下面是小编为大家整理的大国博弈与跨周期调节,供大家参考。
正文目录
大 国 博 弈 是提 出 跨 周 期 调 节的 最 大 背 景
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经 济 增 长 表观 增 速 高 ， 趋 势前 高 后低
................................................................................................ 7
2.1.
预计
2021
年政府工作报告制定经济增长目标为
5.5%
............................................................................................. 7
2.2.
预计
2021
年全年
GDP
实际同比增速
8.9% ，四个季度分别为
19.4% 、 8.1% 、 6% 、 4.8%
.................................. 7
2.3.
消费：疫情影响趋弱，消费成为拉动经济增长的主动力
........................................................................................ 9
2. 3. 1. 预计 2021 年社会消费品零售总额增速 15.3%
.................................................................................................................. 9 2. 3. 2. 2021 年“高社交属性”可选消费回升空间较大
.................................................................................................................. 11 2.4.
固定资产投资：预计
2021
年增速相比
2020
年有所回升，结构转变，制造业增速上行，基建增速小幅回
落，地产增速保持韧性
..................................................................................................................................................... 12
2. 4. 1. 预计 2021 年制造业投资增速 5%：受益于利润回升带动库存周期及行业出清
.......................................................... 13 2.4.2.
预计 2021 年地产投资 6%
................................................................................................................................................. 15 2.4.3.
预计 2021 年基建投资同比 1%
......................................................................................................................................... 16 2.5.
三种力量支撑出口，进口稳步回升
.......................................................................................................................... 16
2. 5. 1. 影响 2021 年出口的两大机制
........................................................................................................................................... 16 2. 5. 2. 预计 2021 年出口仍有较强表现
....................................................................................................................................... 17 2. 5. 3. 预计 2021 年进口渐进修复
............................................................................................................................................... 18 2.6.
工业增加值：工业回归常态，创新助力转型
.......................................................................................................... 19
2.7.
调查失业率中枢下降，关注结构性问题
.................................................................................................................. 19
2. 7. 1. 伴随经济回归合理增长区间，调查失业率中枢仍有下降空间
...................................................................................... 19 2.7.2.
预计 2021 年调查失业率中枢为 5.2~5.3%，略高于 2019 年水平
.................................................................................. 20 2.7.3. 高校毕业生就业压力更加突出
......................................................................................................................................... 20 2.7.4. 关注政府工作目标对于调查失业率的设定
..................................................................................................................... 21 物 价 总 体 压力 不 大 ， 二 季 度是 高 点
.................................................................................................. 22
3.1.
平价猪肉可期，带动
CPI
中枢下探
......................................................................................................................... 22
3.1.1. 生猪供给确定性回暖推动猪价下行
................................................................................................................................. 22 3.1.2. 冷冬将至，“拉尼娜事件”将对物价造成一定扰动
.......................................................................................................... 24 3.1.3. 考虑基期轮换的调整
......................................................................................................................................................... 25 3.1.4.
预计 2021 全年 CPI 同比+1.4%
........................................................................................................................................ 26 3.2.
全球经济复苏，支撑
PPI
向上修复
.......................................................................................................................... 27
3.3.
预计
GDP
平减指数二季度达到高点，全年名义
GDP
增速为
10.7%
................................................................... 29
3.4.
预计
2021
企业盈利微升至
4%
...................................................................................................................... 29
3.5.
我们将迎来一轮较弱的补库周期
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3.5.1. 库存周期的两个决定因素
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3.5.2. 我们将迎来一轮较弱的补库周期
..................................................................................................................................... 31 货 币 政 策 目标 切 向 金 融 稳 定， 数 量 型 中介 目 标 增 速下行
.............................................................. 32
4.1.
需高度关注央行将首要目标切向金融稳定而收紧
.................................................................................................. 32
4.2.
货币政策收紧将分为两个阶段：紧货币、紧信用
.................................................................................................. 34
4.3.
预计
2021
年
M2
增速
10% ，社融增速
11.2%
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4.4.
货币政策工具：预计不会有利率、准备金率调整，结构性政策工具逐步退出
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4.5.
人民币汇率波动升值：波动中枢为
6.5
.................................................................................................................... 38
财 政 政 策 适度 回 摆 ， 广 义 赤字 下 降
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5.1.
经济回归常态，赤字率目标调降
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5.2.
专项债规模调减，广义赤字下降
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政 策 回 归 常态 ， 大 类 资 产 内部 分 化
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风 险 提示
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7.1.
全球再通胀幅度超预期
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7.2.
国内出现信用收缩
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主 要 宏 观 数据 预 测表
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图表目录
图
1 ：预计
2021
年
M2
增速将回归等于或略低于
GDP
增速 +CPI
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图
2 ：我国在全球各方面占优，人民币有升值基础
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图
3 ：历年政府工作报告
GDP
增长目标及实际增速
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图
4 ：
2021
年四个季度
GDP
增速预测值
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图
5 ：消费是三驾马车中受疫情冲击最大的一项，也是向上修复空间最大的一项
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图
6 ：可支配收入伴随经济复苏渐进修复，仍有较大向上空间
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图
7 ：十一旅游收入恢复去年同期七成水平
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图
8 ：社零
Q1
因基数原因增速较高，之后逐渐回落
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图
9 ：疫情发生之后，消费结构表现出较强的分化特征
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图
10 ：从网上零售额来看，穿类商品改善空间较大
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图
11 ：上海因疫情防控较好，用类、穿类消费品已率先企稳
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图
12 ：预计固定资产投资增速
2021
年相比
2020
年小幅提高
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图
13 ：预计
2021
年投资结构中制造业回升幅度最大
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图
14 ：制造业主要行业投资数据
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图
15 ：制造业中高技术制造业提供最强支撑
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图
16 ：
PPI 、工业企业利润回升，库存周期即将开启，带动制造业投资
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