下面是小编为大家整理的2020年下半年市场策略报告：育新机，开新局（精选文档）,供大家参考。
目录
1、上半年市场表现
............................................................................................................ 4 1.1 海外主要市场表现
...................................................................................................... 4 1.2 国内市场表现
.............................................................................................................. 5 1.3 债券收益率、LPR 走势
............................................................................................... 9 1.4 石油价格走势
.............................................................................................................. 9 1.5 黄金价格走势
............................................................................................................ 10 1.6 疫情主要变化
............................................................................................................ 11 1.7 疫情对于经济影响
.................................................................................................... 13 2、行业景气度不断修复
.................................................................................................. 14 2.1 一级行业表现
............................................................................................................ 14 2.2 二级行业表现
............................................................................................................ 15 2.3 上、中、下游行业景气度
........................................................................................ 22 3、流动性保持宽松
.......................................................................................................... 27 3.1 上半年信贷、社融表现超预期
................................................................................ 27 3.2 两融稳定增长
............................................................................................................ 28 3.3 北上资金持续净买入
................................................................................................ 29 4、政策加大改革开放力度，激发经济增长活力
........................................................... 30 4.1 两会政府工作报告
.................................................................................................... 30 4.2 加快完善社会主义市场经济的体制的意见 ............................................................. 31 5、下半年行业配置建议
.................................................................................................. 32 5.1 下半年经济表现预期
................................................................................................ 32 5.2 下半年行业配置建议
................................................................................................ 33 6、风险提示
...................................................................................................................... 33 图表 1：上半年海外主要市场指数走势（ ）
.................................................................. 4 图表 2：上半年海外和香港主要股票指数 PE（TTM）
..................................................... 5 图表 3：海外和香港主要股指 PE（TTM）疫情期间最大回撤
......................................... 5 图表 4：上半年上证综指和深证成指走势
....................................................................... 6 图表 5：上半年 A 股主要指数月度涨跌幅（ ）
.............................................................. 6 图表 6：2015-2019 年 A 股主要指数涨跌幅（ ）
........................................................... 7 图表 7：上半年上证综指和深证成指 PE(TTM)
............................... 7 图表 8：上半年中小板指和创业板指 PE(TTM)
............................... 8 图表 9：2010-2020 年上半年 A 股三大指数 PE(TTM）变化情况
.................................... 8 图表 10：2010-2019 年下半年 A 股三大指数 PE(TTM）表现
.......................................... 8 图表 11：上半年 1 年期和 10 年期国债收益率、LPR 贷款利率（ ）
........................... 9 图表 12：上半年布伦特和 WTI 原油期货结算价（美元/桶）
...................................... 10 图表 13：上半年 COMEX 黄金期货收盘价（美元/盎司）
.............................................. 10 图表 14：全国新冠肺炎病例统计
................................................................................... 11 图表 15：全国现有确诊病例分类
................................................................................... 11 图表 16：海外单日和 7 日平均新增确诊病例（万例）
................................................ 12 图表 17：海外累计确诊和治愈病例（万例）
................................................................ 12 图表 18：截至 2020 年一季度中国与部分国家 GDP 季同比（ ）
................................ 13 图表 19：中美 PMI 走势（ ）
......................................................................................... 14
图表 20：上半年申万一级行业指数涨跌幅（ ）
