下面是小编为大家整理的A股策略：政策拐点+中报期，坚持主线配置,供大家参考。
内容目录 1. 7
月 A
股表现回顾：“牛市”预期上升，量能维持万亿高位
.................................. 3
1.1. 7
月
A
股综述：
A
股冲高回落， “ 牛市 ” 预期上升
........................................................................... 3
1.2. 7
月国防军工领涨，量能维持万亿高位
......................................................................................... 3
1.3. 北水买入电子和新能源，医药主题
ETF
热度较高
...................................................................... 4
2. A
股行情分析：政策拐点影响下的中报期行情
....................................................... 6
2.1. 基本面延续复苏， 8
月关注中报期行情
........................................................................................ 6
2.2. 7
月重磅政治局会议定调
8
月政策料将回归常态
......................................................................... 8
2.3. 美元指数延续颓势， 8
月金价值得期待
...................................................................................... 10
3. 策略建议：政策拐点+中报期，坚持主线配置
..................................................... 12
图表目录 图
1：7 月 A 股（除科创板外）个股涨跌幅分布
........................................................................... 3 图
2：7 月中信一级行业涨跌幅表现
................................................................................................ 3 图
3：两市成交金额变化
................................................................................................................... 3 图 4
通过历年比较来看疫情后企业利润明显持续修复
.................................................................. 7 图 5
近年来中报期沪指压力越来越大
............................................................................................. 7 图 6 7 月美元指数颓势明显
............................................................................................................. 11 图 7
金价表现强劲
........................................................................................................................... 11 表
1：7 月 A 股主要指数涨跌幅表现
............................................................................................... 3 表
2：7 月 A 股资金流入和情绪指标变化
....................................................................................... 4 表 3 7 月主力资金净流入居前行业
................................................................................................... 5 表 4 7 月成交最活跃的行业
............................................................................................................... 5 表 5 7 月北向资金净流入居前行业
................................................................................................... 5 表 6 7 月融资净买入居前行业
