下面是小编为大家整理的电力设备及新能源行业4月行业洞察报告：补贴退坡放缓，新能源汽车有序前行（全文）,供大家参考。
www .c hina stock.c om .c n
证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明
【银河电新周然团队】行业动态报告_电力设备及新能源行业_特斯拉或引领电池技术升级，静待 “超级 电容 + 干 电极” 开花结果_ 200229
目
录
一、补贴退坡放缓，新能源汽车有序前行
................................................................................................................................ 3
二、能源变革进行时，新能源行业大势所趋
............................................................................................................................ 8
（一）
“ 清洁 + 安全 ” 是新能源发展的核心驱动力
................................................................................................................... 8
（二）新能源汽车进入全球化、高端化的新时代
.............................................................................................................. 11
1.
国内新能源汽车行业进入 “ 后补贴 ” 时代
................................................................................................................ 11
2.
大车企纷纷加大新能源汽车投入力度，海外市场将提速
..................................................................................... 15
（三）新能源发电向平价迈进，光伏技术革命仍在路上
.................................................................................................. 21
1.
风电抢装继续，海风蓬勃向上
.............................................................................................................................. 24
2.
光伏海外需求逐渐爆发，成本下降仍有潜力
....................................................................................................... 28
三、疫情压制短期需求，中长期向上趋势不改
...................................................................................................................... 32
（一）新能源汽车：短期放缓，全年或先抑后扬
.............................................................................................................. 32
（二）风电：抢装继续，增长稳健
..................................................................................................................................... 34
（三）光伏：国内回暖，海外承压
..................................................................................................................................... 35
（四）电网：投资有望回暖，特高压发力
.......................................................................................................................... 37
（五）工控：
“ 产业升级 + 国产替代 ” 仍是趋势
..................................................................................................................... 38
（六）氢能：技术不断进步，产业仍在蓄势
...................................................................................................................... 39
四、行业面临的问题和建议
..................................................................................................................................................... 40
（一）现存问题
..................................................................................................................................................................... 40
1.
国内新能源补贴退坡趋势已定
.............................................................................................................................. 40
2.
部分区域内能源消纳仍面临一定挑战
.................................................................................................................. 40
3.
充电桩等配套设施供给不足
................................................................................................................................. 41
（二）建议及对策
................................................................................................................................................................. 42
1.
发电成本仍有下降空间， “ 绿证 + 消纳保障机制 ” 加速落地
.................................................................................... 42
2.
双积分政策行业中长期增长有托底作用
............................................................................................................... 43
3.
补贴有望后移，配套措施或加速完善
.................................................................................................................. 44
五、新能源行业在资本市场中的发展情况
