下面是小编为大家整理的军工行业航空发动机专题报告：航空发动机产业链投资契机,供大家参考。
目录
核心观点：航空发动机产业逐步走向成熟
............................................................................... 1
航空发动机简介：工业皇冠上的明珠
....................................................................................... 3
航空发动机概念及分类
............................................................................................................... 3
军用航空发动机趋势：推重比提升，向变循环发展
................................................................ 3
民用航空发动机趋势：涵道比不断增大，更注重经济性与环保
............................................. 4
全球航发产业格局：寡头垄断逐步加深
................................................................................... 5
全球民用航发市场：六大巨头垄断近九成份额
........................................................................ 5
全球军用航发市场：美、英等五国垄断
.................................................................................... 7
中国航发产业格局：以航发集团为主导
.................................................................................... 7
中国航发产业趋势：行业增速有望迎来向上拐点
.................................................................... 9
中国航发产业历经三阶段，从测绘仿制到自主研制
................................................................ 9
横向看：中国航发技术估计落后美国近
30
年
....................................................................... 10
纵向看：中国航空发动机逐步走向成熟，国产化率不断提升
............................................... 11
制约因素逐步消除，行业或迎向上拐点
................................................................................. 13
市场空间：未来
20
年我国军民用航发市场规模约四万亿
.................................................. 20
预计我国军用航空发动机市场空间约
2.2
万亿元
.................................................................. 20
预计我国民用大中型客机航空发动机市场空间约
2
万亿，通用航空发动机市场近千亿
.. 21
我国企业有望分享国内军用航发
90% 市场份额，但民用航发份额较少
............................. 21
产业链细分市场拆分：原材料、航空维修占比较大
............................................................. 22
航发产业链构成
........................................................................................................................ 22
航空发动机约占飞机整机价值的
20%~30% .................................................................... 23
按部件价值拆分：高、低压涡轮的价值占比最高
................................................................. 24
按制造成本拆分：原材料成本接近一半
................................................................................. 24
按发动机生命周期费用拆分：运营维修与整机价值相当
...................................................... 25
预计我国企业面临的航发原材料市场需求
0.7
万亿，运营维护需求
1
万亿
...................... 26
风险因素
.................................................................................................................................... 26
投资建议
.................................................................................................................................... 27
插图目录
图
1 ：中国航空发动机产业具备从小规模低基数到大空间的高确定性产业成长逻辑
.......... 1
图
2 ：航空发动机分类
................................................................................................................ 3
图
3 ：军方需求引领以及政府监管下的中航工业体系
............................................................. 8
图
4 ：中国航空发动机层面主要企业及其在产在研的发动机型号
.......................................... 8
图
5 ：中美军用航空发动机发展对比
....................................................................................... 11
图
6 ：
RR
公司
2018
年收入
157
亿英镑
............................................................................... 12
图
7 ：
GE
公司
2019
年收入
952
亿美元
............................................................................... 12
图
8 ：我国航空发动机年产值与航发集团收入相近，约
250
亿元
...................................... 12
图
9 ：近年来黎明公司收入情况
............................................................................................. 13
图
10 ：
RR
近
30
年市值最大时成长近
20
倍
........................................................................ 14
图
11 ：航空发动机产业分包模式
............................................................................................ 16
图
12 ：我国航空发动机产业制约因素逐步消除
.................................................................... 17
图
13 ：中国航空发动机产业获政策支持
................................................................................ 18
图
14 ：近年中国军费开支情况
............................................................................................... 18
图
15 ：国内外单晶高温合金发展代际
