下面是小编为大家整理的化工行业：图说化工，外需下滑显现，关注海外化工品供应短缺问题,供大家参考。
图说化工：外需下滑显现，关注海外化工品供应短缺问题
化工品价格继续承压
预计
4
月化工
PPI
同比继续下行，环比降幅收窄。
3
月化工行业
PPI
同比下跌
3.6% ，环比下跌
1.4% 、加速下跌。细分行业，化纤
PPI
同比下跌
12.4% ，橡胶和塑料制品同比下跌 1.9% 。展望
4
月，原油价格低位反弹，海外发达国家新冠疫情继续发展，我们预计化工品价格弱势整理，环比降幅有望收窄。
3
月化工价格指数加速下跌。
截至
3
月底生意社化工价格指数为
605 ，环比上月下跌 15.6% 。
4
月至今，受原油价格反弹利好影响，生意社化工价格指数小幅反弹。
目前
82% 的产品价格处于历史
50% 分位以下的低位（环比 +6ppt
）， 43% 的产品价格处于历史
15% 分位以下的低位（环比增加 +3ppt ）。
产品价格处于分位数历史底部的十个品种
是：乙烯（ 0.2% ）、丁二烯（ 0.2% ）、纯
MD （ I
0.2
% ）、 TD （ I
0.4% ）、甲苯（ 0.5% ）、纯苯（ 0.5% ）、
PTA （ 0.6% ）、 MTBE （ 0.7% ）、 MEG （ 0.7% ）、 PA6 （ 1.1% ）。
图表
1:
化工行业
PPI
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
图表
2:
Brent
价格与生意社化工指数涨跌幅
资料来源：生意社，卓创资讯，中金公司研究部
图表
3:
时点化工品价格所处历史位置（截至
4.12 ）
品类
化工品
当前价格所
处分位数
相对底部价
格变动
品类
化工品
当前价格所
处分位数
相对底部价
格变动
染料及中间体
分散染料
53.2%
42.9%
基础化工
乙烯
0.2%
0.0%
活性染料
21.1%
4.4%
丙烯
25.9%
42.5%
间苯二胺
丁二烯
0.2%
0.0%
农药
毒死蜱
77.5%
93.8%
甲苯
0.5%
37.5%
吡虫啉
31.9%
188.4%
对二甲苯
6.5%
18.4%
草甘膦
23.7%
50.0%
纯苯
0.5%
4.3%
百草枯
39.2%
235.3%
苯乙烯
15.7%
31.1%
草铵膦
24.6%
63.9%
甲醇
8.2%
23.6%
联苯菊酯
17.0%
25.0%
乙醇
69.0%
23.6%
化肥
合成氨
55.6%
91.9%
正丁醇
16.1%
42.6%
尿素
60.0%
52.5%
异丁醇
18.2%
42.6%
磷酸一铵
3.1%
1.8%
丙烯酸
15.9%
42.5%
磷酸二铵
19.0%
20.0%
冰醋酸
8.4%
48.2%
氯化钾
31.0%
50.0%
MTBE
0.7%
3.1%
复合肥
53.7%
50.9%
环氧乙烷
12.8%
44.9%
化纤
PTA
0.6%
6.4%
环氧树脂
MEG
0.7%
6.3%
丙烯酸丁酯
16.5%
67.5%
涤纶长丝
15.0%
33.1%
环己酮
9.2%
45.0%
涤纶短纤
16.2%
50.0%
无机化工
钛白粉
48.1%
42.9%
涤纶工业丝
22.5%
120.0%
硫酸
6.1%
11.1%
粘胶短纤
3.2%
107.2%
聚氨酯
软泡
6.7%
80.5%
粘胶长丝
73.3%
56.2%
硬泡
30.0%
156.1%
PA6
1.1%
150.0%
聚 MDI
5.9%
151.8%
氨纶
2.2%
0.0%
纯 MDI
0.2%
0.0%
氯碱化工
烧碱
22.5%
65.5%
TDI
0.4%
2.3%
纯碱
49.8%
45.6%
环氧丙烷
14.1%
82.3%
PVC
8.2%
39.8%
丁酮
27.6%
43.5%
塑料
PVC 糊
63.4%
110.0%
己二酸
8.1%
40.0%
PP
33.7%
100.1%
氟化工
R22
71.3%
295.8%
PE
22.4%
78.3%
R32
60.6%
31.1%
食品添加剂
味精
13.2%
8.3%
R125
5.4%
18.9%
硅化工
有机硅中间体
19.2%
20.0%
