下面是小编为大家整理的A股2020年下半年盈利和估值展望：企业利润拾级而上,供大家参考。
正文目录 一、 盈利展望——平稳修复，逐季好转
................................................. 4 1、
业绩测算：2020 年全 A/非金融-1.1%/-6.7% .................................................... 4 2、
盈利韧性：ROE 将缓慢抬升
.............................................................................. 5 3、
行业竞争力：ROE 与涨跌幅的对比
.................................................................. 7 4、
现金流：筹资现金流好转后的两种模式
.......................................................... 10 二、 行业利润判断——基于中观景气
................................................... 14 1、
大类行业：盈利趋势判断
.................................................................................. 14 2、
行业比较评分表：结合财报、景气、估值和持仓
.......................................... 17 3、
可关注细分领域：业绩向好且景气向上
.......................................................... 18 三、 估值展望——低估值板块具备修复空间
....................................... 24 1、
整体估值：已修复至均值附近
.......................................................................... 24 2、
行业比较：低估值板块具备提升空间
.............................................................. 26 3、
二元结构：传统行业和新兴行业
...................................................................... 27 4、
中美对比：估值结构有待优化
.......................................................................... 28 四、 总结与建议
....................................................................................... 32 图表目录 图 1：A 股上市公司净利润累计增速历史值及预测值
................................................................................................ 4 图 2：2020Q1 全部 A 股和非金融 A 股 ROE（TTM）快速下滑
............................................................................. 5 图 3：下半年销售净利率将会出现明显改善
............................................................................................................... 6 图 4：上市公司毛利率存在向上改善的空间
............................................................................................................... 6 图 5：未来非金融企业总资产周转率将修复
............................................................................................................... 6 图 6：下半年收入端走强将会带动资产周转率改善
................................................................................................... 6 图 7：Q1 非金融企业杠杆率略有下降，未来可能上升
............................................................................................. 7 图 8：在建工程和固定资产累计同比增速相对稳定
................................................................................................... 7 图 9：一级行业过去两年涨跌幅
................................................................................................................................... 8 图 10：一级行业 ROE 改善程度和盈利稳定性
.......................................................................................................... 8 图 11：资源品二级行业过去两年涨跌幅
..................................................................................................................... 8 图 12：资源品二级行业 ROE 改善程度和盈利稳定性
.............................................................................................. 8 图 13：中游制造二级行业过去两年涨跌幅
................................................................................................................. 9 图 14：中游制造二级行业 ROE 改善程度和盈利稳定性 ........................................................................................... 9 图 15：消费服务二级行业过去两年涨跌幅
................................................................................................................. 9 图 16：消费服务二级行业 ROE 改善程度和盈利稳定性 ........................................................................................... 9 图 17：信息科技二级行业过去两年涨跌幅
............................................................................................................... 10 图 18：信息科技二级行业 ROE 改善程度和盈利稳定性 ......................................................................................... 10 图 19：金融地产二级行业过去两年涨跌幅
............................................................................................................... 10 图 20：金融地产二级行业 ROE 改善程度和盈利稳定性 ......................................................................................... 10 图 21：非金融上市公司筹资现金流往往随着社融的放量而好转
........................................................................... 11
图 22：企业筹资现金流改善后，经营现金流压力会得到缓解，资本支出甚至出现扩大
.................................... 11 图 23：水泥行业盈利能力增强后进行资本扩张
....................................................................................................... 12 图 24：饮料制造行业盈利能力增强后进行资本扩张
............................................................................................... 12 图 25：信息科技行业尚未形成稳定持续的盈利能力
............................................................................................... 13 图 26：新兴产业政府补贴占收入的比例更高（%）
................................................................................................ 13 图 27：资源品净利润增速与 PPI 同比增速走势
....................................................................................................... 14 图 28：PMI 原材料和出厂价格指数均下行
............................................................................................................... 14 图 29：中游制造行业净利润累计增速及 2020 年预测值
........................................................................................ 15 图 30：制造业工业增加值回暖节奏相对较快
........................................................................................................... 15 图 31：消费服务行业盈利增长与通胀水平
............................................................................................................... 16 图 32：大众消费和地产消费零售额变动情况
........................................................................................................... 16 图 33：半导体等指标触底回升表明新一轮科技周期开启
....................................................................................... 16 图 34：信息科技行业净利润累计增速及 2020 年预测值
........................................................................................ 16 图 35：地产投资和商品房销售面积累计同比
........................................................................................................... 17 图 36：金融地产行业净利润累计增速及 2020 年预测值
........................................................................................ 17 图 37：基建审批累计项目总投资及同比增速
........................................................................................................... 20 图 38：龙头建筑公司新签订单和收入累计同比增速
............................................................................................... 20 图 39：水泥等建材价格已经出现回暖迹象
............................................................................................................... 21 图 40：以挖掘机为代表的工程机械呈现量价齐升的局面
....................................................................................... 21 图 41：信息科技行业工业增加值反弹较快
............................................................................................................... 22 图 42：集成电路产量出现快速攀升
........................................................................................................................... 22 图 43：电源设备行业净利润累计同比增速
............................................................................................................... 23 图 44：新能源汽车产销存在较大的修复空间
........................................................................................................... 23 图 45：金融板块业绩好转往往发生在社融出现明显改善时
................................................................................... 23 图 46：全部 A 股市盈率估值为 15.1X
....................................................................................................................... 24 图 47：非金融 A 股市盈率估值为 23.1X
................................................................................................................... 24 图 48：创业板市盈率估值为 44.5X
........................................................................................................................... 25 图 49：中小企业板市盈率估值为 27.2X
................................................................................................................... 25 图 50：申万大盘相对于小盘的估值水平处于历史较高水平
................................................................................... 25 图 51：大盘指数成份绝对估值和相对全 A 的估值
.................................................................................................. 26 图 52：小盘指数成份绝对估值和相对全 A 的估值
.................................................................................................. 26 图 53：传统行业和新兴行业市盈率估值
................................................................................................................... 28 图 54：传统行业和新兴行业市净率估值
................................................................................................................... 28 图 55：全球市场核心股指估值对比
........................................................................................................................... 29 图 56：1000 亿市值以下 A 股（剔除银行）行业分布
............................................................................................. 31 图 57：1000 亿市值以下美股行业分布
..................................................................................................................... 31 表 1：2020 年和 2021 年 A 股上市公司盈利估算表
.................................................................................................. 4 表 2：一级行业景气评分表（基于 2020Q1 财报、中观比较、估值水平、基金持仓）
...................................... 18 表 3：基于上市公司财报和中观景气度变化筛选出以下行业配置方向
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