下面是小编为大家整理的两会跟踪之《政府工作报告》解读【优秀范文】,供大家参考。
目录
工作报告关键词
TOP
5 ................................................................................................ 1
报告关注点
.............................................................................................................................. 1
一些变化
.................................................................................................................................. 2
“两会”舆情观察
...................................................................................................................... 3
中观层面解读
.......................................................................................................................... 4
银行
......................................................................................................................................... 4
建筑、水泥
.............................................................................................................................. 4
通信
......................................................................................................................................... 5
教育
......................................................................................................................................... 5
公用环保
.................................................................................................................................. 6
风险因素
.................................................................................................................................. 6
插图目录
图
1 ：
2020
年工作报告
Top15
主题关键词出现频率
......................................................... 1
图
2 ：
2020
年政府工作报告梳理与对比
.............................................................................. 3
表格目录
表
1 ：近十年工作报告
Top5
主题关键词出现频率
............................................................. 1
表
2 ：政府工作报告中相较上年的一些主要指标变化
........................................................ 2
▍ 工作报告关键词
TOP
5
“疫情相关”、 “ 稳发展 ” 、 “ 经济 ” 、 “ 就业 ” 、 “ 改革 ” 。
图 1：2020 年工作报告 Top15 主题关键词出现频率
6.00%
5.00%
4.00%
3.00%
2.00%
1.00%
0.00%
疫 稳
经济
就业
改革
人民
民生
市场
政府
脱贫
消费
军
深化
国际
投资
资料来源：政府官网， 数据科技组
