下面是小编为大家整理的甲醇月报:港口再度面临到港压力,另一方面关注伊朗疫情发展(精选文档),供大家参考。
1.0
地区基差 :
港 口 基差持续受压 制, 内地基差坚挺 图
1 :各地区基差排列
单位:元/吨
内蒙基差(近月)
河南基差(近月)
MA 交割费用(含利息)
江苏基差(近月)
鲁南基差(近月)
680
480
280
80
-120
-320
17-12-19
18-2-19
18-4-19
18-6-19
18-8-19
18-10-19
18-12-19
19-2-19
19-4-19
19-6-19
19-8-19
19-10-19
19-12-19
20-2-19
数据来源:卓创资讯
华泰期货研究院
上图近月基差是对 05 基差。(1)港口对 05 基差再度走弱至-80 元/吨附近,港口基差持 续受压,后续到港压力再度回升,关注港口罐容压力,且 3 月平衡表累库预期主要累及在港口,预计港口基差持续偏弱(2)西北下方有成本线支撑,且随着传统下游逐步缓慢复工,内地基差低点或已过。
1.1
平衡表 概 览( 表 )
图 2:
未来平衡表展望(自估)(2
月
21
日预估
)
单位:万吨
数据来源:卓创资讯
华泰期货研究院
图
3 :未来平衡表展望(自估)(2
月
28
日预估
)
单位:万吨
数据来源:卓创资讯
华泰期货研究院
平衡 表 继续 修 正 , 下修
2 2
月进 口 预估 , 下修
2 2
月 传 统需 求 预估,2 2
月 平 衡 表 延续 累 库 。3 3月平 衡 表预 估 小 幅 累 库 。4 4
月接 近 走平。
(1)2 月实际到港量级低,下修 2 月进口量至 65 万吨量级水平;随着到港预报量级上升,3 月进口量级往上修复至 85 万吨上下水平;随着 busher 试车及伊朗 ZPC、马油装置复产,4 月进口仍放在 100 万吨上下量级。
(2)
平衡表非一体化产量 2 月小幅下调,然而后续再修正频率或不高,煤头方面非一体化开工率逐步回升;焦炉气头亦逐步恢复正常;西北气头复工计划仍待定,平衡表预估放在 3 月中附近。4 月平衡表未包含宝丰二期投产预估。
(3)
一体化外卖未作修正,未含大唐潜在外卖更大量甲醇的可能性。后续根据 MTP 利润变动而作出动态修正。
(4)
外购甲醇的 MTO 未作修正:宁波富德 2 月 17 日起检修 15 至 20 天,2.26 提早恢 复;南京诚志 MTO 3 月有消缺计划;兴兴降负至 7 成运行,3 月初计划检修 1 个月。
(5)
传统需求继续下修。继续大幅下修 2 月需求,传统下游如甲醛、MTBE 等恢复进度仍慢,3 月传统需求亦对应小幅下修。
1.2
平衡表 概 览( 图 )
图
4 :平衡表估算库存
与
实际港口库存&实际西北库存
单位:万吨;万吨
数据来源:
卓创资讯
华泰期货研究院
图
5 :甲醇预估总库存指数(自估平衡表)单位:万吨
图
6 :
甲醇非一体化产量及一体化外卖量预估(自估平衡表)
单位:万吨
430
380
330
280
230
180
2020
2019
2018
2017
2016
340
320
300
280
260
240
2020
2019
2018
2017
2016
130
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
220
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
数据来源:卓创资讯
华泰期货研究院
数据来源:卓创资讯
华泰期货研究院
甲醇社会库存(万吨)
隆众西北库存 *4
卓创港口库存(万吨)(右轴)
450
160
400
140
120
350
100
300
80
250
60
200
40
150
20
16-01
16-03
16-05
16-07
16-09
16-11
17-01
17-03
17-05
17-07
17-09
17-11
18-01
18-03
18-05
18-07
18-09
18-11
19-01
19-03
19-05
19-07
19-09
19-11
20-01
20-03
图
7 :甲醇净进口预估量(自估平衡表)
单位:万吨
图
8 :
外购
MTO
需求及原一体化外采预估量(自估平衡表)
单位:万吨
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
30
2020
2019
2018
2017
2016
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
150
140
130
120
110
100
90
80
70
60
50
2020
2019
2018
2017
2016
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
数据来源:卓创资讯
华泰期货研究院
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图
9 :甲醇传统需求预估(自估平衡表)
单位:万吨
图
10 :
原一体化
MTO
外卖甲醇(自估平衡表)
单
位:万吨
240
220
200
180
160
140
120
100
2020
2019
2018
2017
2016
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
2020
2019
2018
2017
2016
20