R134a
38.1%
51.8%
油脂化工
脂肪醇
4.5%
7.9%
聚四氟乙烯
43.9%
47.5%
硬脂酸
35.9%
56.1%
氢氟酸
9.7%
14.9%
资料来源：卓创资讯，中金公司研究部
原油阶段性反弹
报价
31.9
美元 / 桶，近一个月布伦特原油价格下跌
12% 。
过去一个月原油价格经历了一个急跌急涨的过程，主要原因是
OPEC+ 就减产协议达成共识。然而从需求端来看，全球主要经济体受疫情影响，需求被削弱。中金大宗组预测，二季度全球原油过剩超过
1300万桶 / 天，油价仍将维持低位震荡。
无烟煤价格稳定运行，当前报价
990
元 / 吨。
无烟煤价格本月稳定运行，以油头定价的部分煤化工产业价格下行压力，企业盈利能力承压。
图表
4:
原油价格（美元 / 桶）
图表
5:
无烟煤价格（元 / 吨）
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
下游需求影响不一，农业影响更小
社零（服装类）
2
月同比下滑
30.9% ，出口承压，化纤库存暂降。
社零同比增速呈现逐年放缓趋势，疫情影响
2
月同比大幅下滑。
纺织品出口
12
月同比下滑
5.4%
，降幅收窄。
2019
年受中美贸易摩擦影响，中国纺织品出口出现明显下滑。纺织行业人员密集，复产
难度较大，我们判断出口同比继续向下。
涤纶库存
4
月来大幅下降，关注持续性。
涤纶
库存水平在
4
月开始大幅下降，目前为
15
天，处于相对合理的水平。我们认为主要原因
系原油价格在
4
月反弹，下游加大采购。考虑到海外需求的收缩，我们认为需要关注降库存的持续性。
图表
6:
社零数据同比（服装类）
图表
7:
纺织品出口交货值同比
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
图表
8:
涤纶（ POY ）库存天数
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
3
月大豆均价
870.3
美分 / 蒲式耳，同比下跌 -12.6% ； 3
月玉米均价
360.1
美分 / 蒲式耳，同比下跌 -0.7% 。
4
月原药价格指数
103.1 ，同比下跌
11.4% ，环比下跌
2.0% 。
近期是传统农化生产旺季，市场成交量逐渐放大，但是海外需求支撑较弱。其中杀虫剂、除草剂回落，
杀菌剂领涨市场。库存角度来看，大品种库存充足，小品种库存低位、货源紧张。
图表
9:
农作物全球价格
图表
10:
原药价格指数
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
2020
年
2
月房屋新开工面积累计同比下滑
44.9% ， 2020
年
2
月房屋竣工面积累计下滑
22.9% ，地产行业受疫情影响明显。
2020
年
2
月冰箱产量同比下滑
47.5% ，降幅继续扩大。
受春节提前因素影响， 1
月冰箱产量同比大幅下滑
24.5% 。
2
月受疫情影响，冰箱产量加速下滑。我们认为外需短期难言见底， 3-4
月冰箱产销可能继续承压。
图表
11:
房屋新开工面积累计同比
图表
12:
房屋竣工面积累计同比
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
图表
13:
中国冰箱月产量
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
2020
年
3
月汽车产量同比下滑
44.5% ，后续降幅有望继续收窄。
受新冠疫情影响，汽车
主机厂及产业链企业低负荷运行，产量断崖式下跌。根据轮胎世界网信息，截至
3
月整车厂复功率达到
90% ，我们预计未来产量降幅将收窄。
配套轮胎需求向下。
整车厂开工同比大幅下滑，配套市场存在较大压力。替换市场则跟随存量市场的扩大而稳步增长，
但阶段性的消费收缩对替换需求也有较大影响。
图表
14:
中国汽车产量当月同比
图表
15:
中国汽车产量当月值
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
行业大事件
进入一季报披露期，目前
