下面是小编为大家整理的半导体核心景气指标与行业表现研究（完整文档）,供大家参考。
内容目录
一、引言
.............................................................................................................................................. 4
二、半导体行业梳理
.......................................................................................................................... 4
2.1
半导体产业链
5
2.2
半导体材料
7
2.3
半导体设备
8
2.4
半导体设计
9
2.5
半导体制造
10
2.6
半导体封测
11
三、半导体行业的景气指标
........................................................................................................... 12
3.1 全球半导体景气度指标
13
3.2 中国大陆半导体景气度指标
16
3.2.1
中国大陆与全球半导体的景气度
18
3.2.2
中国大陆半导体的国产化替代
18
四、基于景气度判断的半导体行业投资
......................................................................................... 21
4.1
半导体各细分行业在二级市场上的同步性
....................................................................... 21
4.2
半导体景气指标与行业二级市场表现的验证
.................................................................. 23
五、总结
........................................................................................................................................... 25
六、风险提示
.................................................................................................................................... 26
图表目录
图
1 ：行业中观投资层面的四个维度
............................................................................................... 4
图
2 ：半导体的产品分类
................................................................................................................... 5
图
3 ：半导体中各产品的市场规模占比
........................................................................................... 5
图
4 ：集成电路中各产品的市场规模占比
....................................................................................... 5
图
5 ：半导体产业链示意图
............................................................................................................... 6
图
6 ：半导体材料的细分类
............................................................................................................... 7
图
7 ：中国大陆半导体材料销售占比情况
....................................................................................... 7
图
8 ：半导体设备的细分类
............................................................................................................... 8
图
9 ：中国大陆半导体设备销售占比情况
....................................................................................... 8
图
10 ：全球半导体设备市场的集中度情况
..................................................................................... 9
图
11 ：全球
f a ble ss
模式
IC
设计公司的市场份额
....................................................................... 9
图
12 ：
2 019
年全球晶圆代工行业产能分布
............................................................................... 11
图
13 ：
2 019
年全球晶圆代工行业收入分布
............................................................................... 11
图
14 ：全球半导体封测市场规模及增速
...................................................................................... 11
图
15 ：半导体先进封装市场的规模预测
...................................................................................... 11
图
16 ：全球硅片季度出货量
.......................................................................................................... 14
图
17 ：全球半导体季度销售额
...................................................................................................... 14
图
18 ：全球硅片出货量增速与全球半导体销售增速
.................................................................. 14
图
19 ：硅片出货量增速与半导体销售额增速的相关性检验
....................................................... 14
图
20 ：不同滞后期下相关性所对应的显著水平
.......................................................................... 14
图
21 ：北美半导体设备出货额与全球半导体销售额
.................................................................. 15
图
22 ：北美半导体设备出货增速与全球半导体销售额增速
....................................................... 15
图
23 ：半导体资本开支增速与全球半导体销售增速
.................................................................. 16
图
24 ：中国大陆集成电路产业销售额及其增速
.......................................................................... 16
图
25 ：中国大陆集成电路中三产业的发展情况
.......................................................................... 17
图
26 ：中国大陆集成电路三产业的毛利率水平
