下面是小编为大家整理的锂电铜箔“极薄化”发展机遇,供大家参考。
目录 引言
.............................................................................................................................................................. 5 技术更迭推动性能更优的极薄铜箔崭露头角
.......................................................................................... 5 锂电铜箔是锂离子电池的关键材料之一
................................................................................................................... 5 极薄铜箔成为国内锂电铜箔的技术发展方向
........................................................................................................... 7 产能格局：集中于亚洲，中国成长为世界最大生产国
.................................................................................................................. 7 定价及盈利模式：铜价+加工费，加工费为企业盈利的驱动因素
................................................................................................ 8 发展趋势：中国领衔锂电铜箔的极薄化进程
............................................................................................................................... 10 新能源汽车带动极薄铜箔迈入需求高景气成长期
............................................................................... 12 疫情使得新能源车增长曲线更加陡峭
..................................................................................................................... 12 极薄铜箔渗透率提升加速其需求放量
..................................................................................................................... 13 极薄铜箔存在较高壁垒，产能扩张速度多维受限
............................................................................... 16 工艺、认证、资金三重壁垒抬升行业护城河
......................................................................................................... 16 普通锂电铜箔产能过剩，短期难以改变
................................................................................................................. 18 供需错配现缺口，加工费有望修复
....................................................................................................... 19 扩产周期长且存在工艺壁垒，极薄铜箔扩张速度有限
......................................................................................... 19 极端情况之一：关注国内 PCB 铜箔转产及 8μm 锂电箔技改的供给扰动
.......................................................... 19 极端情况之二：关注海外产能扩张带来的进口冲击
............................................................................................. 22 双星闪耀，关注龙头配置价值
............................................................................................................... 23 诺德股份：产能规模优势明显，顺行业东风底部反弹
......................................................................................... 23 锂电铜箔龙头企业，产能位列全国第一
....................................................................................................................................... 23 产能扩张更进一步，量价齐升业绩弹性十足
............................................................................................................................... 24 图表目录 图 1：铜箔产业链一览，锂电铜箔属于铜箔行业中最具发展潜力的品种
............................................................................ 6 图 2：2019 年全球锂电铜箔在铜箔产量占比达 34%
............................................................................................................. 6 图 3：我国锂电铜箔在铜箔产能占比中逐年提升
.................................................................................................................... 6 图 4：锂电池内部及负极片结构
............................................................................................................................................... 7 图 5：锂电铜箔质量约占典型锂电池总质量的 13%左右
....................................................................................................... 7 图 6：锂电铜箔成本约占典型锂电池总成本的 7%左右
......................................................................................................... 7 图 7：全球铜箔技术发展及转移路线
....................................................................................................................................... 8 图 8：2019 年中国占全球锂电铜箔产能的 67%
..................................................................................................................... 8 图 9：2019 年底全球锂电铜箔产能 TOP10 公司（万吨）
.................................................................................................... 8 图 10：供需影响锂电铜箔价格，加工费与价格相关性较强
.................................................................................................. 9
图 11：2016-2019 年某铜箔上市公司铜箔成本结构，其中直接材料占比均在 70%以上
.................................................. 9 图 12：2016-2018 年某铜箔上市公司各产品加工费（万元/吨）
...................................................................................... 10 图 13：2016-2018 年某铜箔上市公司各产品毛利率 ........................................................................................................... 10 图 14：宁德时代率先研发设计出专门用于 6μm 极薄铜箔的涂布机
