下面是小编为大家整理的非银行金融行业：对于《中共中央、国务院对于构建更加完善要素市场化配置体制机制意见》专题评析，高层定调资本市场发展基调，关注后续配,供大家参考。
新《证券法》删除了暂停上市环节的有关规定，缩短了退市流程。此外，新法也删除了终止上市交易的具体标准，而是将退市标准的决定权交给证券交易所，为未来退市制度改革留出空间。此前，证监会于 2019 年 11 月份印发《推动提高上市公司质量行动计划》（以下简称《行动计划》）。《行动计划》分为七方面 46 项具体任务，围绕信息披露有效性、公司治理规范化、市场基础制度改革、退市常态化、化解风险隐患、提升监管有效性、优化生态等核心内容，这其中很多内容都将在 2020 年落地，落实新《证券法》精神。
要点 4：提高上市公司质量，大幅提高违法违规成本 证券法规定，对相关证券违法行为，有违法所得的，规定没收违法所得。同时，较大幅度地提高行政罚款额度，按照违法所得计算罚款幅度的，处罚标准由原来的一至五倍，提高到一至十倍；实行定额罚的，由原来多数规定的三十万元至六十万元（比如康美药业财务造假），分别提高到最高二百万元至二千万元(如欺诈发行行为)，以及一百万元至一千万元(如虚假陈述、操纵市场行为)、五十万元至五百万元(如内幕交易行为)等。
可以预料，在新《证券法》护航之下，资本市场的执法威慑力将得到提升，进而使得相关方能更好履行自己的责任和义务，市场信心或将进一步提升。预计《基金法》、《期货法》及《商业银行法》等法律的修订将加快，形成完备的法律体系。
要点 5：健全多层次资本市场体系，提升服务实体经济质效 2020
年证监会系统工作会议以新发展理念为指引，提升服务实体经济质效。会议认为需稳妥推动基础设施 REITs 试点，加大商品和金融期货期权产品供给，开展区域性股权市场制度和业务创新试点，更好服务中小微企业发展。
另外，前期证监会批准上交所、深交所上市沪深 300ETF 期权，中金所上市沪深 300 股指期权是对资本市场的利好。沪深 300ETF 期权及股指期权推出，补充了目前股指期货对冲工具的不足，将降低指数对冲的成本。同时大幅提高市场的覆盖率和对冲效果，满足资金风险对冲需求，将助力长期资金入市，提高市场参与度。我们认为监管未来将不断扩容金融产品，旨在服务实体经济发展。
要点 6：持续对外开放，境内机构国际化迎来新机遇 《意见》要求逐步推进证券、基金行业对内对外双向开放，有序推进期货市场对外开放；逐步放宽外资金融机构准入条件，推进境内金融机构参与国际金融市场交易。
证监会 3 月 13 日表示，自 2020 年 4 月 1 日起取消证券公司外资股比限制，符合条件的境外投资者可根据法律法规、证监会有关规定和相关服务指南的要求，依法提交设立证券公司或变更公司实际控制人的申请。这意味着外资券商持股比例可至 100%。我们预计，随着中国疫情得到逐渐控制而主要发达经济体因疫情而步入负利率时代，后续会有更多外资金融机构进入中国，境内机构国际化也将迎来新机遇。境内机构国际化迎来新机遇，
但需聚焦海外风险防控。
投资建议：重点推荐关注华泰证券（第一家 A+H+G
内地券商）、国泰君安、申万宏源、海通证券及东方证券等，港股关注中金公司等；互联网券商东方财富。风险偏好高的投资者可关注次新股类弹性标的：南京证券、中国银河、中信建投，部分为关联券商未列出。
风险提示：中美贸易摩擦波动风险；市场大幅下跌风险；政策改革不及预期风险；宏观经济下行风险；流感肺炎疫情持续蔓延影响等。
目录 1. 事件回顾
.............................................................................................................................. 6 2. 事件评析
.............................................................................................................................. 6 2.1 落实十九大及四中全会精神及疫情工作精神，推动经济高质量发展
.................. 6 2.2 强化金融供给侧改革，定调《证券法》落实路线图
.............................................. 6 2.2.1 落实注册制以推进金融供给侧改革，推进股市生态优化
............................. 7 2.2.2 优化退市程序，实现常态化
12 2.2.3 聚焦提高上市公司质量，着力提升投资者回报
.......................................... 13 2.2.4 大幅提高违法违规成本，重罚干坏事的人
.................................................. 14 2.3 框定深改 12 条改革进程与基调，激活市场活力
................................................. 14 2.3.1 债券市场扩品种，加大互联互通
15 2.3.2 健全多层次资本市场体系，提升服务实体经济质效
................................... 18 2.3.3 持续对外开放，提高中国市场活力与竞争力
.............................................. 21 2.3.4 境内机构国际化迎来新机遇，聚焦海外风险防控
....................................... 22 3. 展望与投资建议
23 3.1 展望
........................................................................................................................... 23 3.2 估值与投资建议
....................................................................................................... 24 4. 风险提示
26
图表目录
图 1：《证券法》2019 年修订要点概览
................................................................................... 7 图 2：注册制分步、有序推进，引导市场预期 ....................................................................... 8 图 3：历年 IPO、创业板 IPO 数据及同比
............................................................................... 9 图 4：科创板 IPO 数据及同比
................................................................................................ 10 图 5：2015-2020 个人投资者及同比 单位：万人
................................................................ 11 图 6：2015-2020 新增个人投资者及同比 单位：万人
...................................................... 11 图 7：今年陆股通周净流入与 A 股国际化 ............................................................................ 11 图 8：外资持股占比持续提升
................................................................................................ 12 图 9：外资、险资、公募三足鼎立
........................................................................................ 12 图 10：中国退市数量常年偏低
.............................................................................................. 13 图 11：纽交所和纳斯达克退市率较高 ................................................................................... 13 图 12：上市公司分红总额
