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股市“黄金坑”,转债如何布局(范文推荐)

时间:2022-07-01 11:40:05 来源:网友投稿

下面是小编为大家整理的股市“黄金坑”,转债如何布局(范文推荐),供大家参考。

股市“黄金坑”,转债如何布局(范文推荐)

 

 内容目录

 1. 市场短期承压,价值终将回归

 ................................ ................................ ................................ ....................

 4 1.1. 股市黄金坑,寻找跌出来机会 .............................................................................................................. 4 1.2. 转债估值整体仍高,结构上存在价值洼地 ....................................................................................... 7 2. 多维度寻找转债市场机会

 ................................ ................................ ................................ ..........................

 11

 2.1. 择时视角:系统性配臵机会未出现,仍需耐心等待 .................................................................. 11

 2.2. 套利视角:打新热情仍高,抢权收益可博弈 ................................................................................ 12

 2.3. 行业视角:把握确定性,博弈预期差,分享主题行情 .............................................................. 14

 2.3.1. 银行转债仍是最具确定性的品种 ........................................................................................... 14

 2.3.2. 轻工、环保、汽车行业存在预期差 ....................................................................................... 15

 2.3.3. 科技行业仍是投资主线,转债跌下来是埋伏的好机会 ................................................. 18 3. 个券推荐

 ................................ ................................ ................................ ................................ ........................

 18 图表目录

 图 1:各部门应对疫情所采取的的措施 ............................................................................................................... 4 图 2:节假日可比指数表现 ...................................................................................................................................... 4 图 3:上证综指表现 ................................................................................................................................................... 4 图 4:A 股盈利增长情况 ........................................................................................................................................... 5 图 5:北向资金流入情况 .......................................................................................................................................... 5 图 6:产业资本增减持情况 ...................................................................................................................................... 5 图 7:股市情绪指标 ................................................................................................................................................... 5 图 8:SARS 时期各行业盈利情况 ........................................................................................................................ 6 图 9:实际 GDP 走势 ................................................................................................................................................ 6 图 10:GDP 贡献中第三产业提升较快 ............................................................................................................... 6 图 11:指数走势 .......................................................................................................................................................... 7 图 12:成交额变化 ..................................................................................................................................................... 7 图 13:转债个券涨幅前十 ........................................................................................................................................ 7 图 14:转债个券跌幅前十 ........................................................................................................................................ 8 图 15:各路资金加速涌入转债市场 ..................................................................................................................... 8 图 16:转债市场估值水平 ........................................................................................................................................ 8 图 17:波动率之差提示转债见顶 .......................................................................................................................... 8 图 18:转债溢价率曲线移动情况 .......................................................................................................................... 9 图 19:各区间转债走势比较 ................................................................................................................................... 9 图 20:各区间转债占比情况 ................................................................................................................................... 9 图 21:各评级转债走势比较 ................................................................................................................................ 10 图 22:转债分离度指标 .......................................................................................................................................... 11 图 23:转债抱团指标 ............................................................................................................................................... 11 图 24:择时指标在 beta 品种上的应用 ............................................................................................................ 12 图 25:转债上市首日涨跌幅,气泡大小表示发行规模大小(截止 2020.1.31)

 ............................ 12 图 26:转债中签率(截止 2020.1.31)

 ........................................................................................................... 13 图 27:19 年以来个券抢权收益汇总 ................................................................................................................ 13 图 28:AAA 品种持股套利收益分布 ................................................................................................................. 14 图 29:申万一级行业指数估值所处位臵 ......................................................................................................... 15 图 30:2019 业绩预告&快报行业平均业绩增速 .......................................................................................... 15

 图 31:银行转债正股归母净利增速 .................................................................................................................. 15 图 32:A 股各行业业绩表现 ................................................................................................................................ 16 图 33:转债分行业位臵比较 ................................................................................................................................ 16 图 34:新开工-竣工剪刀差开始收敛 ................................................................................................................. 17 图 35:公募基金环保股持仓比例 ....................................................................................................................... 17 图 36:社融年化增速领先于汽车销量增速 .................................................................................................... 18 表 1:公募基金 Q4 重仓券分析 .......................................................................................................................... 14

 上证综指

 1.23~2.3 期 间 :

 A50 期货下跌 8.9% 恒生指数下跌 5.6% 1. 市场短期承压,价值终将回归

 1.1. 股市黄金坑,寻找跌出来机会

 节后首日,受疫情影响,A 股市场出现千股跌停,上证综指下跌 7.72%,当前估值 11.79x。各行业指数除医药下跌 3.53%之外、银行下跌 6.57%之外,其余行业跌幅均超 7%。截止目前,新型肺炎确认案例仍在继续上升,央行及各部门维稳态度明确,在充裕流动性保障下, 市场情绪有望回暖。

