下面是小编为大家整理的建筑材料行业从早周期走向顺周期（完整文档）,供大家参考。
目录索引
一、疫情和高基数之下行业上半年继续正增长，早周期品种表现优异，顺周期品种有望接力
.................................................................................................................................................... 6 （一）疫情和高基数之下，上半年建材行业利润小幅正增长
........................................ 6 （二）水泥和减水剂：早周期品种恢复快，西北高景气、华东下半年将领涨、减水剂龙头增速将持续上行
.......................................................................................................... 7 （三）玻璃：平板玻璃 V 型反转，光伏玻璃景气上升，药用玻璃稳定增长
............... 9 （四）玻纤：底部夯实，回升可期
.................................................................................. 11 （五）消费建材：防水行业早周期特征明显，业绩突出；地产竣工链下半年复苏有弹性
........................................................................................................................................ 14 二、建材行业上半年 ROE 小幅下降，利润率高位小幅提升，显示行业格局优势
............ 17 （一）利润率高位小幅提升，ROE 小幅下降
............................................................... 17 （二）水泥和减水剂行业：资产负债率和权益乘数下降导致 ROE 下滑
................... 18 （三）玻璃行业：利润率上升带来 ROE 上行
.............................................................. 19 （四）玻纤行业：利润率下降导致 ROE 下滑
.............................................................. 20 （五）消费建材：资产周转率下降导致 ROE 小幅下滑，但利润率和权益乘数均有提升
........................................................................................................................................ 21 三、行业 PE 估值仍不高，公募基金对于行业整体处于标配状态，1-8 月累计市场收益率表现：消费建材〉减水剂〉玻璃〉玻纤〉水泥
...................................................................... 22 （一）行业 PE 估值仍不高，1-8 月累计市场收益率表现：消费建材〉减水剂〉玻 璃〉玻纤〉水泥
........................................................................................................................ 22 （二）2020 年上半年公募基金持仓：整体处于标配，加消费建材、减水泥
........... 24 四、投资策略：竣工和涨价将是年内主线
.............................................................................. 28 五、风险提示
............................................................................................................................. 28
图表索引
图 1：建材行业 2020 年 H1 累计营收同比+2%
.................................................... 6 图 2：建材行业 2020 年 H1 归属净利同比+7%
.................................................... 6 图 3：建材行业 2020Q2 营收增速同比+17%
....................................................... 6 图 4：建材行业 2020Q2 归属净利润同比+28%
.................................................... 6 图 5：水泥和减水剂行业 2020 年 H1 收入同比-0.1%
........................................... 7 图 6：水泥和减水剂行业 2020 年 H1 归母净利润同比+0.6%
............................... 7 图 7：水泥和减水剂行业 2020Q2 收入同比+17%
................................................ 8 图 8：水泥和减水剂行业 2020Q2 归母净利润同比+16%
...................................... 8 图 9：2020 年 1-7 月水泥累计产量同比-3.47%
.................................................... 8 图 10：2020 年水泥价格（元/吨）
.............................................................................. 8 图 11：水泥和减水剂行业各公司 2020 年 H1 营收增速
............................................ 8 图 12：水泥和减水剂行业各公司 2020 年 H1 归母净利润增速
................................ 8 图 13：水泥和减水剂行业各公司 2020 年 Q2 营收增速
............................................ 9 图 14：水泥和减水剂行业各公司 2020 年 Q2 归母净利润增速
................................ 9 图 15：玻璃行业 2020 年 H1 营收同比-3%
........................................................ 10 图 16：玻璃行业 2020 年 H1 归属净利润同比+15%
........................................... 10 图 17：玻璃行业 2020 年 Q2 营收同比+8%
....................................................... 10 图 18：玻璃行业 2020 年 Q2 归属净利润同比+22%
.......................................... 10 图 19：2020 年 1-7 月平板玻璃累计产量同比-0.3%
........................................... 10 图 20：全国平板玻璃平均价格（元/重箱）
.............................................................. 10 图 21：玻璃行业各公司 2020 年 H1 营收同比增速
................................................... 11 图 22：玻璃行业各公司 2020 年 H1 归母净利润同比增速
....................................... 11 图 23：玻璃行业各公司 2020 年 Q2 营收同比增速
.................................................. 11 图 24：玻璃行业各公司 2020 年 Q2 净利润同比增速
............................................... 11 图 25：玻纤行业 2020 年 H1 营收同比+11% ...................................................... 12 图 26：玻纤行业 2020 年 H1 归母净利润同比+4%
............................................. 12 图 27：玻纤行业 2020Q2 营收同比+20%
.......................................................... 12 图 28：玻纤行业 2020Q2 归母净利润同比+20%
................................................ 12 图 29：玻纤行业存货周转天数
................................................................................... 12 图 30：中国巨石存货周转天数
