下面是小编为大家整理的两会前瞻：经济增长目标还会有（完整文档）,供大家参考。
正文目录
1.
增 长 目 标 虚 化，较 为 现实
.................................................................................................................... 3
1.1.
两会推迟，一方面受疫情影响，另一方面也体现对经济增长目标设置的慎重
..................................................... 3
1.2.
市场预期今年经济增长目标的几档逻辑，当前背景下都存在一些问题
................................................................. 3
1.3.
今年两会大概率虚化经济增长的量化指标
................................................................................................................ 5
2. 就 业 目 标 强化 ， 底 线 思维
.................................................................................................................... 6
3. 财 政 政 策 加码 ， 工 具 多样
.................................................................................................................... 8
3.1.
统筹判断赤字率与特别抗疫国债
................................................................................................................................ 8
3.2.
四万亿专项债，规模基本确定
................................................................................................................................... 9
4. 货 币 宽 松 延续 ， 信 用 扩张
.................................................................................................................. 10
4.1.
降低政策利率及存款基准利率，引导贷款加权利率下行
........................................................................................ 11
4.2.
从宽货币到宽信用
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5. 要 素 市 场 改革 ， 长 期 关键
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风 险 提 示
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图表目录
图
1 ：
最新一次经济普查上修了
2014-2018
年实际
GDP
增速
............................................................................................. 4
图
2 ：新增就业人口不能简单的与经济增速目标挂钩
............................................................................................................ 5
图
3 ：历年城镇新增就业目标及完成情况（单位：万人）
..................................................................................................... 6
图
4 ：新世纪以后，调查失业率的最高点出现
2009
年的
5.5%
............................................................................................. 7
图
5 ：
2015
年起，实际累计赤字与预算赤字规模之差不断扩大
............................................................................................ 8
图
6 ：
3
月财政收入继续下滑，实际累计赤字快速上升
.......................................................................................................... 9
图
7 ：赤字率与专项债预计
........................................................................................................................................................ 9
图
8 ：基建有助于提升非农就业岗位数量
.............................................................................................................................. 10
图
9 ：稳就业是当前货币政策首要目标
.................................................................................................................................. 10
图
10 ：一季度央行应对疫情宽松政策汇总
............................................................................................................................ 11
图
11 ：今年央行已累计降低政策利率
30BP
并引导
LPR
下行
30BP
................................................................................... 11
图
12 ：
3
月份一般贷款平均利率是
5.48% ，较去年底降低
26BP ......................................................................................... 12
图
13 ：非典时期，宽信用政策发力，信贷和
M2
增速攀高
................................................................................................. 12
图
14 ：扩信用继续发力，预计信贷社融增速继续上行
......................................................................................................... 12
表
1 ：
今年地方两会制定的各地区经济增速目标大多等于或高于
6%
................................................................................. 4
