下面是小编为大家整理的美国通胀或将归来,供大家参考。
目 录 1 、
美国经济早已具备复苏条件，但前期修复进程受疫情拖累
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1.1
、
伴随实际利率及库存水平降至历史低位，美国经济已具备复苏条件
.................................................................. 4
1.2
、
因人口大州疫情二次爆发、拖累复工进程，美国经济前期改善较慢
.................................................................. 5
2 、
人口大州控住疫情及疫苗研发顺利下，美国疫情逐渐可控
............................................................................................. 7
2.1
、
7
月中旬以来，美国主要人口大州控制住疫情发展，开始有序复工
................................................................... 7
2.2
、
疫苗研发进展顺利、即将上市，使美国面临的疫情风险进一步下降
.................................................................. 9
3 、
美国库存周期重启在即，通胀及利率上行压力或逐步显现
........................................................................................... 11
3.1
、
疫情可控下，美国库存周期重启在即，通胀上行压力或不断显现
.................................................................... 11
3.2
、
伴随通胀压力显现，警惕长端美债收益率上行、加剧资产价格波动
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4、报告结论
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5、风险提示
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图表目录 图
1：
历次美国经济走出衰退，与美联储放松货币紧密相关
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图
2：
2001
年前后，融资成本下滑助力企业盈利回升
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图
3：
2008
年前后，融资成本下滑助力企业盈利回升
........................................................................................................... 4
图
4：
美联储宽松货币政策下，美国利率水平大幅回落
........................................................................................................ 5
图
5：
美企盈利同步指标资本品新订单增速已止跌反弹
........................................................................................................ 5
图
6：
2
季度，库存对美国
GDP
的拖累刷新历史记录
............................................................................................................. 5
图
7：
2
季度，美国库存同比增速大幅下滑
............................................................................................................................ 5
图
8：
6
月至
7
月，美国餐厅堂食用餐人数增速由涨转跌
..................................................................................................... 6
图
9：
5
月初至
7
月中旬前后，美国零售销售改善较慢
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图
10：
疫情爆发后，美国财政刺激力度首屈一指
.................................................................................................................. 6
图
11：
5
月至
7
月，美国餐馆用餐人数的恢复慢于德国
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图
12 ：
美国居民工作时长增加速度慢于法国、意大利
.......................................................................................................... 6
图
13 ：
美国居民外出时长修复速度慢于法国、意大利
.......................................................................................................... 6
图
14：
6
月至
7
月，美国疫情出现二次集中爆发
.................................................................................................................. 7
图
15：
美国多个人口大州疫情出现二次爆发
......................................................................................................................... 7
图
16：
4
月后，美国和德国疫情发展形势大相径庭
............................................................................................................... 7
图
17：
美德经济复苏节奏差异，与疫情形势高度相关
.......................................................................................................... 7
图
18 ：
7
月中旬以来，美国疫情二次爆发地区病例下滑
....................................................................................................... 8
图
19 ：
7
月中旬以来，佛罗里达州等疫情开始改善
............................................................................................................... 8
图
20 ：
严格遵守复工指引下，纽约州、新泽西州一直有效地控制住疫情发展
.................................................................. 8
图
21 ：
9
月底以来，美国北部州疫情再度反弹
...................................................................................................................... 9
图
22 ：
印第安纳、肯塔基等美国北部州疫情大幅反弹
.......................................................................................................... 9
图
23 ：
虽然疫情反弹，但北部各州新增死亡病例低企
.......................................................................................................... 9
图
24 ：
8
月以来，美国总体新增死亡病例不断下滑
............................................................................................................... 9
图
25 ：
2009
年，美国爆发甲型
H1N1
流感疫情后的 “ 抗疫事迹 ”
........................................................................................ 10
图
26 ：
大规模疫苗接种后，美国甲流疫情快速得到控制
.................................................................................................... 10
图
27 ：
足够的疫苗产能，是疫情得到控制的重要前提
........................................................................................................ 10
图
28 ：
新冠疫苗包括灭活疫苗、重组蛋白疫苗等
4
种疫苗，临床试验分为Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ等
4
个阶段
..................... 10
图
29：
7
月以来，美国
WEI
指数和商业零售销售改善
....................................................................................................... 12
图
30：
7
月以来，制造业
PMI
新订单指数进一步抬升
......................................................................................................... 12
图
31 ：
7
月以来，美国设备类行业生产不断向好
................................................................................................................. 12
图
32 ：
7
月以来，餐饮酒店、交运、娱乐等消费持续向好
................................................................................................. 12
图
33：
美国私人消费主要跟随居民薪酬收入变化
................................................................................................................ 12
图
34：
5
月以来，美国非农就业增速止跌反弹
.................................................................................................................... 12
图
35：
8
月以来，美国私人部门工作小时数进一步增加
..................................................................................................... 13
图
36：
经历前期异常走势后，美国周薪增速止跌反弹
........................................................................................................ 13
图
37：
美国库存增速领先指标库存销售比已大幅下滑
........................................................................................................ 13
图
38：
美国库存领先指标，制造业新订单增速止跌反弹
.................................................................................................... 13
图
39：
近几个月来，多个制造业行业原材料库存反弹
........................................................................................................ 13
图
40：
近几个月来，多个行业的批发库存止跌反弹
............................................................................................................ 13
图
41 ：
6
月以来，美国
CPI 、核心
CPI
同比开始反弹
......................................................................................................... 14
图
42：
8
月以来，美国制造业
PMI
物价指数加速抬升
......................................................................................................... 14
图
43：
美国
CPI
同比走势，一般滞后私人消费增速变化
.................................................................................................... 14
图
44：
中期内，美国油价与私人消费同比走势基本一致
.................................................................................................... 14
图
45：
QE1
至
QE3
期间，长端美债收益率多次大幅上行
..................................................................................................... 15
图
46：
美联储能影响、但较难主导长端美债走势
................................................................................................................ 15
图
47：
通胀压力显现时，长端美债收益率往往上行
............................................................................................................ 15
图
48：
经济预期改善时，长端美债收益率往往上行
............................................................................................................ 15
图
49：
新政策框架下，美联储调整了就业和通胀目标
........................................................................................................ 15
图
50 ：
5
月至
10
月，美国就业岗位数已经恢复
55%
.......................................................................................................... 15
图
51 ：
5
月至
10
月，美国多个行业的就业岗位数已经恢复了
50% 以上
........................................................................... 16
图
52：
4
月以来，长端美债与美国通胀预期走势分化
......................................................................................................... 16
图
53：
4
月以来，长端美债与美国制造业
PMI
走势分化
..................................................................................................... 16
图
54：
4
月以来，美股估值大幅提升带动指数大涨
.................