下面是小编为大家整理的非金属建材行业5月投资策略：下游积极赶工，维持行业“超配”,供大家参考。
内容目录 4
月市场回顾：穿越阴霾期，行业实现稳步上行
............................................................... 5
行业稳步上行，相对收益显著
..................................................................................... 5
细分行业多数上涨，其他建材板块收益明显 .............................................................. 5
行业恢复加速度，单月走势上行
................................................................................. 6
需求持续恢复，行业表现分化
.............................................................................................. 9
水泥：出货创新高，库存快速回落，涨价模式逐步开启
.......................................... 9
玻璃：去库存导致价格回落，生产线冷修渐现，再均衡可期
................................ 12
复工复产持续，行业需求逐步复苏
........................................................................... 13
基建房地产回暖，趋势有望延续
............................................................................... 14
基建再添多重政策助力，下游已现赶工潮
........................................................................ 15
基础设施 REITs 试点正式起步，完善长效机制助力投资健康发展
....................... 15
重大项目规划加快推进，多地已现赶工潮
............................................................... 16
宏观调控力度加码，货币政策更加灵活宽松 ............................................................ 17
4
月投资组合回顾及 5
月组合推荐
..................................................................................... 18
维持行业“超配”评级，建议积极做多水泥龙头
................................................................. 18
风险提示
................................................................................................................................ 19
国信证券投资评级
................................................................................................................ 25
分析师承诺
............................................................................................................................ 25
风险提示
................................................................................................................................ 25
证券投资咨询业务的说明
.................................................................................................... 25
图表目录 图 1 ：国信建材板块 2020
年年初至今涨跌幅（ % ）
......................................................... 5
图 2 ：申万一级行业年初至今涨跌幅排名（ % ）
................................................................ 5
图 3 ：其他建材板块及龙头公司年初至今涨跌幅（ % ）
.................................................... 6
图 4 ：水泥板块及龙头公司年初至今涨跌幅（ % ）
............................................................ 6
图 5 ：玻璃板块及龙头公司年初至今涨跌幅（ % ）
............................................................ 6
图 6 ：
4
月建材各板块涨跌幅
................................................................................................ 7
图 7 ：
4
月建材各细分子板块涨跌幅（ % ）
......................................................................... 7
图 8 ：申万一级行业 4
月单月涨跌幅排名（ % ）
................................................................ 7
图 9 ：建材板块 4
月单月涨跌幅（ % ）
................................................................................ 7
图 10 ：建材行业 4
月单月涨跌幅在全行业中排名
............................................................. 7
图 11 ：建材行业年初至今涨跌幅前后五名（ % ）
.............................................................. 8
图 12 ：建材行业 3
月涨跌幅前后五名（ % ）
..................................................................... 8
图 13 ：水泥板块 PE Ba nd .......................................................................................... 8
图 14 ：水泥板块 PB
Ban d
......................................................................................... 8
图 15 ：玻璃板块 PE Ba nd .......................................................................................... 8
图 16 ：玻璃板块 PB
Ban d
......................................................................................... 8
图 17 ：其他建材板块 PE Ba nd
.................................................................................. 9
图 18 ：其他建材板块 PB
Ban d
.................................................................................. 9
图 19 ：全国高标水泥均价淡季小幅回落（元/吨）
............................................................ 9
图 20 ：全国水泥均价处于历史高位
..................................................................................... 9
图 21 ：华北地区水泥价格走势（元/吨）
.......................................................................... 10
图 22 ：东北地区水泥价格走势（元/吨）
.......................................................................... 10
图 23 ：华东地区水泥价格走势（元/吨）
.......................................................................... 10
图 24 ：中南地区水泥价格走势（元/吨）
