度上升 基金份额增长、仓位上升。19Q4 普通股票型、偏股混合型、灵活配臵型基金份额分别为
2275 、 7931 、 7257
亿份，较
19Q3
分别增加
6 （ 0.3% ）、 747 （ 10.4% ）、 -95 （ -1.3% ）亿份。从仓位看，19Q4 普通股票型、偏股混合型、灵活配臵型基金仓位分别为 86.6%、84.8%、60.4%，较 19Q3 分别上升-0.2、0.8、3.5 个百分点，仓位整体上升，其中普通 股票型基金 2005 年以来仓位最高值为 87.5%，目前接近最高位；偏股混合型最高值为86.1%，目前也处在高位。回顾 2019 全年基金份额仓位变化与上证综指走势，上证综指 19Q1/Q2/Q3/Q4 的收盘价分别为 3091/2979/2905/3050 点，季度环比变动幅度分别为 23.9%、-3.6%、-2.5%、5.0%，同期主动偏股型基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配臵型）份额分别为 16027/16410/16806/17463 亿份，环比变动-1.2%、2.4%、2.4%、3.9%，而仓位则四个季度分别增加 9.9、减少 0.3、增加 1.6、增加 2.0 个百分点。基金份额连续三个季度上升，基金仓位连续两个季度上升，显示基金投资者的信心在逐步提升。
图1 普通股票型和偏股混合型基金股票仓位变动情况
普通股票型基金 偏股混合型基金 90%
85%
80%
75%
70%
65%
60% 图2 2019Q4 基金持股仓位整体上升
90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40%
资料来源：WIND，海通证券研究所 普通股票型基金 偏股混合型基金 灵活配臵型基金
资料来源：WIND，海通证券研究所
图3 各类基金份额（亿份）
9000 图4 基金份额、仓位变化与上证综指走势
上证综指季度变化 主动偏股型基金份额季度变化 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
23.9%
9.9% 主动偏股型基金仓位季度变化
2.4%
2.4%1.6%
5.0% 3.9% 2.0% 1000 0
-5% -10% -1.2%
-3.6% -0.3% -2.5% 普通股票型基金 偏股混合型基金 灵活配臵型基金 资料来源：WIND，海通证券研究所 19/03 19/06 19/09 19/12
资料来源：WIND，海通证券研究所
2. 风格：偏向成长 我们以创业板指和中证 500 代表成长股，以上证 50 和中证 100 代表价值股来判断基金的风格偏好。依据 19Q4 基金重仓股统计情况，相较 19Q3，风格偏向成长。具体来看，基金重仓股（剔除港股，本段下同）中上证 50 成分股市值占比环比下降 1.5 个百分点至 25.2%，2013 年以来是一轮完整的风格轮换周期，13-16 年为成长占优，16-19 年为价值占优， 19Q4
上证
50
成分股市值占比高于
2013
年以来的均值
18% ，处于
14Q4
2019/3/31 2019/6/30 2019/9/30 2019/12/31 2019/3/31 2019/6/30 2019/9/30 2019/12/31 05/12 06/12 07/12 08/12 09/12 10/12 11/12 12/12 13/12 14/12 15/12 16/12 17/12 18/12 19/12
基金重仓股中中证 100 成分股市值占比（ % ）
基金重仓股中中证 500 成分股市值占比（ % ）
平均32% 平均18% 基金重仓股中上证50成分股市值占比（%）
基金重仓股中创业板指成分股市值占比（ % ）
平均18% 平均11% 的水平，中证 100 成分股市值占比环比上升 1.1 个百分点至 46.1%，高于 2013 年以来的均值 31.9%，处于 13Q1 的水平；基金重仓股中创业板指成分股市值占比环比上升 1.7 个百分点至 12%，高于 2013 年以来的均值 11.0%，目前位于 13Q4 的水平，中证 500 成分股市值占比环比上升
0.4
个百分点至
13% ，低于
13
年以来的均值
17.5% ，处于
13Q1的水平。
从板块来看，19Q4 基金重仓股中，主板市值占比（将港股考虑在内）自 19Q3 环比下降
1.4
个百分点至
61.9% ，处在
13Q4-14Q1
水平，高于
2013
年以来的均值
58.6% ；中小板
19Q4
市值占比环比下降
1.0
个百分点至
19.4% ，低于
2013
年以来的均值
23.4% ，处在 13Q1-Q2 水平；创业板 19Q4 市值占比环比上升 1 个百分点至 13.9%，低于 2013 年以来的均值 16.3%，处在 13Q4 水平。港股占比 4.2%，环比上升 0.4 个百分点。科创板占比 0.5%。
图5
基金重仓股中中证 100 与中证 500 指数成分股市值占比 图6 基金重仓股中上证 50 与创业板指成分股市值占比
