下面是小编为大家整理的美股进入“大选倒计时”,供大家参考。
目录
特朗普“制裁”中国以获取支持，但整体影响可控
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所谓 “ 香港自治法 ” 和 “ 总统令 ” 事件及影响
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监管趋严将加速中概股回港上市
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特朗普
TikTok
与微信禁令事件
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实体清单扩列但影响较小
........................................................................................................... 6
两党焦点转向国内经济修复
....................................................................................................... 8
女性副总统有助提高拜登胜率
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两党候选人政见及市场影响
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财政政策与贸易政策
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经济影响
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产业政策
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风险因素
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插图目录
图
1 ：
7
月以来美国民众对特朗普的工作认可度回升（ % ）
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图
2 ：
7
月以来特朗普民调支持率逐渐回升（ % ）
.................................................................. 1
图
3 ：阿里巴巴 / 网易香港二次发行后大量
ADR
已转换为港股
.............................................. 4
图
4 ：阿里巴巴 / 网易 / 京东二次香港二次上市后显著跑赢恒指
............................................... 4
图
5 ：过去一年
TikTok
的美国
MAU
快速增长（万人）
......................................................... 6
图
6 ：腾讯的海外收入占比极低
................................................................................................ 6
图
7 ：持有失业保险及持续领取失业金人数仍维持高位
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图
8 ：企业破产风险尚存
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图
9 ：从摇摆选民分布看拜登或具有更大优势
....................................................................... 11
图
10 ：预计美国
2020
年政府债务率将突破二战后高点
..................................................... 12
图
11 ：今年前
7
个月美国财政赤字近
2.5
万亿美元
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图
12 ：拜登税收计划或将大幅增加政府财政收入（十亿美元， 2021-2030 ）
.................. 13
表格目录
表
1 ：所谓 “ 香港自治法 ” 通过的时间轴
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表
2 ：所谓 “ 香港自治法 ” 的主要制裁措施
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表
3 ：所谓 “ 总统令 ” 的主要内容
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表
4 ：中概股监管日趋严格
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表
5 ：市值超过
50
亿美元中概股及是否可回归港股二次上市分析（截至
8
月
25
日）
..... 4
表
6 ：
TikTok
与微信禁令相关事件
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表
7 ：历次大选年美国经济情况梳理
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表
8 ：支持民主党选民分布（ % ）
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表
9 ：拜登相对希拉里更具优势（ % ）
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表
10 ：两党总统候选人当选可能带来的政策变化
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表
11 ：两党总统候选人对经济及近期事件的态度
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表
12 ：两党总统候选人在产业领域的政见
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▍ 特朗普“制裁”中国以获取支持，但整体影响料可控
7
月中旬以来，特朗普民调支持率显著回升，而这主要是通过挑起中美摩擦，随即以 “制裁”中国的方式换取的。
大选逐渐临近，美国疫情与经济基本面却并没有明显好转，
因此特朗普为获取支持率不断加深与中国之间的摩擦，企图“祸水东引”。除了数次在公开场合将
COVID-19
标榜为“****”，意图抹黑中国以外， 7
月
14