表 1：近十年工作报告 Top5 主题关键词出现频率 年份 第 1 高频词 第 2 高频词 第 3 高频词 第 4 高频词 第 5 高频词 2010 年 经济 改革 农村 制度 稳 2011 年 经济 改革 人民 稳 农村 2012 年 经济 改革 稳 政府 农村 2013 年 经济 改革 稳 制度 农村 2014 年 经济 改革 政府 稳 制度 2015 年 经济 改革 稳 政府 制度 2016 年 经济 改革 创新 人民 政府 2017 年 改革 经济 稳 创新 政府 2018 年 改革 经济 创新 政府 稳 2019 年 改革 稳 经济 市场 创新 2020 年 疫 稳 经济 就业 改革 资料来源：政府官网， 数据科技组
▍ 报告关注点
1. 一个最重要变化是“没有提出全年经济增速具体目标”，但 认为“六保”目标的实现本身就隐含了全年
3%-3.5% 的
GDP
增长目标。
2. 就业政策将全面强化，财政、货币、投资等政策都聚力支持“稳就业”。
3. 扩大内需可能会在较长时间内上升为我国的主要战略。
4. 财政政策略超预期；建立特殊转移支付机制成为亮点；结构特点是“压本级、
5.43% 5.05% 4.55% 4.42%
3.54% 3.41%
2.65% 2.53%2.40%
2.02% 1.89%1.89% 1.64% 1.52%1.52%
增地方”。今年财政逆周期调节总盘子近
11
万亿。考虑到乘数效应，预计对全年
GDP
的拉动约为
5.6pcts 。
5. 货币政策宽松取向不变，更突出对中小微企业的信贷支持，后续降准和降息仍可期待，社融增速全年有望升至
12.6% 以上。
6. 中美关系曲折前行，外部面临“百年未有之大变局”；
7. 深化改革，提高经济潜在增速水平。包括：国资国企改革、金融尤其是资本市场改革、科技创新与新经济发展、区域发展战略、推进更高水平对外开放等。
▍ 一些变化
表 2：2020 年政府工作报告中相较上年的一些主要指标变化 项目 上升 下降 新增 地方专项债、中央预算内投资 ↑
财政赤字 ↑
小微企业贷款增长目标 ↑
医保人均补助 ↑
高职扩招；补贴性职业技能培训等 ↑
失业率目标 ↑
税负、非税负担
↓
一般工商业电价
↓
抗疫特别国债
√ 城镇老旧小区改造
√ 基建中国家铁路建设资本金
√ 全面脱贫
√ 资料来源：中国政府网，新华社，人社部， 政策组
图 2：2020 年政府工作报告梳理与对比
资料来源：中国政府网，新华社，人社部， 政策组
▍ “两会”舆情观察
国内：
自
5
月
19
日至今
5
月
21
日，两会舆情热度开始在微博不断上行，涉及民生（ 24.5% ）、经济（ 21.1% ）、科技（ 14.2% ）与对外经贸（ 7.7% ）的帖子数量占比最
多。与两会工作重点基本吻合。
海外 热度整体平稳，“香港”、“台湾”关键词获得持续关注。
▍ 中观层面解读
银行 政府工作报告首提“金融机构与贷款企业共生共荣，鼓励银行合理让利”，我们理解“合理”二字的意思是，既确保金融体系的平稳运行，又发挥实体支持作用，即防风险与促实体并重。重点关注：
1 ）
风险底线明确，“坚决守住不发生系统性风险底线”要求下，银行业“推动中小银行补充资本和完善治理”，中小行发展与治理并举方向明确。
2 ）
延长延期还本付息政策，将中小微企业贷款延期还本付息政策延长至明年
3
月底（此前
6
号文要求为今年
6
月底），预计具体安排有待央行后续发文明确。我们判
断市场化、法制化方式不变，另区别于
6
号文当时的疫情状况，目前复工复产阶段新的延期还本付息政策主体针对性或更强。
3 ）
突出信贷政策。①明确大银行普惠投放要求（全年增速高于
40% ），一季度数据看，大行普惠贷款同比 +45.5%/ 环比 +15.2% ，我们判断全年达标压力尚可，此外银保监会负责人介绍将小微风险权重优惠范围由单户
500
万贷款客户扩大至
1000
万元亦有促进作用。②强调“大幅增加制造业中长期贷款”， 5
月
22
日银保监会相关负责人就近期市场关切问题接受记者采访时表示，大型银行要求为全年制造业贷款增速不低于
5% ，制造业中长期贷款占比提高
1
个百分点，信用贷款余额增速不低于
3% 。我们测算， 2019 年六大行制造业贷款平均增速
2.8% ，达标目标下后续料仍将加大投放力度。
政府工作报告突出宏观政策托底与经济高质量发展，对于银行而言，积极的相关政策安排，既考虑了当期金融体系的风险底线，也着眼于中长期的银企双效。目前极低估值水平下，银行板块具备配置价值，投资组合推荐两条主线：
1.
阿尔法逻辑，即具备特色商业模式的银行，近期回调后可积极配置，比如招商银行、平安银行、常熟银行；
2.
贝塔逻辑，即受益行业风险预期修复的低估值高弹性品种，包括兴业银行、南京银行、光大银行、杭州银行等。
H
股重点关注工商银行（ H ）和邮储银行（ H ）。
建筑、水泥 “保居民就业”位列“六保”之首，就业优先政策全面强化下，建筑作为第二大就业行业（ 2018
年建筑业城镇就业
2711
万人，占城镇就业人口
16% ；外来务工就业
5363万人，占外来务工就业人口
19% ），基建发力料亦将发挥稳就业关键作用。
积极的财政政策更加积极有为，各项政策安排符合预期。重点支持“两新一重”建
设，加强交通、水利等重大工程建设，我们认为基建投资将继续发挥核心的逆周期作用：增加国家铁路建设资本金
1000
亿元，我们预计铁路投资在
8000
亿高位上稳中有升。
转棚改为旧改，未提及棚改目标，明确新开工改造城镇老旧小区
3.9