.......................................................................... 17
图
27 ：中国大陆集成电路三产业的净利率水平
.......................................................................... 17
图
28 ：中国大陆集成电路进出口额
.............................................................................................. 18
图
29 ：全球与中国大陆半导体销售额增速
.................................................................................. 18
图
30 ：半导体材料行业营收同比
.................................................................................................. 19
图
31 ：半导体设备行业营收同比
.................................................................................................. 19
图
32 ：半导体设计行业营收同比
.................................................................................................. 19
图
33 ：半导体制造行业营收同比
.................................................................................................. 20
图
34 ：半导体封测行业营收同比
.................................................................................................. 20
图
35 ：半导体设计行业预付款
...................................................................................................... 20
图
36 ：半导体设备行业预收款
...................................................................................................... 20
图
37 ：半导体各细分行业指数累计净值表现
.............................................................................. 21
图
38 ：北美半导体设备出货额增速与申万半导体指数累计超额净值
....................................... 23
图
39 ：北美半导体设备出货额当月同比序列及其趋势项
........................................................... 24
图
40 ：北美半导体设备出货额当月同比的趋势项与申万半导体指数累计超额净值
............... 24
图
41 ：北美半导体设备出货额增速和费城半导体指数的表现
................................................... 25
表
1 ：半导体五大细分行业的核心成分股信息
................................................................................ 6
表
2 ：芯片设计
f a ble ss
公司全球
T o p
10
........................................ 10
表
3 ：
2 0 2 0
年第二季度全球前十大晶圆代工厂营业收入
.......................................................... 10
表
4 ：
2 0 2 0
年第一季度全球前十大封测厂营业收入
.................................................................. 12
表
5 ：半导体材料和设备环节的部分指标
.................................................................................... 12
表
6 ：半导体设计、制造和封测环节的部分指标
......................................................................... 13
表
7 ：半导体各细分行业间的同步相关性检验
............................................................................. 22
表
8 ：半导体各细分行业间的互相关性检验
................................................................................. 22
表
9 ：预判或跟踪半导体景气度的核心指标
................................................................................. 25
一、引言
行业中长期景气度的判断，以及景气度和二级市场表现的关系验证，一直是市场研究的重点。在量化研究领域，过去通常从宏观和价量这两个维度来展开分析；在行业研究领域，一般从产业链逻辑出发，综合多个维度来判断行业景气度，以此进行二级市场投资。但同时，也能注意到过往研究的一些局限性，比如宏观分析逻辑过于间接、价量分析缺乏逻辑支撑、传统行业分析缺少量化验证。
本篇报告是我们《行业中观基本面量化系列》的第一篇，以半导体行业为研究对象，去呈现我们整个的梳理过程和研究结论。
图 1 ：行业中观投资层面的四个维度
资料来源：西部证券研发中心
半导体行业的产业链较长，涵盖了材料、设备、设计、制造、封测等环节，而且半导体的下游应用也很丰富，有计算、通讯、消费电子、汽车电子、工业电子等，这就带来了在梳理半导体行业时会找到许多关联指标。本篇报告尝试找出一些可跟踪的核心景气指标，来预判或跟踪整个行业的景气情况；进一步，量化验证行业景气度与行业二级市场表现之间的关系。
本篇报告分为五个章节，第一节是引言部分，第二节是对半导体的全行业梳理，第三节是对半导体景气度核心指标的研究筛选，第四节是核心景气指标与行业表现之间的量化关系验证，第五节是总结部分。
二、半导体行业梳理
作为该系列的第一篇报告，我们选择了半导体行业。中长期来看，作为科技制高点的半导体将成为全球贸易的焦点，在实业和资本市场都将带来深远影响。
在深入研究半导体行业之前，我们首先要明确一些行业的基本概念。按照产品功能分类，半导体包括集成电路、光电器件、分立器件、传感器，根据
WSTS
统计数据， 2019
年这四类产品的市场规模分别为
3334
亿美元、 416
亿美元、 239
亿美元和
135
亿美元，占比分别为
81% 、
10% 、 6% 和
3% 。进一步细分，集成电路可以分为逻辑芯片、存储芯片、处理器芯片、模拟芯片四种，根据
WSTS
统计数据， 2019
年这四种集成电路芯片的市场规模分别为
1065
亿美元、 1064
亿美元、 664
亿美元和
539
亿美元，占比分别为
32% 、 32% 、 20% 和
16% 。大家常说的 “芯片”，有广义和狭义之分，广义芯片包括了集成电路、传感器、分立器件、光电器件产品，狭义芯片单指集成电路，本报告主要关注集成电路 / 芯片。
图 2 ：半导体的产品分类
资料来源：互联网公开信息，西部证券研发中心
图 3 ：半导体中各产品的市场规模占比 图 4 ：集成电路中各产品的市场规模占比
3% 6% 10% 集成电路光电器件
32% 逻辑芯片存储芯片
81% 分立器件传感器 处理器芯 片 模拟芯片
资料来源：
W ST S ，西部证券研发中心
资料来源：
W ST S ，西部证券研发中心
2.1 半导体产业链 对半导体产业链的梳理，有助于我们理解半导体行业以及半导体相关公司。半导体产业链的上游是材料和设备商，中游是半导体生产的三道工序，分别是设计、制造和封测，下游是各种形态的具体产品，包括通讯设备、消费电子、汽车电子等等。
16% 20% 32%
图 5 ：半导体产业链示意图
资料来源：互联网公开信息，西部证券研发中心
基于半导体产业链逻辑，我们将整个半导体行业细分为半导体材料、设备、设计、制造、封测这五个...
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