下面是小编为大家整理的2020年三季度《货币政策执行报告》点评（范文推荐）,供大家参考。
内容目录 1.
三季度报告与之前相比有哪些异同？
.................................................................................. 3 3
2.
经济形势喜中仍有忧
............................................................................................................. 5 5
3.
货币政策注重跨周期设计，重提 “ “ 把握货币供应总闸门 ” ” 和 “ “ 不搞大水漫灌 ” ”
.............. 5 5
4.
国债收益率曲线平坦化上行，关注未来曲线形态变化
...................................................... 8 8
5.
未来宏观杠杆率保持平稳，稳妥推进风险化解任务
.......................................................... 9 9
6.
金融让利目标年内大概率能够达成
.................................................................................... 10
7.
贷款利率边际提升，后续如何降成本有待观察
................................................................ 11
8.
汇率与国际收支：增强汇率弹性、注重预期管理
............................................................ 11
9 9. .
小结
....................................................................................................................................... 12
图表目录 图
1 ：中国与全球
GDP
增速
..................................................................................................... 5
图
2 ：
2020
年中国预计是唯一正增长的主要经济体
.............................................................. 5
图
3 ：名义
GDP
增速与
M2 、社融增速
................................................................................... 6
图
4 ：社融增速预测
................................................................................................................... 6
图
5 ：超储率
............................................................................................................................... 7
图
6 ：
DR007
和
7
天
OMO
利率
.............................................................................................. 7
图
7 ：
1
年
CD
利率与
MLF
利率
............................................................................................... 7
图
8 ：
MLF
到期与投放
.............................................................................................................. 8
图
9 ：期限利差
........................................................................................................................... 9
图
10 ：国债收益率曲线（月均值）
.......................................................................................... 9
图
11 ：宏观杠杆率
..................................................................................................................... 9
图
12 ：不良贷款率
................................................................................................................... 10
图
13 ：贷款利率上行
............................................................................................................... 11
图
14 ：
5
月底以来人民币持续升值
........................................................................................ 12
图
15 ：今年以来货物与服务贸易顺差明显增加
.................................................................... 12
图
16 ：外汇储备和外汇占款保持稳定
.................................................................................... 12
表
1 ：货币政策执行报告对比（ 2020Q3
vs
2020Q2 ）
.......................................................... 3
2020
年
11
月
26
日，央行发布
2020
年三季度《货币政策执行报告》。对此我们点评如下：
1. 三季度报告与之前相比有哪些异同？ 三季度货币政策执行报告相比二季度主要有以下几方面的异同：差异点：
（1）
宏观经济形势：三季度报告延续对经济形势的乐观判断，但对于外部担忧则主要提到三点：一是全球疫情持续性持续时间可能超预期；二是财政可持续性风险值得关注；三是金融风险隐患上升（股市回调、非银脆弱等）。除此之外，央行特别指出“疫情冲击带来的金融风险存在一定时滞，未来不良贷款有上升压力。
（2）
货币政策：注重跨周期设计，重提“把握货币供应总闸门”和“不搞大水漫灌”。
（3）
降成本：三季度
MLF
利率和
LPR
均保持不变，而央行继续推动
LPR
改革（ 8
月末存量浮动利率贷款定价基准转换进度已达
92.4
）和两个直达实体经济的货币政策工具，纵使如此三季度贷款利率却出现了边际上行。
（4）
宏观稳杠杆和防风险：提出未来宏观杠杆率保持平稳，对于信用事件则要求稳妥推进风险化解任务。
（5）
汇率与国际收支：二季度报告对汇率着墨不多，三季度报告强调增强汇率弹性、注重预期管理。
相同点：
（1）
房地产调控：三季度报告仍强调“房住不炒”、“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，这表明房地产调控基调较之前并未发生显著改变。
（2）
通胀：延续二季度的表述，强调“物价涨幅总体延续下行走势，不存在长期通胀或通缩的基础”。
表 1 1：货币政策执行报告对比（2 20 0 20 Q3
v vs
