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A股量化择时研究报告:金融工程,VIX高点或已出现

时间:2022-07-08 14:15:03 来源:网友投稿

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A股量化择时研究报告:金融工程,VIX高点或已出现

 

 图:GFTD 沪深 300 择时 图:LLT 沪深 300 择时 证券研究报告

 数据来源:

 Wind ,广发证券发展研究中心

  数据来源:

 Wind ,广发证券发展研究中心

 数据来源:

 Wind ,广发证券发展研究中心

  数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 分析师:

 安宁宁 SAC

 执证号:S0260512020003 SFC CE No. BNW179 0755-23948352

 anningning@gf .c om .c n

 分析师:

 文巧钧 SAC

 执证号:S0260517070001 SFC CE No. BNI358 0755-88286935

 wenqiaojun@gf .c om .c n

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 金融工程:VIX 高点或已出现

 表:择时模型最新结论

  A

 股量化择时研究报告

 市场回顾(2020 年 3 月 16 日—2020 年 3 月 20 日)

  结构表现 中证 100 中证 200 沪深 300 中证 500 中证 800 中证 1000 -6.68% -5.26% -6.21% -4.36% -5.74% -4.63%

 行业表现 强度前五:建筑材料,商业贸易,传媒,公用事业,建筑装饰。

 强度后五:电子,汽车,通信,家用电器,房地产。

 市场估值 指数估值 ↓:上证综指、深证综指、创业板指、中小板指。

 行业估值 相对 PE 较低:商贸、建筑材料、地产、建筑装饰、采掘。

 相对 PE 较高:计算机、有色、国防军工、通信、机械设备。

 市场情绪 新高比例 ↓:创近 60 日新高个股数占比由上周的 4.1%降至本周的 2.5%。

 新低比例 ↓:创近 60 日新低个股数占比由上周的 8.0%降至本周的 1.7%。

 均线结构 ↑:多头排列减空头排列由上周的-16.5%升至本周的-14.1%。

 基金仓位 ↑:普通股票整体仓位由上周的 89.9%升至本周的 91.6%。

 择时模型 中期模型 LLT 模型在上证指数、深成指、中小板、创业板指数上看空。

 矿工论市

 市场展望 VIX 高点可能已经出现,对应道指可能完成了整个下跌的 80% 左右,A 股估值低、杠杆低,距离上一轮高点已经 5 年周期,目前向上动能很强,不排除提前见底。

 风险提示 量化模型成功率并非 100%,市场极端情况模型可能失效,注 意控制风险。

  目录索引

 一、市场表现回顾

 ........................................................................................................................ 4 (一)市场涨跌之结构表现

 ............................................................................................... 4 (二)市场涨跌之行业表现

 ............................................................................................... 5 二、市场与行业估值

 .................................................................................................................... 6 (一)市场估值趋势

 ........................................................................................................... 6 (二)行业估值变动跟踪

 ................................................................................................... 8 三、A 股市场情绪跟踪

 .............................................................................................................. 10 (一)新高新低比例指标

 ................................................................................................ 10 (二)有效涨跌停板

 ......................................................................................................... 11 (三)个股均线结构指标

 ................................................................................................. 11 (四)基金仓位

 ................................................................................................................ 12 (五)主流 ETF 规模变化

 ............................................................................................... 12 (六)期权成交量看涨看跌比

 ........................................................................................ 13 四、择时模型

 ............................................................................................................................. 13 (一)量化模型择时最新结论

 ........................................................................................ 13 (二)择时净值

 ................................................................................................................ 13 五、A 股日历效应

 ...................................................................................................................... 14 六、宏观视角看市场

 ................................................................................................................. 17 (一)流动性拐点到来

 .................................................................................................... 17 (二)宏观因子事件

 ........................................................................................................ 17 七、主要结论:A 股趋势展望

 .................................................................................................. 19 八、风险提示

 ............................................................................................................................. 20

 图表索引

 图 1:本周市场表现之结构表现考察一

 ........................................................................ 4 图 2:本周市场表现之结构表现考察二

 ........................................................................ 4 图 3:本周市场表现之行业表现

 ................................................................................... 5 图 4:主要指数 PE 走势

 ................................................................................................ 6 图 5:主要指数 PB 走势

 ................................................................................................ 7 图 6:市场情绪之新高新低占比指标

 .......................................................................... 10 图 7:有效涨跌停板数

 .................................................................................................. 11 图 8:市场情绪之均线结构指标

 .................................................................................. 11 图 9:基金仓位跟踪

 ..................................................................................................... 12 图 10:主流 ETF 规模净流入估计(单位:亿)

 ......................................................... 12 图 11:期权成交量看涨看跌比率

 ................................................................................ 13 图 12:GFTD2.0 历史择时净值

 .................................................................................. 14 图 13:LLT 历史择时净值

 ........................................................................................... 14 图 14:社融同比(月度)走势图(单位:亿元)

 .................................................... 17 图 15:对市场影响较大的宏观因子

 ........................................................................... 18 图 16:宏观因子事件的定义

 ....................................................................................... 18

 表 1:主要指数 PE 统计

 ................................................................................................ 6 表 2:主要指数 PB 统计

 ................................................................................................ 7 表 3:行业最新 PE 与历史 PE 波动区间对比

 ............................................................. 8 表 4:行业最新 PB 与历史 PB 波动区间对比

 ............................................................. 9 表 5:择时结论

 ............................................................................................................. 13 表 6:历史日历效应数据

 ............................................................................................. 15 表 7:历史日历效应数据

 ............................................................................................. 16 表 8:宏观因子事件对权益市场一个月影响