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
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2.1
外盘装置 复 工 图
11 :
甲醇外盘周度开工率
单位:%
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图
12 :
甲醇外盘月度总开工率
单位:%
图
13 :
外盘检修
单位:万吨/年
2020
2019
2018
2017
2016
93%
88%
83%
78%
73%
68%
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
数据来源:卓创资讯
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Arugs
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中东开工率
东南亚 + 新西兰开工率
欧美开工率
外盘开工率(右轴)
100%
95%
90%
90%
80%
85%
70%
80%
60%
75%
50%
70%
40%
18-01
65%
18-03
18-05
18-07
18-09
18-11
19-01
19-03
19-05
19-07
19-09
19-11
20-01
20-03
图
14 :
外盘中东装置开工率
单位:%
图
15 :
外盘欧美装置开工率
单位:%
93%
2020
2019
2018
2017
2016
95%
2020
2019
2018
2017
2016
88%
83%
78%
73%
68%
63%
90%
85%
80%
75%
58%
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
70%
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
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华泰期货研究院
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图
16 :
外盘伊朗装置开工率
单位:%
图
17 :
外盘东南亚+新西兰开工率
单位:%
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
2020
2019
2018
2017
2016
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
100%
95%
90%
85%
80%
75%
70%
65%
60%
55%
50%
2020
2019
2018
2017
2016
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
数据来源:卓创资讯
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外盘装置逐步恢复:
(1)
中东:
伊朗 2#本周恢复、负荷提升中;卡维 230 万吨复工低负荷;2.27 再度临时跳车。伊朗 Busher 165 万吨 2.28 当周投料试车,关注 3-4 月试运行情况 (2)
东南亚:2.17 重启,稳定运行中。
(3)
欧美:美国 Natagasoline 175 短修后重启;塞拉尼斯 130 万吨短停后计划重启。
2.2
内外比 价 :中 国 进口窗口持续 开启 ;美湾溢价坚挺 图
18 :
甲醇进口利润(含加点)
单位:元/吨
400
300
200
100
0
-100
-200
-300
-400
-500
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
数据来源:卓创资讯
华泰期货研究院
图
19 :
FOB
欧洲-CFR
中国
单位:美元/吨
图
20 :
FOB
美湾-CFR
中国
单位:美元/吨
100
80
60
40
20
0
-20
-40
-60
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
150
130
110
90
70
50
30
10
-10
-30
-50
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
数据来源:
Wind
卓创资讯
华泰期货研究院
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Wind
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图
21 :
CFR
印度-CFR
中国-15
单位:美元/吨
图
22 :
CFR
东南亚-CFR
中国-40
单位:美元/吨
50
30
10
-10
-30
2020
2019
2018
2017
60
40
20
0
-20
2020
2019
2018
2017
-50
-40
-70
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
-60
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