万个，我们预计专项债流向棚改比例将明显减少，取而代之旧改将得到专项债一定支持。
建筑作为负债扩张性行业，料将带来资金端边际宽松并降低基建行业融资成本，提升社会资本参与基建的空间。
逆周期调节有望加码，财政支持或加大，叠加货币传导机制疏通以及撬动比例提升，上调
2020
年基建投资增速预测至
12.3% ，若考虑抗疫特别国债或有部分用于重大基建投资，预计基建增速可进一步提升至
15% 。综合考虑专项债扩容及用于基建比例提升
（规模提升
1.6
万亿至
3.75
万亿，比例升至
50% 共
1.88
万亿）、部分专项债作资本金
的乘数效应（拉动总投资
2.25
万亿）、用于基建的国家预算内资金稳中有升（同比 +3.5% ）、以及撬动比例提升（回升
0.1x
至
5.9x ），我们上调
2020
年基建投资增速预测至
12.3%
（原预测为
10.9% ）。此外，抗疫特别国债或有部分用于重大基建投资（预计规模约
5000
亿），或将带动基建进一步回升（增速约
15% ）。
建议把握以下主线：
1 ）水泥：继续推荐海螺水泥、华润水泥控股，关注上峰水泥等；关注冀东水泥、西部水泥、祁连山、天山股份、华新水泥。
2 ）建筑：
a ）推荐东珠生态、绿茵生态，关注美尚生态等；推荐中国中铁、中国铁建、中国建筑；推荐金螳螂，关注亚厦股份、鸿路钢构等。
通信 2020
年《政府工作报告》明确指出，要重点支持数字基础建设：一是信息网络融合创新演进形成的新型基础设施，比如
5G 、工业互联网、卫星互联网、物联网、数据中心、云计算等；二是信息技术赋能传统基础设施转型升级形成的新型基础设施，比如智能交通基础设施等。
行业在政策上再获利好，两会重点支持“两新一重”建设，加码数字基础建设；移动广电共建共享，四大运营商“ 2+2 ”的组合模式下，一张覆盖全国的
5G
精品网呼之欲出， 5G
市场相对明朗。
教育 2020
年《政府工作报告》中强调稳就业，加强就业支持与就业服务，提出今明两
年职业技能培训
3500
万人次以上，高职院校扩招
200
万人，并要求扩大高校面向农村和贫困地区的招生规模。解读：
1 ）
2019
年两会便提出
2019-21
年开展职业技能培训 5000
万人次以上，其中
2019
年计划培训
1500
万人次，实际完成了
1877.1
万人次，
相当于
2019
年目标基础上增加了
377.1
万人次。
2020
年计划进一步表达了国家对职
业培训的支持。
2 ）
2019
年提出高职院校扩招
100
万人计划，实际扩招
116.45
万人。
2020
年进一步扩大高职招生规模，同时扩大农村与贫困地区招生，从事高职教育的上
市公司将从中受益。
2020
年《政府工作报告》中提出推动教育公平发展和质量提升，优化投入结构，让教育资源惠及所有家庭和孩子。解读：教育政策导向上不断强调了教育公平化，叠加疫情期间线上教育的开展，我们认为将加速教育信息化的建设，教育信息化相关上市公司将从中受益。
职教、高教及教育信息化板块均有不同程度的受益。职业培训板块重点推荐职教龙头中国东方教育以及中公教育，高教板块重点推荐具有优秀高职院校的中教控股、希望教育和民生教育，教育信息化板块重点推荐视源股份和国新文化。
公用环保 《政府工作报告》将原定于
6
月
30
日到期的降低工商业电价
5% 政策延期至
2020
年底，但并未提及延续降气价；全年电价让利规模约
1,100
亿元，电网将承担本轮降价责任，发电侧无需额外让利；随着电价政策明朗化，前期市场担忧的发电侧让利并未出现，预计电力将迎来估值修复，推荐优质电力 & 燃气龙头企业：华电国际（ A&H ）、华能国际（ A&H ）、浙能电力、皖能电力、建投能源、京能电力、长江电力、川投能源、华润燃气（ H ）。
▍ 风险因素
舆情大数据主要依托百度 + 微博 + 谷歌指数，存在一定的数据调整可能；关键字聚类分析不准确可能；疫情控制不及预期；各地复工推迟超预期；逆周期政策不达预期等； 5G
进展不及预期，中美贸易摩擦加剧；行业政策波动，招生情况不及预期，教育信息化订单不及预期；电力与燃气需求低于预期，上网电价低于预期，煤价高于预期，城燃毛差低于预期等。
具体内容（包括相关风险提示等）详见报告：
《文本掘金与舆情监控系列报告（1）—两会专题：透视十年报告重点，聚焦民生，锐意改革》2020-5-22，作者：张若海，史丰源 《政策沙盘—政府工作报告点评：扩内需促改革，加力“六保”“六稳”》2020-5-22，作者：杨帆，于翔 《宏观经济每周聚焦 20200523—两会精神学习体会：以保促稳、着眼长远》2020-5-23，作者：诸建芳，程强，刘博阳 《银行业投资观察 20200524—金融继续支持实体》2020-5-24，作者：肖斐斐，冉宇航，彭博 《建筑及水泥行业 2020 年政府工作报告点评—各项政策符合预期，上调基建增速预测至 12%》2020-5-24，作者：罗鼎，杨畅 《教育行业重大事项点评—两会下的教育投资：职教及高教板块受益》2020-5-24，作者：姜娅，冯重光 《A 股策略聚焦 20200524—政策目标仍在，外部风险有限》2020-5-24，作者：秦培景，裘翔，杨帆，杨灵修，吕品，姚光夫 《通信行...
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