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内容目录 1.
江西省内各区县经济财政债务情况如何？
.......................................................................... 5
1.1. 税收角度如何区分？
................................................................................................... 6
1.2. 区位优势角度如何区分？
.......................................................................................... 13
1.3. 土地出让收入角度如何区分？
.................................................................................. 15
2.
各区县城投如何参与？
....................................................................................................... 20
2.1. 各区县当下存量城投债如何？
.................................................................................. 20
2.2. 各区县城投如何参与？
.............................................................................................. 23
图表目录 图
1 ：
2019
年全国各省
GDP
及存量城投债规模
..................................................................... 4
图
2 ：江西省各地级市公募债平均估值水平
............................................................................ 4
图
3 ：各省
2019
年经济财政债务情况
..................................................................................... 4
图
4 ：江西经济区域划分
............................................................................................................ 5
图
5 ：
2019
年江西省各地级市
GDP
概况
................................................................................. 5
图
6 ：
2019
年江西省各地级市财政概况
................................................................................... 5
图
7 ：江西省内各地级市
2015
年来税收收入情况（单位：亿）
.......................................... 6
图
8 ：江西省各地级市
2016
年来税收收入增速情况
.............................................................. 6
图
11 ：
2019
年江西省各地级市三次产业结构
......................................................................... 7
图
11 ：江西省各地级市当下支柱产业及新兴产业
.................................................................. 7
图
12 ：历年江西省各地级市规模以上工业企业利润情况（单位：亿）
............................... 8
图
13 ：
2019
年江西省各地级市规模以上工业增加值增长率
................................................. 8
图
14 ：
2019
年江西省各地级市工业产业收入和增长情况
..................................................... 8
图
15 ：江西省历年利用省外资金情况
...................................................................................... 8
图
16 ：
2020
年江西省重点产业招商引资项目
......................................................................... 9
图
17 ：
2019
年江西省各地级市内园区营业收入和利润（亿元）
....................................... 10
图
18 ：江西省国家级开发区
.................................................................................................... 10
图
19 ：
2019.07
江西省上市公司数量和市值分布（单位：亿）
.......................................... 11
图
20 ：
2019.07
江西省上市公司总市值行业分布（单位：亿）
.......................................... 11
图
21 ：
2020.07
江西省内市值百亿以上公司分布
.................................................................. 11
图
22 ：历年江西省各地级市进出口总值（亿美元）
............................................................ 12
图
23 ：
2020
年
1-5
月全国各省市出口值（亿元）和同比增长
........................................... 12
图
24 ：
2020
年
1-5
月全国各省市进出口值（亿元）和同比增长
....................................... 13
图
25 ：
2020
年
1-5
月江西省出口主要商品量值表（人民币值）
....................................... 13
图
26 ：
2020
年江西省各地级市高速公路里程（单位：亿）
............................................... 14
图
27 ：
2019
年江西省各地级市客运、货运（单位：公里）
............................................... 14
图
28 ：江西省主要高铁分布情况
............................................................................................ 15
图
29 ：江西省高铁站分布情况
................................................................................................ 15
图
30 ：
2020
年
1-6
月江西省各地级市全部用地土地出让金
............................................... 16
图
31 ：
2020
年
1-6
月江西省各地级市住宅用地土地出让金
............................................... 16
图
32 ：历年江西省土地成交情况
............................................................................................ 17
图
33 ：历年江西省土地成交情况
............................................................................................ 17