表
2 ：净新增城镇就业人数和城镇新增就业人数统计口径的区别
......................................................................................... 7
表
3 ：要素价格市场化改革与健全要素市场运行机制措施
................................................................................................... 14
1. 增长 目 标虚化，较为现实
1.1. 两 会 推 迟， 一 方 面 受疫 情 影 响 ，另 一 方 面 也体 现 对 经 济增 长 目 标 设置 的 慎重
4
月 26
日下午，十三届全国人大常委会第十七次会议在北京人民大会堂举行第一次全体会议，栗战书委员长主持；
会议审议了全国人大常委会委员长会议关于提请审议全国人大常委会关于十三届全国人大三次会议召开时间的决定草案的议案。
今年全国两会召开受新冠疫情影响而推延至今，随着国内原发疫情的逐渐平息， “ 两会 ” 召开时间终于确定。对资本市场和经济主体而言，两会对当前经济形势和国内经济工作的定调，将对当前的市场预期产生较大的引导意义。
通常而言， “ 两会 ” 一般在每年
3
月开幕，政协会议
3
月
3
日开幕，人大会议
3
月
5
日开幕，共历时
10-12
天左右；在全国人民代表大会上，国务院总理做出《国务院政府工作报告》，回顾总结前一年的政府工作情况，汇报政府取得的成绩和基本经济指标完成情况；归纳当年政府各项工作，提出这一年政府的工作目标，制定
GDP
增速、 CPI 、失业率、财政赤字率等目标，并详细阐述经济、社会事业等方面将要施行的工作计划。
今年
1-2
月份，各省份 / 直辖市地方政府，已经陆续召开过地方 “ 两会 ” ；当时全国范围内疫情尚未广泛扩散，今年地方两会的召开时间节奏尚属正常，制订的各项经济指标，也尚未考量到后来疫情的蔓延对国内、乃至全球经济活动
的大幅负面冲击。
按往年时间看，全国两会本应在
3
月上旬召开，但今年的客观情况， 3
月上旬时国内疫情存量数字
仍然较多、境内原发疫情和境外输入形势互相交织，疫情的影响是全国两会延期至今尚未召开的客观因素之一。
另一方面，截至
4
月末，今年一季度经济数据已经陆续发布完毕， 3
月中旬发布的
1-2
月经济数据 “ 挖深坑 ” 体现了
疫情对工业生产、消费、企业资本开支、居民就业等方面的广泛冲击， 4
月中旬发布的
3
月份经济数据环比较
2
月改善，但同比较去年一季度下滑压力仍然较大，一季度
GDP
同比仅为 -6.8% 。
今年是全面建成小康社会的决胜之年，在 2019
下半年各项经济数据原本已处于下行轨道的背景下，市场原本对今年初出台较强逆周期刺激政策的预期较高；从
对今年
1-2
月地方两会各省份 / 直辖市制订的增长目标整理来看，各地原本都是按照 “ 十三五规划 ” 全面建成小康社会的 GDP
数字目标来制订本省计划。但面临疫情的突发冲击，我们认为全国两会有必要对
2020
全年的全国经济增长目标重新审慎考量。
其一，即便国内出台类似
08
年国际金融危机背景下的较强刺激，但基建、地产等传统逆周期工具对经济的边际拉动效果已在削弱；其二，目前海外疫情发展局势尚不明朗，未来外需下行的冲击可能取代内需成为主要负面影响因素。国内而言，餐饮零售、轻贸纺织、传媒等部分行业，在疫情影响下承受较大经营压力，部分企业被迫裁员或倒闭，稳
就业压力仍然较大。相对于达成
GDP
硬性数字目标，稳民生、稳就业等可能更为重要。
我们认为，两会推迟同时也体
现了对经济增长目标设置的慎重，国家在收集和综合判断各项信息后，可能会对今年经济工作的整体目标进行重要的修正。
1.2. 市 场 预 期今 年 经 济 增长 目 标 的 几档 逻 辑 ， 当前 背 景 下 都存 在 一 些 问题
2019
年
12
月中央经济工作会议强调
2020
年是全面建成小康社会和十三五规划收官之年，要保持经济运行在合理区间。我们依据十三五规划，测算如果没有疫情突发影响情况下， 2020
年需达到的增长目标：
十三五规划在制定
2016-2020
年经济增长目标时，提出 “2020
年国内生产总值比
2010
年翻一番 ” ，结合十三五规划中对 “ 十二五 ” 完成情况的回顾来看， “ 翻一番 ” 指的是不变价的
GDP 。
我们测算
2010-2020
年实际
GDP“ 翻一番 ” 需达到的增长目标，考虑了最新一次经济普查对
2014-2018
年实际
GDP
增速的上修、以及
2019
年实际
GDP
增速为 +6.1% ，则
2020
年实际经济增速需达到
5.6%-5.7% ；
今年
1-2
月，在国内疫情全面爆发前，各省 / 直辖市陆续已召开地方 “ 两会 ” 、发布各地方政府的
2020
年政府工作报告，给出预期本地区的
2020
年
GDP
增速目标值。从我们总结来看，有
25
个地区制定的经济增长目标等于或高于
6% ， 4
个省份的经济增长目标在
5%-6% 之间。
总之，无论从中央经济工作会议定调来看，还是从年初的地方两会制定目标来看，如没有疫情的突发影响，今年全年的经济增长目标大概率会等于或略高于
6% 。但客观情况是，今年一季度经济挖深坑，短期内经济活动可能继续受到常态化疫情防控和外需下行的影响，原定的
6% 经济增长目标较难实现。
图
1 ：
最新 一 次经济 普 查上修了
2014-2018 年 实际
GDP 增速
7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 5.8
资料来源：Wind，浙商证券研究所
表
1 ：
今年 地 方两会 制 定的各 地 区经济 增 速目 标 大多 等 于或高于
6% 省份
2019 年
G DP
增 速计 划 值
（ % ）
2019 年
G DP
增 速实 际 值
（ % ）
2020 年 增 速计 划 值
（ % ）
西藏 10% 8.1% 9%
贵州 9%
8.3% 8%
江西 8-8.5% 8%
8%
湖北 7.5%-8% 7.5% 7.5% 湖南 7.5%—8% 7.6% 7.5% 安徽 7.5%-8% 7.5% 7.5% 福建 8-8.5% 7.6% 7%-7.5%
河南 7%-7.5%
7%
7%
河北 6.5% 6.8% 6.5% 宁夏 6.5%-7% 6.5% 6.5% 陕西 7.5%-8% 6%
6.5% 海南 7-7.5% 5.8% 6.5% 山西 6.3% 6.2% 6.1% 浙江 6.5% 6.8% 6%-6.5%
重庆 6%
6.3% 6%
青海 6.5%-7% 6.3% 6%-6.5%
广东 6%-6.5%
6.2% 6%
甘肃 6%
6.2% 6%
北京 6%-6.5%
6.1% 6%
江苏 6.5% 6.1% 6%
上海 6%-6.5%
6%
6%
广西 7%
6%
6%-6.5%
辽宁 与全国增速同步 5.5% 6%
山东 6.5% 5.5% 6%
内蒙古 6%
5.2% 6%
** 5.5% 6.2% 5.5% GDP:不变价:当季同比% GDP:同比%
修正前 2014-03 2014-06 2014-09 2014-12 2015-03 2015-06 2015-09 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12
天津 4.5% 4.8% 5%
黑龙江 5%
4.2% 5%
吉林 5%-6%
3%
5%-6%
云南 8.5% 8.1% -
四川 7.5% 7.5% -
资料来源：各省份 2020 年政府工作报告，Wind，浙商证券研究所
另有一种说法，认为每
1% 的实际
GDP
增速对应
200
万新增就业人口，因而可能需要
5% 的
GDP
增速，来保证约
1000
万人的新增就业人口。我们认为这种测算方法存在逻辑问题。
首先， “ 城镇新增就业 ” 不等于 “ 净新增就业 ” ，新增就业人口和新增失业人口是并行统计的。今年的实际情形可能是新增失业较多、但同时也出现一些吸纳新增就业的子行业 —— 如口罩生产、冷链物流等。生产端，部分行业的生产能力难以全面开动，因为新增订单下滑限制了企业产能的开动。从生产法统计的角度， GDP
增速至少未来一个季度内仍难以回到合理区间，全年想达到
5% 的经济增速难度很大；但
1000
万...
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