.......................................................... 14 图表 21：申万一级行业月末 PE（TTM）
......................................................................... 15 图表 22：申万二级行业区间涨跌幅（ ）
...................................................................... 16 图表 23：申万二级行业归母净利润同比增速（ ）
...................................................... 18 图表 24：申万二级行业季末/月末 PE（TTM）
............................................................... 20 图表 25：社零总额和实物商品网上零售额累计同比（ ）
.......................................... 22 图表 26：商品房销售面积和房地产开发投资额同比（ ）
.......................................... 22 图表 27：智能手机出货量和微型电子计算机产量同比（ ）
...................................... 23 图表 28：家用电器和音像器材零售额同比（ ）
.......................................................... 23 图表 29：36 大中城市 52 度 500ml 高档白酒平均价格（元）和产量当月同比（ ）23图表 30：服装鞋帽针纺织品类零售额同比增速（ ）
.................................................. 23 图表 31：乘用车和商用车当月销量同比增速（ ）
...................................................... 24 图表 32：全球、亚太和中国半导体销售额同比增速（ ）
.......................................... 24 图表 33：公路客运量和货运量同比增速（ ）
.............................................................. 24 图表 34：铁路客运量和货运量同比增速（ ）
.............................................................. 24 图表 35：民航客运量和货邮运输量同比增速（ ）
...................................................... 25 图表 36：波罗的海干散货指数
....................................................................................... 25 图表 37：挖掘机产量累计同比（ ）
.............................................................................. 25 图表 38：铁矿石和螺纹钢期货结算价（元/吨）
.......................................................... 26 图表 39：动力煤和焦煤期货结算价（元/吨）
.............................................................. 26 图表 40：玻璃期货结算价（元/吨）
............................................................................. 26 图表 41：水泥价格指数（全国）
................................................................................... 26 图表 42：铝和锌期货结算价（万元/吨）
...................................................................... 26 图表 43：铅和阴极铜期货结算价（万元/吨）
.............................................................. 26 图表 44：36 城猪肉和牛肉平均零售价（元/斤）
......................................................... 27 图表 45：36 城鸡肉和鸡蛋平均零售价（元/斤）
......................................................... 27 图表 46：CBOT 小麦期货收盘价（美分/蒲式耳）
......................................................... 27 图表 47：CBOT 稻谷期货收盘价（美元/英担）
............................................................. 27 图表 48：上半年社会融资月度规模及增速
.................................................................... 28 图表 49：上半年国内信贷月度规模及增速
.................................................................... 28 图表 50：2019-2020M1、M2 月度增速
............................................................................ 28 图表 51：
1-5 月申万一级行业两融净买入金额（亿元）
........................................... 28 图表 52：北上资金月度净流入/流出（亿元）
.............................................................. 29 图表 53：北上资金 2020 年 Q1 末仓位
........................................................................... 30 图表 54：北上资金 2020 年 Q1 仓位变化
....................................................................... 30 图表 55：2019 年和 2020 年两会主要政策目标对比
..................................................... 31 图表 56：IMF 对世界 GDP 实际增长率的预测
................................................................. 32
联证券
1 1 、上半年 市 场表现
1.1
海 外 主要 市 场 表现
1.1.1
海外主要市场表现 上半年受疫情影响，海外市场指数出现大幅波动，叠加一季度末的美元流动性危机和原油价格暴跌，导致海外主要指数较年初普遍下跌。截至5月底，海外主要市场指数除纳斯达克上涨5.8 外，意大利指数、法国CAC40和印度SENSEX30下跌超过-21.0 ，欧元区斯托克50、英国富时100下跌超-18.0 ，德国DAX跌-12.5 ，道指跌-11.1 ，韩国综合股价200跌-8.7 ，日经225跌-7.5 ，标普500跌-5.8 。
图表1：上半年海外主要市场指数走势（ ）
资料来源：Wind，万联证券研究所，数据截至5月29日
1.1.2
海外主要市场估值 疫情对上半年海外和香港市场整体估值冲击在二月中旬开始显现，指数估值在三月末达到最低点，随后估值得到持续修复至今。截至5月29日当周，美国市场的标普 500和纳斯达克、欧洲市场的英国富时100以及亚洲市场的日经225和韩国综合指数估值均收复失地，创年内新高。
从海外和香港主要股指年内PE（TTM）的走势来看，疫情在一月末中国春节前后的流行对当时海外和香港市场估值的影响有限，随着A股在2月3日恢复交易、内地疫情新增确诊病例增速放缓，股指估值恢复上行至二月中下旬并达到短期内新高。
随着二月末海外疫情开始大规模扩散，美国对欧洲关闭航空入境通道，意大利等多个欧洲国家采取全国居家隔离措施，叠加3月美元流动性危机，市场恐慌情绪蔓延至 3月末。期间除恒生指数外，各主要股指PE（TTM）较二月高点回撤达30 -40 ，进入 “技术性熊市”。
从3月末至今，海外多国疫情防控成效逐步显现，以美国超2万亿美元经济刺激计划为代表的一系列海外政府经济刺激计划陆续通过，各国央行采取增加回购等补充流动性措施，使得市场风险偏好回升，股指估值先于经济景气度和上市公司业绩得到修复，多个海外主要股指在近期创年内PE（TTM）新高，进入“技术性牛市”。
-21.4 -21.5 -22.2
-18.6 -19.4
-11.1 -12.5
-8.7 -7.5 -5.8 5.8 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25
联证券 万
图表2：上半年海外和香港主要股票指数PE（TTM）
资料来源：Wind，万联证券研究所，数据截至5月29日
图表3：海外和香港主要股指PE（TTM）疫情期间最大回撤
资料来源：Wind，万联证券研究所，数据...
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