图
34 ：江西省各地级市历年平均房价（全市平均，单位：元 / 平）
................................... 18
图
35 ：各地级市近年房地产开发投资（亿元）
.................................................................... 18
图
36 ：各地级市近年房地产开发投资占固定资产投资比例
................................................ 18
图
37 ：江西省各地级市常住人口情况（万人）
.................................................................... 19
图
38 ：江西省各地级市人口流入（流出）情况
.................................................................... 19
图
39 ：江西省内各地级市历年城镇居民人均可支配收入（单位：元）
............................. 19
图
40 ：江西省各地级市金融机构存款规模情况（单位：亿）
............................................ 20
图
41 ：江西省各地级市金融机构贷款规模情况（单位：亿）
............................................ 20
图
42 ：江西各地级市酒店价格水平（元）
............................................................................ 20
图
43 ：截至
2020
年
7
月各地级市存量城投债规模（单位：亿）
...................................... 21
图
44 ：各地级市存量城投债估值情况（ 2022
年
8
月
22
日）
............................................. 21
图
45 ：江西省各地级市历年净融资情况（单位：亿）
........................................................ 22
图
46 ：江西省各地级市未来净到期情况（单位：亿）
........................................................ 22
江西省
2019
年经济总量
24757.5
亿，全国排名第
16
位。总体来说，江西省整体经济实力处于全国中游水平（有色金属资源丰富，亚洲超大型铜工业基地之一），然过往几年经济发展较为缓慢，伴随而生的则是省内各区域举债亦相对较少。
图 1：2019 年全国各省 GDP 及存量城投债规模 图 2：江西省各地级市公募债平均估值水平 亿元
120000
2019 年 GDP
2019 年末城投债余额
亿元
100000
80000
60000
40000
20000
0
资料来源：
Wind ，天风证券研究所
资料来源：
Wind ，天风证券研究所
图 3：各省 2019 年经济财政债务情况（单位：亿）
省份/ /指标
2019 年
GDP
2019 年末 城投债余额
GDP 增
速( ( ) )
人 均
GDP
一般公 共预算收 入
税收占 比
财政自 给
率
政府性基 金预算收入
地方政 府债务余 额
债务 率
广义债
务率
资料来源：
wind ，天风证券研究所
本文延续城投债分析框架：首先分拆业务来看，城投平台的偿债来源一部分来自市场：这 部分又可区分为准公益性项目（观察本身收入稳定性）和经营性项目（具体分析）；另一 部分则是来自于政府：城投平台来自政府的收入部分除了对应特定项目的专项收入拨付外，重点观察该区域经济、财政整体实力。本文从江西省内各区县综合实力出发进行分析，进 而对其各区县内平台整体信用资质进行评估。
广 东
107671
3182
江 苏
99632
16803
山 东
71068
4406
浙 江
62352
7229
河 南
54259
2852
四 川
46616
4963
湖 北
45828
3967
福 建
42395
2860
湖 南
39752
5260
上 海
38155
1373
安 徽
37114
3388
北 京
35371
4614
河 北
35105
1095
陕 西
25793
2053
辽 宁
24910
716
江 西
24758
3361
重 庆
23606
4180
云 南
23224
2570
广 西
21237
1915
内蒙 古
17213
452
山 西
17027
1124
贵 州
16769
2292
天 津
14104
4666
黑龙 江
13613
442
新 疆
13597
1143
吉 林
11727
1185
甘 肃
8718
809
海 南
5309
82
宁 夏
3748
155
青 海
2966
171
西 藏
1698
102
6.2
94172
12651
6.1
123607
8802
5.5
70653
6527
6.8
107624
7048
7.0
56388
4042
7.5
55774
4040
7.5
77387
3388
7.6
107139
3053
7.6
57540
3007
6.0
157279
7165
7.5
58496
3183
6.1
164220
5817
6.8
46348
3743
6.0
66649
2288
5.5
57191
2652
8.0 0
53164 4
2487
6.3
75828
2135
8.1
47944
2074
6.0
42964
1812
5.2
67852
2060
6.2
45724
2348
8.3
46433
1767
4.8
90371
2410
4.2
36183
1263
6.2
54280
1577
3.0
43475
1117
6.2
32995
850
5.8
56507
814
6.5
54217
424
6.3
48981
282
8.1
48902
222
80 83 74 84 70 72 75 72 69 87 69 83 70 81 73 70
7273 70 61 70 40 45 43 60 37 88 43 83 45 40 46 39
446112
11957
58
150
9250
14878
73
313
6743
13128
81
174
10608
12310
65
198
4080
7909
64
144
2350
11409
110
289
3475
8040
78
237
2570
7032
105
252
2962
10175
105
256
2418
5722
55
105
3374
7936
80
186
2216
4964
54
339
3329
8754
87
126
1860
6532
96
254
1242
8884
137
167
2537 7
5 5 351 1
75
211
2248
5604
89
297
1591
7954
111
240
1699
6355
96
251
637
7307
137
166
1186
3550
67
119
1711
9673
148
310
1431
4959
114
426
378
4749
101
143
527
4628
85
185
665
4345
107
204
519
3110
77
215
456
2231
103
109
118
1655
116
172
245
2102
113
213
75
254
12
21
1. 江西省内各区县经济财政债务情况如何？ 四大区域经济板块构成了江西版图：大南昌都市核心圈定位为全省最具活力、最具竞争力的核心引擎，强调抢抓国家加大“新基建”投资和加快都市圈发展的重大机遇；
赣南等原中央苏区振兴发展区围绕“加快建设革命老区高质量发展示范区，确保实现与全国同步全面建成小康社会”这一总体目标全力争取新一轮振兴发展重大支持；
赣东北开放合作发展区着力打造融入长三角一体化先行区，是江西省对接东部沿海的重要区域。赣西转型升级发展区着力推动赣西转型升级，优产业结构，加快推动新型城镇化建设。
图 4：江西经济区域划分
资料来源：江西省发展规划报告，天风证券研究所
总体来看，大南昌都市圈经济实力强，整体发展水平最好，区域内
GDP
占全省比重超过
百分之四十；赣南苏区是著名革命老区， 12
年政府出台特殊扶持政策使其近年来进入改
革发展快车道且近年来积极对接融入粤港澳大湾区；
赣东北对接长三角，交通体系完备，
承接东部产业专业和利用外资区位优势明显。赣西钢铁、煤炭、稀土资源丰富，区域内百
亿市值以上大企业带动效应明显。
观察各经济区内各地级市（自治州）
2019
年经济财政数据：大南昌都市圈整体经济发展水平最高，其中，南昌
GDP
超过
5000
亿且财政预算收入高；赣南苏区其次，其中赣州
GDP全省第二，为
3474.34
亿，且政府性基金预算...