下面是小编为大家整理的2020年7月宏观经济形势分析与展望（范文推荐）,供大家参考。
7 月份，虽然**、辽宁等地疫情再度爆发，但随着疫情防控手段更为成熟，疫情在个别区域的二次爆发并未影响全国经济修复大局，复工复产持续推进，各项经济指标持续修复。从供给端来看，规模以上工业增加值同比增长 4.8%，与上月和去年同期均持平；从需求端来看，投资与消费降幅继续收窄，出口大幅回升，需求短期全面向好。从价格水平来看，短期内在南方洪灾的冲击下，CPI 继续上升，同时随着生产与需求的持续修复 PPI 降幅持续收窄。在经济持续修复的背景下，央行货币政策回归常态化，更加注重精准导向，存量社融增速放缓，M2 同比增速下降。但值得一提的是，供给端与需求端均存在结构性失衡的问题，或对后续经济修复力度带来一定拖累。
表 1 2020 年 7 月中国宏观经济核心指标一览表
2020 年 去年同期 最新变化 7 月 6 月 5 月 4 月 3 月 2 月 1 月
工业增加值同比(%) 4.8 4.8 4.4 3.9 -1.1 NA NA 4.8 ↔ 固定资产投资累计同比（%）
-3.1 -4.6 -6.3 -10.3 -16.1 -24.5 NA 5.7 ↑ 社会消费品零售额同比(%) -1.1 -1.8 -2.8 -7.5 -15.8 NA NA 7.6 ↑ 出口：当月同比（%,美元）
7.2 0.5 -3.3 3.5 -6.6 NA NA 3.4 ↑ 进口：当月同比（%,美元）
-1.4 2.7 -16.7 -14.2 -0.9 NA NA -4.9 ↓ 贸易顺差（亿美元）
623.3 464.2 629.3 453.4 199 NA NA 440.2 ↑ CPI 2.7 2.5 2.4 3.3 4.3 5.2 5.4 2.8 ↑ PPI -2.4 -3.0 -3.7 -3.1 -1.5 -0.4 0.1 -0.3 ↑ M2：同比 10.7 11.1 11.1 11.1 10.1 8.8 8.4 8.1 ↓ 社会融资规模（亿元）
16900 34342 31900 30900 51492 8578 50697 12872 ↓ （注：↓、↑、↔分别表示与上月相比，2020 年 7 月指标出现下降、上升或持平）
一、工业生产平稳运行，服务业快速修复
工业增加值增速与上月持平，制造业增长加快，后续工业生产仍有望保持平稳运行。7 月份工业增 加值同比增长 4.8%，与上月持平，同时与去年同期持平。其中采矿业增加值同比下降-2.6%，增速较上月回落 4.3 个百分点；制造业同比增长 6%，较上月加快 0.9 个百分点；电力、燃气及水的生产和供应业增加值
1.7%，较上月放缓
3.8
个百分点。从细分行业来看，高技术制造业、装备制造业同比分别增长 9.8%、13%，均高于全部工业增加值增速。通用设备制造业、专用设备制造业、电器机械制造业分别增长 9.6%、10.2%和 15.6%，分别较上月加快 2.2、0.6 和 6.9 个百分点。值的一提的是，汽车产业同比增长 21.6%，较上月提高 8.2 个百分点，年内增长持续加快。此外，近期政府债券发行节奏虽然有所放缓，但是地方政府专项债的集中发行推动基建相关产业的增长，挖掘、铲土运输机械产量保持高增长，同比分别增长 46.1%、26.8%。后续来看，疫情影响下全球需求依旧疲弱，在 7 月工业生产增速已与去年同期相当的背景下，短期内工业生产修复的态势将所有放缓。不过当前新冠疫情死亡率不断下降，海外持续推动复工复产，全球供需两弱的局面边际缓解。从国内来看，7 月 30 日中央政治局会议提出“要加快形成以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局”，进一步支持双循环的政策或不断推出，进而缓解当前国内低迷的需求，从而对国内工业生产提供一定的支撑。因此，工业生产整体在内
生产平稳需求短期改善，结构分化拖累经济修复————2020 年 7 月宏观经济形势分析与展望 2
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外需求疲弱的制约下难以继续大幅回升，但需求边际改善或将支撑工业生产保持平稳运行。
疫情有效控制下服务业生产快速修复。6 月份北京实施的“软封城”措施在付出相对较小的代价的 同时取得了防疫的成功，后续疫情防控级别更是精确到社区，大连和**疫情再度爆发后在吸取武汉和北京经验的基础上迅速控制住了疫情。当前疫情防控成熟的控制手段能有效的应对疫情小范围爆发，故受疫情冲击最大的服务业生产也迎来了快速的恢复。7
月份服务业生产指数同比增长
3.5%，较上月上升 1.2 个百分点。后续来看，在政策支持以及市场保持较高需求的基础上，信息和软件服务业生产延续高增长趋势，对服务业生产形成一定的支撑。在疫情得到有效的控制的背景下，未来服务业生产仍将加速修复。
二、三大需求均短期改善，但结构性问题仍存
（一）