 图

 1 :各部门应对疫情所采取的的措施

 日 期

 部 门

 事 件

 主要内容

  (1)

 央行要提供充足流动性,保持金融市场流动性合理充裕,引导金融机构加大信贷投放支持实体经济。

 (2)

 中央财政对疫情防控重点保障企业提供优惠利率信贷支持。

 2020/2/1 中国央行、财政部、银保监会、 出台三十条措施,强化金融支持防证监会、国家外汇管理局 控新型冠状病毒感染的肺炎疫情。

 开展1.2万亿元公开市场逆回购操作 (3)

 对受疫情影响较大的批发零售、住宿餐饮、物流运输、文化旅游等行业,特别是小微企业,不得盲目抽贷、断贷、压贷。对受疫情影响严重的企业到期还款困难的,可予以展期或续贷。

 (4)

 对受疫情影响暂时失去收入来源的人群,金融机构要在信贷政策上予以适当倾斜,灵活调整住房按揭、信用卡等个人信贷还款安排,合理延后还款期限。

 (1)当日净投放1500亿元。

 2020/2/3 中国央行 投放资金,中标利率降10BP (2)7天、14天逆回购中标利率分别为2.40%、2.55%,

  较上次分别下调10BP。

  资料来源:

 Wind 、安信证券研究中心 参考港股、 A50 下跌影响, A 股市场调整较为充分,情绪得到阶段性释放。

 本次疫情经过长假多日发酵,节后第一天开盘形成了疯狂踩踏的局面,不设涨跌停限制的转债成了很好的情绪观察窗口,正股跌停背景下多只转债跌幅超过 10%。极端行情下卖出容易,再想布局难度颇大,须知疫情演化及对经济影响不断显现的过程也是预期不断被修正的过程,更别说还有逆周期调控手段来呵护市场情绪。

 此时不妨多点乐观,少点折腾。

 图

 2 :

 节假日可比指数 表 现

 图

 3 :

 上证综指表现

 15000 A50期货 恒生指数(右轴)

 14500

 14000

 13500

 13000

 12500

 12000

 30000

 29000

 28000

 27000

 26000

 25000

 24000

 3200

 3100

 3000

 2900

 2800

 2700

  资料来源:

 Wind 、安信证券研究中心 资料来源:

 Wind 、安信证券研究中心 1 19 9

  年与

  2 20 0

  年交接之际,股市有机遇也有挑战。

 从已披露的业绩快报来看(截止 2020.2.3), 2019 年业绩同比增长 13.64%,出现明显回升,19 年一季度基数较高,叠加本次疫情影响, 股市摆脱业绩底部尚需时日。外资方面,MSCI 在 2019 年纳入结束之后,北向资金仍在不断涌入,春节前北向资金出现连续三日净流出,节后首日净流入 182 亿,在市场恐慌时外资更显理性;当前 A 股估值尚处低位,与国际上大部分市场相比性价比更高,在金融对外开放, 股市相关制度不断完善背景下,A 股纳入因子会越来越高,北向资金长期看仍将继续流入。产业资本方面,大股东减持不断走高,2020 年 1 月 A 股解禁规模较大,解禁个股的集中度相 上证综指

 年后首日上证综指下跌 7.7%

 陆股通近10日累计成交净买入(亿元)

 对较高,需要提防解禁压力的延后释放。情绪指标在年前给出了卖出信号,节后首日股市快速回落,市场换手率大幅降低,医药板块涨停数量较多,结构性行情料将持续。

 图

 4 :

 A 股 盈利增长情况

 图

 5 :

 北向资金流入情况

 250 200 150 100 50 0 -50 -100

  社会融资规模累计同比(%)

 平均净利润累计同比(%)

 600 400 200 0 -200 -400 -600 2019/1 2019/3 2019/5 2019/7 2019/9 2019/11 2020/1

 2003/3 2005/12 2008/9 2011/6 2014/3 2016/12 2019/9

 资料来源:

 Wind 、安信证券研究中心 资料来源:

 Wind 、安信证券研究中心

  图

 6 :

 产业资本增减持 情 况

 图

 7 :

 股市情绪指标

 减持30日平均(亿元)

 增持30日平均(亿元)

 35

 30

 25

 20

 15

 10

 5

  1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0...

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