........................................................................................................... 5 表 7 7 月融券净卖出居前行业
........................................................................................................... 5 表 8 7 月份额规模扩张居前 ETF
............................................................................................. 5 表 9：工业企业净利润分行业表现
................................................................................................... 6 表 10：1-6 月工业企业各主要经济指标表现一览
........................................................................... 7 表
12：历年中报期（8 月）一级行业业绩和行情表现
.................................................................. 8 表
1 13 3
本 次 重 磅 会议 涉及 的八 大 要点
................................................................................................ 9 表 14：7 月大类资产表现一览
........................................................................................................ 12
1. 7 月 A 股表现回顾：“牛市”预期上升，量能维持万亿高位 1.1. 7
月 A
股综述：
A
股冲高回落，“牛市”预期上升 7 月 A 股总体冲高回落，波动率中枢如期放大。尤其月初 A 股快速上行，补涨行情显著，带动市场乐观情绪扩散，出现“牛市”预期；中旬中美关系生变，A 股涨势戛然而止，但利空很快消化，下旬 A 股企稳后震荡运行。全月沪指收涨 10.9%，创业板指收涨 14.65%。7 月个股总体收益良好，大部分股票实现正收益，赚钱效应较好。
表
1：7
月
A
股主要指数涨跌幅表现
图
1：7
月
A
股（除科创板外）个股涨跌幅分布
资料来源：
Wind ，中原证券
资料来源：
Wind ，中原证券
1.2. 7
月国防军工领涨，量能维持万亿高位 行业方面。7 月避险情绪升温，金价创新高，国防军工和有色金属表现较 6 月明显改善；主线配置仍然有效，消费者服务、食品饮料和家电轮涨，但中芯国际 IPO 和风险因素导致科技股回调幅度较大；电力设备及新能源维持高景气度；银行、地产等低估值板块补涨，但持续性较差。7
月一级行业普涨，消费者服务、国防军工、建材和有色金属领涨，通信、银行和传媒涨幅靠后。
图
2：7
月中信一级行业涨跌幅表现
图
3：两市成交金额变化
资料来源：W ind ，中原证券 资料来源：W ind ，中原证券
资金方面。月初 A 股冲高带动量能站上 1.5 万亿元，随后大部分交易日 A 股成交金额均在万亿元上方，资金情绪韧劲较高；“牛市”预期下 7 月融资余额累计上升 2230 亿元，环比大幅改善；7 月北向资金大举流入和流出，全月累计净流入 103 亿元；7 月基金申购热度较高，为股市贡献约 1722 亿元；股票回购规模为 146 亿元；IPO 规模上升，增发规模下降，产业资本净减持规模扩张；情绪指标方面。7 月 A 股换手率上升，宽度攀升 64%，TRIN 下降，ILLQI指标环比上升等。总体来看，按照我们口径统计，7 月 A 股资金面净流出扩张逾千亿元，资金倾向于买入 A 股，情绪较高。
表
2：7
月
A
股资金流入和情绪指标变化
指标分 类
指 标
7 7 月 份
环比上个月变 化
近 15 周
资料来源：Wind，中原证券（两融余额数据截止 7 月 30 日，IPO 按网上发行日期统计，股票回购按照最新公告日统计，增发按发行日期统计，基金发行以基金成立日期统计，并且不同类型基金均有折算因子；ILLQI 指标改造为日跌幅绝对值累计值占比的月或周均值）
1.3. 北水买入电子和新能源，医药主题 ETF 热度较高 在资金流向方面。7
月主力资金在一级行业净流入规模排名前四分别为电子、非银金融、计算机和通信等，其中电子成交金额环比上升 300 亿元；成交金额居前四的行业是电子、医药、计算机和传媒等，且环比均显著改善；北向资金净流入行业规模排名居前的是电子、电力设备及新能源、非银金融等；7 月融资净买入规模居前的行业为医药、电子和非银金融等； 7 月份额扩张前十的 ETF 中，医药主题 ETF 占据三席，不乏银行、军工和非银等主题。
融资余额增长（亿元）
2,230.98
1,537.60
资金流入
沪深股通（亿元）
基金发行（亿元）
103.92
1,722.44
- - 422.88
883.88
股票回购（亿元）
146.11
104.00
I IP PO O 募集总额（亿元 ）
1,193.17
998.75
资金流出
增发募资总额（亿元）
599.56
- - 116.09
产业资金净减持（亿元）
641.30
88.38
资金净流入（亿元 ）
1,769.40 0
1,143.03
日均换手率
1.21%
0.58%
日均融资交易占比
1.03%
- - 0.48%
股指日均升贴水率
- - 0.53%
1.20%
