下面是小编为大家整理的国内燃料电池发动机龙头,供大家参考。
目 录
1. 亿华通：燃料电池发动机龙头
6
2. 上游供氢链：燃料电池汽车推广的基础保障
.................................................................... 7
2.1 制氢：长期战略发展可再生能源电解制氢
............................................................ 8
2.2 储氢：高压气态储氢为主
9
2.3 运氢：
气态运输、液态运输均已应用
................................................................ 10
2.4 加氢站：固定投资大，数量迅速增长
10
3. 中游燃料电池系统：整车核心技术
................................................................................. 11
3.1 电堆：燃料电池系统的心脏
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3.2 电堆辅助系统：营造合适的工作环境
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4. 下游燃料电池汽车：购车环节已打通，用车环节存阻力
.............................................. 14
4.1 燃料电池 / 蓄电池混合型是主流技术方案
............................................................. 14
4.2 购车成本接近燃油车后过渡至 “ 以奖代补 ”
........................................................... 14
4.3 氢气价格偏高，用车经济性有待改善
15
5. “ 以奖代补 ” ， “ 十三五 ” 重点扶持
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6. 性能迭代、国产替代及产能扩充齐头并进
...................................................................... 15
6.1 市占率大幅领先，技术指标持续升级
15
6.2 电堆顺利国产，进口比例降低
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6.3 加强客户合作，加快示范运营
18
6.4 募投扩产大幅降本
20
7. 风险提示
............................................................................................................................. 20
图目录
图
1
公司主营产品：燃料电池发动机系统及电堆
............................................................ 6
图
2
公司营业收入及同比增速
........................................................................................... 6
图
3
公司归母净利润及同比增速
....................................................................................... 6
图
4
公司毛利率及净利率水平
........................................................................................... 7
图
5
公司三费率
................................................................................................................... 7
图
6
公司主营收入构成（分业务）
................................................................................... 7
图
7
中国氢能产业基础设施发展规划
............................................................................... 8
图
8
中国氢能产业基础设施发展技术路线
....................................................................... 8
图
9
中国氢气供给结构预测
............................................................................................... 9
图
10
储氢瓶组类别
............................................................................................................. 10
图
11
氢不同运输方式的技术比较
..................................................................................... 10
图
12
上海安亭加氢站
......................................................................................................... 11
图
13
中国已建成加氢站分布情况
..................................................................................... 11
图
14
燃料电池汽车动力系统
............................................................................................. 12
图
15
燃料电池
Cell
的结构
................................................................................................ 12
图
16
燃料电池堆成本结构
................................................................................................. 13
图
17
燃料电池汽车电动涡轮增压空压机
......................................................................... 13
图
18
燃料电池汽车动力系统
............................................................................................. 14
图
19
燃料电池中巴
............................................................................................................. 14
图
20
燃料电池物流车
......................................................................................................... 14
图
21
公司产品性能指标与国内外厂商产品对比
.............................................................. 16
图
22
亿华通产品开发路线
................................................................................................. 16
图
23
工信部推荐目录中搭载亿华通产品车型占比情况