................................................................................... 12 图 31：中国巨石粗纱（成都）价格（元/吨）
........................................................... 13 图 32：泰山玻纤电子纱价格（元/吨）
...................................................................... 13 图 33：玻纤行业各公司 2020 年 H1 营收同比增速
.................................................. 13 图 34：玻纤行业公司 2020 年 H1 归母净利润同比增速
.......................................... 13 图 35：玻纤行业各公司 2020 年 Q2 营收同比增速
................................................. 13 图 36：玻纤行业各公司 2020 年 Q2 净利润同比增速
.............................................. 13 图 37：消费建材行业 2020 年 H1 营收增速+7%
................................................ 14 图 38:消费建材行业 2020 年 H1 扣非归母净利润增速+10%
............................... 14 图 39：消费建材行业 2020Q2 营收增速+23%
................................................... 15
图 40：消费建材行业 2020Q2 扣非归母净利润增速+43%
.................................. 15 图 41：消费建材公司 2020 年 H1 营收增速
.............................................................. 15 图 42：消费建材公司 2020 年 H1 归母净利润增速
.................................................. 15 图 43：消费建材公司 2020 年 Q2 营收增速
............................................................. 15 图 44：消费建材公司 2020 年 Q2 归母净利润增速 .................................................. 15 图 45：建材行业单季度净利率（%）
........................................................................ 18 图 46：建材行业“在建工程+固定资产”周转率（TTM）
........................................... 18 图 47：全国水泥煤炭价格差（元/吨）
...................................................................... 19 图 48：水泥行业“在建工程+固定资产”周转率（TTM）
........................................... 19 图 49：玻璃纯碱重油价格差（元/吨）
...................................................................... 20 图 50：全国平板玻璃均价(元/吨)
........................................................................ 20 图 51：玻纤行业“在建工程+固定资产”周转率（TTM）
........................................... 21 图 52：玻纤行业存货周转率（TTM）
....................................................................... 21 图 53：SW 建材行业 PE 估值
.................................................................................... 22 图 54：SW 建材行业 PB 估值
.................................................................................... 22 图 55：SW 水泥行业 PE 估值
.................................................................................... 22 图 56：SW 水泥行业 PB 估值
.................................................................................... 22 图 57：2020 年 1-8 月份行业总市值涨跌幅
.............................................................. 23 图 58：2020 年 1-8 月份水泥和减水剂公司股价涨跌幅
.......................................... 23 图 59：2020 年 1-8 月份玻璃公司股价涨跌幅
.......................................................... 23 图 60：2020 年 1-8 月份玻纤公司股价涨跌幅
.......................................................... 24 图 61：2020 年 1-8 月份消费建材公司股价涨跌幅
.................................................. 24 图 62：2020 年 Q2 建材行业配置比例及超配比例
.................................................. 24 图 63：2020 年 Q2 建材子板块配置比例
.................................................................. 25 图 64：2020 年 Q2 建材子板块超配比例
.................................................................. 25 图 65：2020 年 Q2 消费建材行业配置及超配比例
.................................................. 25 图 66：2020 年 Q2 水泥行业配置及超配比例
.......................................................... 25 图 67：2020 年 Q2 玻纤行业配置及超配比例
.......................................................... 25 图 68：2020 年 Q2 玻璃行业配置及超配比例
.......................................................... 25 表 1：销售商品、提供劳务收到的现金/主营业务收入
............................................. 16 表 2：建材行业 2020H1 年 ROE 回落，主要源于资产周转率下降
........................ 17 表 3：水泥和减水剂行业 2020 年 H1ROE 回落，主要源于资产周转率下降
........ 18 表 4：玻璃行业 2020 年 H1ROE 上升，主要源于利润率上升 ................................ 19 表 5：玻纤行业 2020 年 H1ROE 回落，主要源于利润率下降 ................................ 20 表 6：消费建材行业 2020 年 H1ROE 回落，主要源于资产周转率下降
................ 21 表 7：2020 年 Q2 建材行业中公募基金重仓比例最高的十家公司
......................... 26 表 8：2020 年 Q2 建材行业中公募基金增持比例最高的十家公司
......................... 27 表 9：2020 年 Q2 建材行业中公募基金减持比例最高的十家公司
......................... 27 表 10：本报告细分行业划分口径
............................................................................... 29
一、疫情和高基数之下行业上半年继续正增长，早周期品种表现优异，顺周期品种有望接力
（一）疫情和高基数之下，上半年建材行业利润小幅正增长 建材行业上市公司发布2020年半年报，上半年全行业营业收入增速为2%（2019年上半年增速为33%，2019年增速为18%），全行业归属净利润增速为7%（2019年上半年增速为19%，2019年增速为17%），全行业扣非净利润同比...
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