.............................................................................................................................. 45
（一）行业属于新兴产业，上市公司多在
2009
年之后上市
........................................................................................... 45
（二）板块走势强于沪深
300 ，估值逐步回升
.................................................................................................................. 45
六、投资建议及股票池
............................................................................................................................................................. 46
七、风险提示
............................................................................................................................................................................. 48
一、补贴退坡放缓，新能源汽车有序前行
国内新能源汽车补贴政策正式落地。
2020
年
4
月
23
日，财政部、工业和信息化部、科技部、发展改革委四部委发布了《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，
将新能源汽车财政补贴政策实施期延长至
2022
年底， 2020 - 2022
年补贴标准分别在上一年基础上退坡
1 0% 、 2 0% 、 30% 。《通知》从
2020
年
4
月
23
日起实施， 2020
年
4
月
23
日至
2020
年
7
月
22
日为过渡期。过渡期期间，符合
2019
年技术指标要求但不符合
2020
年技术指标要求的销售上牌车辆，按照
2019
年对应标准的
0.5
倍补贴，符合
2020
年技术
指标要求的销售上牌车辆按
2020
年标准补贴。
政策呵护行业发展，补贴退坡放缓。由于新能源汽车成本仍然相对较高、海外纷纷加大新能源汽车补贴力度、疫情对需求压制等多方面的原因，国内本次补贴退坡幅度相对此前有关规划是大幅放缓的。其中，新能源乘用车、货车退坡幅度在
10 - 15 % 左右，客车基
本保持不变。同时，纯电动乘用车的补贴门槛从
250
公里提升至
300
公里。我们认为，补贴退坡放缓将进一步呵护行业良性发展，保障行业不会出现较大幅度波动的风险。
表 1 ：新能源乘用车补贴标准
项目 范围 2019
2020
度电补贴上限（元 /KW h ）
550
500
250 ≤ R<3 00
1 .8
0
纯电动 补贴金额（万元）
300 ≤ R<4 00
1 .8
1 .6 2
R ≥ 400
2 .5
2 .2 5
质量能量密度（ Wh /K g （ )
电 125 ≤ E< 140
0 .8
0 .8
池系统能力密度调整系 140 ≤ E< 160
0 .9
0 .9
数）
E ≥ 160
1
1
0 ≤ Q <1 0 %
0
0 .8
百公里电耗优于规定门槛 10% ≤ Q <2 0 %
0 .8
1
的比例 ( 车辆能耗调整系 20% ≤ Q <2 5 %
1
1
数 )
25% ≤ Q <3 5 %
1
1 .1
Q ≥ 35%
1 .1
1 .1
插电式混合动
补贴金额（万元）
R ≥ 50
1
0 .8 5
（含增程式）
资料来源：财政部，中国银河证券研究院
表 2 ：新能源客车补贴标准
项目 范围 2019
2020
度电补贴（元 /KW h ）
500
500
6 <L ≤ 8m
2 .5
2 .5
非快充类纯 补贴金额上限（万元）
8 <L ≤ 10 m
L >1 0 m
5 .5
9
5 .5
9
电动
单位载质量能量消耗量 Ek g
Ek g ≤ 0 . 15
1
1
（ Wh /k · k g ) 对应补贴调整系 0 .1 5 <E k g ≤ 0 .1 7
0 .9
0 .9
数 0 .1 7 <E k g ≤ 0 .1 8
0 .8
0 .8
0 .1 8 <E k g ≤ 0 .1 9
0 .8
0
系统能量密度 E （ Wh / k g ）
E ≥ 135
1
1
对应补贴调整系数
度电补贴（元 /KW h ）
900
900
6 ＜ L ≤ 8m
2
2
快充类纯电 补贴金额上限（万元）
8 ＜ L ≤ 10m
L >1 0 m
4
6 .5
4
6 .5
动
3C - 5C （含）
0 .8
0 .8
快充倍率对应补贴调整系数 5C - 15C （含）
0 .9
0 .9
15C
以上 1
1
度电补贴（元 /KW h ）
600
600
6 ＜ L ≤ 8
1
1
插电式混合 补贴金额上限（万元）
8 ＜ L ≤ 10
2
2
动（含增程
L >1 0
3 .8
3 .8
式）
节油率水平对应补贴调整系 60% - 65 % （含）
65% - 70 % （含）
0 .8
0 .9
0 .8
0 .9
数
70% 以上
1
1
资料来源：财政部，中国银河证券研究院
表 3 ：新能源货车补贴标准
项目 范围 2019
2020
度电标准（元 /k Wh ）
350
315
3 .5 （含）吨以下 2
1 .8
补贴金额上限（万元）
3 .5
吨 - 12
吨（含）
5 .5
3 .5
纯电动
12
吨以上 5 .5
5
单位载质量能量消耗量（ Ek g ）
Ek g ≤ 0 . 29
1
1
（ Wh /k m · kg ）
0 .2 9 ＜ Ek g ≤ 0 . 3
1
0
吨百公里电耗（k Wh ）
≤ 8
≤ 8
续驶里程
≥ 80
≥ 80
度电标准（元 /k Wh ）
500
450
插电混动
动（含增
补贴金额上限（万元）
3 .5
吨 - 12
吨（含）
12
吨以上 0
3 .5
2
3 .1 5
程式）
续驶里程
≥ 50
≥ 50
资料来源：财政部，中国银河证券研究院
加快公共交通及特定领域电动化，极具潜力。《通知》明确要加快公共交通等领域汽车电动化，城市公交、道路客运、出租（含网约车）、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域符合要求的车辆，且给予
2020
年补贴标准不退坡的支持，
2021 - 2022
年补贴标准分别在上一年基础上退坡
1 0% 、 20% 。截至
2019
年底，我国公务、城市公交、道路客运、出租、网约、环卫、城市物流配送、邮政快递、机场、港口、矿山领域汽车保有量约
1000
多万辆，电动化比例不到
7% ，空间广阔。
设置年度补贴
200
万辆上限， 30
万元限价， 鼓励“ 换 电” 模式。《通知》提出原则上每年补贴规模上限约
200
万辆，新能源乘用车补贴前售价须在
30
万元以下（含
30
万元）。
我们认为， 30
万元限价有望增加车企的降价意愿，从而刺激消费，而
200
万辆上限的设置或在
2021 - 2022
年促进行业出现一定程度的抢装，同样是促进行业加速向市场化过渡的举
措。值得注意的是，为鼓励 “ 换电” 新型商业模式 发展，“ 换电模式” 车辆不受
30
万元限价规定，而 “ 换电” 模式客观上会增加锂电池的需求，未来可期。
燃料电池汽车采取 “ 以 奖代补” ，力争
4
年取得显著成效。尽管目前我国燃料电池汽车
已经取得了一定的成绩，但仍然在技术、规模、应用等方面面临困难。《通知》提出将当前对燃料电池汽车的购置补贴，调整为选择有基础、有积极性、有特色的城市或区域，重点围绕关键零部件的技术攻关和产业化应用开展示范，中央财政将采取 “ 以奖代补 ” 方式对示范城市给予奖励，有助于提振行业信心。同时，《通知》规划了要争取通过
4
年左右时间，建立氢能和燃料电池汽车产业链，关键核心技术取得突破。我们认为，较为明确的时间上的规划彰显了政策的重视程度，行业的发展有望迎来提速。
市场有望逐渐企稳。我们认为，本次新能源汽车补贴政策正式发布，退坡幅度放缓，
叠加生产逐渐恢复，国内市场有望逐渐企稳。同时， 2020
年是 “ 十三 五” 政策的收官之年，且新能源汽车作为重要的可选消费品，行业仍有进一步出台刺激性政策的可能，如双积分、对充电桩、电池回收的支持、消费端的激励等。我们认为， 2020
年国内新能源汽车销量相对于年初预期或下滑，但全年有望先抑后扬，销量有望达到
130
万辆，同比增长
7 .8 % 。
表 4：2020-2021 年中国新能源汽车销量预测表（万辆）
假设 2019 19 YOY
2020E 20 YOY
2021E 21 YOY
120 -0.49% 150 25.00% 悲观
中性乐观 资料来源：
EV sales ...