...................................................................................................... 13 图 13：上市公司平均股利支付率（分红总额/净利润）
...................................................... 13 图 16：各种类信用债发行只数
.............................................................................................. 16 图 17：中国债券市值/股票市值
............................................................................................. 16 图 18：美国债券市值/股票市值
............................................................................................. 16 图 14：债券发行期限占比
...................................................................................................... 17 图 15：债券发行期限数量
...................................................................................................... 18 图 21：上证 50ETF 期权成交量、成交额及同比增速
.......................................................... 19 图 22：沪深 300ETF 期权成交量、成交额及同比增速
........................................................ 19 图 23：REITs 的规模数据 单位：亿元
............................................................................... 19 图 24：我国衍生品种类
.......................................................................................................... 20 图 25：上市券商 PB 估值与 ROE 关系图 .............................................................................. 25
表 1：2020 年以来证监会出台规定整理
................................................................................. 8 表 2：股票市场交割制度
........................................................................................................ 10 表 3：《推动提高上市公司质量行动计划》七大要点
........................................................... 14 表 4：《新证券法》与《意见》等文件关于上市公司现金分红制度的内容
....................... 14 表 5：中国债券品种逐年增加
................................................................................................ 15 表 6：近期新三板相关政策及要点
........................................................................................ 20 表 7：外资股东控股的合资证券公司
.................................................................................... 21 表 8：19 家合资券商申请设立
............................................................................................... 22 表 9：证券公司跨境业务试点资格获批情况及规模上限
..................................................... 23 表 10：部分上市证券公司 2013-2019 海外业务收入占比（%）
........................................ 23 表 11：券商估值分位数统计
.................................................................................................. 25
1.
事件回顾
4 月 7 日，金融委召开第二十五次会议，总结近期金融支持疫情防控和经济社会发展工作进展，部署下一阶段重点任务。其中强调发挥好资本市场的枢纽作用，不断强化基础性制度建设，坚决打击各种造假和欺诈行为，放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度。
4 月 8 日，中共中央政治局常委员会召开年内第 9 次会议，实属罕见。此次会议，聚焦基本市场十大方面：1）制定出台完善股票市场基础制度的意见；2）坚持市场化、法治化改革方向，改革完善股票市场发行、交易、退市等制度；3）鼓励和引导上市公司现金分红；4）完善投资者保护制度，推动完善具有中国特色的证券民事诉讼制度；5）完善主板、科创板、中小企业板、创业板和全国中小企业股份转让系统（新三板）市场建设；6）稳步扩大债券市场规模，丰富债券市场品种，推进债券市场互联互通；7）统一公司信用类债券信息披露标准，完善债券违约处置机制。8）健全多层次资本市场体系；9）逐步推进证券、基金行业对内对外双向开放，有序推进期货市场对外开放；10）逐步放宽外资金融机构准入条件，推进境内金融机构参与国际金融市场交易。
2.
事件评析
2.1
落实十九大及四中全会精神及疫情工作精神，推动经济高质量发展
党的十九大明确将要素市场化配置作为经济体制改革的两个重点之一。党的十九届四中全会进一步强调，推进要素市场制度建设，实现要素价格市场决定、流动自主有序、配置高效公平。四中全会提到，加强资本市场基础制度建设，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系，有效防范化解金融风险。深入推进简政放权、放管结合、优化服务，深化行政审批制度改革，改善营商环境，激发各类市场主体活力。此次意见的出台，对于加快完善社会主义市场经济体制、建设高标准市场体系、推动经济高质量发展具有重要意义。
我们认为，《意见》是纲领性文件，接下来相关部门预计重点集中在产业支持、融资支持和制度完善三个维度，包括注册制的推进、衍生品市场的完善及长期资金的入市等方面可能会有制度性突破。我们认为，改革的总体思路是扩品种，宽限制，促交易，尤其是在疫情防控背景下，有效使得资本服务于产业发展与转型升级，把选择权交给市场，让市场主体充分博弈，这也是一系列动作的核心逻辑之一。
2.2
强化金融供给侧改革，定调《证券法》落实路线图
新《证券法》规定证券发行实施注册制，并授权国务院对注册制的具体范围、实施步骤进行规定。我们在前期政策研判的专题报告指出，预计创业板尤其是主板（中小板）实施注册制改革尚需一定的时间，新《证券法》施行后，这些板块仍将在一段时间内继续实施核准制，核准制和注册制并行与新《证券法》的相关规定并不矛盾。新《证券法》要求精简优化证券发行条件，强化证券发行中的信息披露，推进市场化进程。
此次《意见》涉及到几点，总体为新《证券法》...
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