政策导向型投资修复较快，投资结构性失衡的问题仍需关注 政策导向型投资带动投资整体降幅收窄，仍需关注投资中结构性问题。1-7 月投资降幅较上半年收窄
1.5
个百分点，同比下降
3.1%。其中，在政策支撑下基建投资降幅收窄幅度持续位居三大类投资首位，降幅较上半年收窄 1.7 个百分点，同比下降 1%；房地产投资同比上升 3.4%，较上半年上升 1.5 个百分点，延续改善态势；制造业投资虽然持续收窄，但同比降幅仍高达 10.2%，企业投资动力依旧低迷。从细分行业来看，当前政策继续加大对高新技术行业的支持，在政策的精准导向下高技术制造业同比增长 7.4%，较上半年提高 1.6 个百分点；高技术服务业投资同比增长 9.1%，增速比上半年加快 1.9 个百分点，高新技术类投资同比增速与增幅均超过全部制造业，而提供较多就业岗位的行业如纺织服饰、家具、文体美娱等行业同比下行幅度仍较大，投资内部结构性问题仍突出。分所有制来看，国有与民营企业投资增速均有所修复，国有企业修复程度仍好于民营企业。1-7 月国有控股投资同比增长 3.8%，较上半年回升 1.7 个百分点，民营企业投资同比下降 5.7%，较上半年收窄 1.6 个百分点。
稳增长政策持续基建投资修复持续，制造业投资增长空间增长仍受限。整体来看，7 月份投资虽然 延续着修复的态势，但其中结构分化问题持续存在：一方面，政策引导下的投资增长较快；另一方面，民营与国有企业投资差距继续拉大，进而导致民营企业较为集中制造业投资低迷，特别是其中吸纳就业岗位较多的行业恢复较为缓慢。后续来看，随着特别国债的发行完毕，地方政府专项债开始加快发行， 数据来源：中诚信国际宏观利率数据库
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服务业生产指数:当月同比服务业生产指数:累计同比 5.00
0.00
-5.00
-10.00
-15.00 % 10.00 工业增加值
采矿业制造业
电力、燃气及水的生产和供应业
10.00
0.00
-10.00
-20.00
-30.00
%
20.00
图 2：
服务业生产指数走势
图 1：工业生产同比增速与上月持平
2020-07
2020-01
2019-07
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2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07
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基建投资转正可期；据媒体消息称，监管拟进一步收紧房地产公司发债融资，地产债发行根据存量债务控制发行规模；同时下半年房地产企业偿债将进入高峰，监管对房地产发债的收缩将对当前房地产投资造成较大的冲击，同时近期部分地方政府加大了对房地产的调控力度，在
7
月份房地产投资已恢复至 11.7%的情况下，后续房地产投资将难以维持这一水平；低基数背景下以及政策引导下的高新技术行业增速将持续上升，但制造业投资在投资意愿低迷的背景下修复仍较缓慢。综合来看，短期内支撑投资因素仍存，仍需警惕投资中的结构性问题。
（二）社零额降幅继续收窄，疫情对消费影响不断弱化但滞后影响仍存 疫情二次爆发但对消费负面冲击有限，社零额持续改善，收入低位消费结构性问题仍存。近期疫情在多地均有爆发，但是当前对疫情的控制手段更加成熟，疫情对消费的冲击有限，同时在疫情进一步得到控制的背景下，受到限制的行业进一步放开，社零额降幅继续收窄。7 月份社零额同比回落 1.1%，较上月收窄 0.7 个百分点；不过在南方洪水冲击下物价有所回升，故社零额实际同比收窄有限，较上月收 窄 0.2 个百分点，为-2.7%。分类别来看，限额以上汽车类消费同比增长 12.3%，为 2017 年以来的次高 增速（2019 年 6 月份国五国六标准切换对汽车消费扰动较大，故当期增速为 2017 年来新高），故剔除汽车类消费的社零额同比下降 2.4%，降幅反而较上月进一步扩大 1.4 个百分点。对出行限制的不断放松也带来了餐饮业消费的持续恢复，餐饮业收入同比增速进一步收窄，同比下降 8.2%，较上月收窄 4.7 个百分点，相较而言，粮油、食品类消费则在此前高位的基础上不断回落，同比增速为
6.9%，较上月下降 4.4 个百分点。不过在失业率高位以及居民收入放缓的背景下，多类消费再度走弱，服饰类消费、文化办公、电器音像和家具类消费同比增速分别为-2.5%、0.5%、-2.2%和-3.9%，分别较上月下降 2.4、7.6、 12 和 2.5 个百分点。金银珠宝类消费同比增长 7.5%，较上月显著回升 14.3 个百分点，或与近期金价大幅上升，居民出于保值增值的原因，更为趋向于投资贵金属有关。
