下面是小编为大家整理的拐点情绪体现，关注持续性（全文）,供大家参考。
2 疫情 贸易 国际化 制造业 债券 国开行成功发行 1 年期 135 亿元“战疫专题债券”，认购倍数达 11.85 倍 。所募资金将主要用于国开行向疫情防控提供的应急融资。这是国开行全力配合做好疫情防控应急融资有关工作，助力打赢疫情防控阻击战的重要举措。
点评：疫情定向扶持政策发力 中钢协：
随着疫情的好转或结束，对钢铁行业的影响将逐渐减弱，同时，随着国家逆周期调节政策力度持续加大，各项稳增长措施不断落地，钢材需求将迎来一波集中释放， 第二季度钢铁行业生产经营形势预计将有好转 。
点评：企业复工预期和经济数据反弹预期在二季度 MSCI将于2月12日公布季度指数调整结果，包括MSCI A股在岸指数以及MSCI全中国指数。所有指数调整将在2月28日生效。
点评：继续增加外资进入中国市场预期 国务院关税税则委员会决定，调整对原产于美国约750亿美元进口商品的加征关税措施。自2月14日13时01分起，2019年9月1日起已加征10%关税的商品，加征税率调整为5%；已加征5%关税的商品，加征税率调整为2.5%。
点评：贸易形势进一步好转，改善经济预期 人民日报报道，武汉市即日起将开展全民体温监测工作。每日每户每人监测一次并电 话、微信报告，体温异常者由工作人员上门检查。
点评：武汉数据或出现快速上升，但更会加快疫情拐点到来
短期提防反复可能，中期关注配置价值：
疫情拐点预期影响市场逻辑； 情绪有所改善，但持续性有待进一步确认； 短期关注复工，中期逢低布局多单续持
避险逻辑继续提振市场 央行宽松操作提供流动性； 避险需求仍未消散； 期债短期仍将高位震荡，多单续持
购汇不恐慌，结汇顺势而为：
中美贸易再现积极信号； 复工影响市场情绪； 谨慎而为，主动引导贬值概率不大
关注事项：疫情进展；货币政策；资金流向 股指 国债 外汇
疫情
疫情拐点或在2月中旬
多地企业最早开工时间延后至2月中旬，3 月有望开工恢复
政策
货币政策：预计将维持偏宽松环境，降息预期增强且有望提前至一季度后半段。针对疫情和中小企业压力，定向降息概率高于全面降息，流动性维持合理充裕。
财政政策：财政收支平衡压力持续增大、加力空间有限，同时又要兼顾强化逆周期调节。
一季度经济超预期承压，GDP大概率破6。
逆周期预期上调，基建有望在二季度加速增长。不过，上半年基建加码将进一步透支下半年需 求，且实际效果需关注重点地区项目储备情况。
楼市边际放松的概率上升，消费和投资数据在二季度反弹，金融资产的反应或提前。如果按照疫情拐点推断，数据最早可在3月反弹，资金的动作或快于数据的变化。
通胀
CPI春节后开始回落。
PPI反弹预期被打断，一季度PPI通缩压力加剧， 反弹预期延后至下半年。
经济
• 周期、消费、交运首当其冲；医药、游戏、线上视频优于市场； • 期权做多波动率； • 黄金、 债券上涨；期债曲线走平； • 人民币重新返7； • 商品整体偏空；
• 新增速度放缓； • 多地复工在2月中旬； • 资金和情绪先于数据而动； • 找性价比高的行业：机场、航运、消 费、科技； • 股票逢低布局 IC ；期权做空波动率； • 黄金、债券高位震荡； • 人民币趋于平稳；
• 消费数据3月或提前启动 • 投资数据二季度反弹； • 货币政策定向降息； • 债券由强转弱，曲线做陡 T&TS ； • 人民币小幅升值； • 黑色、有色反弹逻辑显现，多远期； 数据拐点（ 3 月或二季度）
情绪拐点 疫情拐点（ 2 月中旬）
短期避险
疑似、医学观察每日新增数量纷纷下降；
重症、死亡比例下降，出院比例上升；
确诊 重症 死亡
出院
疑似 医学观察 25000
25% 重症比例 死亡比例 出院比例
20000 20%
15000 15%
10000 10%
5000 5%
0
01/21 01/24 01/27 01/30 02/02 02/05 0% 01/21 01/24 01/27 01/30 02/02 02/05
数据来源：国家卫建委中信期货研究部 新冠疫情全国每日变化 出院比例上升
调降7天逆回购利率10个bp至2.4%，调降14天逆回购利率10个bp至2.55%； 按惯例本月中旬的MLF（3.25%）、20日的LPR（4.15%）也有望下调；
逆回购数量:7天 逆回购数量:14天 逆回购数量:28天
10,000
9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0
2018-12-17 2019-02-15 2019-05-27 2019-07-18 2019-08-26 2019-09-27 2019-10-31 2019-12-04 2020-01-07 央行公开市场逆回购操作
国债10年前期低点为16年10月的2.64%；
03年非典时期，国债10年收益率下滑30bp； 国债10年收益率跌至2.8%附近，下方空间进一步打开动力依赖疫情拐点