市场情 绪
宽度
2667.00
62.4%
T TR RI IN N
0.77
- - 10.6%
I I LLQ QI I* *
0.90%
0.35%
E ET TF F 份额变 化
131.56%
45.79%
封闭式基金下折率中位数
0.33%
0.07%
表
3
7
月主力资金净流入居前行业
表
4
7
月成交最活跃的行业
资料来源：
Wind ，中原证券
资料来源：
Wind ，中原证券
表
5
7
月北向资金净流入居前行业
表
6
7
月融资净买入居前行业
资料来源：
Wind ，中原证券
资料来源：
Wind ，中原证券
表
7
7
月融券净卖出居前行业
表
8
7
月份额规模扩张居前
ETF
资料来源：
Wind ，中原证券
资料来源：
Wind ，中原证券
2020年4月 -2 2020年5月 -19. 2020年6月 -12.80 - -2 -17.2 -11.00 -8.40 -26 -16.6 -9.80 -3 -20. -19. -10.30 -5.60 70 -41.70 8.50 3.50 -43.60 39.30 -7.40 -0.50 2.10 -52.10 -13.00 -2.50 4.00 5.20 -3 0 -46.00 80 0 .80 30 7.40 2020年4月 -27.00 2020年5月 -31.20 2020年6月 -31.20 40.30 20.90 24.20 -60.40 -57.20 -40.30 -40.30 -43.70 -29.40 -17.60 -6.50 -1.10 -3.10 16.60 20.70 -11.70 -22.90 -6.50 -11.60 -4.80 -6.40 15.00 34.70 27.20 2020年4月 -8.9 2020年5月 -9.6 2020年6月 -2.90 - - -11. 3.60 14.00 -2 -19 -9.5 -1.70 3.70 -4.00 - -16. -8.10 0 2.20 -3 9.90 -2 27.40 -38.60 -36.30 29.20 0 90 -48.00 5.50 5.60 0.00 -37.20 -34.80 0 50 31.90 .50 7.00 2. A 股行情分析：政策拐点影响下的中报期行情 2.1. 基本面延续复苏， 8
月关注中报期行情 工业企业整体呈现业绩复苏。上半年中国经济表现出疫情后的持续复苏，1-6
月份工业企 业同比降速继 5 月份之后继续收窄；从近年工业企业利润增速走势来看，今年疫情后复苏期导致的同比增速持续上行趋势较往年更加明显；8 月份将处于这一过程中，业绩驱动力是 A 股保持韧劲的重要基础之一。
从其他经济指标来看，1-6 月工业企业存货和产成品存货保持同比正增长，增速继续下降，工业企业处于库存去化阶段；工业企业营业成本、收入和营业利润继续同比下降，增速环比继续回升，管理费用、销售费用和财务费用同比增速下降，增速环比回升；反映工业企业面对需求收缩环境下，复苏态势较为明显，并且持续去库存。在国内大循环的背景下，应该对 8 月份基本面表现持有更多的信心。
主线行业业绩复苏较快。从行业分项来看，大部分行业均呈现出利润增速回升：其中食品、医药、专用设备、橡胶塑料等行业利润总额同比增速已经由负转正；黑色金属和有色金属冶炼 及压延加工业降速持续收窄；黑色金属采选业和电子设备利润保持双位数增长；疫情后行业普遍业绩表现好转，但抗周期行业和成长行业业绩表现独立性较强。因此在业绩驱动作用下，我们可以继续看好“消费+医药+科技”主线景气度。
表
9：工业企业净利润分行业表现
工业企业 国有控股企 业 私营工业企业 采矿业 制造业 食品 汽车 医药 纺织
煤炭开选 黑色金属采 选 黑色金属冶炼及压延加 有色金属冶炼及压延加 通用设备
专用设备
运输设备
电气机械
电子设备
酒类 纺织服装 家具 造纸 化学制品
橡胶塑料 电热 燃气 水
资料来源：Wind，中原证券
表
10：1-6
月工业企业各主要经济指标表现一览
资料来源：Wind，中原证券
图
4
通过历年比较来看疫情后企业利润明显持续修复
图
5
近年来中报期沪指压力越来越大
资料来源：W ind ，中原证券 资料来源：W ind ，中原证券
近年来 8 月中报期行情压力渐增，当前业绩驱动力影响大于往年。8 月进入中报期的后半段，也是披露率上升较快的时间段。从历年 7 月到 8 月沪指涨跌幅表现来看，2016 年以来 7-8 月涨跌幅逐渐下降，2018 年 7 月实现上涨后 8 月下跌；2019 年 7 月和 8 月均下跌。反映了 2017年以来经济增速下行、外部不确定性上升等基本面问题导致中报期股市压力升高，资产价格风险上升等。但今年处于疫情复苏期内，前述稳定的复苏预期会弱化周期性因素对业绩驱动力的压力，7 月 A 股已经实现收涨，并且 7 月和 8 月时间序列相关性较高，因此我们认为 8 月中报期内 A 股行情有望延续 7 月的涨势。
从行业表现角度来看，近十年中报期内行业的涨跌幅表现与业绩表现并无显著的一致性：从净利润同比增速来看，2019 年国防军工、农林牧渔、计算机、食品饮料和消费者服务等利润表现较好的行业行情较有优势；2015—2018
年净利润排名前十的行业进入行情前十的行业数
均少于 2019 年。因此可以判断 8 月份中报期内实时 A 股市场风格与业绩驱动同样重要，而以净利润代表的业绩表现在近年来有效性较高，尤其是 2019 年以来业绩驱动解释力显著上升。
在 2020 年疫情影响、政策预期边际收紧、前期估值分化较为严重的背景下，今年 8 月中报期内业绩驱动力有望继续增强。因此需要重点关注农林牧渔、消费者...
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