整体来看，疫情对消费的影响逐渐弱化但滞后影响仍存。近期北京、乌鲁木齐和大连疫情再度爆 发，在精准防控下，三个地区的消费并未像年初疫情期间受到显著冲击；但此前疫情对居民就业产生了一定的冲击，进而对失业率和居民收入持续影响，特别是居民消费信心指数与预期指数二季度以来持续下行，后续消费改善仍面临较大的压力。为此财政应注重加大对居民消费的补贴力度，从而在需求终端 数据来源：中诚信国际宏观利率数据库
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民间投资 国有及国有控股投资 40.00 %
20.00
0.00
-20.00
-40.00 固定资产投资完成额:累计同比制造业:累计同比 基建投资(不含电力):累计同比 房地产开发投资:累计同比 40.00 %
30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00
图 4：民间投资虽有修复但降幅仍较大
图 3：
三大投资均有所改善
2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07
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促进内循环，为形成以内循环为主，国内国际双循环的格局助力。
（三）全球需求修复出口向好，疫情冲击进口持续承压 外部需求边际改善出口大幅上升，疫情防控压力下进口再承压。从 7 月份外贸数据来看，以美元计价的进出口总额同比增长 3.4%，涨幅较上月走阔 1.9 个百分点，环比增长 8.46%。其中，在海外需求边际改善的背景下，出口同比增长 7.2%，涨幅较上月显著走阔 6.7 个百分点；由于多地均在进口产品中检测出新冠病毒，疫情防控压力下进口有所承压，同比下降 1.4%，较上月回落 4.1 个百分点。当月实现贸易顺差 623.3 亿美元，顺差有所扩大，较上月增加 159.1 亿美元。从出口来看，高新技术及机电产品支撑出口增长，疫情相关产品出口保持高位。在全球需求恢复的背景下，海外生产相对不足，但我国的持续稳定的复工复产有效的弥补了这一块缺口，故 7 月份出口显著改善。在海外疫情持续反复的背景下，疫情防控产品如纺织类防疫产品和医疗器械继续保持高增长；分区域来看，对主要贸易伙伴出口以改善为主。疫情防控压力下进口承压，大宗商品价格相对低位持续拖累进口。在疫情持续全球生产恢复有限的背景下，由于疫情在北京与大连的爆发大概率与进口商品相关，为此对进口商品的检疫力度加大以及对相关进口产品有所限制，进口商品有所回落。此外，大宗商品价格相对低位也在一定程度上拉低了进口增速；分区域来看，对主要贸易伙伴进口均有所走弱。
全球需求边际改善支撑短期出口，主要贸易伙伴持续推进复工复产后续进口或好转。7 月份，海外 主要经济体出于经济下行压力持续推动复工复产，短期内全球需求边际改善。从出口来看，欧美日 PMI均有所上升，美欧 PMI、摩根大通综合和制造业 PMI 均站到荣枯线以上，短期内全球需求的边际改善以及国内持续向好的复工复产将对我国的出口有一定支撑，但疫情下全球经济修复仍面临不确定性，叠加中美两国博弈持续，年内出口或仍承压。从进口来看，在海外疫情尚未稳定的背景下，后续对疫情重点地区的进口商品或仍将有所限制，短期内在一定程度上或继续制约我国的进口；但随着海外主要贸易伙伴复工复产持续推进，供应链体系或将有所恢复，年内进口或有望边际好转。
数据来源：中诚信国际宏观利率数据库
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消费者预期指数(月) 消费者信心指数(月) 135 130 % 125 120 115 110 105 100 社会消费品零售总额:当月同比 社会消费品零售总额:实际当月同比 10.00
0.00
-10.00
-20.00
-30.00 % 20.00
图 6：
居民消费信心和预期指数
图 5：
社零额持续改善
2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06
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三、洪灾扰动
CP I
小幅回升，需求边际修复
PPI
延续改善
7
月 C P I
小幅回升，洪涝灾害带来食品价格上升是主因。7 月 CPI 同比上涨 2.7%，较前值上升 0.2 个百分点，其中食品环比上升 2.8%是推动 CPI 环比上升的主要因素。从当月同比来看，食品价格同比较 6 月上升 2.1 个百分点至 13.2%，非食品价格同比较上月降低 0.3 个百分点至 0%。核心 CPI 同比上涨 0.5%，涨幅收窄 0.4 个百分点，创该项数据统计公布以来的历史新低，表明终端需求在疫情影响下依然偏弱。食品类价格涨幅走阔，猪肉价格涨幅明显。生猪出栏及生猪产量二季度有显著改善，但受洪涝灾害影响猪肉调运...
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