银行间质押式回购加权利率 :7 天
国债1年 国债5年 国债10年 回购定盘利率:7天(FR007)
3.8 3.6 3.4 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 银银间回购定盘利率:7天(FDR007) 3.4
3.2
3.0
2.8
2.6
2.4
2.2
2.0 2020-01-01 2020-01-14 2020-01-27 2020-01-01 2020-01-10 2020-01-19 2020-01-28 2020-02-06 节后资金成本普遍下滑，债券收益率下行
北向资金净流入333亿元，主流净流入集体回升，沪深300受追捧； 公募基金自有资金申购频频；
北向资金成交净买入 200
150
100
50
0
-50
-100 主力净流入额（万元）
沪深两市 中小企业板 创业板
沪深300 2000000
0
-2000000
-4000000
-6000000
-150 -8000000
-10000000 2019/12/2 2019/12/13 2019/12/26 2020/1/9 2020/1/22 节后北向资金净买入累计 333 亿元，主力净流入额回升 成交净买入
Ⅲ
Ⅲ
Ⅲ
Ⅲ
Ⅲ
…
Wind 中信期货研究部
三日对比资金净流入行业
12
10
8
6
4
2
0
资 路 公 本 运 路 市 输 与
与 商 件 互
用 业 与 联
品 服 服 网
与
航
多
要
食
媒国
天
服 元
用
品
体防 航 务 电 品 与
理 房 饮 与 地 料 开 产
生 独 水 产 立 务商 电
家 交 个 庭 设 通 人 用 施 基 用 场 铁 务 务 软
空 信 … 主 发 管 … 力 品 础 品 三日对比资金净流出行业 0
-10
-20
-30
-40
-50
-60
机械
医 医 纺 食 疗
疗
织
品保 与 保 奢 品 健
服 健
侈 、设
务 提
品 服备
供
装
汽 商 通 车 业 信 零 银 设 配 行 备件
金 化 生 电 属 工 物 气 、 科 设 非 技 备 金属
半 制 电 导 药 子 体 和 设 产 元 备 品 件 、 与 仪 与 商 与 与 半 资料来源：
器
资金净流入行业与净流出行业对比 Ⅲ
Ⅲ
品
用
矿
采
备
设
体
导
160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 股指期货成交量
IF IH IC
200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 股指期货持仓量
IF IH IC
40
20
0
-20
-40
-60
-80
-100
-120 2020-01-02 2020-01-15 2020-02-05 IF合约基差（期货-现货）
IF00 IF01 IF02 IF03
50
0
-50
-100
-150
-200
-250
-300
-350
2020-01-02 2020-01-15 2020-02-05 IC合约基差（期货-现货）
IC00 IC01 IC02 IC03
2019/10/312019/11/1 2
019/11/2 2
019/12/042019/12/162019/12/262020/01/082020/01/20
2019/10/312019/11/12 019/11/22 019/12/042019/12/162019/12/262020/01/082020/01/20 资料来源：Wind 中信期货研究部 股指期货市场运行活跃
102.20
2003合约
TF*2-T 10Y-5Y
25 304.00 2003合约 TS*4-T 10Y-2Y 65
102.00
101.80
101.60 23 303.50 60 21 303.00 55 19
101.40
101.20 2020-01-08 2020-01-14 2020-01-20 2020-02-03 跨季价差 302.50 50 17
15 302.00 45 2020-01-08 2020-01-14 2020-01-20 2020-02-03
2003合约最新券基差
0.60
0.50
0.40
0.30
0.20
0.10 TF当季-次季 T当季-次季 TS当季-次季
0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 TF基差 T基差 TS基差 2020-01-08 2020-01-22 2020-02-05 2020-01-08 2020-01-22 资料来源：Wind 中 2 信0期20货-0研2究-0部 曲线从平坦到陡峭，基差收敛进行中
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