印度储备银行资产负债表分析及启示

刘 安 陈涛涛

（1.中国人民银行兰州中心支行 甘肃兰州 730030；
2.中国人民银行平凉市中心支行 甘肃平凉 744000）

印度现行金融体系主要由银行机构、政策性金融机构、非银行金融机构三部分构成。其中银行机构包括印度储备银行、商业银行和合作银行。印度储备银行是国家的中央银行，它是国家金融体系的管理者，负责制定国家的货币政策，对国家外汇市场实施必要的干预，也是印度国际货币储备的保管人。而印度储备银行的资产负债表规模及结构变化反映了其在履行货币发行职能、货币政策和储备管理等方面所开展的活动。

（一）资产负债表规模的扩张

一是在大萧条之后印度货币一度贬值，加上英美在印度次大陆的战争导致储备银行积累了大量英镑，印度储备银行资产负债表规模占GDP 的比例从1935～1936 年的10%扩大至1944～1945 年的20%。二是随着工业化进程的加快，储备银行资产负债表规模占GDP 的比例从1950 年的14.8%下降至1960 年的13.2%。三是从20 世纪70 年代中期开始，印度储备银行通过在资产方面提高准备金要求，在负债方面抵消赤字融资的货币影响策略，开始扩大储备银行资产负债表占GDP 的比例。四是在自2010～2019 年的十年间,印度储备银行资产负债规模从15.53 万亿卢比增长至41.03万亿卢比,增长2.82 倍。

（二）资产负债表结构的变化

一是为了转移支付和满足地区财政赤字，1945 年后的英镑储备逐渐被公共债务所取代。二是印度第二个五年计划所设想的工业化进程需要大规模进口，造成20 世纪50 年代中期以来外汇储备急剧减少，导致储备银行资产负债表的构成发生了重大变化。外国资产占本地资产的比例从1951～1956 年间的平均150%，下降至1957～1962 年间的约25%。三是储备银行增加了对国家基金的拨款，国家基金占资产负债表的比例从1971～1975 年的7.1%上升到1975～1980 年的10%。四是自20 世纪90 年代后期开始，储备银行资产负债表增加对资本与风险加权资产核算计量。金融自由化带来了许多好处，同时也带来了新的金融稳定风险，包括国内和跨境的风险，进而促使银行转向“无风险”的银行准备金和储备银行回购。

从储备银行资产负债表的历史沿革来看，资产负债表规模逐年扩大，金融自由化的进程也改变了储备银行资产负债表各组成部分之间的关系。对印度储备银行资产负债表的分析可以跟踪新风险的出现以及经济体内部和跨经济体的传导渠道。随着金融深化和互联互通的不断加强，资产负债表效应表现出相关性和影响力。本文拟在第二、三部分重点研究印度储备银行的编制、核算、规模及结构变化情况；
第四部分将探讨印度储备银行资产负债表编制对中国的启示。

（一）印度储备银行资产负债表基本内容

1.总体情况。根据储备银行主要职能定位，研究资产负债表中资产方和负债方，便可清楚其支持货币发行的基础资产是什么。负债方主要为货币供给（包括流通中的货币和存款类金融机构在中央银行的存款等），资产方可视为支持货币发行的基础。总体来看，一是总资产规模持续扩大。印度储备银行资产负债表总资产与总负债一致，无所有者权益类科目，资产与负债规模都在逐步扩大。从资产负债规模来看，2021～2022 年较2013～2014 年增长135.88%。二是外汇储备居高不下。印度央行持有的外币资产类型主要包括：其他中央银行存款、国际清算银行存款、商业银行境外分支机构存放的资金余额、外国国债、外币有价证券以及特别提款权等，而印度储备银行持有的外国证券占总资产的比重基本保持在90%以上，长期居高不下。

2.部分科目释义。由于财务报表编制的专业性和复杂性，报表使用者对其科目理解存在困难，同时也为了便于分析储备银行资产负债表的具体情况，并与中国货币当局资产负债表进行对比，表1 列示部分重要科目的核算内容。

表1 印度储备银行资产负债表部分科目核算内容

（二）印度储备银行资产负债表编制规则变动情况

印度储备银行是根据1934 年《印度储备银行法》设立的，当时印度处于英国统治之下，但印度储备银行不是英国的机构，从一开始就为印度的经济利益服务。随着世界经济全球化浪潮的到来，印度多次修订相关条例，最终储备银行的定位是“规范银行票据的发行和储备，确保印度货币稳定，以维护国家货币和信用体系的运作”。相应地资产负债表的会计分期、科目归属、计量等发生较大变化，具体如表2 所示。