.......................................................................... 10
图 25 ：西南地区水泥价格走势（元/吨）
.......................................................................... 10
图 26 ：西北地区水泥价格走势（元/吨）
.......................................................................... 10
图 27 ：全国水泥库容比（ % ）
........................................................................................... 11
图 28 ：水泥库容比处于历史同期高位（ % ）
.................................................................... 11
图 29 ：华北地区库容比（ % ）
........................................................................................... 11
图 30 ：东北地区库容比（ % ）
........................................................................................... 11
图 31 ：华东地区库容比（ % ）
........................................................................................... 11
图 32 ：中南地区库容比（ % ）
........................................................................................... 11
图 33 ：西南地区库容比（ % ）
........................................................................................... 12
图 34 ：西北地区库容比（ % ）
........................................................................................... 12
图 35 ：玻璃现货价格
4
月快速下行（元/重箱）
............................................................. 12
图 36 ：玻璃价格历史同期表现（元/重箱）
...................................................................... 12
图 37 ：
4
月全国各城市玻璃价格
........................................................................................ 13
图 38 ：浮法玻璃生产线库存小幅回落（万重箱）
........................................................... 13
图 39 ：
4
月份行业出现小范围集中冷修（万重箱）
........................................................ 13
图 40 ：
2017-2020
年行业月度净增加产能（万重箱）
.................................................... 13
图 41 ：
2020
年 Q1
水泥产量同比减少 29.5%
........................................................... 13
图 42 ：
2020
年 3
月水泥产量同比减少 18.3%
.......................................................... 13
图 43 ：
2020
年 Q1
平板玻璃产量同比增长 2.3%
...................................................... 14
图 44 ：
2020
年 1-2
月浮法玻璃销量同比减少 42%
................................................... 14
图 45 ：固定资产投资完成额及同比增速
........................................................................... 14
图 46 ：基建投资额及同比增速
........................................................................................... 14
图 47 ：房地产开发投资完成额及同比增速
....................................................................... 15
图 48 ：房地产开发投资细分项同比增速
........................................................................... 15
图 49 ：商品房销售面积及同比增速
................................................................................... 15
图 50 ：房屋新开工面积及同比增速
................................................................................... 15
图 51 ：房屋施工面积及同比增速
....................................................................................... 15
图 52 ：房屋竣工面积及同比增速
....................................................................................... 15
图 53 ：国信建材组合单月收益率及相对申万建材指数收益
........................................... 18
图 54 ：国信建材组合累计收益率及相对申万建材指数收益
........................................... 18
表 1 ：
2020
年全国各省市区重大项目规划情况
................................................................ 16
表 2 ：
2020
年央行降准情况
............................................................................................... 17
表 3 ：LPR 报价情况
............................................................................................................ 17
17.5
16.9
12.5
12.1
7.9
6.6
6.3
4.2
2.5
0.5
-0.9
-1.7
-1.7
-2.4
-2.9
-3.9
-4.1
-5.1
-5.6
-6.7
-7.5
-9.0
-9.3
-9.9
-11.2
-11.3
-11.5
-12.7
4
月市场回顾：穿越阴霾期，行业实现稳步上行 行业稳步上行，相对收益显著 从我们关注的
89
家建材公司样本（其中：水泥行业
16
家、玻璃行业
11
家、
其他建材行业
62
家）来看，受行业复工加速以及重点基建项目落地等因素影响，
2020
年开年至今建材板块实现涨幅
9.77% ，跑赢沪深
300
指数
14.26
个百分
点，相对收益明显，其中建材龙头企业上涨
8.35% ，跑赢沪深
300
指数
12.84
个百分点。
根据申万一级行业划分，建筑材料板块年初至今上涨
12.54% ，跑赢沪深
300
指数
16.69
个百分点，在
28
个行业中排名第
3 ，处于全行业靠前水平。
图 1 ：国信建材板块 2020
年年初至今涨跌幅（ % ）
建材行业
建材龙头公司
沪深300
1.15
1.1
1.05
1
0.95
0.9
0.85
0.8
2020/1/1
2020/1/16
2020/1/31
2020/2/15
2020/3/1
2020/3/16
2020/3/31
2020/4/15
2020/4/30
资料来源 :
WIND 、国信证券经济研究所整理
图 2 ：申万一级行业年初至今涨跌幅排名（ % ）
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
-20
-17.6
资料来源 :
WIND 、国信证券经济研究所整理
细分行业多数上涨，其他建材板块收益明显 年初至今建材行业各细分板块多数上涨，其中其他建材板块表现相对较好。截至
4
月末，其他建材板块及龙头企业分别上涨
12.55% 和
10.13% ，分别跑赢沪深
300
指数
17.04
和
14.62
个百分点；水泥及其龙头分别上涨
8.63% 和
8.54% ，
分别跑赢沪深
300
指...