下面是小编为大家整理的2020年7月宏观经济月报,供大家参考。
宏观经济月报
——2020 年 7 月数据详析
2020 年 8 月 25 日
作者 : 研究发展部
王青
冯琳
邹李永昊
2020年7月宏观数据 指标名称 当月值 近期趋势 固定资产投资完成额:累计同比
-1.6
社会消费品零售总额:当月同比
-1.1
出口金额:当月同比
7.2
进口金额:当月同比
-1.4
工业增加值:当月同比
4.8
CPI:当月同比
2.7
PPI:全部工业品:当月同比
-2.4
社会融资规模存量:同比
12.9
M1:同比
6.9
M2:同比
10.7
公共财政收入:当月同比
4.3
公共财政支出:当月同比
18.5
注：固定资产投资为 1-7 月累计同比，社零、工业增加值、进出口、通胀、财政收支为 7 月当月同比； M1、M2 为 7 月末同比；进出口金额增速为以美元计价；当年 1-7 月数据为合并统计值。
数据点评
1 、宏观经济：
7
月经济延续修复势头，投资引领作用进一步突出
工业生产：7 月工业生产增速与上月持平，表现弱于预期。主要原因是采矿业、电力燃气及水的生产和供应业增加值增速放缓，这与局部地区强降雨有关；当月在工业中占比最高的制造业生产增速则明显回升，反映工业生产向好势头并未扭转。
投资：7 月固定资产投资延续全面改善势头，继续成为引领经济复苏的主导性力量。本月固定资产投资增速上扬，主要拉动力来自房地产和基建投资（不含电力），而制造业投资仍
然表现低迷，体现前期 PPI 通缩和出口前景承压带来的不利影响。
消费：7 月社零同比回升斜率进一步趋缓，整体涨势不及预期，且除汽车以外的消费品零售额同比降幅扩大。在前期需求回补基本结束后，居民消费信心和消费能力下滑对新增消费需求的抑制作用开始显现。
贸易：7 月出口增速远超预期，进口增速小幅下行。
2 、物价：
7
月 CPI
反弹到顶，工业品价格有望持续回暖
CPI ：7 月餐饮业复业加快，猪肉、蔬菜价格上涨较快，CPI 同比小幅反弹，非食品价格同比出现零增长,涨幅创逾十年新低，显示当前消费市场需求不足现象更为严峻。
PPI ：主因国际油价波动回升，国内基建发力、地产保持韧性带动建筑链条景气度上扬，对国内工业品价格构成支撑，以及上游涨价的影响逐步向中游传导，7 月 PPI 环比延续上涨；在新涨价动能维持和翘尾因素拖累减弱共同作用下，7 月 PPI 同比跌幅进一步收敛。
3 、金融：金融总量扩张拐点已至， 7
月人民币信贷、 M2
增速下行
信贷：7 月人民币贷款环比季节性少增，同比则为年内首度少增，“总量适度”政策影响初现。不过，剔除非银贷款后，7 月人民币贷款同比仍为多增，显示信贷对实体经济的支持力度并没有明显减弱。值得注意的是，7 月市场利率延续上行，票据融资连续负增；而在政策引导和实体经济融资需求改善推动下，企业中长期贷款同比保持较大幅度多增。
社融：社融环比显著少增，除人民币贷款少增外，当月表外票据融资、政府债券和企业债券融资增量也明显不及上月。7 月社融同比保持多增，主要原因是投向实体经济的人民币 贷款同比多增，以及表外融资大幅少减。不过，当月特别国债集中发行，但地方政府债和一般国债“让道”现象明显，政府债券融资总量不增反降；融资成本上升后，企业债券融资同比也出现较大幅度少增。
货币：7 月 M2 增速高位回落，当月贷款增速下行，派生存款增速随之放缓；7 月 M1 增速创逾两年来新高，表明伴随经济修复进程持续推进，各类市场主体经营活动趋于活跃，房地产市场回暖也对 M1 增速起到直接推动作用。
4 、财政：
7
月财政收入延续改，财政支出大幅增长
财政收入：7 月税收收入连续第二个月正增，非税收入降幅收窄，财政收入状况持续改善，与当前经济不断修复态势相一致。
财政支出：财政积极发力，7 月支出增速大幅转正，其中教育、科技、社保、卫生健康等民生类支出，以及城乡社区事务支出增速显著反弹。
展望
1 、宏观经济：8 月各项经济数据将继续回升，消费和服务业短板亟待补齐；出口有望继续保持正增长，进口增速有望反弹。
2 、物价：8 月猪肉价格同比涨幅将大幅下行，这将带动食品价格涨幅明显回落，加之非食 品价格短期内仍难以出现明显上行走势，预计 8 月 CPI 同比涨幅将由升转降。主要受国内投资增速加快等因素推动，8 月 PPI 同比跌幅有望进一步收窄。
3 、金融：8 月在央行频频释放下半年货币政策“总量适度、精准导向”信号背景下，人民币贷款增速有望延续小幅下行，企业中长期贷款多增势头则不会减弱；8 月政府和企业债 券融资将对新增社融形成一定支撑，但社融存量增速进一步走高的概率较小，不排除小幅回落的可能； M2 增速有望低位小幅反弹
4 、财政：后续财政收入增速中枢有望进一步抬升，财政支出将维持较快增长。
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目
录
宏观经济月报
......................................................................................................................................... 1
数据点评
............................................................................................................................................. 1
展望
..................................................................................................................................................... 2
1. 宏观经济：
7
月经济延续修复势头，投资引领作用进一步突出
................................................... 8
1.1
工业生产：7
月工业生产增速与上月持平，表现弱于预期。主要原因是采矿业、电力燃气及水的生产和供应业增加值增速放缓，这与局部地区强降雨有关；当月在工业中占比最高的制造业生产增速则明显回升，反映工业生产向好势头并未扭转
................................................... 8
1.2
投资：7
月固定资产投资延续全面改善势头，继续成为引领经济复苏的主导性力量。本月固定资产投资增速上扬，主要拉动力来自房地产和基建投资（不含电力），而制造业投资 仍然表现低迷，体现前期
PPI
通缩和出口前景承压带来的不利影响
................................................. 10
1.3
消费：7
月社零同比回升斜率进一步趋缓，整体涨势不及预期，且除汽车以外的消费品零售额同比降幅扩大。在前期需求回补基本结束后，居民消费信心和消费能力下滑对新增消费需求的抑制作用开始显现
................................................................................................................ 14
1.4
贸易：7
月出口增速远超预期，进口增速小幅下行
............................................................... 18
1.5
展望：8
月各项经济数据将继续回升，消费和服务业短板亟待补齐，出口有望继续保持正增长，进口增速有望反弹
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2. 7
月
CPI
反弹到顶，工业品价格有望持续回暖
............................................................................ 25