表2 印度储备银行会计政策及部分科目变动情况表

（三）印度储备银行资产负债表核算的不足之处

1.投资估值方法有待商榷。在储备银行资产负债的会计处理中，投资以最低的市场估值计价，但这种完全依赖市场价格的做法并不符合印度的实际情况。因为印度属于新兴经济体，其资本市场并不完善，竞争与约束机制存在缺陷，而市场价格受多方面因素影响，人为干预的可能性较大，所以仅以最低市场估值计价的环境还不够成熟。根据会计谨慎性原则，选择以实际成本与市场价值孰低法计量更为准确。

2.未实现收益确认存在争议。印度储备银行存在的关键争论是如何处理中央银行资产负债表中的“隐性”准备金。虽然需要对未实现的收益进行量化，以衡量继续持有资产可以带来的收益。但有必要指出，不高估资产与收益，不低估风险与负债，即使是按照权责发生制，对于还未实现的收益也不能提前确认，但是储备银行却已经在报表附注中确认了外国证券的未实现收益，较不合理。

3.准备金披露不太透明。准备金作为央行调节市场货币总数以及经济走势的重要货币政策工具，提高货币运作的透明度，有助于加强金融管理专员的公信力。而目前储备银行的资产负债表相对不透明，尤其是在准备金方面，大部分应急准备金被置于准备金以外的其他负债项下，在报表附注中有少许提及。毋庸置疑，透明度是一个持续的过程，某些中央银行已经提供了关于风险管理(如英国央行和新西兰央行已经公布了风险价值相关数据)和按职能分列的业务成本(如加拿大央行、英国央行和新西兰央行)的更多信息，印度储备银行也需要逐步完善披露制度。

4.报表编制仍需完善。目前储备银行的资产负债表是发行部门和银行部门合并的资产负债表，即合并资产负债表。虽然将发行部门与银行部门划分为一个会计单位会给卢比带来更大的稳固性，但值得注意的是，就印度国民账户而言，发行部门属于“公共行政”类别，而银行部门则属于“融资和保险”类别，两者之间存在差异，而编制的合并报表往往会由于抵消作用的存在而掩盖相关指标的真实情况，再加上两部门之间并非母子公司，仅编制合并报表还不够，编制母公司报表是必要的。

（一）印度储备银行2021～2022 年资产负债表分析

储备银行的资产负债表在国家经济运行中发挥着关键作用，主要反映了为实现货币发行职能以及货币政策和储备管理目标而开展的活动。

2020～2021 年储备银行的会计年度更改为4 月至3月（原先是7 月初至6 月）。由于这一过渡，2020～2021会计年度只有9 个月，即2020 年7 月至2021 年3 月，2021～2022 年又是一个完整的会计年度。截至2022 年3 月31 日，储备银行的资产负债表规模同比增加了8.46%，较2019～2020 年增长16.04 个百分点，规模的迅速扩张主要反映了其流动性和外汇业务的发展。

在资产方面，主要是黄金、贷款和垫款分别增长37.11% 和54.53%。截至2022 年3 月31 日，储备银行持有的黄金总量为760.42 公吨，而2021 年3 月31 日为695.31 公吨。一年内增加了65.11 公吨黄金，究其原因，主要是由于黄金价格上涨和印度卢比兑美元贬值导致余额变动幅度较大。截至2022 年3 月31 日，印度中央政府均无未偿还贷款和垫款，因此中央政府在这两项都出现盈余，而对州政府的贷款和垫款同比增加了7.37 亿卢比，主要是向国家农业和农村发展银行、商业银行和合作银行、境外金融机构提供贷款和垫款。

在负债方面，增加的原因是存款、已发行票据和应急基金分别增加了16.24%、9.86%和9.29%。截至2022 年3月31 日，国内资产占总资产的24.05%，而外币资产和黄金（包括黄金存款和在印度持有的黄金）分别占总资产的28.75%和71.25%。此外，“其他负债”从2021 年3 月31 日的15.07 亿卢比减少到2022 年3 月31 日的7.55 亿卢比，减少了49.85%，主要是由于应付中央政府的盈余减少。由印度储备银行2021～2022 年度资产负债表分析可以看出，资产负债规模继续扩张，部分科目增速明显，实施结构性改革以提高印度中期增长潜力是确保持续、平衡增长的关键。

表3 截至2022 年3 月31 日印度储备银行资产负债表（金额:千万卢比）

续表3 截至2022 年3 月31 日印度储备银行资产负债表（金额:千万卢比）

（二）中国货币当局资产负债表分析

从中国货币当局资产负债表来看，资产规模及结构均较为稳定，主因是外汇占款与央行公开市场操作均日趋稳定，波动较小。截至2022 年1 月，资产合计较2019 年同期增长10.97%。总的来说，主要有两方面的因素拉动：

一是国外资产，自2019 年以来，国外资产占央行总资产的比例保持在50%以上，考虑到汇率变动带来的损益等，外汇储备收益是央行最大的收益来源。二是对国内银行业金融机构的贷款，这也是央行发挥“银行的银行”重要职能的具体体现，央行以再贷款、再贴现等方式，通过调节流动性进而调节宏观经济，将资金以最低成本通过银行输送到实体经济。