日特朗普正式签署所谓“香港自治法案”（ Hong
Kong
Autonomy
Act ）与所谓“香港正常化”的“总统令”
（ The
President’s
Executive
Order
on
Hong
Kong
Normalization ）。此后，更是爆发一系列如关闭中国驻休斯顿领事馆、严格在美中概股监管、制裁
TikTok
与微信、将中国企业纳入实体清单等事件。
中美摩擦的强化与深入的确提升了特朗普的支持率。
7
月上旬起，特朗普民调支持率显著回升，现已从低点的 40.1% 回升至 42.3% ；美国民众对特朗普的工作认可度也从 41.1%回升至
43.7% 。此后随着大选的临近，特朗普亦有可能通过更多手段“制裁”中国以赢得选民的支持，但中美摩擦更多的仍是作为特朗普意图连任的政治筹码，预计未来仍将维持 “高频低压”的情况，整体影响可控。
图 1：7 月以来美国民众对特朗普的工作认可度回升（%）
图 2：7 月以来特朗普民调支持率逐渐回升（%）
不支持 支持 拜登 特朗普
58 52 56 50
54 52 48 50 46
48 46 44 44 42
42 40 38 38
资料来源：RCP，中信证券研究部 资料来源：RCP，中信证券研究部
所谓“香港自治法”和“总统令”事件及影响 5
月
22
日第十三届全国人大上提出的《香港安全法》草案引发社会广泛关注。
5
月
29
日，特朗普称将取消美国对香港的独立关税低位以威胁中国，并将对中国大陆、中国香港官员实施制裁。
7
月
14
日，特朗普正式签署所谓“香港自治法”与“总统令”，当日随即生效。“香港自治法”由两党参议员联合提出，根据这一法案，美国认为《香港安全法》破坏了《中英联合声明》和香港《基本法》，美国国务院必须每年向美国国会提供两份名单：一是所谓的破坏《中英联合声明》和香港《基本法》的个人或实体，二是协助这些个人或实体的银行或企业。美国政府必须对这两个名单上的个人或实体进行严厉制裁，包括冻结他们的资产，拒绝他们的签证等。法案还规定有关的制裁是“强制性”的，总统必须执行。如果总统豁免或停止执行这些制裁手段，美国国会有权通过决议，否决总统的决定。
05-02 05-09 05-16 05-23 05-30 06-06 06-13 06-20 06-27 07-04 07-11 07-18 07-25 08-01 08-08 08-1505-02 05-09 05-16 05-23 05-30 06-06 06-13 06-20 06-27 07-04 07-11 07-18 07-25 08-01 08-08 08-1540
表 1：所谓“香港自治法”通过的时间轴日期 事件 2020 年 7 月 1 日 美国众议院通过所谓“香港自治法案” 2020 年 7 月 2 日 美国参议院通过所谓“香港自治法案”，并提交至总统
2020 年 7 月 14 日 特朗普正式签署法案，所谓“香港自治法案”正式生效资料来源：美国国会，中信证券研究部
具体看，所谓的“香港自治法”为美国意图制裁“破坏香港民主机制和言论自由”的海外个人以及未来或将涉及的海外金融机构提供了法律框架。对于个人，主要禁止其在美国管辖的区域内参与任何种类的资产交易并禁止其入境美国。对于海外金融机构，总统有权利在一年内对其进行表
3
中提及的
10
项中的至少
5
项制裁，而两年内，所有
10
项制裁都将执行。
表 2：所谓“香港自治法”的主要制裁措施制裁对象 具体制裁措施 海外个人 在美国法律管辖的范围内，禁止个人参与任何资产交易 禁止对个人发放签证和入境美国
海外金融机构 禁止美国金融机构对其提供任何贷款或融资 禁止将其定意为交易美国国债的一级做市商
禁止其成为美国政府的“代理人”，或为美国政府存托资金总统有权禁止其参与任何受美国管辖区内的外汇交易 总统有权禁止其参与任何受美国管辖区内的金融机构间的资金交易 冻结资产
限制对其的商品、软件和科技类产品的出口、再出口和转移总统有权禁止任何美国公民投资其发行的股权或债券类工具禁止对其高管、负责人和控股股东签发美国签证 对其高管进行上述的任何制裁资料来源：美国国会，中信证券研究部
除所谓的“香港自治法”以外，特朗普于
7
月
14
日一并签署了所谓“香港正常化”的总统令。本质上看，“总统令”为“香港自治法”框架下的各项制裁授予执行权，其潜在影响主要分为制裁和取消香港特殊待遇两部分。整体看，“总统令”中的制裁条款主要针对海外个人，而对于海外金融机构的制裁或需签署其他对应的“总统令”方可执行。
表 3：所谓“总统令”的主要内容 条款 对象/措施
经美国国务卿和财长商议，对触犯对应条款的海外个人采取冻结资产的措施
针对取消《美国-香港政策法》中的特殊待遇 直接或间接参与提出、通过、执行《香港国安法》等行为的个人
直接或间接参与破坏香港民主制度，限制香港居民言论自由、集会，以及媒体自由等行为的个人；在香港境内对任何人采取违反国际公认的侵犯人权行为的个人
在上述行为被制裁的实体（包括政府机构）担任领导或高管职务的个人
为因上述行为被制裁的个人提供财务、物质、技术等方面援助或支持的个人受因上述行为被制裁的个人控制、持有或代其行动的个人 在上述行为被制裁的个体担任董事会董事或高管的个人 在法律允许的范围内暂停或取消对香港不同于中国大陆或特殊待遇
暂停《美国-香港政策法》中对香港出入境、签证，出口限制，海外投资的国家安全评估以及关税地认定的特殊待遇
命令各政府行政机构于“总统令”签署后的 15 日内推进相关条款的执行资料来源：美国白宫，中信证券研究部
未来尚需重点关注的两个时间节点：所谓的“香港自治法”要求美国国务卿于
90
天
内（截至
2020
年
10
月
13
日）向美国国会提交一份名单，主要针对所谓的导致中国政府
违反《中英联合声明》和香港《基本法》的个人。在随后的
30
至
60
日内，美国财政部需向美国国会提交另一份与被提名“个人”有意识的发生重大金融交易的金融机构名单，作为所谓“香港自治法”的制裁对象。
8
月
7
日美国财政部已宣布包括
11
名中国大陆、中国香港官员的制裁名单，其中包含四名中国涉港官员和七名香港政府官员，香港行政长官林郑月娥与中国中央政府驻香港联络办公室主任骆惠宁榜上有名。
预计大选前所谓“香港自治法”与“总统令”整体影响处于可控范围。
法案对于个人
的制裁主要为禁止入境和禁止在美国管辖区域内的资产交易，但制裁个人料不会对于中国 的实体经济和资本市场造成影响。而金融机构的制裁名单若有也预计将在美国大选后提交，届时在大选已经结束的背景下，新任总统也有可能将工作重心转向国内的经济复苏上而减 少中美摩擦的频率与程度。另一方面，在提交个人制裁名单后的
30-60
日方提交与被制裁 个人发生重大金融交易的金融机构制裁名单，也给各金融机构一段窗口期进行调整，因此 预计整体影响可控。
监管趋严将加速中概股回港上市 中概股监管趋严现象早已存在，与中美摩擦息息相关。
早在
2018
年
12
月，美国证券交易委员会（ SEC ）就曾联合美国公众公司会计监督委员会（ PCAOB ）针对中概股发
布公告，导致中国上市公司在美国融资时遭遇更多的风险定价补偿要求...
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