2020Q Q2 2）
202 20 0
年三季度 202 20 0
年二季度
国内经济形势 2020 年以来，新冠肺炎疫情给我国经济社会发展 带来严重冲击。在党中央坚强领导下，全国上下齐心协力，统筹疫情防控和经济社会发展工作取得重大战略成果。经济增长好于预期，供需关系逐步改善，市场活力动力增强，前三季度经济增长由负转正，第三季度经济同比增长 4.9
，实现全年经济正增长是大概率事件。中长期看，我国经济稳中向好、长期向好、高质量发展的基本面没有改变。当前，我国已转向高质量发展阶段，继续发展具有多方面优势和条件。
国际环境日趋复杂，不稳定性不确定性明显增加，国内经济还面临不少挑战。
我国经济展现出强劲韧性，在常态化疫情防控中经济社会运行基本趋于正常，经济加快恢复增长。目前我国疫情防控和经济恢复都走在世界前列，经济已由第一季度疫情带来的“供需冲击”演进为第二季度的“供给快速恢复、需求逐步改善”，市场预期总体稳定，下半年经济增速有望回到潜在增长水平。我国发展仍处于并将长期处于重要战略机遇期。
世界经济陷入衰退，国内经济还面临不少挑战。
牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位， 牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将 坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持 房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、 房地产 上半年，新冠肺炎疫情对全球经济增长的冲击显现，近期 随着复工复产推进，部分经济体经济指标逐步改善。
值得关注的问题和趋势：一是疫情防控和复工复产需要更好的平衡。二是企业面临偿付能力不足的问题。三是全球 杠杆率进一步上升。四是金融市场存在风险隐患。
全球经济总体延续复苏态势，部分经济体经济指 标继续边际改善，也要看到近期新冠疫情反复，未来仍面临不确定性。
值得关注的问题和趋势：一是全球疫情持续时间可能超预期。二是财政可持续性风险值得关注。
三是金融风险隐患上升。
国际经济形势
物价涨幅总体延续下行走势，不存在长期通胀或 通胀 通缩的基础。
物价涨幅总体下行，不存在长期通胀或通缩的基础。
降成本 健全市场化利率形成和传导机制，深化贷款市场 报价利率改革，继续释放改革促进降低贷款利率的潜力，综合施策推动社会融资成本明显下降。
通过降低综合融资成本、发放优惠利率贷款、实施中小微 企业贷款延期还本付息等一系列政策，推动金融体系向各类企业合理让利。
宏观杠杆 上半年为对冲疫情影响，逆周期调节力度有所加 大，宏观杠杆率出现阶段性上升。未来随着经济增速逐步向潜在水平回归，宏观杠杆率有望趋于平稳。
处理好内外部均衡和长短期关系，尽可能长时间实施正常货币政策，保持宏观杠杆率基本稳定。
上半年为对冲疫情影响，逆周期调节力度有所加大宏观杠杆率出现阶段性上升。随着经济增速向潜在水平回归，宏观杠杆率也将逐步回归至合理水平。
健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系。
七是继续打好防范化解重大金融风险攻坚战，确保风险总维护金融安全，打好防范化解重大金融风险攻坚 体可控、持续收敛，坚决守住不发生系统性风险的底线。
金融防风险 战，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。健 在巩固攻坚战取得的阶段性成果基础上，坚持“稳定大局、 全金融风险预防预警体系，对银行体系开展全覆 统筹协调、分类施策、精准拆弹”的基本方针和政策，统 （3）从疫情防控和经济发展实际出发，综合运用多种货 币政策工具保持流动性合理充裕，引导市场利率围绕公开 （3）引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期 市场操作利率和中期借贷便利利率平稳运行，保持货币供 借贷便利利率平稳运行。
应量和社会融资规模合理增长。促进贷款投放与市场主体 实际资金需求相匹配，使资金平稳有序地投向实体经济， 支持经济增长向潜在增速回归。
（2）要增强针对性和时效性，根据疫情防控和经济金融 形势把握货币政策操作的力度、节奏和重点，坚持把支持实体经济恢复与可持续发展放到更加突出的位置，综合运用并创新多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，疏通货币政策传导机制，有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，提高政策的“直达性”，支持实体经济特别是 中小微企业渡过难关、平稳发展。
（1）稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向，保持货 币供应量和社会融资规模合理增长，完善跨周期设计和调节，处理好稳增长、保就业、调结构、防风险、控通胀的关系，实现稳增长和防风险长期均衡。
（2）把好货币供应总闸门，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配。
（1）稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向， 更好适应经济高质量发展的需要，更加注重金融服务实体经济的质量和效益。完善货币供应调控机制，根据宏观形势和市场需要，科学把握货币政策操作的力度、节奏和重点，既保持流动性合理充裕，不让市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”， 不让市场的钱溢出来。
货币政策 人民币汇率以市场供求为基础双向浮动，弹性增 强，市场预期平稳，跨境资本流动有序，市场供 求平衡。发挥市场在人民币汇率形成中的决定性 人民币汇率总体稳定，双向浮动弹性增强。
作用。
深化汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮稳步深化人民币汇率市场化改革，完善以市场供
子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的
率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作浮动汇率制度，保持人民币汇率弹性，发挥汇率
用。稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用。稳定
基本稳定。
市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的 基本稳定。
汇率 稳地价、稳房价、稳预期，保持房地产金融政策 稳预期，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性，的连续性、一致性、稳定性，实施好房地产金融 实施好房地产金融审慎管理制度。
审慎管理制度。
资料来源：中国人民银行，&&
2. 经济形势喜中仍有忧 二季度货币政策执行报告中，央行对国内经济形势的判断已较为乐观：“目前我国疫情防控和经济恢复都走在世界前列，经济已由第一季度疫情带来的‘供需冲击’演进为第二季度的‘供给快速恢复、需求逐步改善’，市场预期总体稳定，下半年经济增速有望回到潜在增长水平。”
对外部形势的担忧主要有四点：一是疫情防控和复工复产需要更好的平衡；二是企业面临偿付能力不足的问题；三是全球杠杆率进一步上升；四是金融市场存在风险隐患（例如跨境资本流动和汇率波动）。
三季度货币政策执行报告延续对经济形势的乐观判断：“经济增长好于预期，供需关系逐步改善，市场活力动力增强”。对于外部的担忧则主要有三点：一是全球疫情持续性持续时间可能超预期；二是财政可持续性风险值得关注；三是金融风险隐患上升（股市回调、非银脆弱等）。除此之外，央行特别指出“疫情冲击带来的金融风险存在一定时滞，未来不良贷款有上升压力”。
初步判断四季度经济即可回到潜在增速附近，我们在前期报告《如何看待美国企业的盈利情况？》也判断，至少目前观察到明年上半年，美国企业利润回升的势头可能延续。国内经济短期内还是有比较好的回升的基础。
图 1 1：中国与全球 G GD DP P
增速 图 2 2：
202 20 0
年中国预计是唯一正增长的主要经济体
资料来源：
Wind ，&&
资料来源：
IMF ，&&
3. 货币政策注重跨周期设计，重提“把握货币供...
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