从资产端来看，MLF、SLF、再贴现等转出，即“再贷款”，尤其是自新冠肺炎疫情以来，更是加大了再贷款的投放，这部分利息收入导致资产扩大。与2019 年同期相比，2022年1 月，其他存款性公司债权科目增长25.82%，增速超过资产总额增速近15 个百分点。此外，通过购买国债、金融证券也会产生不菲的收益。从负债端来看，央行主要是吸收金融机构的存款，比如银行准备金、支付机构备付金等，通过此种方式收取利息。

表4 中国货币当局资产负债表（单位：亿元）

（三）中印央行资产负债表异同

通过比较可知，中国货币当局与印度储备银行资产负债表既存在联系，又存在一定的差异。一是科目设置。资产类科目中，均设置了国内投资和国外投资两大科目，这对衡量资产结构具有重要意义。同时，黄金作为两国重要的金融资产均单独列示，这对于平衡国际收支、维持或影响汇率水平起到独特作用。负债类科目中，政府存款与准备金账户占比较高，对负债影响较大。但中国对风险类留存科目未单独列示，相关信息披露较少。二是外汇储备占比。两国外汇储备占比均保持在较高水平，超过半数的资产属于国外投资。但中国已意识到平衡国内国外资产的重要性，国外资产投资占总资产的比重连续四年逐渐下降，但印度仍然保持在2.79%以上的增长速度。三是信息披露。存款作为央行贷款信息的重要组成部分，两国的信息披露存在一定差异。印度仅披露“存款”这一大科目年末余额，而中国货币当局的披露比较完善，不仅显示存款数据，同时通过明细科目数据研究，可以发现不同机构的上存资产余额并通过分析其财务指标变动关注其资金盈余情况，对维护金融稳定具有重要意义。

（一）保持外汇储备规模合理发展

2005 年以来的10 多年间，印度央行持有的外国证券占总资产的比重基本保持在90% 以上，印度央行至今货币发行中外国资产占绝大部分。中国与印度均为世界性大国，产业结构相对单一，且对国外市场依赖严重，易受国际市场波动的影响。为了有效应对国际市场带来的危机，中国应谨慎扩张外汇储备规模，刺激国内市场消费。但由于本国生产能力相对不足，刺激消费的同时有可能导致外汇储备流失，导致本国外汇储备不足。因此，加强央行资产负债管理，合理控制资产负债规模，有效调整资产负债结构，控制和防范资产风险，将对履行好央行职责具有重要意义。

（二）关注金融风险情况变化

近年来,印度央行不断优化调整其风险准备金政策,反映了其对财务准备的重视。印度央行不仅建立了资本金、储备基金和两项风险准备金,还通过各项价值重估账户反映资产的市值变化。目前中国经济发展展现出前所未有的活力，共享经济、互联网支付、现代供应链、数字经济等新兴产业模式不断涌现。随之而来的一些周期性、结构性、体制性、行为性矛盾突出，导致金融领域宏观杠杆率与不良资产率过高、资产负债规模过大等金融风险。央行作为政府的银行，其面对的不确定性将会越来越多，一方面需要留存充足的风险准备金应对可能的风险；
另一方面，研究央行资产负债表各科目的定义、核算范围、计量方法等，全方位多角度进行金融风险量化探索。

（三）借鉴国际报表编制经验

印度储备银行为了提高会计信息质量，发挥历史成本计量和公允价值计量的优点，针对不同的资产负债项目选择合适的计量模式，会计核算普遍按照历史成本计量，但是对外币资产、有价证券及黄金等易受市场变化影响的资产，充分确认其公允价值变动，客观、公允、及时地反映央行资产市值变化。中国央行可以借鉴印度央行资产负债表编制经验，但是，也应该意识到其他国家经验都是基于特定的制度和环境制定的，因此，在借鉴国际经验的同时，必须结合中国具体实际构建央行资产负债核算制度体系。

（四）加强对报表的研究创新

印度储备银行持续改善会计计量模式,先后增设了远期合约重估账户、远期合约估价准备账户、掉期摊销账户、投资重估账户等多个账户,用于核算未实现收益和损失,更全面客观地反映了央行资产价值的变化。中国央行对直达实体经济的货币政策工具进行了创新，新设了碳减排支持工具，同时拓展再贷款政策工具，将科技创新、交通物流领域、煤炭清洁高效利用等专项纳入其中，下一步应正确理解资产负债表政策的重要地位和作用，持续加强对央行资产负债表政策和资产负债表管理的研究和创新，通过资产负债表管理增强货币政策的有效性。与此同时，不同国家的会计准则也限制了跨国的可比性，这就需要中国在国际会计准则趋同背景下，研究创新既具有中国特色，同时又可横向对比的中国货币当局资产负债表。

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