37% 化工企业实现预增
近期上市公司进入年报、一季报披露期，我们对一季报及预告进行了梳理。截至
4
月
14
日，中信基础化工
329
家企业，披露一季报及预告的企业合计
158
家，其中实现业绩预增的为
58
家，占比
37% 。
中信化工二级子行业中，农用化工板块表现最好，业绩预增占比达到
59% 。其它子行业业绩预增占比均低于
50% ，其中化学原料预增比例仅为
15% 。我们认为，在油价下跌过程中，上游行业盈利影响更大，下游制品行业、精细化工品表现相对较好。
图表
16:
化工行业一季报及预告状况
预告企业数量
资料来源：万得资讯，中金公司研究部
非洲蝗虫卷土重来，印度“封城”全球农药供应收缩
近期联合国粮食及农业组织（ FAO ）警告，如果防治措施不利，随着雨季的来临，蝗虫的数量有可能再增长
20
倍。由于
3
月份的大范围降雨，东非地区蝗虫可能在未来几个月内出现激增，非洲、中东地区情况堪忧。
4
月
14
日印度总理莫迪表示全国范围的封锁将延续到
5
月
3
日，印度是全球第四大农化生产国，第二大仿制药生产国。我们重点梳理了印度企业的原药产品，主要包括代森锰锌、农用菊酯、麦草畏、草铵膦、毒死蜱、吡虫啉、啶虫脒、氟虫腈、二甲戊灵等，多数产品全球占比为
10% 左右。自印度宣布封城至今，菊酯、二甲戊灵价格出现小幅上涨。
图表
17:
印度企业农药产能梳理（ 2019
年）
代森锰锌
180000
284000
63%
UPL 、 Coromandel 、
利民股份，扬农化工（宝叶）
资料来源：卓创资讯，中金公司研究部
饲料添加剂高景气持续
海外疫情持续发酵，海外维生素供应紧张，生产企业原材料库存及下游饲料企业成品库存双低，部分企业停工，海外市场饲料添加剂价格大幅上涨，国内出口增加，产品景气度持续。国内市场维生素
A
均价
535
元 / 千克，较上月同期上涨
28.9% ；维生素
E
均价
75.5
中国代表企业
印度代表企业
全球占比
全球产能 ( 吨 / 年 )
印度产能 ( 吨 / 年 )
产品
农用化工 化学纤维 化学原料 其他化工制品II 塑料及制品 橡胶及制品 合计 已发布1Q20业绩或
22
10 20 76 25 5 158 业绩预增企业数量
13 4 3 27 9 2 58 占比 59% 40% 15% 36% 36% 40% 37%
Sabero 、 Indofil
农用菊酯
3000
20000
15%
UPL
扬农化工
麦草畏
5000
50000
10%
Gharda
扬农化工，长青股份
草铵膦
3000
32500
9%
UPL
利尔化学，利民股份（威远生化）
毒死蜱
10000
104000
10%
n.a.
红太阳，丰山集团
吡虫啉
5000
31000
16%
拜耳（印度）
长青股份，海利尔
啶虫脒
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
长青股份，海利尔
氟虫腈
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
长青股份
二甲戊灵
n.a.
n.a.
n.a.
n.a.
贝斯美
元 / 千克，较上月同期上涨
10.2% ，较上周；维生素
D3
均价
425
元 / 千克，较上月同期上涨
246.9% ；蛋氨酸均价
27,300
元 / 吨，较上月同期上涨
26.1% 。
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MDI
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MDI
海外销量占比约
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海外销量占比约
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3
月
24
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21
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