2.1
CPI ：
7
月餐饮业复业加快，猪肉、蔬菜价格上涨较快， CPI
同比小幅反弹，非食品价格同比出现零增长 , 涨幅创逾十年新低，显示当前消费市场需求不足现象更为严峻。
.................. 25
2.2
PPI：主因国际油价波动回升，国内基建发力、地产保持韧性带动建筑链条景气度上 扬，对国内工业品价格构成支撑，以及上游涨价的影响逐步向中游传导，7
月
PPI
环比延续
上涨；在新涨价动能维持和翘尾因素拖累减弱共同作用下，7
月
PPI
同比跌幅进一步收敛
... 27
2.3
展望：8
月猪肉价格同比涨幅将大幅下行，这将带动食品价格涨幅明显回落，加之非食品价格短期内仍难以出现明显上行走势，预计
8
月
CPI
同比涨幅将由升转降。主要受国内投资增速加快等因素推动，8
月
PPI
同比跌幅有望进一步收窄
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3. 金融：金融总量扩张拐点已至， 7
月人民币信贷、 M2
增速下行
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3.1
7
月人民币贷款环比季节性少增，同比则为年内首度少增，“总量适度”政策影响初 现。不过，剔除非银贷款后，7
月人民币贷款同比仍为多增，显示信贷对实体经济的支持力度并没有明显减弱。值得注意的是，7
月市场利率延续上行，票据融资连续负增；而在政策
引导和实体经济融资需求改善推动下，企业中长期贷款同比保持较大幅度多增
..................... 31
3.2
7
月社融环比显著少增，除人民币贷款少增外，当月表外票据融资、政府债券和企业债券融资增量也明显不及上月。7
月社融同比保持多增，主要原因是投向实体经济的人民币贷款同比多增，以及表外融资大幅少减。不过，当月特别国债集中发行，但地方政府债和一般国债“让道”现象明显，政府债券融资总量不增反降；融资成本上升后，企业债券融资同比也出现较大幅度少增
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3.3
7
月
M2
增速高位回落，当月贷款增速下行，派生存款增速随之放缓；7
月
M1
增速创逾两年来新高，表明伴随经济修复进程持续推进，各类市场主体经营活动趋于活跃，房地产市场回暖也对
M1
增速起到直接推动作用
.............................................................................................. 35
3.4
展望：8
月在央行频频释放下半年货币政策“总量适度、精准导向”信号背景下，人民币贷款增速有望延续小幅下行，企业中长期贷款多增势头则不会减弱；8
月政府和企业债券融资将对新增社融形成一定支撑，但社融存量增速进一步走高的概率较小，不排除小幅回落的可能；
M2
增速有望低位小幅反弹
..................................................................................................... 36
4. 财政：
7
月财政收入延续改，财政支出大幅增长
......................................................................... 36
4.1
7
月税收收入连续第二个月正增，非税收入降幅收窄，财政收入状况持续改善，与当前经济不断修复态势相一致
................................................................................................................... 36
4.2
财政积极发力，7
月支出增速大幅转正，其中教育、科技、社保、卫生健康等民生类支出，以及城乡社区事务支出增速显著反弹
............................................................................................ 38
4.3
7
月政府性基金收入增速与上月基本持平，其中土地出让金收入增速回落，但仍处高
位，当月政府性基金支出增速大幅放缓
................................................................................................ 39
4.4
展望：后续财政收入增速中枢有望进一步抬升，财政支出将维持较快增长
....................... 40
图表目录
图
1
规模以上工业增加值增速
%
........................................................................................................ 8
图
2
三大门类增加值增速
..................................................................................................................... 8
图
3
制造业主要细分行业增加值增速（当月同比， % ）
................................................................... 9
图
4
固定资产投资及三类主要投资（累计同比：名义增速）
...................................................... 10
图
5
基建投资（不含电力）增速
..................................................................................................... 11
图
6
房地产开发投资增速
................................................................................................................. 12
图
7
制造业投资增速
........................................................................................................................... 13
图
8
社会消费品零售总额同比增速
................................................................................................. 14
图
9
全国居民人均可支配收入同比增速
......................................................................................... 15
图
10
消费者信心指数
....................................................................................................................... 15
图
11
限额以上批发零售业零售额累计同比增速
%
.........................................................
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