................................................................................. 10 图 15：宁德时代研发全球动力电池产业第一台 6μm 铜箔高速卷绕机
............................................................................. 10 图 16：疫情让新能源车增长曲线变得更加陡峭，也更加容易出现供给缺口
................................................................... 12 图 17：宁德时代 6μm 渗透率达到极高水平（吨）
............................................................................................................. 14 图 18：比亚迪高能量密度铁锂方案“刀片电池”加速上量
.................................................................................................... 14 图 19：2020 年国内电池企业的电芯单体能量密度均有提升（Wh/kg）
.......................................................................... 14 图 20：国内动力电池（含出口）产销测算（GWh）
......................................................................................................... 15 图 21：预计 2025 年国内 6μm 铜箔需求 30.5 万吨（万吨）
............................................................................................ 15 图 22：电解铜箔生产工序，核心有溶铜、生箔、后处理、分切四步工序
....................................................................... 16 图 23：钛阴极辊结构示意图
.................................................................................................................................................. 17 图 24：阴极辊表面晶粒度等级对比
...................................................................................................................................... 17 图 25：2019 年锂电铜箔产量（吨）结构，其中 6μm 占比 41%
...................................................................................... 18 图 26：锂电铜箔行业产量（吨）集中，2019 年 CR5 达 66%
.......................................................................................... 18 图 27：2020-2021 年 6μm 铜箔有效产能统计（8μm 产能按一定比例折算为 6μm）
.................................................... 19 图 28：国内 PCB 铜箔供求关系良好（万吨）
.................................................................................................................... 20 图 29：电子电路铜箔分类及发展趋势去，其中高频高速电路用铜箔追求低粗度及高剥离强度
.................................... 21 图 30：2020 年中报诺德股份股权结构
................................................................................................................................ 24 图 31：诺德股份近年来营收停滞，2016-2019 营收 CAGR 仅为 2%
............................................................................... 24 图 32：诺德股份 2019 年归母净利润为-1.22 亿元，同比下降 225%
............................................................................... 24 表 1：不同分类标准下铜箔的类别
........................................................................................................................................... 5 表 2：6μm 锂电铜箔能量密度较 8μm 提高 5%
.................................................................................................................... 11 表 3：6μm 锂电铜箔度电成本更低（2018 年）
................................................................................................................... 11 表 4：2025 年全球锂电铜箔需求达 69.8 万吨，而 2020-2022 年增速较快
..................................................................... 13 表 5：2020-2021 年国内动力类 6μm 铜箔需求测算（含国内生产出口海外）
................................................................ 15 表 6：新建铜箔产线单位投资大、建设周期长
..................................................................................................................... 17 表 7：锂电铜箔营收/投资额相对较小，重资产属性明显，资金壁垒凸显
........................................................................ 17 表 8：中国近年来锂电铜箔供给过剩，产能利用率跌至 65%
............................................................................................ 18 表 9：单吨 8μm 铜箔技改至 6μm 铜箔后的综合盈利差距测算（数字为正代表转产后带来正收益）
.......................... 22 表 10：2016～2019 年我国电子铜箔逆差较大，因此考虑极薄铜箔进口对其供给增量的扰动
..................................... 22 表 11：海外极薄铜箔产能扩张表，ILJIN（日进）或为最大变量（万吨）
...................................................................... 23 表 12：诺德股份发展历程
...................................................................................................................................................... 23
分 类标准
具 体分类
引言 在新 能 源 汽 车 的 浪 潮 之下 ， 锂 电 材 料 端 的 投 资 机遇 不 容 小 觑 。
作为 锂 电 材 料 系 列 报 告第一篇，我们聚 焦 于应用 于 锂离子电 池 中的锂电 铜 箔。值 得 注 意 的是 ， 在提升 能 量密度 、降低度电成本 的 推动下， ， “ 极薄化 ” 发 展方向进 一 步抬升 了锂 电铜箔行业的 技 术和 工 艺
壁垒 ， 中 期 偏 紧 的 供 需 格 局 有 望带 动 极 薄 锂 电 铜 箔 迈 入 新 一轮 高景 气 成 长 周 期 。
而 当前 普 通和 极 薄锂电 铜 箔行 业 长期 需 求趋 势 和竞 争 格局几 何 ？极 薄 锂电 铜 箔的 行 业护城 河 何 在 ？ 哪 些 公 司 又 有 望 脱颖 而 出 ？ 本 文 将 通 过 历 史 复盘、 、 供 需 测 算 等 阐 ...
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