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(1)进口窗口仍持续开启,3 月伊朗再度出现 195 低价美金,关注伊朗 busher165 万吨新 2020
2019
2018
2017
2020
2019
2018
2017
2020
2019
2018
上旬
中旬
下旬
月度进口量
装置试车冲击(2)马油 2#恢复,东南亚溢价持续走弱。印度因部分船货交税问题暂时未能靠岸卸货,短期推高印度溢价(3)前期北美装置短停,以及非伊朗短期紧张,导致欧美溢价仍偏高。
图
23 :
外盘开工率折产能
与
中国进口量相关性
单位:万吨;万吨
480
外盘开工产能折月(万吨 / 月)
中国进口量(万吨 / 月)(右轴)
120
460
110
440
100
90
420
80
400
70
380
60
360
50
340
40
320
30
15-01
15-04
15-07
15-10
16-01
16-04
16-07
16-10
17-01
17-04
17-07
17-10
18-01
18-04
18-07
18-10
19-01
19-04
19-07
19-10
20-01
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2 月外盘负荷回升,对应 3-4 月进口量调升。
2.3
高频到港:
到 港压力再度上升 图
24 :
甲醇到港量与甲醇进口量
单位:万吨;万吨
图
25 :
分区域到港(旬度)
单位:万吨
120
100
80
60
40
130
120
110
100
90
80
70
60
江苏(太仓)
江苏(非太仓)
浙江
华南
20
15
10
5
20
50
0
6
7
7
7
8
8
8
9
9
9
10
10
10
11
11
11
12
12
12
1
1
1
2
2
2
0
40
月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月下 上 中 下 上 中 下 上 中 下 上 中 下 上 中 下 上 中 下 上 中 下 上 中 下
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(1)
从 2 月 28 日至 3 月 15 日中国甲醇进口船货到港量在 54 万吨附近,到港量级维持高位,到港压力再现。
(2)
已发生分地区到港:
2 月下非太仓江苏区域(常州、南通、泰州)降至低位,江苏 (太仓)到港 2 月下低位回升,
MTO 所在浙江区域到港 2 月下已上升;2 月下华南到港维持低位。
2.4
M TO
利润 低位 回升, M TO
检 修计 划密集 图
26 :
外购
MTO
利润与
MTO
开工率
单位:元/吨,%
禾元综合毛利
浙江兴兴 MTO 综合利润
外购 MTO 综合开工(周)
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图
27 :
外购
MTO
月度开工率
单位:%
图
28 :
兴兴外购
MTO
综合毛利
单位:元/吨
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
2020
2019
2018
2017
2016
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
1,400
900
400
-100
-600
-1,100
-1,600
-2,100
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
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2020
2019
2018
2017
1,500
95%
1,000
500
85%
0
75%
-500
65%
-1,000
55%
-1,500
-2,000
45%
图
29 :
兴兴外购甲醇
MTO
综合毛利
VS
外购乙烯丙烯综合毛利
单位:元/吨
浙江兴兴 MTO 综合利润
兴兴外采乙烯丙烯综合利润
1,000
500
0
-500
-1,000
-1,500
18-1
18-3
18-5
18-7
18-9
18-11
19-1
19-3
19-5
19-7
19-9
19-11
20-1
数据来源:
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一、 外购
MT TO O
存 量装 置& & 一体 化 存量
MT TO O
装 置:
:(1)鲁西 MTO 装置及甲醇装置低负荷运行(2)山东联泓 7 成运行(3)阳煤恒通目前低负荷运行,原计划 2 月中修 20 天(3)
宁波富德 2 月 17 日起检修 15 至 20 天,2.26 提早恢复(4)南京诚志 MTO 3 月有消缺计 划。(5)兴兴降负至 7 成运行,3 月初计划检修 1 个月(6)神华榆林 4 月修 45 天。
二、 外购 甲 醇
MT TO O
与 外 购烯 烃 利润 对 比:
:(外采甲醇 MTO 利润)与(外采乙烯丙烯利润)接近。
2.5
港口库存 小 幅 回 落,但到港压 力再 现 图
30 :
甲醇港口库存(总)
单位:万吨
图
31 :
江苏港口库存
单位:万吨
150
130
110
90
70
50
30
2020
2019
2018
2017
2016
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
100
90
80
70
60
50
...