55 40 50 35 45 30
40 25
35 30 20 25 15 20 10
15 10 5
5 0
资料来源：WIND，海通证券研究所，剔除港股 资料来源：WIND，海通证券研究所，剔除港股
图7
基金重仓股中各板块持股市值占比 图8
2019Q4 基金重仓股板块市值占比
100%
90%
80%
70%
主板 中小板 创业板 科创板 港股
中小板 , 19.4%
创业板 , 13.9%
科创板 , 0.5%
港股 , 4.2%
60%
50%
40%
资料来源：WIND，海通证券研究所 主板 , 61.9%
资料来源：WIND，海通证券研究所
表 1 19Q4 基金重仓股中风格指数成分股市值占比 2019/12/31 2019/9/30 环比变动
2013 年 12/12 13/06 12/12 13/03 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 14/09 14/12 15/03 15/06 15/09 15/12 16/03 16/06 16/09 16/12 17/03 17/06 17/09 17/12 18/03 18/06 18/09 18/12 19/03 19/06 19/09 19/12 13/12 14/06 14/12 15/06 15/12 16/06 16/12 17/06 17/12 18/06 18/12 19/06 19/12 12/12 13/03 13/06 13/09 13/12 14/03 14/06 14/09 14/12 15/03 15/06 15/09 15/12 16/03 16/06 16/09 16/12 17/03 17/06 17/09 17/12 18/03 18/06 18/09 18/12 19/03 19/06 19/09 19/12
（百分点）
以来均值 基金重仓股中沪深 300 成分股市值占比（%）
68.8 69.8 -1.1 53.4 基金重仓股中上证 50 成分股市值占比（%）
25.2 26.7 -1.5 18.0 基金重仓股中中证 100 成分股市值占比（%）
46.1 45.0 1.1 31.9 基金重仓股中中小板指成分股市值占比（%）
16.8 16.7 0.1 13.1 基金重仓股中创业板指成分股市值占比（%）
12.0 10.3 1.7 11.0 基金重仓股中中证 500 成分股市值占比（%）
13.0 12.7 0.4 17.5 基金重仓股中主板市值占比（%）
64.6 65.4 -0.8 59.7 基金重仓股中中小板市值占比（%）
20.3 21.1 -0.8 23.8 基金重仓股中创业板市值占比（%）
14.5 13.4 1.2 16.6 资料来源：Wind，海通证券研究所，剔除港股
46.2 2019/9/30 2019/12/31 42.7 20.5 22.4 13.1 16.0 16.3 15.7
3. 行业配臵：加周期科技减消费 从市场来分，19Q4基金重仓股中A股市值占比为95.8%，港股为4.2%。分析基金所持A股中各行业情况，19Q4周期市值占比环比上升2.9个百分点至16%，TMT市值占比上升1.9个百分点至22.4%，消费市值占比大幅下降3.5个百分点至42.7%，金融地产市值占比下降0.7个百分点至15.7%。从中信行业市值占比环比变动情况来看，19Q4基金重仓股中房地产、传媒、电子市值占比明显上升，分别环比上升1.8、1.6、1.2个百分点， 三者合计增加4.6个百分点；酒类、保险和医药市值占比明显下降，分别环比下降1.9、1.9、1.5个百分点，三者合计下降5.3个百分点。从低配或超配的角度来看，相比A股自由流通市值的行业占比，银行、建筑和电力公用分别低配 5.5 、 2.2 和 1.7 个百分点，酒类、
电子和医药分别超配10.3、5.7和4.8个百分点；相比沪深300行业市值占比，银行、证券和保险分别低配11.6、6.4和4.8个百分点，电子、医药和酒类分别超配6.8、5.7和4.2个百分点。
图9
主动偏股型基金重仓股中各行业市值占比（%）
图10 2019Q4 基金重仓股行业市值占比 主动偏股型基金重仓股中各行业市值占比（%）
50 45 40 35 30 25 20 15
其他, 25.9%
计算机, 3.6% 传媒, 3.8%
食品饮料, 14.6%
医药, 12.9% 10 电力设备及新能源, 4.3% 5 银行, 4.7% 电子, 12.6%
家电, 6.6% 0
消费 周期 TMT 金融地产 非银行金融, 5.0% 房地产, 6.0%
资料来源：WIND，海通证券研究所，剔除港股 资料来源：WIND，海通证券研究所，剔除港股
表 2 19Q4 基金重仓股中行业市值占比与基准对比 中信一级行业 持仓市值占比 （%）
持仓季度环比变动 （%）
19Q4 自由流通市值 占比（%）
相对自由流通市值占比 超配（%）
19Q4 沪深300...
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