下面是小编为大家整理的从建材看周期股出路,供大家参考。
目录 一、周期领域，建材一骑绝尘
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二、为什么周期品，是建材率先脱颖而出？——市场化竞争的产物
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——水泥：海螺水泥的典型路径
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——家装建材：大行业小公司的成长格局
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三、海外经验借鉴：细分领域市场化竞争搏杀的产物
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行业层面：市值萎缩，估值中轴下移
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龙头层面：逆势崛起，超额收益逐年扩大
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四、国际化接轨：北上资金带来周期品的价值成长化
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建材领域外资持股比例显著提升
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外资对于周期的理解：重格局，轻边际
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五、投资：路在脚下
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切入信号：底部且具性价比
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定位品种
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景气分位 ........................................................................................................................................................................................ 16
估值分位 ........................................................................................................................................................................................ 20
图表目录 图
1 ：建材板块股价近年明显强于其他周期板块
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图
2 ：
2018
年以来海螺水泥、坚朗五金等建材个股股价超额收益突出
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图
3 ：建材中的玻纤领域就存在大量产品升级机会
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图
4 ：大部分周期品的发展围绕地产链演进（单位：
% ）
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图
5 ：水泥行业总资产远小于钢铁
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图
6 ：水泥行业员工数远小于钢铁，民生负担较轻
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图
7 ：水泥行业集中度明显高于钢铁和煤炭
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图
8 ：海螺水泥上市以来市值增长迅速
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图
9 ：海螺水泥净利润变动的三个阶段
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图
10 ：
2006-2011
年海螺水泥处于快速增长阶段
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图
11 ：
2008-2009
年海螺水泥吨净利持续提升（元）
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图
12 ：
2012-2015
年公司销量增速逐渐下降
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图
13 ：
2012-2015
年公司吨净利呈现周期性波动（元）
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图
14 ：
2016
年以来公司水泥熟料销量保持窄幅振荡
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图
15 ：
2016
年以来公司吨净利不断创新高（元）
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图
16 ：近些年产能投放明显减弱
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图
17 ：以海螺水泥为例，近年来大企业在加强粉磨站的 .... 建 ... 设
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图
18 ：京津冀地区熟料市场集中度
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图
19 ：长三角地区熟料市场集中度
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图
20 ：家装建材龙头企业相对沪深
300
的收益
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图
21 ：美国周期性行业
1970
年至今产业份额比大多萎缩，但仍存在提升空间的
6
个细分行业（产值占比，分位图）
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图
22 ：美国周期板块
PB-ROE
路径图
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图
23 ：
1990
年以来，标普油气行业与其龙头收益的比对
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图
24 ：
1990
年以来，建材行业与其龙头收益的比对
.......................................................................................................... 12
图
25 ：
2018
年以来建材行业陆股通持股比例持续提升
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图
26 ：陆股通 +QFII
持仓占比已经超越基金持仓占比
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图
27 ：公募（左上角）
VS
外资（右下角）：钢铁 / 水泥
2019
年二季度（末）持仓对比
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图
28 ：
2018
年
4
季度，供给侧改革态度转变后，外资系统性撤出方大特钢（图中三指标均百分位化）
................... 14
图
29 ：北上资金周期品持股比例反超公募的占比，相比消费、科技更多
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图
30 ：宏观的景气周期：当前向下回撤空间相对有限（历史分位图）
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图
31 ：有色的景气周期（历史分位图）
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图
32 ：黑色的景气周期（历史分位图）
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图
33 ：根据营收增速、存货增速历史分位绘制的四象限图
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图
34 ：钢铁行业景气度尚处在下行通道中，存货同比大幅提升
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图
35 ：工业金属营业收入与净利润、存货指标存在一定背离迹象
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图
36 ：黄金三大指标整体处于历史高位
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图
37 ：稀有金属净利润指标和营收、库存出现一定背离
.................................................................................................... 19
图
38 ：新材料板块三大指标近期相对平稳
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图
39 ：当前周期板块整体估值处于历史底部，其中电力、石化、煤炭开采、工业金属等已接近
2004
年以来的最底部
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表
1 ：当前石化、煤炭开采、电力、其他采掘等
PB
估值处于
2004
年以来的底部位置
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一、周期领域，建材一骑绝尘
建材板块近年来表现突出：
2016
年以来录得涨幅 27% ，同期沪深 300
仅上涨 6% ，超额收益显著，领先所有周期板块； 2018
年以来录得涨幅 20% ，同期沪深 300
下跌 2% ，今年以来上涨 14% ，同期沪深 300
下跌 3% 。
板块内优秀公司亦层出不穷， 2018
年以来，偏周期属性的海螺水泥上涨 125% 、北新建材上涨
12% ，而偏成长属性的东方雨虹上涨
68% 、坚朗五金上涨
288% 、三棵树上涨 207% 。市场对于建材领域的关注度与日俱增，于周期内部一枝独秀。
图 1：建材板块股价近年明显强于其他周期板块 SW 板 块 累 计 涨 跌幅
40%
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
-40%
-50%
建筑材料
沪深 300
化工
有色金属
钢铁
房地产
建筑装饰
交通运输
采掘
2016年以来涨跌幅
2018年以来涨跌幅
2020年以来涨跌幅
资料来源：
Wind,
图 2：2018 年以来海螺水泥、坚朗五金等建材个股股价超额收益突出
300%
2018 8 年以 来 超额 收 益 走 势
250%
200%
150%
100%
50%
0%
-50%
海螺水泥
北新建材
东方雨虹
坚朗五金
三棵树
资料来源：
Wind,
二、为什么周期品，是建材率先脱颖而出？——市场化竞争的产物
建材相较其他周期板块强势，市场也反复讨论过其行业自身原因，包括但不限于：
1 ）细分领域众多，分布于地产链前后端、基建端，适用于地产扁平化周期下的分化背景与 27%
20%
14% ...