.................................................. 16
图
24
2016-2019
年亿华通燃料电池发动机系统销量市占率
.......................................... 17
图
25
工信部推荐目录中燃料电池汽车发动机系统厂商份额
.......................................... 17
图
26
亿华通燃料电池发动机系统销量构成（分功率等级）
.......................................... 17
图
27
亿华通燃料电池发动机系统单价及毛利率
.............................................................. 17
图
28
亿华通燃料电池发动机核心部件进口采购金额
...................................................... 18
图
29
亿华通燃料电池发动机核心部件进口比例
.............................................................. 18
图
30
亿华通核心供应商构成
............................................................................................. 18
图
31
亿华通燃料电池发动机系统直接客户构成
.............................................................. 19
图
32
亿华通燃料电池发动机系统终端客户构成
.............................................................. 19
图
33
亿华通参与的重要示范运营和推广项目
.................................................................. 19
表目录
表
1
不同类型制氢方法技术特征
....................................................................................... 9
表
2
不同类型储氢方法的优缺点
....................................................................................... 9
表
3
2016-2020
年燃料电池汽车补贴（万元）
.............................................................. 15
表
4
各厂商燃料电池公交的优势市场
............................................................................. 19
表
5
募集资金用途
............................................................................................................. 20
1. 亿华通：燃料电池发动机龙头 亿华通是国内领先的燃料电池系统集成商，专注于氢燃料电池发动机系统技术研发与产业化，与宇通、福田、中通、申龙、苏州金龙、安凯、中植、东风、重汽、陕汽、北汽、广汽、长安等主流车企联合推出客车、物流车、乘用车、叉车、有轨电车、固定电源等全系列产品，围绕北京、上海、张家口、滨州、郑州、成都、苏州等核心城市的产业基础，推动当地氢能产业生态建构。
公司产品系列已覆盖
30-100kW
的燃料电池发动机，旗下神力科技已实现电堆国产化，最新一代产品包括
50kW
及
80kW
两款电堆，已分别在
9
米及
12
米客车上实现批量应用。目前公司及旗下神力科技已具备
2000
台 / 年的燃料电池发动机和
1000
台 / 年的电堆产能。
图 1
公司主营产品：燃料电池发动机系统及电堆
资料来源：公司官网，中国客车网，神力科技官网，
公司营收规模快速提升，利润水平受资产减值损失、投资收益、其他收益等项目影响波动较大。
2013-2019
年受公司燃料电池发动机系统出货量快速攀升带动，营收复合增长率高达
119% 。而我们判断由于燃料电池行业仍处发展初期，仍未形成明显规模效
应，营收规模仍相对较小，且处于投入期，费用率水平较高，盈利水平波动较大。
2019年由于对申龙客车、中植汽车分别计提
4684
万、 1500
万元的信用减值损失，扣非净利下滑明显。
图 2
公司营业收入及同比增速
资料来源：Wind，
图 3
公司归母净利润及同比增速
资料来源：Wind，
图 4
公司毛利率及净利率水平
资料来源：Wind，
图 5
公司三费率
资料来源：Wind，
图 6
公司主营收入构成（分业务，万元）
资料来源：招股说明书（上会稿），招股说明书（注册稿），
2. 上游供氢链：燃料电池汽车推广的基础保障 便利、安全、便宜的供氢链是保障燃料电池汽车大规模应用的必要条件。
上游供氢链包括：制氢、运氢、储存、加注四个环节，为燃料电池汽车的运行提供保障，直接决定了用车成本和便利性，我们认为上游供应链的完善是大面积推广燃料电池汽车的前提条件。
2016
年，《中国氢能产业基础设施发展蓝皮书（ 2016 ）》发布，提出了具体的规划
目标和技术路线，希望
2020
年产值达到
3000
亿元， 2030
年产值达到
10000
亿元。
图 7
中国氢能产业基础设施发展规划
资料来源：中国标准化研究院及全国氢能标准化技术委员会，《中国氢能产业基础设施发展蓝皮书（2016）》，
图 8
中国氢能产业基础设施发展技术路线
资料来源：中国标准化研究院及全国氢能标准化技术委员会，《中国氢能产业基础设施发展蓝皮书（2016）》，
2.1 制氢：长期战略发展可再生能源电解制氢 主流的制氢方法有
4
种，技术特征差异较大，应用场景也有所不同。其中，煤制氢成本最低，但投资大、适用于大规模生产，且不能有效降低碳排放；电解水成本最高，技术成熟、适用于中小规模生产，结合可再生能源，能够实现零碳排放。
目前国内燃料电池汽车以试验和试运营为主，保有量不超过
10000
辆，氢需求量不
大，电解水方式是比较合适的氢气来源，但成本超过
30
元 /kg 。如果配合国家电改，利
用富余的风电、水电或者太阳能发电，成本有望大幅降至
20
元 /kg 。
工业附产氢提纯是短中期降低氢气成本的可选方案，不过仅适合化工业发达的地区，电解食盐制碱、合成氨化肥、石油炼制等均有大量附产氢气，目前国内应用最为广泛的为变压吸附（ PSA ）提纯法。
考虑国内的能源情况，中期依靠工业副产氢过渡，长期逐步提升可再生能源电解制氢的比例是核心战略目标。根据《中国氢能源及燃料电池产业白皮书（ 2019
版）》，到 2030
年可再生能源电解制氢的比例为
15% ， 2040
年提升至
45% ， 2050
年将达到
70% 。
表 1
不同类型制氢方法技术特征
煤制氢 天然气制氢 电解水 副产氢提纯 成本（元/kg，不考虑 CCS）
7-9 9-15 30-40（市电）
10-16 优点 成本低 成本较低、污染较少 技术成熟、无污染、纯度高 投资小、成本低、技术成熟 缺点 流程长、投资大、污染大 投资大、工艺复杂 能耗高、成本高 依附本地工业、需要运输 资料来源：《中国氢能源及燃料电池产业白皮书（2019 版）》，
图 9
中国氢气供给结构预测
资料来源：《中国氢能源及燃料电池产业白皮书（2019 版）》援引中国氢能联盟，
2.2 储氢：高压气态储氢为主 主流储氢方法共有
4
种：高压气态储氢应用最广，技术成熟，对氢瓶材料和密封要求较高；液态储氢的质量储氢密度高，但液化能量损失过大且对隔热要求较高，主要应用于航空领域；金属储氢拥有出众的安全性和体积储氢密度，但质量储氢密度偏低，处于示范应用阶段；液态有机物储氢安全性好、成本低，但脱氢温度偏高，处于示范应用阶段。
对于高压气态储氢，工业上主要是
20MPa 、 45MPa
钢质氢瓶以及
98MPa
钢带缠绕式压力容器，车载领域为
35MPa
和
70MPa
碳纤维缠绕高压氢瓶。
表 2
不同类型储氢方法的优缺点
高压气态储氢 液态储氢 金属氢化物储氢 液态有机物储氢 优点 简单、易用 质量储氢密度高 安全性高、体积储氢密度高 安全性高、储氢剂成本低 缺点 体积储氢密度低 能耗高、成本高、隔热要求高 成本高、质量储氢密度低 脱氢温度偏高、释氢效率偏低 资料来源：《中国氢能源及燃料电池产业白皮书（2019 版）》，
图 10
储氢瓶组类别 类型 Ⅰ型...
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