................................................................................... 19
图
16 ：国产发动机
CJ1000A
......................................................................................... 20
图
17 ：
WS-10
航空发动机
...................................................................................................... 20
图
18 ：航空发动机生产供应链
............................................................................................... 23
图
19 ：民用客机航空发动机价值占比（单位：
% ）
............................................................ 23
图
20 ：
GE
部分发动机型号按部件功能划分价值占比
......................................................... 24
图
21 ：航空发动机制造成本拆分
........................................................................................... 25
图
22 ：航空发动机材料中各类型材料占比拆分
.................................................................... 25
图
23 ：航空发动机典型研制过程
........................................................................................... 25
图
24 ：发动机全寿命周期费用拆分图
................................................................................... 26
表格目录
表
1 ：我国发动机产业链涉及的上市公司
................................................................................. 2
表
2 ：发动机相关市场空间测算
................................................................................................ 2
表
3 ：国际航空发动机划分
........................................................................................................ 4
表
4 ：民用大涵道比涡扇发动机主要参数的发展
..................................................................... 4
表
5 ：世界主要航空发动机公司概况
......................................................................................... 5
表
6 ：三大整机公司成立的合资公司情况介绍
......................................................................... 6
表
7 ：军用航空发动机主要供货商及其代表型号
..................................................................... 7
表
8 ：我国发动机产业链涉及的上市公司
................................................................................. 9
表
9 ：中国航空发动机产业发展三阶段
.................................................................................. 10
表
10 ：
SIPRI
统计的我国近年引进的俄罗斯
su27
战机数量
.............................................. 12
表
11 ：通过
SIPRI 、《世界空中力量》等数据测算，我军三、四代战机航发国产化率接近 70%
................................................................................................................................ 12
表
12 ：我国主要民用客机发动机大量依赖进口
.................................................................... 13
表
13 ：典型航空发动机技术预研计划
................................................................................... 14
表
14 ：
IHPTET
预研计划的总目标
........................................................................................ 14
表
15 ：整合前俄罗斯及乌克兰主要航空发动机产业介绍
.................................................... 15
表
16 ：我国军用航空发动机市场空间测算
............................................................................ 21
表
17 ：未来
20
年我国民用大中型飞机航空发动机新增市场空间测算
.............................. 21
表
18 ：军用飞机发动机成本占比
........................................................................................... 23
表
19 ：航空发动部件价值占比（单位：
% ）
........................................................................ 24
表
20 ：发动机相关市场空间测算
........................................................................................... 26
表
21 ：重点推荐标的及盈利预测
........................................................................................... 27
大空间
▍ 核心观点：航空发动机产业逐步走向成熟
我国国产航空发动机产业逐步走向成熟。
由于我国航空发动机产业长期走测绘仿制的道路，在整体设计、材料、制造工艺等方面相对落后，太行发动机列装初期存在一些故障，
再加上媒体大量报道我国航空发动机产业与欧美等国的差距，到目前为止，市场上仍存在中国航空发动机产业落后的预期。近年来随着太行改进型号的列装，据《中国日报》报道，我国第五代战机歼 -20
将逐步换装国产发动机，我们根据
SIPRI
以及《世界空中力量》数据计算出的我国三、四代战机航发国产化率已接近
70% 。我们认为，随着太行系列发动机开始大批量产，以及未来更多型号有望完成研制，我国航发产业将逐步走向成熟。
中国航空发动机产业具备从小规模低基数到大空间的高确定性产业成长逻辑。
总体而
言，我国军用航发技术水平落后美国一代以上，估计差距近
30
年，且运输机、新一代战斗机航发国产化率仍有待提高，民航客机等商用航发几乎完全依赖进口，考虑到国外技术限制等因素，发动机国产化需求愈发急迫。随着飞发分离、两机专项的实施，制约我国航发产业发展的因素将逐步消除，我国航发产业增速有望迎来向上拐点。对比英美航发强国的产业发展经验，我国航空发动机产业具备中长期从百亿元年产值向千亿元产值迈进的高确定性产业成长逻辑，当前我国航空发动机产业存在长期投资机会。
图 1：中国航空发动机产业具备从小规模低基数到大空间的高确定性产业成长逻辑
当前
制造业升级、 政策支持
与大国地位不匹配，补动力短板、 发展明确
飞发分离，地位提升、独立研制
两机专项、千亿资金支持
军费增速回升、支出结构合理、研发投入加大
逐步取得突破
批量生产规模有望逐步
扩大
充分分享市场空间
未来 20 年
资料来源：
落后一代
体制制约
资金制约
材料与技术
制约
...