 .............................................................. 18

 一、市场表现回顾

  本报告中,本周指2020年3月16日—2020年3月20日。

 (一)市场涨跌之结构表现

 图1:本周市场表现之结构表现考察一

  数据来源:W ind ,广发证券发展研究中心

 图2:本周市场表现之结构表现考察二

 数据来源:W ind ,广发证券发展研究中心

 (二)市场涨跌之行业表现

 图3:本周市场表现之行业表现

  数据来源:W ind ,广发证券发展研究中心

 二、市场与行业估值

  (一)市场估值趋势

 沪深300与创业板指最新PE分别为11.1/52.3倍,历史50%分位数为13.5/50.3倍,相对来说沪深300指数PE相对50%分位数更低。

 注:本报告所用PE数据均指PE(TTM)。表1:主要指数PE统计

  数据来源:W ind ,广发证券发展研究中心 注:最新表示 2019 年 3 月 20 日,历史统计起点为 2005 年 1 月 4 日

 图4:主要指数PE走势

  数据来源:W ind ,广发证券发展研究中心 分位数 上证综指 深证综指 上证 50

 沪深 300

 中小板指 创业板指 10%

 10 .6 24 .3 8 .5 9 .7 23 .6 35 .6 25%

 12 .5 28 .3 9 .6 11 .5 26 .4 40 .6 50%

 15 .8 35 .1 11 .2 13 .5 32 .0 50 .3 75%

 19 .7 47 .6 14 .8 16 .6 36 .5 58 .8 90%

 30 .2 59 .7 24 .8 28 .1 47 .3 69 .3 最新

 11.8

 34.6

 8.6

 11.1

 28.0

 52.3

 沪深300与创业板指最新PB分别为1.3/5.8倍,历史50%分位数为1.7/4.7倍。注:本报告所用PB数据均指PB(LF)。

 表2:主要指数PB统计

 分位数 上证综指 深证综指 上证 50

 沪深 300

 中小板指 创业板指 10%

 1 .4 2 .1 1 .2 1 .4 3 .2 3 .3 25%

 1 .5 2 .4 1 .2 1 .5 3 .6 4 .1 50%

 1 .8 3 .0 1 .7 1 .7 4 .1 4 .7 75%

 2 .5 3 .8 2 .2 2 .4 5 .1 5 .9 90%

 3 .5 4 .6 3 .5 3 .5 6 .0 6 .9 最新

 1.3

 2.5

 1.1

 1.3

 3.4

 5.8

 数据来源:W ind ,广发证券发展研究中心 注:最新表示 2020 年 3 月 20 日,历史统计起点为 2005 年 1 月 4 日

  图5:主要指数PB走势

  数据来源:W ind ,广发证券发展研究中心

 (二)行业估值变动跟踪

 从行业指数看,最新PE距离其历史10%分位数最近的,即最接近历史底部估值的分别是商业贸易、建筑材料、地产、建筑装饰和采掘。

  表3:行业最新PE与历史PE波动区间对比

 行业 10% 分位数 中位数 90% 分位数 最新

 PE 最新/ 10%

 商业贸易 19 .0 30 .3 50 .7 14.0

 0 .7 4

 建筑材料 14 .9 28 .5 46 .8 12.7

 0 .8 6

 房地产 11 .3 20 .8 42 .3 8.2

 0 .7 3

 建筑装饰 10 .9 20 .0 43 .5 9.1

 0 .8 3

 非银金融 14 .9 20 .7 94 .0 13.9

 0 .9 3

 采掘 12 .3 18 .5 50 .8 10.7

 0 .8 7

 公用事业 18 .3 24 .1 43 .8 17.5

 0 .9 6

 综合 28 .0 48 .5 84 .6 30.2

 1 .0 8

 休闲服务 30 .0 46 .0 75 .5 29.1

 0 .9 7

 纺织服装 20 .4 28 .2 45 .1 24.4

 1 .1 9

 交通运输 14 .4 20 .8 33 .8 15.3

 1 .0 6

 农林牧渔 26 .0 46 .3 81 .5 30.3

 1 .1 6

 化工 16 .7 27 .4 45 .5 20.3

 1 .2 2

 传媒 32 .1 51 .4 83 .1 40.2

 1 .2 5

 电气设备 24 .9 39 .2 56 .7 34.0

 1 .3 6

 轻工制造 18 .3 36 .1 57 .4 22.1

 1 .2 0

 家用电器 12 .8 18 .9 31 .4 14.4

 1 .1 3

 银行 5 .4 7 .4 25 .6 5.8

 1 .0 8

 医药生物 27 .0 38 .2 53 .5 35.8

 1 .3 3

 钢铁 7 .0 22 .6 111 .2 9.0

 1 .2 8

 电子 29 .4 49 .7 77 .0 44.7

 1 .5 2

 汽车 12 .9 17 .5 37 .4 18.0

 1 .3 9

 机械设备 16 .5 30 .1 69 .4 25.1

 1 .5 2

 食品饮料 19 .6 30 .4 53 .5 28.1

 1 .4 3

 通信 22 .1 39 .8 62 .1 43.0

 1 .9 4

 国防军工 32 .7 61 .0 138 .9 57.9

 1 .7 7

 有色金属 18 .5 41 .1 99 .6 31.8

 1 .7 2

 计算机 30 .1 48 .0 71 .0 64.3

 2 .1 3

 数据来源:W ind ,广发证券发展研究中心 注:最新表示 2020 年 3 月 20 日,历史统计起点为 2005 年 1 月 4 日

 从行业指数看,最新PB距离其历史10%分位数最近的分别是建筑装饰、采掘、商业贸易、公共事业和银行。...

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